アリIPOがナスダックの低迷期にぶつかる新株発行供給は需要より大きい

今年3月初めに米國の科學技術株が高値に達して以來、これらの會社の時価総額はどのくらい損失しているのだろうか。金額は基本的に米國証券市場への上陸を準備している會社：アリババグループに等しい。

偶然の一致かもしれないが、投資家がいくつかの産業に対する懸念を明らかにしている。株式の買い戻しが安定している一方で、新株発行は過去10年間で最も忙しい年を迎えており、アリババグループ、「キャンディー?クラッシュ?レジェンド」の開発者キングなどが準備しているか、すでに株式公開を行っているが、現在の証券市場の推定値は2007年より20%高い。言い換えれば、この結果、株式の供給が需要より大きくなり、投資家の供給が不足している。

現在も株式亂発の問題からは大きな距離がある。獨立系金融研究會社Ned Davis Researchが提供したデータによると、2010年3月から2013年12月までに株式買い戻しにより、米國の普通株式の純発行量は8375億ドル減少した。しかし、牛市場の大半を失った後、証券市場に復帰した散戸にとって、初の株式公開募集の加速は、急速な成長産業の株式供給を需要よりも大きくすることを懸念している。

200億ドルを超える資産を管理する投資會社Marketfield Asset Management LLCのマイケル?サウル最高経営責任者（Michael Shaoul）は、「市場全體で言えば、新株発行供給は問題ではないが、現在の科學技術市場では、新株発行が集中しすぎていると考えている」と述べた。

　　新株が頻発する

カリフォルニア州に本社を置く投資會社TrimTabs Investment Researchは、今年4月の米國の新株発行総量は870億ドルだったと報告している。一方、企業が最初の4カ月間に発表した買い戻し資金の総額は2550億ドル前後で、前年同期の3550億ドルを下回った。

ダウ工業株価は先週、史上最高値を記録し、S＆P 500指數が史上最高點からわずか一歩離れた時點で、ナスダック100指數は3月5日に記録した14年ぶりの高値から3.7%の差が殘っている。ブルームバーグ通信の統計データによると、投資家が昨年の大牛株フェイスブックやNetflixなどの株式を売卻した影響で、ナスダック100指數の株式市場価値は累計約1500億ドルの損失を計上した。

中國最大の電子商取引會社アリババグループは現在、米國証券史上最大規模の初の公募を準備しており、同社の時価総額はS＆P 500指數の95%を超える可能性もある。ブルームバーグニュースの先月の統計データによると、市場アナリストの平均予想では、アリババグループの推定値は1680億ドルだった。

　　抱擁する資本

米國証券市場の強気市場が6年目に入り、企業の最高経営責任者たちはこの機會を利用してより多くの資金を集め、買収を進めている。米國証券市場が2009年に底を打って以來、上場企業が累計1兆7000億ドルの株式を買い戻したことや、FRBの3つの通貨刺激策に支えられ、米上場企業の時価総額が大幅に上昇した。

ニューヨークの投資會社Allianz Global Investorsのクリスティーナ?ホッパー投資戦略官（Kristina Hooper）は、「企業は資本市場を再抱擁し始めているようだ。これはリスクを引き起こす可能性があり、そのリスクはかなり早く訪れることで悪化する可能性がある」と述べた。

4月28日現在、2014年の買収と買収合併の取引総額は過去7年間で最高の1兆ドルに達した。ブルームバーグ社の統計データによると、今年1月から4月にかけて180社以上が初の株式公開を発表したほか、ネルソン、FireEyeなど317社が増発すると発表した。このペースを維持すれば、今年は少なくとも2002年以來、証券市場が最も忙しい年になるだろう。

　　IPOに供給

バンクオブアメリカ傘下U.S.Trustチーフ?マーケティング?ストラテジストのジョセフ?クインラン（Joseph Quinlan）氏は、取引の増加は「自信の象徴」だと述べた。「市場には良い企業を探す物語がたくさんある。このような企業が初の株式公開市場に參入でき、投資家もそう見ていれば、供給は消化されるだろう」と述べた。

偶然かどうかにかかわらず、過去6年間にわたって大規模な初公開株募集は、米國証券市場が最も疲弊していた時期を伴っていた。2012年5月、Facebookがテクノロジー企業最大規模の株式公開を行ったとき、スタンダード＆プアーズ500指數は8カ月間で6.3%下落した。GMが2010年11月に180億ドルの株式を発行した際、S＆P 500指數は0.2%下落した。ビザが2008年3月に200億ドルの資金を集めた時、スタンダード＆プアーズ500指數は同月に0.6%下落した。

　　流動性不足

ボストンの投資會社Hennessy Fundsファンドポートフォリオマネージャーのスキップ?アイルスワース（Skip Aylesworth）「ほとんどのファンドマネージャーは現在、倉庫で操作している。問題はそれによるもので、新株が発行されると、彼らはいくつかの株を売って資金を放出して新株を打つ必要がある」と述べた。「アリババグループの株は買わなければならない。將來の大々的な宣伝は主に散戸にこの會社の株を買わせることだ。アリババグループの初公開株募集がうまくいかなければ、投資家の將來の初公開株募集への情熱に影響を與えるだろう」と述べた。

アリババグループ、キングなどが初の株式公募で資金を募る一方、アップル、ウェルズファーゴなど過去5年間に巨額の現金準備を蓄えてきた會社は株式買い戻しに力を入れている。

S＆Pの統計によると、2013年のS＆P 500企業の株式買い戻し総額は前年比19%増の4756億ドルに達し、過去2番目に高い値となった。銀行や公共事業會社を除くと、2013年第4四半期に企業が備蓄していた現金は1兆3000億ドルに達し、過去最高を記録した。

S＆P 500指數の過去5年間の上昇幅が2倍を超え、過去最高を上回った後、2012年までの4年間で2000億ドル以上の資金を撤退した個人投資家が証券市場に復帰している。投資會社Investment Company Instituteが提供したデータによると、共同ファンドは2013年に米國の普通株式約180億ドルを購入した。ブルームバーグ通信の統計データによると、取引型オープンインデックスファンド（ETF）は昨年1400億ドル近く増加した。

　　スタイル変換

オハイオ州コロンブスのHuntington Asset Advisorsのランディ?ベイトマン最高投資責任者（Randy Bateman）は、「投資家は証券市場に復帰している。新株発行を縮小すれば、株価は自然に上昇するだろう」と述べた。

投資家はインターネットやバイオテクノロジー企業の上場に嫌気がさし、リスクがいつ訪れるか心配しているため、投資家の投資選好の転換に伴い、S＆P 500指數は1997年以來最高の年を記録した。ブルームバーグIPO指數は、今年3月の高値以來、累計8%下落したことを明らかにした。今年3月に初の公募を通じて5億ドルの資金を集めて以來、「キャンディ?クラッシュ?レジェンド」の開発者キングの株価の累計下落幅は22%に達した。今年2月に上場したバイオテクノロジー企業Concert Pharmaceuticalsは、株価が累計33%下落した。

今年の高値に比べ、ナスダックインターネットとバイオテクノロジーの指數は19%以上下落した。対照的に、公共事業系會社の株価は12%上昇し、最も良い分類となった。

市場収益率が42倍に達したフェイスブックは今年2月、仮想現実企業とインスタントメッセージングサービス會社を210億ドルで買収した。Facebookが買収した2社の市場収益率は、S＆P 500指數の株式の市場収益率を96%上回った。2012年以降、Facebookを含む1000社近くの企業が株式公開を行っている。しかし、今年3月に過去最高値を記録したのに比べ、Facebook株価は現在16%下落しており、同社株価の今年の全體的な上昇幅は11%に下がった。

投資會社のGamco Investors Inc.最高投資責任者ハワード?ウォード（Howard Ward）氏はこれについて、「初公開株式の供給は市場の需要を前提にしなければならない。投資家はタイムリーに楽しむべきだ」と述べた。