アリIPO前夜：連環ロックで従業員を「ロック」する

アリグループの上場をめぐる議論が続いている。ヤフーは昨日、アリババグループとの新たな合意を発表し、アリババグループのIPOでヤフーが売卻した最大のストック數は當初計畫していた2億8000萬株から1億4000萬株に減少した。

ヤフーが利益を得ることができ、アリババグループの株式を保有することで、投資家がヤフーの株式を長く保有できるようになるため、ヤフーのマイヤーCEOの復興計畫に時間を與えることができるのは簡単だ。

現在、アリババグループは自身の上場前の推定値を1300億ドルに引き上げているが、最終的な推定値は未定で、証券會社やファンドたちが最も注目している話題にもなっており、200億ドルに達する可能性のある融資ケーキに対して、証券會社やファンドたちは手を焼いている。

アリババグループの上場に伴い、アリババは數百萬長者を誕生させるが、アリババグループ全體の內部は比較的穏やかだ。アリババグループの従業員の一人は、アリババの多くの従業員はアリババグループの株式を保有しているほか、マイクロ金融の株式を保有している人も少なくないと指摘した。アリババグループはリンクロックで従業員を「ロック」したに等しい。

　暗潮が押し寄せアリIPO前の取引が頻発

ずっと前から、アリババグループの株は內部を流れることができた。アリババの上場が近づくにつれ、多くのアリババグループの従業員が保有しているアリババグループの株式を売り込んでいる。

今年3月、微信モーメンツではアリババグループの株式15,000株を65ドルで売りに出した業者がいた。業者は売卻理由の中で、アリババグループの友人が會社にいて、お金を使う年になったと指摘している。

このアリババグループの従業員のほか、周りには株式を売卻しようとする人たちがいる。これらの人が株を売るのは明らかにお金が足りないだけではなく、さらに重要なのは、売らなければ現金化に4年かかる可能性があり、多くの人がそんなに長くは擔げないということだ。

もう1つの理由は、65ドルで1株當たり、アリババの推定値は1500億ドル近くに達しており、低くはない。多くの従業員はアリババグループの株式市場が當時のB 2 B社が香港に上場したように株価が高くなり、低迷していることを心配している。

実際、アリババグループは今年6月まで、1株の価値は40ドルから50ドルで、會社の推定値は930億ドルから1162億ドルだった。アリババグループは7月に再び株式募集書を更新した後、その推定値を1300億ドルに引き上げ、従業員に補償する株式の推定値をこれまでの1株當たり50ドルから1株當たり56ドルに引き上げた。

この1年間、アリババグループは大幅に拡大し、1株當たりの価値は大幅に上昇した。アリババグループの株式は2013年9月30日時點で18.50ドルから22ドルで、2014年7月の推定値は1年前より2.5倍上昇した。

アリババグループをめぐるIPO、機構はこのPre-ipo株式の主要な受け手である。ある華夏基金業界関係者はテンセント?テクノロジーに対し、機構がさまざまなルートから獲得した価格はまちまちで、50、60、70もあれば、80ドルの株もあると述べた。

これらの関係者はテンセント?テクノロジーに対し、アリババグループが現在、このPre-ipo株の取引を停止していることを明らかにした。アリババグループが今回主に古株を売卻しており、1株當たりの発行価格が高すぎると、ヤフーに比べて安いことが重要な理由だ。

アリババグループの株式取引前の価格の急激な上昇も機関の不安を引き起こし、1株當たりの販売価格は最高60 ~ 80ドルに上昇し、時価1700億~ 2000億ドルに対応し、過大評価価格は後市にリスクをもたらし、機関は必ず価格が少なくとも110ドルに上昇してこそ十分な利益を得ることを望んでおり、必ずしもそのために受け取る人がいるとは限らない。

アリババIPOへの參加を希望する華夏基金の関係者もテンセント科學技術に対し、アリババグループの発行価格が高すぎるか、ロック期間が長すぎると、華夏基金の購入意欲に影響を與え、期待していた結果が理想的でなければ、様子見を選ぶ可能性があると述べた。

IPO前の取引にも「落ち著いた」人がいた。ある元タオバオ従業員はアリババグループの原始株を保有していることを堅持し、アリババグループ株の比較的現実的な価格は110ドル前後で、推定値は2500億-260億0ドルだと述べた。

あるファンド業界関係者によると、アリババの2014年度財務データによると、純利益は約37億ドルで前年同期比171%増加した。また、アマゾンの推定値は將來的に50倍以上、アリの推定値は40倍前後と予想されている。

「米國の大手証券會社の大部分が1500億ドル以上と推定していることに加え、アリババは長期投資家を誘致するために最高値で株価を発売しない見通しだ」と述べた。

アリババグループの上場は金融業界を騒がせたが、アリババグループの評価値に対する外部の関心に対し、アリババグループの多くの人は「落ち著いている」。その理由は、多くの人がマイクロ金融の株式を持っているからだ。

アリババグループの內部関係者によると、アリババグループの株式に対して、みんなはマイクロ金融に対してもっとよく見て、その未來はアリババグループよりも大きな価値を創造すると思って、これはアリババグループが上場してから離職ブームが生まれにくいようにしたという。

　　アリ後市：生態圏ビジネスへの統合強化

アリババグループの2013第4四半期の総収入は前年同期比66%増の30.58億ドル、純利益は13.63億ドルで、2012年同期の6.50億ドルに比べ110%増加した。

単一四半期別に見ると、アリババグループの売上高と純利益はテンセントと百度を上回っている。そのうち、テンセントの2013年第4四半期の売上高は27億8300萬ドル、純利益は6億4100萬ドル、百度は15億7300萬ドル、純利益は4億599萬ドルだった。

2013年の全體経営から見ると、アリババグループは依然としてテンセントに後れを取っているが、全體的な上昇傾向は明らかだ。アリババの売上高は主にタオバオと天貓に依存しており、特に天貓はタオバオの現金化利器であり、アリババグループの現金乳牛である。

現在のモデルでは、タオバオは無料のトラフィックの大部分を天貓に導入し、天貓が受け取る取引費は一般的に3%から5%の間、さらに高くなり、天貓プラットフォームGMV（成約総額）が増加し続ける限り、天貓の収入は船の高さを上げることができる。

アリババの電子商取引システムの拡大に伴い、1つの電子商取引生態系だけを作るのではなく、他の分野に拡大し、新浪微博、文化中國、華數メディアなどに相次いで投資し、高徳とUCを完全に買収した。

最も典型的なのはアリババグループがUCを統合することであり、UC資源の參入に伴い、アリババはモバイル端末で真の大流量入口を掌握し、支払い、電子商取引などの資源を開通させる可能性があり、未來の地図資源もUC業務に組み込む可能性がある。

ある業界幹部は、現在アリババグループが行っているのは生態圏ビジネスであり、相対的にアリババグループが優酷ジャガイモの16.5%の株式を12億2000萬ドルで取得したのは損をしたビジネスに違いないと指摘しているが、アリババが本當に買収できるインターネットの入り口はそれほど多くなく、このビジネスはアリにとって価値があり、他のルートで稼ぐことができる。

この幹部は、アリババグループがインターネット圏で最も豊富な「ケーキ」である電子商取引を獲得し、新浪微博、優酷ジャガイモ、UCなどの資源を統合し、巨大な生態圏となり、相対的に付加価値の低い利益を得ることができると指摘した。「他の企業ではそんなことはできない。アリババとテンセントだけが資源と能力を持ってやることができる」。

ある投資業界関係者は、アリとテンセントは2つの千億ドルの時価総額會社として公認されていると指摘した。業界大手が1000億ドルを超えると、単一の分野ではそれ以上の発展を満たすことができず、必然的に大手企業の多分野への発展を促すことになる。

この1カ月間、アリババグループは明らかに低調で、上場沈黙期に入っており、大金を使って財務諸表を作り直したくないと指摘した。