華維色紡：政策補助金錦上花増厚會社の業績

事件：會社は5日に発表しました。綿紡績企業の生産用綿財政補助政策がスタートしました。新疆綿の価格が同時期の輸入綿の価格（岸への価格＋1%の関稅）の1500元/トンを上回った時、紡績企業に新疆綿の補助金を使います。

綿の差額は自治區が発表した自然年度ごとの新疆の地産綿花の平均価格と同時期の輸入綿の平均価格の差によって確定します。

補助金は企業が生産し、販売を実現するものとする。

新疆の地産綿と接著剤繊維の數量を使って計算します。

計算で確認された綿と接著剤の繊維補助基準はトン當たり800元です。

新疆での生産能力は2014年に新疆の地産綿花を6.5萬トン使用する予定で、2014年通年に新疆の地産綿補助資金は5200萬元を獲得する見込みで、その中の1-9月に補助金の収入は3300萬元に達するべきです。

私達は控えめに予想しています。國家の新疆紡績産業に対する扶助政策の恩恵を受けて、會社の新疆の生産能力は直接1億元を超えます。

上記の公告の內容は十大優遇政策を參照することができます。7月18日、新疆自治區人民政府は北京で記者會見を行い、國家と自治區が新疆で紡織服裝産業を発展させ、就業を促進する上で制定した十大優遇政策を発表しました。同時に、初めて新疆紡織服裝産業の発展計畫を発表しました。

十大優遇政策には200億の特別資金、稅収優遇、補助金が含まれています。（1）200億元ぐらいの紡織服裝産業発展特別資金を設立し、園區のインフラ建設、企業技術改革、標準工場建設などに用います。（2）

稅收特殊優惠政策，將紡織服裝企業繳納的增值稅，全部用于支持紡織服裝產業發展;(3)實施低電價優惠政策，支持具備條件的紡織工業園區建設配套電廠，切實降低企業用電價格;(4)實施紡織品服裝運費補貼政策，擴大補貼范圍，提高補貼標準，實施南北疆差別化的補貼政策;(5)實施使用新疆棉花補貼政策，對疆內棉紡企業使用新疆棉花按實際用量給予適當補貼;(6)實施企業員工培訓補貼政策，對企業招錄新員工開展的崗前培訓按培訓后實際就業人數給予培訓費用補貼;(7)實施企業社保補貼政策，對紡織服裝企業新招用的新疆籍員工和南疆四地州享受低保的就業人員，均制定特殊補貼政策;(8)支持高標準印染污水處理設備建設，在一定時期內對運營費用給予補貼;(9)加大對南疆地區支持力度，實施更加優惠的政策，在資金安排、項目布局上向南疆地區傾斜;(10)加大金融支持

力を入れて、一連の金融が新疆紡織服裝産業の発展を支持する具體的な措置を制定しました。

　　上述公告主要涉及十大優惠政策中的第5條，即用棉補貼;在此之前，10月27日公司發布公告，新疆維吾爾自治區決定對以新疆地產棉花(含粘膠纖維)為原料生產并運往內地銷區的棉紗類產品(包括棉紗、棉/粘混紡紗、粘膠紗)和棉布類產品(包括機織本色坯布、色織布和印染布，針織本色、染色坯布)，在現有國家和自治區出疆運輸費用補貼標準的基礎上，進一步提高補貼標準(北疆和東疆地區生產的棉紗類產品，每噸增加補貼100元，即:32支以上棉紗類產品中央和自治區每噸共補貼800元，32支以下每噸共補貼700元;南疆地區生產的棉紗類產品，每噸增加補貼300元，即32支以上每噸共補貼1000元，32支以下每噸共補貼900元)，此項公告對應十大優惠政策中的第4條，即紡織品服裝運費補貼。

會社は2014年1-6月に舊運賃手當の基準に基づいて1612萬元の範囲外紡運賃補助収入を計上した。これにより、補足計算では1-6月の國境外紡運賃補助金692萬元を計上し、2014年7-12月には、疆紗運賃補助金収入が2300萬元、すなわち通年の範囲外紡績手當が約4604萬元となる見通しである。

會社の公告によると、2014年に綿で補助し、ガーゼで総額約1億元（9804萬元）を支給し、十大優遇政策の中の稅収優遇、電気価格優遇、トレーニング補助金、運営費用補助金などを考慮して、會社の2014年の実際の補助金は1億元を超えると判斷したが、十大優遇政策の実施細則はまだ完全に公表されていない。

私たちは華包色紡のロジックを紹介します。主に綿紡績産業チェーンの2015年の回復に基づいています。新疆の生産能力の恩恵補助金は錦上花を添えるのです。

色紡績業界は典型的な「小業界、大企業」で、中高級色紡糸の分野では、ワビル色紡績、百隆東方は獨占的な地位を形成している雙寡頭で、會社の130萬錠の生産能力（三分の一は新疆で）は、中高級色紡績業界でのシェアは約50%である。

直接補助政策の影響で、國內の綿花価格は予定通り低くなり、海通の試算によると、內外の綿花の値幅は約2000元/トンに縮小されました。國內の綿花価格は2015年には低位で狹い幅で変動すると予想されます。

私達の判斷によると、2014年4月に直接補助政策が打ち出された綿紡績企業への影響は「短空長多」となります。短期的には全産業チェーンが一致して綿の価格が明らかに下がると予想されています。紡績業界の13段階の下流顧客は慎重に注文し、在庫を消化し、代替製品を使う傾向があります。2014年の注文量の本質は2015年までに移ります。

2013年と違って、本輪綿紡織企業の投資ロジックは産業チェーンの回復性です。

2013年の綿紡績の先導の業績反転は主に低基數効果の影響を受け、核心の論理點は依然として綿価格の変動である。2015年の綿価格は低位幅幅の変動が予想され、綿紡績の先導企業の業績回復は主に産業チェーンの回復性成長から恩恵を受ける。

私たちは會社を推薦します。

綿紡績の先導企業の2015年の業績の弾力性を判斷したのです。注文量の増加、毛利率の上昇から來ています。ワビル色紡績は先導企業の一つとして、その業績の弾力性が一番大きいと判斷しました。

まず、色紡糸は本質的にはオプションの消費品です。（色紡糸はブランドの中のある製品シリーズに適用されます。使えます。使えます。使えます。弾力性が大きいです。）。ルータイAの色織布製品に対して、弾力性がもっと大きいです。次に、會社の毛利率は百隆東方より低くて、毛利率の小幅変動は明らかに純利益の増加速度の変動を拡大します。また、2015年の綿価の下落は低色紡糸製品の価格を引いて、オプションの消費品とします。

最後に、新疆の支援政策の恩恵を受けて、新疆の生産能力の恩恵を受ける補助金は錦上に花を添えて、更に會社の収益力を高めます。

私たちは9月末、10月末の両會社の深さ報告書で、會社の新疆生産能力の恩恵を受けた補助金を考慮して、元の利益予測を據え置きました。即ち、會社の2014-16年に親會社に帰屬する純利益はそれぞれ2.35、3.60、4.68億元で、同17.11%増、53.29%増、30.221%で、EPSそれぞれ0.28、0.43、0.56元に対応します。

會社に平均値よりやや高い評価水準を與え、2015年15 xPE、対応目標価格は6.47元で、評価を買う。

主な不確定要因：海外の回復が予想されず、國內需要は引き続き悪化し、綿の春節後の変動幅は依然として大きすぎる。