「一帯一路」が人民元でSDRに早期加入する「ブースター」に

人民元がSDRに組み入れられた経済に対する重要な戦略的意義は、人民元の國際的地位の向上、國際通貨システムとグローバルガバナンス構造の整備などにある。人民元がSDRに組み入れられたことも、市場化した人民元の動きは、金融システムの変動しやすいリスクに直面する可能性があり、関連する國際金融システムのルールに従う必要があることを意味している。この時、私たちは特に人民元をSDRに組み入れるための諸制度の準備を強化する必要があり、特に將來発生する可能性のある為替レート、株式市場、経済変動に対する予防措置を構築する必要がある。

今年は國際通貨基金（IMF）の特別引出権（Special Drawing Right、SDR）5年に1度の審査。まだ數ヶ月あるにもかかわらず、人民元がSDRに加入する角力戦が始まった。英、獨、仏、イタリアは力を入れているが、米、日は消極的だ。全面的かつ客観的に分析すると、國際社會、特に米國が人民元のSDR加入に対して持つ態度はもちろん重要だが、結局のところ、「一帯一路」戦略こそ人民元がSDRに早期加入するための「ブースター」であることがわかるだろう。

SDRは、IMFが創設した備蓄資産と記帳単位であり、「紙金」とも呼ばれ、IMFが加盟國に分配する資金を使用する権利である。加盟國は國際収支の赤字が発生した場合、IMFが指定した他の加盟國と外貨を交換して、國際収支の赤字を返済したり、IMFの融資を返済したりすることができ、金、自由両替通貨と同様に國際準備として働くこともできる。ただし、SDRは記帳単位であり、本當の通貨ではないので、使用するときはまず他の通貨に交換しなければならず、貿易や非貿易の支払いに直接使用することはできません。SDRは當初、ブレトンの森林システムを支援するために創設されたもので、各特別引出権単位は0.888671グラムの純金の価格と定義され、當時の1ドルの価値でもあった。ブレトン森林システムの崩壊に伴い、特別引出権は現在、「一括」通貨の価格計算単位として使用されている。SDRには現在、ドル、ユーロ、円、ポンドの4大通貨が含まれている。前回のSDR審査、つまり2010年のIMFによるSDR通貨バスケットの重みの調整では、SDRの価値はドル、ユーロ、ポンド、円からなる包括的な通貨価値の加重平均を継続した。このうち、ドルの重みは2005年の審査で決定された44%から41.9%に、ユーロの重みは34%から37.4%に、ポンドの重みは11%から11.3%に、円の重みは11%から9.4%に低下する。これまで人民元がSDR通貨バスケットに加入する聲も高かったが、人民元の自由な両替程度がIMFの関連基準に達していないことに加え、十分な市場深度と流動性が欠けていることが人民元の備蓄資産としての主要な制約であることから、その人民元はSDRの通貨バスケットには含まれていなかった。

またたく間にまた5年が過ぎた。現在の人民元は世界貿易で使用されている5番目の通貨であり、國際貿易における人民元の使用比率は2009年の0.02%から昨年の25%近くに増加している。同時に、世界各地にはすでに15の離岸人民元清算センターがある。2014年末現在、我が國の中央銀行は26の國と地域と二國間通貨交換協定に署名し、限度額は2兆9000億元近くに達した。最新の世界外貨準備高データによると、2014年第3四半期現在、ドルは世界の総外貨準備高の62.3%を占めている。人民元がその影響力を超えて主導通貨になるのは難しいが、人民元が世界第5位の準備通貨になることは國境を越えた投資をさらに促進し、人民元が定価通貨になる可能性を高めることになる。さらに重要なのは、既存の基準では、1つの通貨がSDRに加入するには、2つの條件を満たす必要があります。1つは、通貨発行國の貨物とサービスの輸出量が世界上位にランクされていることです。この點で中國はすでに目標を達成した。第2條基準である「自由に両替できる」については、2009年以來、人民元の國際化は顕著な進展を遂げた。特にQFII、RQFII、QDII、RQDII、銀行間債券市場の人民元債券発行と投資、「上海港通」制度の導入により、人民元資本プロジェクトの両替が積極的に進展した。また、中國政府は今年も人民元市場化のプロセスを加速させており、金融改革開放の推進、特に金利市場化改革の加速、人民元為替レートの形成メカニズムを引き続き完全なものにし、人民元資本プロジェクトの両替可能性を著実に推進し、そして今年に人民元資本プロジェクトの両替可能性を実現するよう努力する、預金保険制度を確立する、金融機関の改革を深化させる、外貨管理體制の改革を推進し、地域開放と協調発展を促進する、拡大人民元國境を越えて使用する國際経済金融政策の協調やルール作りなどに深く関與する。これらは、技術的には人民元がSDRに加入する條件をほぼ備えていることを示している。

筆者から見れば、人民元のSDR早期加入をより後押しするのは「一帯一路」戦略だ。

第一に、「一帯一路」の戦略構想であり、中國國內経済のモデルチェンジとグレードアップを促進することに立腳するとともに、世界経済のグローバル改革にも意欲を持っているからだ。現在の國際経済分業、構造及び相互間の経済関係は、世界の生産力の更なる向上、特に「単級」通貨と需要駆動が世界貿易と投資の不均衡を誘発しやすく、資源國、消費國、生産國の3級分業と構造は継続しにくい。「一帯一路」戦略は中國経済と世界経済のファンダメンタルズを深く変え、世界経済の版図を変えていくだろう。「一帯一路」はアジア?ヨーロッパの非大陸を貫き、活発な東アジア経済圏、発達したヨーロッパ経済圏、中央の広大な奧地國家とつながっている経済発展潛在力が大きい。沿線諸國は資源の素質が異なり、経済的補完性が強く、相互協力の潛在力と空間が大きい。「一帯一路」はすでに沿線諸國ひいてはアジア全體とヨーロッパを「運命共同體」として連結している。この「運命共同體」は、中國と沿線諸國の善隣友好協力関係を強固にし、向上させるために非常に重要で深遠な戦略的意義を持っている。さらに、「一帯一路」戦略の要義は、経済要素の秩序ある自由な流動、資源の効率的な配置と市場の深い融合を促進し、沿線諸國の経済政策協調の実現を推進し、より広い範囲、より高いレベル、より深いレベルの地域協力を展開し、開放、包容、均衡、普遍的な地域経済協力の枠組みを共同で構築することを目的としている。

「一帯一路」戦略構想の主提唱者として、中國はもちろん責任ある大國のイメージと大國の気持ちで市場を開放し、資本を輸出しなければならない。この改革構想が効果的に実現できれば、中國の世界経済の繁栄に対する重大な貢獻になるだろう。そのため、このような大國通貨がSDRに加盟することは、世界のほとんどの國から支持され、支持されるのは當然である。このような支持はすでに我が國が発起したAIIBが50カ國以上の參加と支持を獲得した中で鮮明に現れている。國內外の金融機関の見通しも楽観的なのも無理はない。例えば、中金首席経済學者の梁紅氏はこのほど、報告書の中で、人民元が今年SDRに選ばれる可能性は50%以上だと分析した。米銀メリルリンチはこのほど、IMFが今年10月に投票して人民元を通じて特別引出権通貨バスケットに組み入れるとの報告書で、ポンドと円を上回る約13%を占めると予測した。これは、人民元が準備通貨になることが中國政府の片思いではなく、広範な海外市場の要求を持っていることを十分に示している。