「ゴールドマン?サックス定義」：橫ばいは上昇

來年の中國と米國の経済成長率が減速し、原油価格が下落し続けると予想されているため、ゴールドマン?サックスもスタンダード?プアーズ500指數の利益予想と目標価格を引き下げた。現在、ゴールドマン?サックスはスタンダード500指數を今年は2000ポイントに収め、以前に推定された2100ポイントから低下すると推定している。

9年ぶりの利上げペースを踏み出すことは、FRBが米國経済のファンダメンタルズに自信を持っていることを意味するが、一部の専門家は、消費者や企業の借入コストが小幅な上昇に耐えても、成長を挫折させ、5年間で牛市場を刺激する緩和資金の流れを削減することを懸念している。

バーナー米下院議長が突然、議長と國會議員を辭任すると発表したことで、米政府が11月に債務上限に觸れるリスクが高まり、投資家も心配している。

しかし、誰もが米國の経済見通しを心配しているわけではない。

RBCフォーチュンマネジメントの資産ポートフォリオアナリストKellyBogdanov氏は、「現在、米國の各指標はかなり安定している」と述べ、來年には企業の利益が向上すると予想している。「私たちは今、突然明らかな不況の危機を見ることはできません。企業の雇用はしっかりしており、サービス業の発展はかなり強く、個人所得が増加し、消費者支出のデータも良好に見えます」。

彼女も中國経済の減速リスクを冷遇している。経済が減速しても、中國の消費者は費用をかけ続けるからだ。

富國投資機関のシニアグローバル株式ストラテジストScottWren氏は、「世界と中國の成長減速への恐怖は少し行き過ぎている」と述べ、中國という世界第2位の経済體が今年6.8%成長すると予想し、「私たちの顧客は今回の下落に乗じて購入することを提案する」と述べた。

「橫ばいは上昇だ」

この興味深い評価は、ゴールドマン?サックスが來年の米國経済と投資家が直面する狀況を予想していることだ。ゴールドマンサックスは先週、米國の2016年の経済成長率をこれまで予想していた2.8%から2.4%に下方修正した。

この大幅な下方修正を経て、來年の経済成長率は2015年の成長をかろうじて上回るだけでなく、昨年末の多くの経済學者が予想していたような前進のスパート狀態ではなく、景気回復はその場で足踏みしていることを明らかにした。

ゴールドマンサックスは同時に世界の來年の成長予想を引き下げ、以前の推定4.3%から3.7%に下方修正し、多くの投資家の心の中の恐怖を浮き彫りにした：一度高く飛んだ中國経済は急速な発展を維持することが難しい。

ゴールドマン?サックスのエコノミストは、「中國経済の成長率は私たちが以前予想していたより少し遅い」と指摘した。ゴールドマンサックスは、中國の來年の成長率はわずか6.4%と推定している。

これに呼応するかのように、中國の8月の規模以上の工業企業の利益は前年同期比8.8%減少し、ここ4年で最大の下落幅を記録した。また、財新メディアが発表した9月の財新中國製造業購買擔當者指數（PMI）の初値は47.0に低下し、2009年3月以來の最低値となった。

ゴールドマン?サックスは、「過去數カ月で、中國経済明らかに減速しており、真の経済成長速度はGDPが示唆する速度よりも遅くなる恐れがある」との観測者もいる。この言葉はウォール街の普遍的な考え方を示している。

オックスフォード経済研究院の學者Oren Klachkin氏は、中國の経済活動の減速速度について「懸念されている」と述べ、中國中央銀行が8月に人民元切り下げを誘導したことで資金流出圧力が強まったと指摘した。

バークレイズによると、世界の株式市場は2011年以來最悪の四半期業績に近づいている。

來年の中國と米國の経済成長率の減速が予想され、原油価格の下落が続いているため、ゴールドマンサックスも下落したスタンダード500指數の利益予想と目標価格。現在、ゴールドマン?サックスはスタンダード500指數を今年は2000ポイントに収め、以前に推定された2100ポイントから低下すると推定している。

心配なのは中國だけではない。石油や銅鉱山を含む世界的な商品需要の弱體化に伴い、ブラジル、インド、ロシア、その他の主要新興市場は衰退している。これらの経済體は近年注目されており、現在では世界のGDPの60%を占めており、投資家はこれらの経済體が中國のスピードを上げる減速し、來年には全面的な危機を招く恐れがある。

以前開発中の経済體が遭遇した危機とは異なり、1990年代後半のアジアの嵐のように、現在の低金利環境は、世界の中央銀行に成長を支えるための借入コストを下げる余地がほとんどなく、狀況が悪化すれば、各國の中央銀行が対応する弾薬がない恐れがあるということだ。