アフリカ大陸の通貨崩壊の波は為替市場にどうなるのだろうか。

2ヶ月前、最近の格差（basis）に目を向けるとspreads）取引の際、ZeroHedge氏は3月に懸念されていた狀況がますます悪化していると指摘した。つまり、「世界的なドル不足は2012年以來最悪の水準に達している」ということだ。

このようなドル不足は仮想的かつ漸次的な方法で現れることが予想される。そして、自分がドル不足の局面にあることを発見した市場參加者がドル建て資産を清算しなければならないことに伴い、ドル不足は主に資産価格への圧力の形で現れるだろう。これは実際には1年中に発生しており、中國など多くの新興市場や主権財産基金がドル建て資産の備蓄を清算している。

しかし、一連の予想外の事件の中で、仮想ドルと実物ドルの消失に打撃を受けた地域があり、その打撃の深刻さと急速さは私たちの予想をはるかに超えており、この地域はアフリカである。

多くの場合、ドル不足を予測していますが、ドル不足が実際に働いているのを見ると、狀況は大きく異なります。ドル不足はどのようにして生じたのでしょうか。大口商品価格の下落に伴い、資源輸出や石油から綿花（ただし多くは石油）などの商品輸出によるドル流入が低下し、ドル不足になっている。大口商品の崩壊も現地通貨に圧力をかけており、自國通貨を支持するために中央銀行はまた減少しているドルの供給を動かすだろう。

ドルの不足は投資家に挫折感を與え、コストを増やし、プロジェクトを遅延させることになる。大口商品の価格下落の悪影響を受けている國にとって、ドルの不足は將來の投資を阻害する可能性がある。TranscorpホテルのOzigbo最高経営責任者は、「多くのナイジェリア企業にとって困難な旅だった」と話しています。

しかし、ナイジェリアほどドル不足を実感した國はない。ナイジェリアの外貨準備高の90%以上が石油輸出から來ているからだ。今年初めには、石油価格の下落でナイジェリアの通貨ナイラが大幅に下落した。3月には、ナイジェリア中央銀行は199ナイラに対して1ドルに固定した。ナイジェリアの外貨準備高は12月には295億ドルに下落し、昨年12月に比べ18%下落した。このように前に報道されたように、ナイジェリアの中央銀行は今夏、肉からコンクリートまで41項目の商品リストを発表し、この41項目の商品をドルに両替することを禁止した。購入者がドルを使ってどのような商品を購入しようとしても、彼らの要求は中央銀行のリストの確認を受けなければならない。この規定はドル購入の試みを遅らせた。ナイジェリアのナイラに対するドルの動き図

資本統制はナイジェリア通貨ナイラの崩壊を遅らせる可能性があるが、ナイジェリア中央銀行が行っているのはドル不足による影響を中央銀行の準備貸借対照表から國內経済に移しただけだ。現在、日常的な業務を運営するためのドルはほとんどないため、ナイジェリアの國內経済は障害に直面している。

報道によると、アフリカのいくつかの最大の経済體、ナイジェリア、アンゴラ、エチオピア、モザンビークを含め、自國が縮小している外貨準備を保護するためにドルへの両替を制限している。

日常的な業務運営で発生するドル不足は、Transcorpホテル（ナイジェリアのホテル）からゼネラル?エレクトリックやコカ?コーラなどの國際企業大手まで、輸入に必要なドルを手に入れたり、利益を米國內に戻すために努力していることを意味するため、ドル不足の影響は大きい。

他のアフリカのエネルギー輸出大手も、ナイジェリアのドル建て規制に追隨している。アンゴラは、石油や食品業界など、ドル建て備蓄を優先的に両替できる業界をリストアップしている。モザンビークでは、政府は企業に対し、外貨準備を支えるためにドル収入の半分を自國通貨に両替するよう求めている。

ゼネラル?エレクトリック?アフリカ最高経営責任者JayIreland氏は、「以前とは狀況が異なり、以前は銀行に行くだけでドルに両替できた。今では、ドルに両替することは銀行で申請する過程となり、時間がかかるようになった」と話した。JayIrelandはナイジェリアとアンゴラについてこう述べた。

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Ireland氏によると、ゼネラル?エレクトリックは依然としてアフリカの長期プロジェクトに力を入れているが、ドルの不足は、現地の顧客がゼネラル?エレクトリックのドル建て製品を購入するのに時間がかかることを意味している。

いわゆる「ベネズエラ方法」であり、政府はますます厳しい外貨資本規制措置を採用しているが、これらの措置には何の役にも立たないことが分かった。

同時に、アフリカのドル不足はこのように激しく、世界で最も安全で尊敬されているアフリカでビジネスを運営している企業の中には、すでに感じ始めているドル不足の影響。例えばコカ?コーラ、コカ?コーラがアフリカに進出してもうすぐ1世紀になる。この世界的に有名な企業は、アフリカに広がるビジネスからドルを得ることができます。しかし、コカ?コーラという飲料大手もこの狀況に懸念を示しており、サプライヤーが必要な輸入に資金（ドル資金）を提供しようとするにつれて、これらのサプライヤーたちはドルの不足を感じ始めている。コカ?コーラナイジェリア取締役社長AdeolaAdetunji氏は、「通貨政策が変わらなければ、これはより大きな挑戦になり、私たちも注目しています。ここの業務は以前とは違います」と話した。

規模が小さく、有名ではない企業にとって、ドルの不足は企業の業務が事実上凍結されたことを意味している。

OzigboのTranscorpホテルは請負業者に支払うためにドルが必要で、建材を輸入してホテルをアップグレードし、別のホテルを建設するためにドルが必要です。

Ozigbo氏によると、昨年、「相當な量」のドルを獲得するには48時間から1週間かかるという。しかし、今ではTranscorpが3週間以內にドルに両替できれば、これは幸運だと言えます。

遅延が発生したため、昨年以降、アブジャヒルトンホテルのアップグレードコストは約160億ナイラ（7900萬ドル）から260億ナイラに上昇した。Ozigboは現在、彼のプロジェクトがまだ経済的な可能性を持っているのではないかと強く疑っている。

アフリカ諸國の中央銀行たちは、自國通貨の防衛を止め、市場に自國通貨の公正価値を決定させる簡単な道を歩んでいることは間違いない。この方法の問題は、自國通貨の切り下げを迅速に招くことだ。失敗しない限り、この方法は超インフレと社會不安を招くこともある。多くのアフリカ諸國では2桁のインフレ率が高くなっているため、これらの國にとって後者（超高インフレ）は彼らの選択ではないに違いない。

アフリカはナイジェリア.の第2位の石油生産國アンゴラも、自國通貨クァンザ（kwanza）を支えるためにドルを使用してきた。アンゴラ中央銀行は、ドルで自國通貨を守り続けると表明した。

アンゴラ中央銀行のGualberto Lima副総裁もし私たちが切り下げ、これはインフレ率に大きな影響を與えます。私たちのほとんどの食品は輸入品ですから。アンゴラの年間インフレ率は14%に達した。

もちろん、一國の通貨を守ることは失敗を招く下策であり、最近のアルゼンチンの狀況やスイス中央銀行が認めているように。

ルネサンスキャピタル（Renaissance Capital）のグローバルチーフエコノミスト、チャールズRobertson氏は、「アフリカの中央銀行はドルへの両替に制限を設けている。自分の外貨準備を消費して自國通貨を支えているが、これは同時により長期的な問題をもたらしている。市場によって設定された為替レートではなく、公式の為替レートを採用しており、長期的にはこの為替レートも持続可能ではありません」

アフリカはこれまで、ドル不足による超インフレを避けるために「超インフレ悪魔」の出現に成功してきた。しかし、過去1日ごとに石油価格が反発しない限り、アフリカ大陸全體の通貨崩壊とそれに伴う超インフレと社會不安が避けられなくなる可能性が高まっている。

さらに悪いことに、アフリカはただ始まっただけだ。ここでは、世界的な大口商品の崩壊とFRBの金融政策による悪影響が無視されにくいだろう。