將來的にはもっと大きな作品を発揮します。

中國中央銀行は2015年の最後の週に、マクロ慎重な監(jiān)督管理をアップグレードすると発表しました。

預(yù)金準(zhǔn)備率という長い間市場(chǎng)で注目されてきた通貨政策ツールは、役割転換に直面している。

金融機(jī)関の市場(chǎng)行動(dòng)を制約し激勵(lì)する面で、將來はより大きな役割を果たすだろうが、通貨を投入し、成長を刺激する機(jī)能は弱まるだろう。

「マクロ慎重評(píng)価システム」はどのような面でアップグレードされましたか？

1.「放水」の方式は変わります。「大水放水」は次第に「ターゲット的に點(diǎn)滴灌漑」になります。

2.通貨政策の目標(biāo)：通貨供給を主とする數(shù)量型から金利を主とする価格型への転換。

3.商業(yè)銀行の資産の評(píng)価範(fàn)囲を拡大する。

変化の背後には以下のいくつかの要因の変化がある。

1.貨幣の供給量と実體経済の相関が次第に弱まり、基準(zhǔn)が下がると融資コストが下がるとは限らない。

2.監(jiān)督管理理念が直接的に実體経済に影響を與えることから金融機(jī)関の市場(chǎng)行動(dòng)を?qū)Г瑜Δ摔胜搿?/p>

3.現(xiàn)在分業(yè)監(jiān)督管理の基礎(chǔ)の上に設(shè)立された金融監(jiān)督システムは、重大な突発金融事件の衝撃にあまり対応できない。

4.金利市場(chǎng)化の初期に、金利の上昇を防ぐために、商業(yè)銀行の定価行為を監(jiān)督管理システムに組み入れる。

MPA：マクロ慎重評(píng)価システムの誕生

12月29日、中國中央銀行はウェブサイトで、2016年から既存の差別引當(dāng)金の動(dòng)的調(diào)整と合意融資管理メカニズムを「アップグレード」することを「マクロ慎重評(píng)価システム」と発表した。

金融機(jī)関の資本とてこの狀況、資産負(fù)債の狀況、流動(dòng)性、定価行為、資産品質(zhì)、外債リスク、與信政策の実施は、7つの面で評(píng)価の範(fàn)囲に組み入れられている。

中央銀行はまた、金融機(jī)関の四半期データの評(píng)価を行うと述べた。

この動(dòng)きは、従來の普遍性の低下とは違って、預(yù)準(zhǔn)率はより頻繁な方向転換が現(xiàn)れ、それぞれの金融機(jī)関に対して激勵(lì)または懲罰を?qū)g施することを意味している。

12月30日、中國中央銀行研究局の首席エコノミスト、馬駿氏も、中央銀行傘下の「フィナンシャルタイムズ」で執(zhí)筆し、預(yù)準(zhǔn)率調(diào)整の役割を見直す。

馬駿氏によると、貨幣供給量と実體経済の相関が徐々に弱まり、基準(zhǔn)が下がると融資コストが下がるとは限らず、短期金利の変動(dòng)も激化する可能性があるという。

中國の通貨政策目標(biāo)は、通貨供給を中心とした數(shù)量型から金利を中心とした価格型に転換しており、將來的には預(yù)金率の強(qiáng)さと頻度を調(diào)整し、短期金利の安定を前提として、実體経済に直接影響を與える政策ツールとは見なされない。

私は馬駿の提出した將來の預(yù)準(zhǔn)率がもっと構(gòu)造的な微調(diào)整に使われることに同意します。みんなが予想している全面的な減少基準(zhǔn)ではなく、中信証券研究部ディレクター、首席固定収益アナリストは電話インタビューで「今の市場(chǎng)は放水によって利率を一歩下げるのが難しいです。」

これまで、中央銀行は合意ローンの仕組みを通じて、銀行からの融資を奨勵(lì)してきました。

及びリズムは中央銀行のマクロ政策意図に合致している。

新たな體系の下で、狹義の貸付類の資産を除いて、中國中央銀行はまた債券投資、持分及びその他の投資、買い戻し資産などの「広義貸付」を資本充足率計(jì)算式に組み入れる。

これは、商業(yè)銀行が過去に「表外資産」を通じて資本の制約を回避する行為を意味しています。あるいは、中央銀行の違いによる預(yù)金準(zhǔn)備率の引き上げの懲罰に直面します。

一般化クレジットの増加率は重要な改善であり、これは金融市場(chǎng)の資産の多様化の傾向に適応し、金融機(jī)関のヘッジ行為を減らすことができます。

彼はさらに、一般化クレジットの増加が速すぎる金融機(jī)関は、逆サイクルの資本バッファ要件を受けると指摘した。

過去の一般的な無差別の預(yù)準(zhǔn)率調(diào)整と違って、中國中央銀行は2014年6月以降、準(zhǔn)備率の調(diào)整を公表した際、條件付きの「追加貯蓄率0.5%」を頻繁に使用し、慎重な経営要求に合致し、かつ「三農(nóng)」または「小微企業(yè)ローン」が基準(zhǔn)に達(dá)した金融機(jī)構(gòu)を激勵(lì)した。

民生銀行研究院金融発展研究センターの王一峰副主任は電話インタビューで、新しいMPAシステムの下で

格差調(diào)整が可能で、預(yù)金準(zhǔn)備金の金利も將來的には差があります。金融機(jī)関に対して精密化の激勵(lì)を?qū)g施します。

経済成長の弱さに加え、資本流出は基礎(chǔ)通貨に緊縮圧力をもたらし、市場(chǎng)には最近より強(qiáng)い下方修正の予想が存在させている。

ブルームバーグは昨年12月17日-22日の18人のエコノミスト調(diào)査の予想中央値について、2016年末までに中國の経済學(xué)者が発表した。

2.5%の引き下げスペースがあります。

中國中央銀行は昨年10月に許可を下した後、これまで法定準(zhǔn)備率を普遍的に調(diào)整していません。

火曜日、中國中央銀行は市場(chǎng)操作を公開して1300億元の人民元を7日間逆買い戻しし、市場(chǎng)の流動(dòng)性を補(bǔ)充しました。

新年初の公開市場(chǎng)操作日は4カ月ぶりの最大シングルデーの投入となり、金利は2.25%となった。

前日、中國の上海深300指數(shù)は7%下落した。

銀行間の一晩の買い戻し金利は午後14時(shí)から2.01%に下がり、昨年最後の取引日の12月31日の翌日物買い戻し金利は一時(shí)2.12%に上昇しました。2015年4月以來の高値です。

馬駿氏はこれまで何度も公言していますが、中國の將來の金融政策目標(biāo)は、通貨供給量（M 2）の増加率をコントロールすることから、短期金利の変動(dòng)を「金利回廊」內(nèi)に安定させることを優(yōu)先目標(biāo)としています。

現(xiàn)在、FRBとヨーロッパ中央銀行はいずれも目標(biāo)利率を中心とした通貨政策の枠組みを採用している。