ヒヌール売店はリストラ能力を疑問視されている

最新のニュースによると、ヒヌール売店は赤字を捻挫し、殻を売って苦境を解決することを期待しているが、外部ではその再編対象の収益力が疑問視されており、ヒヌール社のやり方には賛成していない。

華夏生命の背後にある金主明日系は、再び300億ドルを投資する準備をしているが、その野心はどこにあるのだろうか。重慶信三威は派手に手を出したが、果たして謎の人物の特殊投資プラットフォームなのだろうか。長江商報は、これらの「ダークホース」企業(yè)の背後にある秘密を探るために、「ヒヌール再編迷局」の報道を獨占的に調(diào)査する計畫だ。

最近、國際的な知名度の向上に力を入れてきた男裝ブランドの企業(yè)ヘヌールが計畫したリストラ計畫は業(yè)界內(nèi)で疑問視され、親交所が連発する2つの質(zhì)問狀を招いた。

3月31日、期限を過ぎても質(zhì)問狀に返事ができないことについて、ヒヌール証券の倪海寧事務代表は長江商報の記者に対し、會社は計畫通りに推進しており、具體的な展示會については速やかに公告していると答えた。

ヒヌール氏は再編案で借用殻を構(gòu)成しないと主張しているが、シャンソンキャピタルの沈萌執(zhí)行役員は4月1日、長江商報の記者に対し、アパレル業(yè)界の低迷が続き、競爭力の弱いヒヌール氏は再編によって殻を売る意図があると述べた。國泰君安投資家の劉氏も、登録制や戦略新興板の短期的な発売が絶望的な現(xiàn)実の中で、殻資源の炒め物が再び上昇し、ヒヌールは殻を売って苦境から抜け出すことを期待しているとみている。

　　本業(yè)は不用で商店を売って暮らす

中國アパレルトップ10企業(yè)、江北初の自主ブランドアパレル上場企業(yè)であるヒヌールは、アパレル業(yè)界が徐々に赤字のどん底に陥っている。

3月10日、ヒヌールは2015年の年報を発表し、會社は黒字に転じ、利益は2258萬6000元で、前年同期比148.48%増加した。しかし、長江商報の記者が年報を詳しく調(diào)べてみると、やや明るいように見える業(yè)績は、會社の主力アパレルによって作られたものではないことが分かった。昨年、會社の営業(yè)収入は10.13億元で、前年同期より1.62%減少し、営業(yè)利益は-0.74億元で、前年同期より10.45%増加し、営業(yè)利益率はさらに低下した。しかし、會社の営業(yè)外収入は1億8000萬元で、北京にある店舗を売卻したことに由來している。2015年の投資活動によるキャッシュフローは前年同期比3148.07%増の1億9500萬元で、主に本報告期に北京店舗の売卻代金を受け取ったことによるものだ。

ヒヌール氏は公告の中で、同社は製品構(gòu)造の調(diào)整、マーケティングルートの最適化、省エネ?消費削減と費用削減、自社店舗の対外販売などの措置を通じて業(yè)績を黒字に転換させたと述べた。

長江商報の記者が整理したところ、2010年に上場したヒヌールは、2014年から業(yè)績が悪化し、初の赤字を出した。2010年から2013年までの売上高はそれぞれ10.03億、11.48億、11.79億、12.59億で、同期の営業(yè)利益はそれぞれ1.72億、2.33億、1.44億元、0.76億元だった。

見苦しい年報が2014年に初めて現(xiàn)れた。その年、営業(yè)収入は10億2900萬元、営業(yè)利益は初めて損失が出て、-0.67億元だった。昨年、営業(yè)利益の損失はさらに拡大した。

「電子商取引の臺頭に伴い、ヒヌールの実店舗依存のマーケティングモデルは必然的に衝撃を受け、低コストの電子商取引に比べて競爭力に欠けている」3月31日、天風証券のある人は長江商報の記者に、インターネット+時代において、伝統(tǒng)的な販売モデルが変化しないことは生存の脅威にさらされるだろうと述べた。

2014年8月、ヒヌールは、同社が購入した15店舗以上を売卻/賃貸する計畫を発表した。同時に、その年の年報にもマーケティング店舗の縮小計畫が発表された。その後、ヒヌールの閉店に関するニュースが時々出てきた。昨年上半期には、ヒヌールが非効率で無効な店舗の一部を閉鎖し、店舗の純減は46店だったという公告があった。

ヒヌール氏は2015年の年報で、今年のコア経営目標は、O 2 Oモデルとモバイル端末のマーケティング手段をさらに模索し、「インターネット+」ヒヌールブランドを形成すると述べた。

　　リストラ対象の収益性に疑問の聲が相次いでいる

長江商報の記者調(diào)査によると、2014年11月にはヒヌールが再編に著手していた。

2014年11月21日、ヒヌールグループはその年初めにチベットで登録?設立された達孜県正道諮問有限公司に保有する3280萬株（総株式の10.25%を占める）を譲渡し、取引価格は3億3800萬元だった。當時、達孜正道は今後1年以內(nèi)にヒヌールの株式を譲り受け続ける可能性を排除しないと宣言していた。これにより、ヒヌルは第1次再編を推進するための伏線を敷いた。

長江商報の記者が全國企業(yè)信用情報システムの調(diào)査を通じて発見したところ、達孜正道の大株主は上海坤為地投資控股有限公司で、後者は上海杉実業(yè)有限公司が設立し、杉実業(yè)の株主は杉グループ、杉ホールディングスなどである。3月31日、杉グループの女性も長江商報の記者に、杉実業(yè)系グループ傘下の會社であることを明らかにした。

昨年4月29日、ヒヌールは停止と重大な資産再編の公告を発表した。しかし、再編成はすぐに終了した。6月5日、ヒヌールは、取引雙方が最終的に協(xié)力條項について合意に至らなかったと発表した。業(yè)界関係者によると、當時、ヒヌールの再編の対象はスギグループだったという。その後、9月8日、ヒヌールは再び重大な資産再編を停止した。

　　ヒヌル発表された再編案によると、同社は14.08元/株の発行価格で定増を?qū)g施し、現(xiàn)金を支払う予定で、合計110億元で星河相互接続の100%株式を買収すると同時に、同じ発行価格で大株主を含む10人の投資家から定増に関連資金69.1億元を募集する予定だ。星河相互接続に対するヒヌールの位置づけは「インターネット共同創(chuàng)業(yè)プラットフォーム」であり、そのビジョンは中國のインターネット業(yè)界の「動力の源」になることである。公告によると、星河相互接続の2014年末現(xiàn)在の純資産は3億7800萬元、2014年の純利益は4億8800萬元だった。

ヒヌールの再編案は市場の疑問を引き起こし、星河と相互接続している同じベンチャー企業(yè)のシリコンバレー天國、九鼎グループ、東方富海の2014年末現(xiàn)在の純資産はそれぞれ23.1億元、114.6億元、6.6億元で、2014年の純利益はそれぞれ1.5億元、3.5億元、1.3億元だった。資産規(guī)模、業(yè)界內(nèi)の名聲、投資先企業(yè)の知名度などの面でも、星河相互接続とは差があり、奇妙なことに、星河相互接続の収益力ははるかに先行している。

深セン証券取引所は2件の「質(zhì)問狀」を連発し、星河相互接続の約束の業(yè)績が実現(xiàn)できるかどうかや、會社の実質(zhì)的な管理者が関連募金に參加するための資金源などに重點的に言及した。長江商報の記者によると、要求に応じて、ヒヌールは1月11日と21日までに説明資料を公開して親交所に報告すべきだが、今も會社はどのように答えるかを考えている。

3月15日、ヒヌールは停止の進展公告を発表し、「質(zhì)問狀」の個別問題はさらに補完する必要があると述べた。これに対し、ヒヌール証券事務代表の倪海寧氏は長江商報の記者に対し、同社は計畫通りに再編作業(yè)を進めており、具體的な展示會については速やかに公告していると答えた。

　　私募でヘヌール再編を賭けて脫出した

本業(yè)が赤字で、リストラを積極的に進めているヒヌールが成功するかどうかはまだ大きな不確実性があるが、私募は明らかにうごめき、賭けに出ようとしている。

シャンソンキャピタルの沈萌執(zhí)行役員は1日、長江商報の記者に対し、アパレル業(yè)界は低迷を続けており、競爭力の弱いヒヌールはかつてない挑戦に直面していると述べた。特に再編成星河相互接続事前案を見ると、ヒヌールは再編成を通じて殻を売る意図がある。

ヒヌールの再編案では、今回の取引は借殻上場を構(gòu)成しないと主張している。取引前後にヒヌールの実際の支配人に変更がなかったためだ。公告によると、ヒヌール実質(zhì)支配人の王桂波氏は昨年11月24日に突撃設立された有限パートナー企業(yè)の翔風和順を通じて、関連資金を買収し、新たにヒヌールの21.76%の株式を保有している。これにより、現(xiàn)在保有している株式を加えることで、王桂波が今回の取引完了後も実際の支配者であることを効果的に保証することができ、今回の再編が借用殻を構(gòu)成することを回避することができる。

沈萌氏は、借殻上場を構(gòu)成していないこの結(jié)果は、上場企業(yè)の実際の支配者である王桂波氏が大挙して買収関連融資に參加したことによって維持されたとみている。実際には、深交が問い合わせたように、王桂波が定増に參加した関連資金の出所は不明で、その持株権が実際に変更されていないことを排除することはできない。例えば、王桂波の関連資金が星河相互接続側(cè)に由來している場合、実際の支配人の地位は実際に変わってしまう。

証券會社の王氏も長江商報の記者に、ヒヌール大株主は再編によって上場殻を売卻する兆しがあると述べた。彼は、昨年7月、ヒヌール大株主と一致行動者が協(xié)議を通じて株式を譲渡し、株式分割に成功し、持株比率が30%を下回ったことで、後続のヒヌールから身を引くために伏線を埋め、星河相互接続を再編することがその身を引いて場を離れる絶好のきっかけだと考えている。

國泰君安投資家の劉氏は、ヒヌールの総株式はわずか3億2000萬株で、會社の総資産は27億元余りで、本業(yè)の損失は、規(guī)模が適度で、清潔な殻に屬していると考えている。彼によると、登録制、戦略新興板が短期的に発売される見込みがない現(xiàn)実の下で、市場で殻資源を宣伝する現(xiàn)象は再び上昇の勢いに戻った。

「今回の再編が成功しなければ、次の再編も行われるだろう」と劉氏は述べた。ヒヌールは良い殻であり、會社自體が殻を売ることで苦境から抜け出すことを望んでいるのではないか。

実際、ヒヌール氏も年報で、新たな業(yè)界競爭構(gòu)図に直面し、企業(yè)は産業(yè)のモデルチェンジとグレードアップを急ぎ、多元化発展と新たな利益成長點を求めなければならないと述べた。

ヒヌールの未來には、すでに私募が賭けに出ている。

長江商報の記者に秘密保持を要求した私募ファンドのマネージャーによると、昨年のヒヌール停止を前に1000萬元を投資して入場したことがある。彼から見れば、今回の再編が成功すれば利益を得ることができ、もし再編が失敗すれば、株価は前期より8割近く下落し、再び下落する余地は大きくない。

「ヒヌールの將來または2つの道だけがあり、再構(gòu)築に成功し、短期間でアパレルとインターネットサービスの2つの主要産業(yè)、後期に服を著せるまたは終了する、再編成が成功しなければ、次の再編成が続きます。」ヘヌール再編を賭けた私募ファンドのマネージャは判斷した。