兆円債の株式交換は今週の市場の重要なニュースです。

ちょうど17年前の1.4兆円の債務回転株が朱鎔基総理が直接推進したのと同じように、今回の転換株も李克強総理の「勾帥」である。

3月16日、李総理は両會の記者會見で、企業の債務率が高いのは古い問題だと述べました。やはり揺るぐことなく多段階の資本市場を発展させていくべきです。そして、市場化債の株式転換方式を通じて、企業のてこ率を徐々に下げることもできます。

続いて、3月24日、李総理はボアオフォーラムの開幕式で、中國は金融分野において全方位監督管理の改革を推進し、多段階資本市場の発展に有利になると強調しました。

商業銀行法の改正が完了するにつれて、債務回転株が押し開けられ、A株市場は新たな國有企業改革の名のもとに、ゴミ株が絶えず発掘され、株価は絶えず上昇しています。

李総理の二回の演説は少なくとも二つの意味を表しています。一つは債務回転株は主にてこ率を下げるために、一部の銀行ローン（間接融資）を直接融資に転化させることです。二つは債務回転株は市場化の方法を採用します。つまり資本市場の參加者は、投資家が喜んで會計します。朱鎔基時代のように財政からお金を取り出すのではありません。

なぜこの時に兆円を起動しますか？

背景には3つがあります。一つは銀行の不良率が急激に上昇し、2015年に銀行業界の不良債権の規模はすでに1.27兆元に達しています。

エネルギー政策の継続的な推進に伴い、不良規模はさらに上昇すると予想され、保守的に推定され、毎年新たに増加する不良資産は5000億を超える。

第二に、経済転換の任務が厳しく、ゾンビ企業が撤退するには、従業員と債務は二つの難題であり、今年の中央財政はすでに1000億元を拠出して過剰生産能力を解消し、「ゾンビ企業」の処理過程における従業員の配置問題（地方財政ももちろんそれに伴う）を解決することを決定しました。

第三は現在です

相対的に低迷しています。銀行の不良債務を株式に転換した後、この「株」は上昇の余地があります。

一時的に困難に直面し、債務再編後も一定の経営能力を持つ企業を選ぶべきだという説があります。

業界の選択においては、まず國家の産業政策に合致し、少なくとも立ち遅れた生産能力を排除しなければならない。

これらはまだ発展の潛在力があります。朝陽業界の中で比較的に優良な企業は各銀行の共通の選択方向になります。

これはまったくの考えであり、理想化した書生の意見です。

中の比較的に優良な企業」は、ローンは完全に期限を延長するなどの方法を通すことができます。

いわゆる死地に置かれて後生するということは、根まで腐っていてこそ株式を転換する可能性がある。

私の考えでは、まず債務回転株の標的を開始するのが一番いい條件です。1、國有持株、國有持株は政府信用が直接または間接的に「裏書」があります。相対的に安全です。2、小皿が小さいほど、株価が上昇する空間が大きくなり、弾性が良くなるのは20年以上A株市場の習慣的な考え方です。3、ゴミ株は、ゴミ株ほど再構築され、鳳凰涅槃の可能性があります。これは朱鎔基の資産から分離します。これは當時の資産に変わります。これは朱鎔基の資産に変わります。これは香港の資産になります。これは朱鎔基の資産がなくなって、香港で、香港の資産がなくなります。これは今年の資産。

10年以上の債務の転換の歴史を持っている祥龍電気業が一番いい例です。

1996年に発売された祥龍電気業は、上場して數年も経たないうちにぼろぼろの會社になり、大株主の武漢葛化集団の8000萬株以上の株を擔保にして、工商銀行湖北支店の約1.5億円の貸付元利も、返済できなくなり、2003年に債務回転株を余儀なくされ、持ち株の20%以上の第一株主となった。

債務が株式を回転する時、祥龍の株価は3-4元だけで、銀行が実際に取得した転換株のコストは2元もない（1.5億/8000萬株）。

その後數年間で、祥龍の株価は17元以上に達し、湖北工商銀行も引き続き減少しています。2014年8月までに持ち株は5%以下になりました。その間に得た株式投資の収益は少なくとも數億に達します。