MSCIがA株を救う使命を擔うのは、並大抵のことではない。

成熟した専門機関にとって、現段階のA株の全體投資の魅力はまだ十分ではないが、初期配置の割合はまだ低い。

したがって、A株がMSCIに組み入れられても、楽観的に取り扱うことができない。

MSCIでA株を救うという使命を擔うのは、やはり難しい。

6月の接近に伴い、A株市場は再びMSCI指數に組み入れられるかどうかの試練に直面している。

一方、A株がMSCI指數に組み入れる予想がより強くなるにつれて、市場はMSCIに関するニュースにも注目しています。

MSCIはこのほど、中國のA株価指數の株式數を調整すると発表しました。そのうち、新たに30本が追加され、14本が削除され、今年5月31日の営業日が終了した後に発効します。

A株がMSCI指數に組み入れる問題に対して、確かに多くの阻止要因が存在しています。

その中で、市場開放の程度、稅収條例及び株式市場の流動性の要素は一つの方面であり、株式市場政策及び市場行政

などの要因は、A株がMSCIに組み入れる実際のプロセスにも影響している。

以前は例として、ここ數年來わが國はQFIIの限度額を持続的に緩和しただけでなく、稅収條例などの要素に対しても譲歩しました。

また、上海港通、深港通の推進に対して、市場により多くの見所を與えました。この一連の仕事は実際にもA株にMSCIを組み入れるために分銅を加えました。

しかし、後の例として、株式市場政策の不確実性とここ數ヶ月の市場行政干渉の色の持続的な強化は、A株がMSCI指數に組み入れる不確実性の予想をある程度追加しました。

同時に、國外の成熟した機関投資家として、中國A株という典型的な政策市場環境の下で投資して市場に入るのは、やはり不確定なリスクがあるかもしれません。

MSCI指數にとって、その投資方向及び決定の変化は、いずれも世界投資家の操作戦略に大きく影響します。

これにより、MSCIが中國のA株に対して調整を行うと発表した際、実際には一部の市場投資家の調整のリズムにも影響を及ぼします。

事実を振り返る

MSCI指數に組み入れても、そのプロセスは容易ではない。

その中で、2013年6月にA株が「潛在的なアップグレード市場観察リスト」に初入選して以來、2014年、2015年のA株市場は多くの努力を経たが、A株はMSCI新興市場指數に組み入れられていない。

しかし、ここ一年ぶりに、6月の肝心な時點で、A株がMSCI指數に成功的に組み入れるかどうかが、世界の投資家の注目の焦點となることは間違いない。

このことから、現段階では、A株をMSCI指數に順調に組み入れるためには、相応の組み合わせ措置を速めて、MSCI指數に組み入れる要求を満たすだけでなく、市場に対する行政干渉を徐々に減らす必要があります。同時に、市場の運行規則を尊重し、市場自身の良性調整を完成させ、ひいては海外の成熟機構投資家の參入懸念を打ち消す必要があります。

また、海外の成熟機関投資家を困惑させる要因もある。

具體的には、A株市場の評価水準はまだ大きな分化が存在していますが、A株市場の上場會社の予想中央値から見ると、海外の成熟機構投資家の投資自信は弱體化しやすいです。

このうち、現在のA株市場については、數十兆円の流通市場規模を有しており、一部の重み付け株の評価水準は依然として國外の成熟市場の平均水準を下回っているが、このような理由で

市場よりも重みが大きいため、市場全體の上場企業の評価水準を下げやすく、市場に評価値の低い迷いをもたらしやすい。

しかし、より微細化されたデータを見ると、現在のA株市場の予想中央値の水準は國外の成熟市場の評価水準をはるかに上回っており、しかも國內政策面の環境にはかなり不確実性がある。

このようにして、外國の成熟機構投資家の長期投資に対する情熱を多かれ少なかれ低下させます。

しかし、注意が必要なのは、現在のA株がMSCI指數に組み入れるかどうかはまだ一定の不確実性を持っていることである。

しかし、一歩引いて言えば、A株市場が最終的にこの指數の中に組み入れる幸運があれば、初期に市場にもたらす新たな流動性もあまり楽観的ではない。

確かに、成熟した専門機関にとって、現段階のA株の全體的な投資の魅力はまだ十分ではないが、初期配置の割合はまだ低い。

このことから、A株がMSCIに組み入れられても、楽観的に対処できないかもしれません。

政策を主導とするA株市場に対して、MSCIによってA株を救う使命があることは明らかです。