FRBは3月にブーツを金利を上げて著地したらいつから収縮表を開始しますか？

FRBはいつから収縮表を開始しますか？どのようなリズムで縮めますか？収縮表と利上げはどうやって協力しますか？この一連の問題は全世界の資本市場の上にぶら下がっているダルモクリーズの剣になりました。

FRBは3月に靴を金利を上げて著地した後、収縮に関する議論が日増しに高まっています。

FRBのイェロン議長は3月の金利引き上げ後の演説で、まだ貸借対照表の削減についての決定はしていないと述べ、見通しのある方式に従って漸進的に収縮していくと述べました。

しかし、アメリカのミネアポリスFRB議長Kashkaliを含む複數のFRB関係者は、表を縮めることはあまり長くは続かないと公言しています。

現在、FRBは國債、機構債、MBSの満期で支払う元金を再投資しています。

3月15日までに、FRBの貸借対照表の規模はすでに4.5兆ドルに達しました。

ゴールドマン?サックスは最近の報告で、縮図問題でFRBは現在2つのオプションパスがあると指摘しました。

パスの一つ：両方の管がそろって、利上げと収縮表を並行する方式をとって、今年の年末に収縮表を起動します。

パス2：依存するだけ

通貨の引き締めを行い、収縮表の件を2018年の交代後の新リーダーチームになくします。

ゴールドマン?サックスによると、経路の一つを選ぶメリットは、エレンが以前強調したように、金利ツールは市場に熟知されており、政策の疎通に便利である。

また、連邦基金の利上げ目標は、將來の政策緩和のための余地がある。

経路二の利點は、利上げよりも収縮表の方がより速くインフレを目標レベルに調整でき、資産価格のバブルを防止するのに役立ちます。

ゴールドマン?サックスはFRBがとるかもしれない二つの経路についてそれぞれ仮説分析を行った。

この方案の下で、ゴールドマン?サックスはFRBが2017年12月から開始すると仮定して、次の10ヶ月の間に、徐々に満期國債の再投資を減らすが、預金債券は売らない。

ゴールドマン?サックスは、FRBが2018年1月に再投資の規模を90%に減らし、月ごとに逓減し、2018年10月に満期國債の再投資を行わないと仮定している。

この場合、ゴールドマン?サックスは

今年は3回利上げして、2018年と2019年に4回利上げします。

ゴールドマン?サックスによると、これまでの経験によると、収縮表は予想以上の引き締め効果をもたらす可能性があるという。

溫和なルートの下で、ゴールドマン?サックスは金融市場と経済活動に対する時計の影響を縮小すると予想しています。

パス2：遅くから、急進的に収縮します。

この場合、ゴールドマン?サックスはFRBが來年に引き下げると仮定し、2018年7月に完全に再投資を停止し、移行方式を採用しておらず、毎月400億ドルを自主的に販売しています。

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_では2018年下期までに、四半期ごとの貸借対照表は約2500億ドル縮小されます。

この方式では2019年までに、貸借対照表の収縮量は経路の中の溫和収縮表の方式より5000億ドル多く、これは金利が経路より8ベーシスポイント低下することを意味している。

しかし、ゴールドマン?サックスは、急進的なルートの下で、収縮表が金融市場と経済活動に與える影響は4回の追加利上げに等しいと予想しています。

ゴールドマン?サックスは、FRBは、より多くの方法を取る傾向があると考えています。2017年12月に、市場に対する不確実性の干渉を減らすため、縮表案を正式に発表しました。

FRBが収縮表の問題を來年に延期すると、FRBのスワップの不確実性が市場に大きな影響を與えます。

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