金融政策は萬能薬ではなく、債務市場は安定を主とする。

通貨金利中樞は下がりにくいです。最後の週の中央銀行は市場投入ゼロを公開し、中央銀行は政策の引き締め姿勢を維持することを表明した。3月のFRBは予定通り金利を上げています。最近は米國経済も金融政策の引き締めを支持しています。FRBも収縮の可能性を考えています。そのため、國內の通貨政策も世界の通貨サイクルに従います。國內の當面の政策の主要な目標は金融がてこに行くので、資産の価格の泡を防ぐので、7日間の買い戻し利率の中樞を維持して3%の判斷にあります。ゆったりは終わりに近づいているかもしれません。3月末、中央銀行の周小川総裁は、世界で長年の量的緩和政策を実施した後、今回の緩和政策のサイクルはすでに終わりに近いかもしれないと発言しました。

15-16年の貨幣が大幅に緩和された後、住宅ローンは國內の住宅価格の上昇を促進し、てこのさや昨年の債券利回りの革新が低くなり、各種の利差が低位に抑えられ、資産価格のバブルが形成されやすくなりました。市場予想監督は厳格にする。海通の第2四半期の債券調査の結果、大半の投資家は將來の同業者の預金証書はそれぞれ同業者の負債に組み入れると予想しており、MPAは厳しく審査している。具體的には、84.3%の回答者が同業預金を選択して同業の負債に分割して組み入れた。回答者の75.9%がMPAを厳正に審査し、金融監督に対する厳しい一致性が期待される。

海外：FRBは収縮表を出します。先週の米連邦準備制度理事會の「3番の人物」ドドリー氏は、経済が予想通りだったら、今年の縮みは予想外だったと述べました。FRBの公開計畫は、米國の長期國債の需要が低下したり、長期國債の金利が上昇したりして、その引き締め効果が利上げよりも強いことを意味します。市場は6月に米國が再び利上げする確率が62.6%に達すると予想しています。先週、トランプ米大統領は公正貿易と製造業の追加ポストを振り向かせようとしました。彼は金曜日に二つの行政令に署名しました。米國の貿易赤字の原因を検討するように求めました。

國內経済：公式PMIの反発。3月の全國製造業PMIは引き続き51.8%まで上昇し、8ヶ月連続で栄枯線を超え、13年以來の同時期の最高値を記録し、製造業の景気改善を目指しています。その中で新注文は53.3%まで上がり、新輸出注文は51.0%まで上昇しました。例年の同じ時期に比べて高い水準にあり、內外需要は引き続き改善しています。生産は54.2%に回復し、14年8月以來の最高値を記録し、3月の発電消耗石炭の増速は18.6%に回復し、工業生産が依然として盛んであることを示す。しかし、3月に財新制造業PMIは16年10月の水準に低下し、また3月以來、不動產販売の伸びが著しく落ち込んでおり、自動車の販売臺數の伸びが持続的に低迷していることは、在庫期間を補って后半に入ることを意味し、制造業の景気改善の持続性に疑問を抱いています。

國內物価：PPIの上昇幅は反落した。先週は野菜の値段、豚の価格が続落しました。食料品の価格はまだ下がっています。3月のCPIの食品価格は前月比-2%と予想され、3月のCPIは同1%まで引き下げられた。先週はガソリン価格が大幅に下がり、石炭価格や鉄鋼価格が下落し、生産資料の価格の下落が目立った。3月のPMI購入と出荷価格はいずれも半年ぶりの安値を記録しました。3月のPPIリングは0.3%上昇し、PPIは同7.6%上昇すると予測している。大幅な値上げ後、工業品の供給が著しく改善された。利率上昇し、需要の拡大を抑制しているため、今年以來工業品の需給関係が逆転し、工業品の価格は明らかに弱まり、重ね合わせの需要が弱まっているため、食品の価格が下落している。

流動性：ゆとりは終わりに近づく。先週のR 007の平均値は3.68%まで下がり、R 001の平均値は2.53%まで下がりました。先週、中央銀行は逆買い戻しを中止しました。逆買い戻しで2900億元になりました。ネットバックは2900億円です。先週のドルは大幅に反発しました。岸とオフショアで人民元の為替レートは6.9ぐらい安定しています。先週の中央銀行の周小川総裁はボアオフォーラムで、今回の緩和政策のサイクルはすでに終わりに近づいたと述べました。金融危機以降、経済を危機から回復させるために、世界的に金融緩和政策をとりました。また、高インフレをもたらしたり、金融市場や不動産市場、その他の分野の資産バブルなどの結果を招いたりして、貨幣政策が萬能薬ではないことを示しています。合理的な観點から言えば、現段階では政策の組み合わせを財政政策、構造改革などの他の政策に調整すべきである。通貨當局は流動性を引き締め始めましたが、これも漸進的な過程です。

監督管理のリスクを防ぐ。前の週の市場は穏やかに四半期末を過ごしました。資金の利率は4月初めに大幅に反落しました。今後しばらくの間、注目すべき點は銀行が4月10日ごろにMPA審査資料を提出しました。中央銀行はいくつかの不達銀行に対して厳しい懲罰を実施し、資金面の緊張をもたらしますか？資本管理新規と同業者の監督管理或いはMPA審査の結果が出てから発表するということは、4月の前半にリスク真空狀態にあるということです。この時、基本面のデータが弱くなると予想されます。通貨政策相変わらず資金面の変動が緊迫しています。短期的に10年債の利率區間を3.0-34.4%に引き下げた。

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