「きれいな50」相場をどのように演出するかが市場論爭の焦點となっている

先導株相場はこのほど、約2週間連続で調整した後、再び上昇し、グリコ電器や招商銀行などの株が過去最高を記録した。「きれいな50」相場をどう演出するかが市場の爭點となっている。一部の機関関係者は、業界の集中度と研究開発力の2つの主要ラインから出発して、優位企業の障壁はすでに基本的に形成されており、「美しい」50相場は依然として期待できると考えている。珠江デルタの一部私募では、2016年半ばから始まったこの先導株相場は、最も収益力の高い3つのプレート（家電、銀行、白酒）の推定値が相対的に低いことに起因するとみている。1年間の評価修復を経て、これらの株式は過小評価狀態から評価値に転換したが、少し遠くを見れば、リード株は依然として超過収益の潛在力を持っている。

原因は、上記業界の業界集中度が高まっており、大手企業は市場の「ケーキ」の再切斷の過程を共有することが期待されているからだ。特に家電、白酒、建設機械などの業界は極めて強い「強者恒強」の特徴を示しており、これはまさに業界集中度の向上によるものである。多くの私募機関がこの論理をよく見ている。業界集中度の向上は、かなり長期的な投資論理である。広発基金の朱平副社長は最近の會議で、長期的に見ると、中國株式市場の重要な投資機會の1つは業界集中だと指摘した。

朱平は、中國製造業の保存量の発展は新しい常態である。中國経済の成長は一方では消費、消費の増加は収入の増加を必要とし、収入の増加は労働生産性の増加を必要とし、労働生産性を高める2つの方法はそれぞれ業界集中と革新であり、業界集中は規模配當と研究開発配當を持つことができる。分析者は、非銀、家電、電子、醫薬、メディア、自動車、白酒業界は近年集中度の向上傾向があり、2015年以降、上記の傾向はさらに顕著になっている。銀行や家電の業界集中度は2017年1四半期に顕著に上昇した。

國信証券研究所の楊均明所長は、中國経済はこの40年の発展を通じて、各業界の産業が集中し始め、優位企業はすでに勝っていると考えている。「今年に入ってからわずかな株価上昇で、ほとんどがストック絶えず下落しているのは、実は市場の內在的な法則であり、この法則は価値創造規則と効率優先規則であり、誰が市場のために価値を創造しているのか、誰の株が上昇し、誰の経営効率が少し勝っているのか、誰が競爭の中で勝つのか。多くの優秀企業は指數がどうであれ、絶えず新高を創出しており、リバウンドの機會がない企業も多い。この優勝劣敗、大浪淘沙のゲームには、あまり文句がない」

リーディングカンパニーは強力な資金を出して研究開発に投入し、さらに會社のために強力な堀を作り、強者を恒強にした。美の集団は本輪」きれい50相場の代表的な會社の一つで、今年に入ってから上昇幅は50%を超えた。統計データによると、米社の2013年の研究開発費は30億元で、2016年の研究開発費は60億元に急上昇した。米グループの2014年、2015年、2016年の研究開発費はそれぞれ前年同期比33.33%、31.57%、14.88%上昇した。美的グループは2016年の年報で、同社が過去5年間に投入した研究開発資金は200億元を超え、研究開発者は10000人を超え、2016年現在の美的グループの累計保有特許は26000件余りに達し、そのうち2016年、美的グループ全體の特許出願件數は13546件、発明特許5562件で、家電分野のランキング1位を維持し続けていると明らかにした。

海康威視も研究開発推進型革新企業である。統計データによると、海康威視の2014年、2015年、2016年の研究開発費は前年同期比41.09%、32.44%、41.26%増加し、海康威視の2013年の研究開発費は9.2億元、2016年の研究開発費は24億元に急増した。アナリストは、研究開発費が営業収入に占める割合から推算すると、海康威視の今年の研究開発費は40億元に達する可能性があるとみている。海康威視は今年に入ってから上昇幅が90%以上に達した。

研究開発革新は醫薬系上場企業の成長に重要な役割を果たしている。恒瑞薬業は醫薬系上場企業の中で研究開発費が最も高い企業で、同社の2016年の研究開発費は10億6000萬元だった。恒瑞薬業は今年に入って30%上昇し、同社の時価総額は現在の1000億元以上に上昇した。一部の買い手機関はすでに研究開発費を重要な牛株発掘観察指標と見なしている。ある私募関係者は、過去40年の発展により、各業界の集中度が向上し、大手企業は規模の配當金を持ち、重金を握って研究開発に投入し、上場企業のために深くて長い堀を掘ったと考えている。リーディングカンパニーの障壁的優位性はすでに形成されており、業界內で下位にランクされている企業の逆襲の機會は相対的に減少している。

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