アパレル業(yè)界のM&Aブームはますます激しくなっている

　　アパレル業(yè)界の買収合併ブームはますます激しくなっていると言える。

2015年は買収合併の當(dāng)たり年と呼ばれ、各業(yè)種いずれも多額の対外投資と拡張を行っており、アパレル業(yè)界も例外ではない。その年、多くのアパレル系上場(chǎng)企業(yè)が「國境を越えて」、インターネットに転向したもの、ゲームに転向したもの、おもちゃに転向したもの……と試みたが、多くの動(dòng)作は後になって後になってしまった。

今年、業(yè)界のM&Aの勢(shì)いは依然として猛威を振るっているが、M&Aの対象はすでに変化している。國境を越えた買収が少なくなり、アパレル企業(yè)が新ブランドを買収するケースが多くなっている。同時(shí)に、「ブランドの成熟度が高い」、「収益性が高いと予想される」、「ハイエンドまたは軽贅沢」は、新たな買収合併のラベルになりつつある。

　　子供服市場(chǎng)が爆発

ここ2年、「資本の真冬」と「資産不足」という2つの流行して矛盾している言葉がある。実は、この2つの言葉は同じことを指しています：ますます多くの資本は危険を避けながら、良い産業(yè)、良いプロジェクトを探しています。産業(yè)資本もそうですが、2017年に入って、に服を著せる業(yè)界の買収合併事件が相次いでいる。その中で、アパレル企業(yè)の乳幼児服への関心は、空前の高さに達(dá)している。

最近の事件は、紳士服ブランドの海瀾之家が「男のたんす」に満足せず、乳幼児服の分野に目を向けたことだ。10月10日に公告し、同社の完全子會(huì)社である海瀾投資は自己資金6億6000萬元で新余雲(yún)開などの株主が保有する英氏嬰童の約44%の株式を譲り受ける予定だ。同社によると、赤ちゃん市場(chǎng)の急速な成長のチャンスを把握し、新たな利益成長點(diǎn)を増やすために、英氏赤ちゃんへの株式投資を決定し、取引が完了すると、海瀾投資は英氏赤ちゃんの第2位の株主になるという。

英氏のブランドは若い母親の中で知名度が高く、その業(yè)績も比較的に良い。2016年、英氏嬰童は営業(yè)収入7.22億元、純利益3634.75萬元を?qū)g現(xiàn)し、6.6億元44%の株式比率に基づき、英氏嬰童の推定値は15億元に達(dá)した。しかし、2017年前の8カ月間の売上高は3億7200萬元、純利益は681萬元にとどまり、前年通期の20%未満だった。しかし、英氏は2018年から2010年までの利益予測(cè)を示し、英氏嬰童の今後3年間の純利益はそれぞれ1億2000萬元、1億4400萬元、1億728億元を下回らない見通しだ。

英氏赤ん坊の今年8カ月前の純利益はなぜ大幅に低下したのか。記者は海瀾之家証券部に電話して詳細(xì)を知りたいと思っていたが、相手はすべての情報(bào)を公告で告知したと述べた。

2017年は業(yè)界では「子供服市場(chǎng)の爆発元年」と呼ばれ、多くの婦人服ブランドやスポーツブランドが獨(dú)自の子供服ブランドを開発しており、メインブランドよりもパフォーマンスが優(yōu)れていることが多い。森馬服飾（002563）（002563、SZ）の子供服の収入はすでに半分を占めており、朗姿株式（002612）（002612、SZ）が2014年に3.1億元で投資した韓國の有名な子供服上場(chǎng)會(huì)社の阿卡邦は2017年上半期に會(huì)社のために4.3億元の収入を貢獻(xiàn)し、會(huì)社の総収入の40.69%を占めた。

このほか、江南布衣（03306、HK）、太平鳥（603877）（603877、SH）の子供服事業(yè)が盛んに行われ、ファストファッションH&M、ユニクロ、ZARAの子供服事業(yè)も力を入れており、國産スポーツブランドの安踏（02020、HK）、李寧（02331、HK）すべて自分の子供服製品を持っていて、高級(jí)品大手のBurberry、Gucciなどもこの「大きなケーキ」を気に入って、子供服の分野に力を入れています。

2017年もアンネル（002875）（002875、SZ）、スタートアップ株式（603557）（603557、SH）など、子供服ブランド企業(yè)がA株市場(chǎng)に參入した。それだけではなく、「2016 CBME中國妊娠赤ん坊消費(fèi)市場(chǎng)調(diào)査報(bào)告書」によると、小売業(yè)者の40.4%が子供服の自社ブランドを開発しているか、開発を計(jì)畫していることが明らかになった。非常ににぎやかな「戦場(chǎng)」になることが予想される。

　　海外の軽ラグジュアリーブランド「1から10」を買収

アパレル業(yè)界のもう一つの態(tài)勢(shì)は、軽贅沢ブランドの発展の勢(shì)いが持続的に向上していることだ。これにより、老舗ブランドのアパレル上場(chǎng)企業(yè)は座れなくなった。

例えば、老舗男裝七匹狼は8月、KarlLagerfeldGreaterChinaHoldingsLimited（以下KLPGC）の80.1%の株式と対応する株主ローンに約3億2000萬元の代価で投資し、株式譲渡が完了した後に國內(nèi)の運(yùn)営主體に増資すると発表した。KLPGCの中核資産は、大中華地區(qū)におけるKARLAGERFELDの商標(biāo)の永久的、取消不能、排他的、再配布可能な商標(biāo)使用権である。フランス?パリ発のラグジュアリーブランドで、創(chuàng)設(shè)者はファッション界の「おじいさん」と尊敬されている。

七匹狼が買収した理由は、軽贅沢系デザイナーブランド國內(nèi)では発展の潛在力が大きい。七匹狼氏によると、KARLLAGERFELDはファッション業(yè)界最強(qiáng)のIPの1つであり、ブランドはファッションの軽贅沢市場(chǎng)を位置づけ、完全な製品ラインと良好なブランドの延性を持ち、しかも現(xiàn)在海外では黃金拡張期にあり、複合成長率は30%に達(dá)し、世界で上昇し続ける熱はさらに大中華區(qū)業(yè)務(wù)の発展を促進(jìn)することができるという。

歌力思（603808）（603808、SH）は贅沢を愛する典型である。上場(chǎng)から2年余りで、同社はドイツの高級(jí)婦人服ブランド「Laurèl」、米國の軽贅沢トレンドブランド「EdHardy」、フランスの軽贅沢デザイナーブランド「IRO」、米國のデザイナーブランド「VIVIENNETAM」の4つの國際軽贅沢ブランドを買収した。

歌力思の2017年上半期の売上高は7億7700萬元で、前年同期比95%増、純利益は1億2200萬元で、前年同期比151%増だった。その業(yè)績が急速に伸びた主な原因は、メインブランドのELASSAYの収入が13.98%増加したほか、買収したLAURELブランドの収入が前年同期比997.64%増加したこと、買収した別のブランドEDHARDYの収入は1億9500萬元で、表収入は前年同期比299%増加した。

なぜ軽贅沢ブランドが人気なのか?！赶M(fèi)のグレードアップは消費(fèi)者により強(qiáng)いハイエンドブランドの訴えをもたらし、情報(bào)化とルートの変化は消費(fèi)者により多くの消費(fèi)選択をもたらした」とゲーリッツ側(cè)は記者に語った。

海外ブランドの複數(shù)回買収について、歌力思側(cè)は、自社ブランドと製品の市場(chǎng)影響力を強(qiáng)化するには、買収合併が必要な手段だと述べた。海外ブランドには歴史があり、良好なブランドイメージがあり、獨(dú)特のスタイルもあるが、海外販売市場(chǎng)の影響を受けて、一部の海外ブランドは販売の低迷が現(xiàn)れ、推定値がさらに低くなり、中國企業(yè)にとって良い買収機(jī)會(huì)となる。ゴリアテもグローバルM&Aを通じて將來の各ブランドの海外進(jìn)出経験の蓄積を獲得しようとしている。

また、「オリジナルブランドは0から1までで、このリスクは高く、資金投入量が多く、サイクルが長い。資本市場(chǎng)の力を借りて、1から10まで、比較的低コストでブランドを獲得することができ、その後の運(yùn)営を通じてブランドの成長を加速させ、資本投入は制御可能だ」として、買収時(shí)に比較的成熟したブランドを買収合併する傾向がある。

　　企業(yè)買収合併が徐々に成熟

アパレル企業(yè)の大規(guī)模な「買い買い買い」の背後には、業(yè)界の回復(fù)と買収合併における企業(yè)の成熟がある。

資料によると、2017年上半期、アパレル業(yè)界は明らかな回復(fù)傾向を示し、限度額以上の単位アパレル類商品小売額は累計(jì)5063億元で、前年同期比6.8%増加した。同時(shí)に、2017年上半期、アパレル業(yè)界規(guī)模以上の企業(yè)の累計(jì)売上高は前年同期比7.97%増の11495億8400萬元を?qū)g現(xiàn)した。利益総額は654億5000萬元で、前年同期比11.95%増加した。同時(shí)に、売上利益率と売上粗利益率はいずれも微増となった。

「普遍的な上昇」と同時(shí)に、より良い業(yè)績を示している企業(yè)もある。前述のいくつかの企業(yè)を除いて、江南の布衣収入は前年同期比23%増、純利益は同39%増、特収は前年同期比187%増、純利益は同96%増、報(bào)喜鳥の収入は前年同期比24%増、純利益は同69%増、一時(shí)低迷していた寶姿も業(yè)績の上昇を迎え、今年上半期の親會(huì)社寶國國際の収入は前年同期比17.89%増、純利益は同22.19%増だった。今年3月に買収するTeenieWeenieの合併報(bào)告書のウィグナスは、上半期の売上高が前年同期比149.85%増の9億2900萬元、純利益が同54.11%増の4457.31萬元に達(dá)した。

企業(yè)たちは手に金があれば、手を出すのがもっと贅沢になる。中信建投研によると、中國のアパレル業(yè)界は2011 ~ 2013年の業(yè)界低迷を経て、ここ數(shù)年新たな買収合併ブームを迎えている。2012年から買収合併の取引金額は顕著な上昇を迎え、買収合併件數(shù)は2015年の123件に急増した。2016年、取引総額は231億元に達(dá)し、平均取引金額は約5億元で、引き続き高値に觸れている。このうち、海外M&Aは2012年以降急速に増加し、取引金額は2012年の20億4000萬元から2016年の82億5700萬元に上昇し、規(guī)模は3倍に増加した。

「アパレル企業(yè)の買収合併は成熟したブランドに集中しており、企業(yè)が成熟し始め、盲目的ではなくなったことを示している。結(jié)局、新ブランドを育成するリスクが大きく、育成期間が長すぎ、失敗率が高すぎる」上海良棲ブランド管理有限會(huì)社の程偉雄社長は記者に語った。自分よりもハイエンドなブランドを買収することで、會(huì)社自身のイメージと製品構(gòu)造を向上させることができます?！钢袊违ⅴ靴欹霕I(yè)界の買収合併はまだ成熟していないが、確かに新しい段階に入った」。

しかし、程偉雄氏は、上場(chǎng)企業(yè)の買収は文化、製品、ブランド、創(chuàng)意などの面で補(bǔ)完性があるかどうかを含めて、買収の標(biāo)的と企業(yè)自身の補(bǔ)完性に特に注意しなければならないと述べた?！弗欹荸`ト上のマージだけでは意味がありません」。程偉雄氏は、「企業(yè)は結(jié)局ブランドを作ることになり、アパレル企業(yè)にとってブランドと製品はやはり最も重要だ」と述べた。