ラシャベルはどのようにして今のように機関にもてはやされているのだろうか。

世界服裝靴帽子網によると、このほど、ラシャベル2017年前の9カ月間の業績を発表し、売上高は前年同期比7.72%増の62.32億元、上場企業の株主に帰屬する純利益は約3億4000萬元で、前年同期比4.5%上昇した。基本1株當たり利益は0.62元で、加重平均純資産収益率は9.4%だった。

2017年9月末現在、同社はキャビネット／店舗9258カ所を保有しており、都市レベルでその中の一線都市820カ所、二線都市3477カ所、三線都市2588カ所、その他の都市2373カ所を分割している。チャネルの性質に応じてその中のコーナー5582個、専売3664個、加盟12個を分割し、報告期間は新設コーナー388個、専売887個及び加盟12個に対応し、閉鎖コーナー536個、専売398個及び加盟2個で、2016年末より351個純増した。

また、2017年10月、ラシャベル氏がA株市場で新株を発行した際、証券時報株式市場のビッグデータ新メディア「データボ」によると、133株が初めて機関の注目を集めた。すでに目標価格を発表した株の中で、ラシャベルの目標上昇幅は最も大きく、目標価格は30.80元で、上昇余地は73.72%に達すると予想されている。

さて、実際のラシャベルは、この価格帯が平らで、定位が平らな上海に服を著せる企業って、いつもいいの？

2012年、ラシャベル氏はすでにA株IPOを突破するために列を作っていたが、あいにくIPOの8回目の「シャットダウン」を経験し、2013年5月末、ラシャベル氏は証券監督會が発表した「審査終了」企業リストに登場し、A株を折戟した。

しかし、A株の上場が頓挫した後、ラシャーベルは上場の道を諦めず、香港株を迂回して上場し、2014年10月に香港交通所のマザーボードに上場した。

しかし、ラシャーベルは香港交通所で寒さに見舞われ、募金狀況は予想に及ばなかった。ラシャベルが発表した株式募集結果によると、約95%の公開発売株式だけが買収され、全額の買収は取得されていない、1株當たりの発売価格は13.98香港ドルとなり、募集株価範囲（13.98香港ドル-18.2香港ドル）の最下限となった。

新株予約が冷え込んでいるだけでなく、ラシャーベルが香港株に上場した後の表現を見ると、市場も勘定を買わないようだ。2015年2月に最高20香港ドルに觸れた後は基本的に発行価格付近をさまよっていたが、2015年末以來、株価は長期的に発行価格以下だった。

実は、ラシャーベルが香港株市場で冷え込んだのは偶然ではない。

2017年初め、ラシャベルは2016年の業績報告書を発表した。服裝市場「厳冬」が後退していない背景には、ラシャーベルは店舗の急速な拡張によって売上高を伸ばし続け、100億元を突破した。しかし、同財報は依然として、ラシャーベルの純利益が上場以來初めて下落し、大幅に増加した店舗數が全體の収益を牽引するとともに、賃貸料などのコスト圧力を高めていることを明らかにした。伝統的なアパレルブランドとして、ラシャベルは多元化の方式が業績のボトルネックを突破することを期待している。2015年には、ラシャベルに1500店が追加されたばかりだ。

香港株市場の進展が期待に及ばない中、ラシャーベル氏はA株への回帰を求め始めた。2015年11月、ラシャーベルは株式募集書を公開し、5477萬株を超えない新株を公開発行する予定で、総募金額は16億4000萬元で、そのうち、15億6000萬元は會社の小売ネットワークの拡張に使われる。

ラシャーベル氏は株式募集書の中で、同社は現在、中國國內での融資ルートと方式が比較的単一で、経営業務は國內市場に集中しており、それに合致する國內株式融資プラットフォームが不足しているが、H株の融資コストが高く、外貨リスクに直面していると述べた。A株に回帰して國內株式融資プラットフォームを構築することは、ラシャベルが國內融資ルートの多様性を高め、債務融資リスクを下げるのに役立つ。

かつての株式募集説明書に開示された情報を見ると、ラシャーベルは店舗を拡張し続けることを選んだ。

募集書によると、ラシャーベル氏は今回のIPOで募集した15億5600萬元の資金を小売ネットワークの拡張プロジェクトに投入する予定で、今後3年間で3000の小売サイトを新設する計畫だ。このうち、新たにコーナーサイトを2094カ所、専売サイトを906カ所開設し、いずれも直営で運営する。

2016年12月31日現在、ラシャーベルは全國に8907店を展開しており、2011年の1841店に比べて4.8倍に拡大しており、計畫が順調に実施されれば、3年後には1萬店を突破する可能性がある。

募集書の情報によると、直営小売サイトを拡大し、オンライン?オフライン業務を統合し、企業がブランドと価格をより効果的に管理できるようにするが、新たに小売サイトを追加することで在庫と運営コストが大幅に増加する。會社が営業収入の持続的な増加を通じてコスト上昇の影響を消化できなければ、関連する運営支出の大幅な増加は、會社の財務狀況、経営業績、発展の見通しにマイナスの影響を與えるだろう。

注目すべきは、株式募集書の統計によると、ラシャーベルの純金利は業界平均を著しく下回っている。以下は會社の株式募集書における同業界の粗利益率及び純利益率の狀況である：

2014-2016年、ラシャーベルの純利益率はそれぞれ8.23%、8.85%、8.85%だったが、同期業界の平均値は18.05%、16.89%、15.67%だった。

では、このようなかつての純金利が業界平均を著しく下回っていたアパレル企業は、どのようにして今のように機関に支持されているのだろうか。

　　新規小売のオープン

ラシャベルは2014年8月に天貓に入居して以來、販売規模は急速に増加している。その上で、同社は天貓とスマートコーディネートプロジェクトを協力し、後者はスマートコーディネートアルゴリズム、ドッキング技術などのサポートを提供し、消費者に専門的なコーディネートサービスを提供している。また、商品通プレートの全面展開に伴い、會員などにも安定後速やかに展開する。

2016年、ラシャーベルは試著魔の鏡を持つ知恵の店をテストし始めた。店舗內のスマート著こなしガイドのマジックミラーは、天貓の新小売スマートコーディネート技術を搭載し、ブランド天貓旗艦店をオープンした。気になる服を選んで鏡の前に寫真を撮るだけで、大きな畫面にはこの服に関連するより多くの組み合わせが自動的に表示され、店舗関連の推薦の効率が大幅に向上します。

　　マルチブランド+フル直営+ディープな參加型サプライチェーン

ラシャベルの多ブランド運営モデルは消費層、服裝シーン、スタイルスタイルカバーにおける単一ブランドの限界を効果的に突破し、より広範な顧客基盤を構築し、大衆ファッション市場における會社の浸透率を高めることができる、「全直営販売ネットワーク+全チャネル小売モデル」、小売ネットワークのカバー範囲と深さを持続的に拡大する、効率的な深い參加型サプライチェーンシステムは、會社の迅速な反応能力を高める。

　　依然としてミッドレンジの大衆カジュアル服を位置づけている

2015年の我が國の成人レジャー服裝の市場規模は6055億元で、前年同期比5.51%増加し、成人服裝市場の57.90%を占め、市場空間が大きい。中級カジュアル衣料市場は巨大な消費者基盤を持ち、需要が安定しているため、將來も大きな比重を占めるだろう。集中度から見ると、現在、我が國の中級カジュアル衣料品の市場競爭は比較的激しく、市場占有率が高いのは國際ブランドを中心としているが、市場集中度は向上傾向にある。その中で、ラシャベルの市占有率は第3位で、約5%で、上位2位はいずれも國際ブランドだった。

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