安踏丁世忠は多國籍の合併を話します：阿迪ナイキによく眠れないようにします。

金額が高すぎて、アンタがAmer Sportsを買収するということはあまり期待されていません。

アン踏當主の丁世忠さんは、Amer Sportsのブランド価値はお金で測るのが難しいと思います。この會社のブランドも短期的にお金で作ることができません。

次は買収の機會に注目しますが、短期的には買収したブランドに焦點を當てます。

新しい買収は金では測れない。

2月26日、安は2018年の業(yè)績回答を提出しました。データ指標は上場11年以來の最高成績です。

財政報告によると、2018年の安踏営収は初めて200億元を超え、241億元に達し、同44.4%伸びた。

この成長速度は安踏以來の最高の成績で、過去10年間で安踏の売上増は20%前後だった。

お金を稼ぐ能力については、昨年の経営利益は57億元で、同42.9%伸びた。

粗利率は同3.2ポイント増の52.6%だった。

大幅な業(yè)績の伸びについて、安踏CFO頼世賢氏は「第一に、安踏主ブランドの成長が安定していること、第二にFILAを含む他のブランドの成長が速いこと」と説明した。

調査によると、2018年の安踏ブランドの成長速度は中二桁で、FILAの成長速度は80%以上で、ディサントは基數(shù)が低いので200%に達した。

安踏主ブランドの粗利率は比較的安定しており、毛利率の上昇は主にFILAとディサントによって牽引されている。

この二つのブランドは最終的に2018年の在庫回転日數(shù)を6日間から81日間増加させました。

2018年、安踏門店の総數(shù)は1.2萬店で、一番高いのは安踏主ブランドは10057軒で、その次はFILAで、大中華區(qū)とシンガポールには1652軒があります。迪桑特、Spradi、小笑牛はそれぞれ117軒、104軒、77軒です。

店の次の拡張について、安踏會長兼CEOの丁世忠氏は、店舗數(shù)は安踏の追求ではなく、品質こそ、一部の友商の店舗數(shù)と安踏は同じですが、利益はまだ安踏の半分にも満たないと述べました。

財報で最も注目されているのは、昨年12月、安踏をはじめとする中國の財団が360億元を拠出してフィンランドスポーツ用品グループAmer Sportsを買収したことです。この會社の傘下には始祖鳥を含む數(shù)十のハイエンドスポーツブランドがあります。

アン踏側は買収の具體的な詳細については回答を拒否したが、買収が完了したら発表すると強調した。

現(xiàn)在、アンジェはAmer Sportsの買収を秩序よく進めており、すでにメキシコ、オーストラリア、トルコ、中國、EUなどの買収を含む主管機関の承認を得ています。

安踏総裁の鄭捷さんによると、これからは90%の株主の承認があり、殘りは取引の現(xiàn)金化などの一環(huán)で、買収の受け渡しが完了するのは3月末までだという。

Amer Sportsの買い付け価格が高すぎて、「蛇呑象」の疑いがあるが、丁世忠はそうは見ていない。

彼は、Amer Sportsのブランドの価値はお金では測れないと考えています。そのブランドも短期的にお金で作られるものではないです。

「Amer Sportsを買いました。中國市場の成長空間に注目しています。この會社のブランドは各分野で専門的で、中國での販売規(guī)模は小さいです。」

丁世忠はこのように言います。

過去十年間、安踏の境があいまいになった買収が頻繁に行われていますが、いったいどんな會社なのか外部には分かりません。

丁世忠は「単一フォーカス、多ブランド、全ルート」という戦略を明確にしており、多ブランドスポーツ用品グループの構築を目指している。

鄭捷は、どれだけのブランドを買収しても、安踏主ブランドの位置づけは変わらないと述べました。これは安踏グループのルートです。

過去の買収の最大の役割は、多くのブランドの道を歩むことであり、FILAを買収しないと、アン踏はAmer Sportsの買収を決定するのは難しい。

短期的に見ると、安踏さんはAmer Sportsが利益に貢獻することを期待していません。

丁世忠は、安踏內部の判斷によると、この取引は短期的に利益に大きな変動をもたらすことはないという。

今後の買収計畫について、丁世忠は週刊誌「財経天下」に対し、「短期的には既存の買収ブランドに焦點を當てて、それらをうまくやり遂げます。」

ビッグスリーとの差はまだ大きいです。

キャッシュフローの面から見ると、アン踏対Amer Sportsの買収はその能力範囲を超えている。

安踏持株の57.95%の割合から見ると、安踏は少なくとも208億元を用意しなければならない。

しかし、2018年12月31日現(xiàn)在、安踏グループの現(xiàn)金及び現(xiàn)金等価物は92億元しかない。

肝心な道のスポーツのコンサルティングの創(chuàng)始者の張慶は言います：“今度の買収の資本のコントロール度、管理の半徑がまだあって、すべて安踏の過去の境界を打ち破りました。”

「蛇喰象」の結末はしばしば悲しみに駆られ、最も典型的なのは連想であり、大口の手で買い付けた苦い果実は資産を売卻することである。

丁世忠は「安踏は冒険的な會社ではなく、保守的な會社だ」と答えました。

資金面の問題を考慮して、いくつかの財団を集めてもらいました。

資金の不足を解決するために、安踏さんは銀行からローンを借りようとしています。

2018年11月、ブルームバーグ社によると、安踏と元の資本準備ローンは42.15億ユーロ。

このうち、アジア機関は22億ユーロの5年間ローンを提供しており、ヨーロッパ機構は17億ユーロ、7年間B類の定期ローンを提供しています。また、B類の定期貸付に関連して3.15億ユーロの循環(huán)貸付額を提供しています。

買収が完了すれば、安踏は負債を背負って、現(xiàn)金回転と短期利潤も影響を受けることが予想されます。

また、ブランドが一気に増えて、どうやって自分のブランドの奪い合いを避けるかは、安踏が直面しなければならない挑戦です。

これに対して丁世忠は心配していません。

彼によると、現(xiàn)在は安踏の多ブランドの差異化が著しいという。

もちろん、もしアン踏がAmer Sportsをうまく運営すれば、一日も早く千億円の売上目標を実現(xiàn)する可能性があります。アン踏もナイキ、アディダスという巨大企業(yè)の看板を上げる意欲があります。

2012年に本土のスポーツ用品のボスになった時、丁世忠はナイキとアディダスを狙っていました。

彼のオフィスの書棚には、「孫子兵法」とナイキ創(chuàng)業(yè)者のフェル?ナイトが著した「靴犬」が肩を並べて立っていた。

彼はまた、メディアに語った。「以前は彼らが寢られないようにしていましたが、今は彼らを眠らせたいです。」

財務データから見れば、安踏と両巨頭の格差は縮小しているが、依然として大きい。

市場価値の面から見ると、2017年7月に、安踏市の価値は740億香港元を突破して、世界第4位のスポーツ用品會社になりました。2018年1月に、安踏市の価値は1005.37億香港元を突破して、アンダーマを超えて、全世界のランキングはナイキとアディダスに次ぐです。

2月26日、財務諸表の牽引の影響で、安踏の株価は0.11%上昇し、総時価は1181億香港元（約150億ドル）で、ナイキの時価は1340億ドルで、安踏の8.9倍となりました。

営収面では、「財経天下」の週刊誌が2015年のナイキ、アディダスの売上高はそれぞれ18倍近く、11倍近くであることを発見しました。

2017年、この2つのデータは13.9倍、9.9倍に縮小されました。

依然として差が歴然としている。

さらに困ったことに、李寧時代に中國のスポーツユーザー市場が優(yōu)位に立ったのは本土ブランドです。

安踏時代には、市場の大部分のシェアは外國ブランドの手にありました。

天風証券のデータによると、2011年の本土ブランドは49.1%のシェアを占め、海外ブランドの28.3%をはるかに超えていますが、2018年には本土ブランドは28.6%のシェアしかなく、海外ブランドは54.3%のシェアを占めています。

オリー國際データによると、2017年のナイキとアディダスは國內スポーツ用品市場でそれぞれ16.8%と19.8%のシェアを占め、第二位と第一位、安踏は第三位のシェアは8%で、FILAは2.6%のシェアを占め、第九位となった。

本土のスポーツ用品業(yè)界のトップとして、重い道を歩む。

ブランド価値は、「2017世界で最も価値のある50大ファッションブランド」によると、安踏は成長率の2番目に高いブランドであり、ブランド価値は67%から20億ドルに伸び、2016年の46位から35位にランクアップした。

2018年同ランキングでは、安踏が28位だった。

ランキング1位はナイキ。

アディダスは一年をかけて、第五位から第四位までの上昇を成し遂げました。

ブランド競爭の差はもっと大きくて、ナイキ、アディダスの二大主ブランドの実力は強くて、デザインと科學技術の革新には全部重金屬が投入されます。

ある程度、安踏主ブランドのブランド力は李寧より弱いです。

ここ數(shù)年、李寧はデザインを専攻して、國潮の東風を借りてニューヨーク國際ファッションウィークに登りました。

安踏主ブランドは2018年の下半期から「ブランドの再生」を推進して、更に一、二線の若者に接近したいですが、進展が遅く、今まで段階的な成果がありません。

「これは企業(yè)のDNAが決めたものです。

安踏はビジネスガイドの企業(yè)です。最大の市場がどこにあるかを見て、どうやってこの市場に接觸しやすいですか？

李寧は単一ブランドの立場に立って、ソフトパワーの形成に多くの努力をしました。

張慶はこのように評価しています。

10年余りの狩猟史

安踏國際ブランドの漁獲史は、早くも10年前にさかのぼります。

2009年、安踏は6億香港元でイタリアのスポーツブランドFILAの大中華區(qū)での商標使用権と獨占権を獲得しました。

それは中國のスポーツ用品業(yè)界の黃金時代で、北京オリンピックの熱狂的な余熱はなお殘っていて、たらい一杯のいっぱいのスポーツ用品のブランド達を儲けて次から次へと買収合併の道に目を向けます。

その年、中國のスポーツ用品市場の構造はまだ書き換えられていません。市場のトップの座はまだ李寧の手にあります。

この道を買収する時、李寧も安踏より早くカニを食べます。

2008年末、李寧は9.34億元の資金を拠出して、イタリアブランドのロットの中國大陸での20年間のブランド製造と代理権を引き継ぐ。

年前、フランスのアウトドアブランド「艾高」の中國の経営権を傘下に収めた。

李寧に生まれる中國の動向はもっと早く、2006年の初めに陳義紅は李寧會社から北京の動向を買い取った後、イタリアに赴いてカパの合併について相談したが、まもなく3500萬ドルの価格でカパの中國大陸とマカオでのブランド所有権と恒久経営権を買うと発表した。

2008年4月に発売されたばかりの中國の動向は、キャパの日本における所有権と経営権を獲得することに成功した。

盛衰は二、三年で、中國のスポーツ用品業(yè)界は黃金時代に別れを告げ、生死存亡の分かれ目に入る。

2012年前後、業(yè)界的な在庫危機の下、難を免れる家は一つもなかった。

安踏、李寧などいくつかの上場會社の業(yè)績があまねく落ち込んでいます。

業(yè)界の構造もそのため書き換えられて、この危機の下で、スポーツ用品會社の買い付けの歩調はどうしても停止しなければならなくて、生きていくのが最も重要です。

2013年に361度の試みのステップを踏み出し、北歐アウトドアブランドOne Way Sportと合弁會社中蘭スポーツを設立しました。

2014年にA株の資本市場に登録した後、お金の差がない貴人鳥が“買い買い買い買い”のスタートを切った。

不完全な統(tǒng)計によると、貴人鳥の投資額は50億元近くで、版図はスポーツ用品、電気商、小売、保険、ゲームなどの分野をカバーしています。

価格は、貴人鳥が99%の株式を擔保したことです。

安踏は2015年に危機が解かれてから買収を再開しました。

鄭捷さんは「財経天下」という週刊誌に対して、安踏のマルチブランド戦略は2009年から始まったが、本當にオープンしたのは2015年で、この年FILAの買収は初めて効果が現(xiàn)れました。

2015年末に、イギリスのローエンド健歩ブランド「Spradi」を數(shù)千萬ドルで買収し、3ヶ月後に1.5億元を出資して、日本のハイエンドスキーブランド「Descente」と提攜して中國ディサントを創(chuàng)設した。

翌年、丁世忠は「多ブランド」戦略を安踏財貨報に書き、小さな目標を2025年に千億円の収入を実現(xiàn)すると叫んだ。

この時から、安踏の狩猟の動作は明らかに加速して、心を動かす標的が兇悪に一口かむことができることを見ます。

2017年2月、安踏傘下子會社のANKOは韓國の有名なアウトドアブランドKlon Sportと合弁會社を設立したが、資金額は明らかにされていない。7ヶ月ぶりに、6000萬香港元で香港のハイエンド子供服ブランドの小笑牛を買収した。

ドイツのブランドのプーマもかつて安踏の狩猟リストに登場しました。

関係者は「2016年末には、プーマとの接觸が深くなりました。

しかし、低価格で売る意欲がないので、雙方の価格は話し合いがつかず、結局だめです。」

最後にアン踏さんなどがアメースポーツに來ます。

複數(shù)の標的を買収するには、アンステップがフォーカス戦略をとる。

張慶は丁世忠と長年付き合っていますが、彼は「財経天下」という週刊誌を教えてくれました。

私は安踏に投資して下流企業(yè)に行くことを提案しました。彼はそれを聞いてからしきりに首を橫に振っています。

買収の道を最初に踏んだ李寧は、自分の都合で慎重になった。

ここ3年、それはただ一つの標的に出撃しています。つまり、アイ康ニース會社と協(xié)力して、アメリカの女性の生活運動ブランドDanskinを獨占経営しています。中國大陸とマカオ地區(qū)の業(yè)務です。

李寧さんは去年の會計報告會で「やはり李寧を重點的にやる」と言いました。

買収の道では、ピッカーと特歩はずっと遅いです。

2018年になって、ピッカーは第一歩を踏み出しました。スイスのアウトドアと氷と雪の裝備ブランドのオルソカを全面的に買いました。

特歩は10年の「海外ブランドの買収を計畫している」と叫び、今もスローガン面にとどまっている。

補中ハイエンドショートボード

アン踏が買収したブランドにはいずれも特徴があり、中間のハイエンドを位置づけており、これは中間のハイエンドのショートボードを補完することを目的としていることを示している。

丁世忠さんによると、安踏門店は広く開拓されています。主なブランドの安踏は主に三、四線都市を主としています。FILAは一、二線に向かっています。

一言で言えば、安踏と買収ブランドの違いが出てきました。

安踏の大本営は三、四線都市にあります。お客様の群體は「無意味の糸」です。一、二線都市に進出したいです。中高級ユーザーを獲得するのは難しいです。

これはブランドが長期的に発展するために必要な道です。

李寧は一、二線都市を突破しようとしましたが、中高級消費者を捕らえました。しかし、ロゴを変えて、スローガンを変えて、価格を提示する一連の措置は結局失敗しました。

李寧の土臺も揺るがれ、2010年は頂上に達すると急転直下し、ついにボスの座を失った。

ナイキ、アディダスの沈下に対して、國際代理業(yè)務を加えて回収される危機があります。

同年には國際ブランドの代理店を販売し、翌年にはFILAを取得した。

FILAは赤字の泥沼に陥っていたが、疑惑の聲が後を絶たず、買収の決斷を迫られた。

當時、安踏副総裁の張濤氏はこの買収について、「FILAは主にハイエンドのスポーツ路線を走り、テニス、スキーなどの細分市場に向けて、國際ブランド効果と科學技術研究開発の面で優(yōu)位に立ち、買収はハイエンドのスポーツ市場シェアを安定的につかむのに役立つ」と述べました。

最初の數(shù)年の間に、中國の動向は、Kapaの買収を成功させるために、アン踏の買収をより強固にします。

カプを買収した後、中國の動向は資本市場への登録に成功しただけでなく、2年間の利益も3.3億元から13.1億元に急増しました。

消費層のレベルから見ると、中國の中産階級はますます多くなり、消費のレベルアップの波がますます激しくなり、ブランドのレベルアップの道もスケジュールを上げなければなりません。

それに、中高級の國際選手は前もって味を味わっています。

2016年から2018年まで、ナイキ大中華區(qū)の売上高は前年同期比27%増、17%増、18%増、2018年はさらに50億ドルの大臺を突破した。

アディダスは2018年第3四半期の決算で、大中華地區(qū)は11四半期連続で売上高の伸びが20%を超えたと発表しました。

後からのショーはプーマ、新百倫、Acsなどもかなり多く収穫され、2017年度のAsisの中國地區(qū)の売上高は34.5%上昇しました。

安踏は巨大な格闘技と市場を奪いたいです。自分の中のハイエンド市場のショートプレートを絶えず買い付けて、細分市場から始めて、最終的にAmer Sports、入門級アウトドアブランドSpandi、スキーとハイエンド総合訓練に専念する日本のハイエンドブランドのDescente、韓國中高級戸外ブランドのKlon Sport及び香港中のハイエンド子供服ブランドの小笑牛を獲得します。

丁世忠の最終目標は世界の安踏をすることです。

彼は過去の経験から、安踏は新しいブランドを形成する能力があることを示しており、未來は世界の多くのブランドを管理することによって、安踏主ブランドを全世界に持ち帰ることができると希望しています。

ブルームバーグ社の報道によると、安踏の國際化の目標は、今後10年間で海外市場の売上高が40%に増加することです。

しかし、現(xiàn)在の國際化の基盤はまだ弱く、東南アジア、東歐、中東市場だけでは少量の流通業(yè)務があり、買収してきた國際ブランドも大中華地區(qū)の経営権しかありません。

合併後の消化

M&Aは歩きやすい道ではありません。よくイバラが溢れています。消化が悪いとブランドを引きずります。

かつては風光明媚だったキャパさんは2011年からピークを迎え、転落を続けています。

ファッションやプロ度を求めすぎ、大衆(zhòng)が最終的に必要とするものを忘れてしまい、不穏な境地に至った。

361度の旗の下でOne Wayの表現(xiàn)も際立たないです。

361度2018年上半期の業(yè)績報告によると、買収合併は5年間で、中國のワンウェイの自営店は47店舗しかない。

買収合併の先駆者として、李寧傘下のロットは2009年、2010年にそれぞれ5693.5萬元の損失を計上し、9174.9萬元の損失を計上した。

その後、パフォーマンスがあまりにも悪いので、李寧はもう金融紙でロットのデータを単獨で披露しません。

2017年の財政報告によると、李寧主ブランドの売上高は88.19億元で、99%を占めています。

これは、李寧の傘下のロット、艾高、凱勝（中國バドミントンブランドのため）などのブランドの売上高を無視できます。

四面が気が狂って膨張する貴人鳥に至っては、すでに「専心しない」という苦汁を味わっている。

2018年9月末時點で、貴人鳥の営業(yè)収入は23.02億元で、同0.52%下落した。純利益は1605.91萬元で、同89.14%下落した。

困り果てた貴人鳥は、海航や萬達と同じように資産を売卻して救済する道を歩む。

安踏の密集買収は今見られているのはFILAだけで、他の4つの國際ブランドの対外宣伝はあまり高くないです。安踏高層は業(yè)績への貢獻度については言及したくないです。

財務報告會で、鄭捷氏は2018年の安踏業(yè)績に最も貢獻したのはやはり安踏主ブランドで、買収ブランドのグループ業(yè)績に対する貢獻度がまだ小さいと述べました。

「新しく買ったいくつかのブランドに対して、安踏は前の段階で製品とルートのレベルに対して試行錯誤します。成功したらブランドのレベルで努力し始めます。」

張慶さんは「FILA以外にも、アンタッキが今やっているのがいいです。他のサブブランドはまだ模索中です」と話しています。

ときには、足取りを模索すると変形します。

元中國ディサント社員の厳巖さんは、中國ディサントチームがF(xiàn)ILAのモデルを過度に參考にする問題が発生したと考えています。

「ハイエンド、専門」は中國のディサントのブランド位置づけですが、現(xiàn)在とっている戦略と専門は一致していません。

2018年秋、厳巖はトライアスロンの中國チームの活動を計畫していました。これはハイエンドの人々の関心の方向ですが、最終的にはできませんでした。會社はお金を他のところに使いました。

「他のところ」とは、香港のスター、呉彥祖を重金屬でディサントの中國ブランドの代弁者に招待することです。

この寫真はFILAのモードです。

厳巖さんは専門製品研究開発チームを設立して、中國のスポーツ選手の資源を通じて中國の特色を持つ専門スポーツ製品を開発しましたが、結局実行できませんでした。

FILAも安踏消化五年後に転機があります。

2014年に赤字を黒字とし、2018年末に小売売上高は100億を超え、安踏傘下の初めての流れとなり、百億クラブに入るサブブランドとなりました。

しかし、安踏さんはFILAの売上高の比率を披露したくないです。

FILAを起死回生させる過程で、獨自の発展を維持し、數(shù)多くの國際ブランドに勤務していた姚偉雄を掘り起こして大中華區(qū)総裁を務めた。

姚偉雄氏は就任後、新たなチームを立ち上げ、FILAに新たな遺伝子を注入し、「ファッション＋スポーツ」をFILAの核心気質として確立し、ナイキやアディダスとのスポーツ専門戦場での正面対決を避ける。

安踏側は買収ブランドの発展に満足していますが、問題は次のステップでFILAを再構築することができないかということです。

作者：雪の衣