「弱気」アマフィンスポーツとストック週間の転換を飲み込んで、どのように破局したのか。

晉江から出てきたスポーツ企業には、ニューヨークファッションウィークとパリファッションウィークを歩み、徐々にブームになっている李寧と、2017年の時価総額が千億香港ドルを突破し、勢いに乗っている安踏の2つのスポーツブランドがよく見られる。

福建省晉江から出てきたスポーツブランド、安踏正は競爭の激しい重囲を突破し、國を飛び出して世界に進出し、世界で3番目に大きいスポーツブランドとなっている。

英國のブランド評価機関Brand Financeはこのほど、「2019中國で最も価値のある500ブランド」ランキングを発表し、アンタンはトップ100入りし、唯一のアパレルブランドとしてトップ100入りした。

中國のスポーツ産業が発展の黃金時代を迎えたことを借りてか、安踏はここ數年來、発展の勢いが非常に速く、資本運営とブランドの表現に頼って優れている中で業績の高騰を実現し、大衆の目をもうけた。中國で最も価値のあるブランドになるほか、アンタンも在庫週の転換が遅く、経営利益率が低下する挑戦に直面している。

業績高騰による棚卸資産回転日數の上昇

安踏が発表した年度財務報告によると、2018年の営業収入は前年同期比44.4%増の241億元、純利益は41億元を実現し、前年同期比32.9%増となった。2018年の業績は5年連続の二桁成長を維持する幅に達し、また、史上最高の業績データを記録した。

しかし、財報を見ると、安踏の経営溢利率は42.9%から57億元増加したが、経営溢利率は前年の23.9%から今年の23.7%に低下し、0.2%の減少幅でもあった。業界関係者の分析によると、安踏の経営オーバーフロー金利の低下の大きな原因は、安踏の広告および宣伝費の上昇であり、データは2017年の10.6%から12.1%に増加した。

実はこれらはすべて跡がある。子供服事業の発展を支援するため、3月に安踏は有名な子役の張悅軒が安踏児童の代弁者になると発表した。5月にアンステップが手を取り合った選手の代弁者クレイ？トンプソンは「気が狂う」シリーズの宣伝と公益大使の活動を始めた。10月、アントンは有名なNBAスターのゴードンと契約したのか。ヘイワードは代弁者、また、アンタンはスパルタ?ブレーブス戦を協賛し、各世界大會に出場した。多くの広告や宣伝がアンタンのコスト支出を増やし、経営のあふれ金利をある程度下げた。

注目すべきは、アンタンにも在庫問題があり、在庫回転日數も上昇していることだ。データによると、アンタン在庫の回転日數は2014年の57日から2018年の約80日に上昇し、5年連続で上昇の勢いを見せている。棚卸資産の回転日數の上昇は、ここ數年の直営売上高の比率の増加と関係がある可能性があり、直営売上高の上昇はある程度市場開拓の遅れをもたらし、さらに棚卸資産の増加は企業の取引コストを大幅に高めた。

同様の問題に李寧も遭遇したことがあり、2009年に李寧は國際化開拓の戦略を開き、大量出店を開始したが、2011年にリバウンド効果に遭遇し、店舗數の多さも在庫の深刻な蓄積を促し、最後に李寧は大量の人員削減閉店をしてコスト輸出を緩和するしかなく、2012年に國內第1位のスポーツブランドの位置が安踏に取って代わられた。

団體買収合併大手アマフィンスポーツの懸念

アンステップが買収した國際スポーツブランドFILAは2018年に爆発的かつグループ業績の成長の主要な推進力を迎え、グループの國際化への進出に自信と経験を提供した。これに対しても、多くの國內ブランドがアンタンのやり方に倣って海外ブランドを買収することで國際的に拡張している。

貴人鳥は2016年に米國のスポーツブランドAND 1の中國における商標運営権を代行した、361度はフィンランドのOne Way Sportと合弁會社を設立し、國內でOne Way傘下の製品を販売している。李寧氏はイタリアのスポーツブランドLotto（楽途）、フランスのアウトドアブランドAigle（アイゴー）、米國のダンスとヨガウェアブランドDanskinの3つの國際ブランドの経営権を握っている。貴人鳥、361度、李寧は國際ブランドの販売経営権を持っているが、企業のために來た効果は非常に小さい。また、アンタンがFILAを買収したのは10年の育成と沈殿を経て今日の成績があったことを忘れてはいけない。

FILA買収の経験を借りて、アンドゥン氏は2018年12月、中國の私募ファンドのソース?キャピタル、Lululemon Athleticaの創業者Chip Wilson氏、テンセント氏と共同で投資家コンソーシアムを結成し、アマフェン?スポーツの発行済みおよび発行済み株式のすべてを買収すると発表した。取引総額は46億ユーロ。ニュースは各界の人々の注目を集め、中國のアパレル業界で現在最も取引規模の大きい海外M&Aと呼ばれている。

今年4月初め、安踏はアマフェンスポーツの買収手続きが完了し、雙方が支払いの流れに入ると発表した。アマフェン?スポーツの買収を完了することについては、アントンにとって飛躍的な意思決定かもしれない。これは、アントンが中國市場への依存を減らし、國際市場をさらに開拓するのに役立ち、グループの業績を別の次元で向上させるのに役立つ。

しかし、アマフェンスポーツの買収がアンステップの業績への進出を後押しできるかどうかについては懐疑的な見方もある。これはアマフィンスポーツの業績が「弱気期」にあることにあり、2018年のアマフィンスポーツの上半期の営業収入は26.78億ユーロ（約202.91億元）を実現し、利益は2.31億ユーロ（約17.5億元）で、世界販売はわずか4%の成長にとどまった。

ある業界関係者は、アンタンが巨額の資金を投じてアマフェン?スポーツを買収したことで、ここ數年でグループの業績が大きく向上することはなく、アンタンの業績の「足」を引っ張るかもしれないと分析している。

FILA買収は十分な成功経験をもたらしたとはいえ、アマフェンスポーツに完全に當てはめることはできない。やはり「人に応じて教える」ことだ。だからアンステップの未來はアマフェンスポーツの運営にとっても必ずしも成功しているとは限らない。もしそうであれば、安踏の未來の発展に影響を與え、安踏が2025年に実現する「小さな目標」である千億の流水に苦境をもたらすだろう。

また、ある業界関係者は、アンステップがアマフェンスポーツを買収して発展の窮地に陥った場合、丁世忠氏がこれまでに定めた10年間の計畫を引きずることになると指摘している。

実際には、在庫回転日數が上昇しても、アマフェンスポーツを買収して國際化を実現しても、アンタングループの発展には一定のリスクがある。在庫が高すぎると需要と供給の不均衡が形成されやすく、それによって増加した企業の生産コストは、企業に一定の圧力を與え、在庫の回転日數のバランスをどのようにタイムリーに維持するかは緊急に考える必要がある問題である。また、海外M&Aは企業のより迅速で、より便利に國際市場を開くことができるが、周期が長く、リスクが高い局面が存在し、買収したブランド自體の発展にも一定の拘束力が存在し、アンタンの発展に極めて大きな挑戦がある。

在庫回転日數の上昇と経営の溢利率低下の圧力に耐えて、アマフェンスポーツの買収はアンステップが迅速に國際市場を開き、將來の発展の中で急速な飛躍を実現するのを助けることができるだろうか。それには市場と時間がもっと必要だ。

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