ポリエステル原料：「小風(fēng)小波」は言うまでもなく、本當(dāng)の危機(jī)は下半期に潛伏している！

2019年下半期はすでにスタートしており、世界情勢(shì)は目まぐるしく変化しており、中米関係、減産の進(jìn)展、中東の地縁衝突などがポリエステル産業(yè)全體に実質(zhì)的な影響を與えるだろう。

同時(shí)に、600萬(wàn)トン近くの新規(guī)投入の予想の下で、PX市場(chǎng)の需給構(gòu)造はさらに転換し、それによってバリューチェーン伝導(dǎo)の質(zhì)的変化を牽引することになる、しかし、PTAは第2ラウンドの需要ピーク期に放出される新たなチャンスの下で、産業(yè)価値の向上を?qū)g現(xiàn)することが期待されている。MEG側(cè)の新裝置の生産進(jìn)度と在庫(kù)解消が下半期の注目ポイントになった。ポリエステル市場(chǎng)は上半期も小風(fēng)小波に屬しており、本格的な危機(jī)は下半期にあると言えるだろう。

PX：需給矛盾が深まり、累積在庫(kù)圧力が強(qiáng)まる

2019年下半期のアジア市場(chǎng)には730萬(wàn)トンのPX新規(guī)生産能力投入計(jì)畫が存在し、新規(guī)工場(chǎng)の進(jìn)捗狀況も業(yè)界関係者の注目を集めるだろう。

現(xiàn)在、次の生産開始裝置は中化弘潤(rùn)80萬(wàn)トンPX生産ラインであり、この裝置は2018年末に建設(shè)が完了し、現(xiàn)在、生産計(jì)畫及び下流顧客商談などの関連作業(yè)に著手し、今月中に釈放される予定である。その後、海南省精製第2期100萬(wàn)トン/年プロジェクトであり、この裝置は2017年9月に著工し、今年3月15日にPX裝置と関連工事の引き渡しを?qū)g現(xiàn)し、9月に操業(yè)を開始する予定である。年內(nèi)に投入の可能性があるのは浙江石化の400萬(wàn)トン/年の第1期PXプロジェクトで、この裝置はアジア最大の単體PX生産能力を持ち、5月20日に常減圧裝置を正式に運(yùn)行し、生産開始時(shí)期は第4四半期と予想される。

また、上述の新規(guī)生産能力の投入進(jìn)度は時(shí)間ノードであり、必然的に國(guó)內(nèi)PX需給構(gòu)造の明らかな変化を引き起こし、さらに直接価格軌跡に反映される。

この3カ月間、我が國(guó)のPX需給は比較的に相當(dāng)し、一方で新プロジェクトでは國(guó)內(nèi)の有効産出を増加させたが、投入初期の引き上げ幅は有効で、一般的には1カ月程度の調(diào)整時(shí)期が必要である、一方、國(guó)內(nèi)のPTA裝置の點(diǎn)検?再起動(dòng)はいずれも付いているが、新風(fēng)鳴220萬(wàn)トン/年の生産能力は新規(guī)需要を放出しているため、PX需給は相対的に均衡した態(tài)勢(shì)を維持している。

しかし、年度後期に入ると、中國(guó)のPX市場(chǎng)の需給面の圧力は絶えず発酵し、國(guó)內(nèi)のPX自給能力の絶え間ない向上により、輸入品源と自産品源の競(jìng)爭(zhēng)も白熱化するだろう。まず、恒力石化により現(xiàn)在は原料の自産を?qū)g現(xiàn)することができ、7月からすべての輸入品源契約が終了し、現(xiàn)物市場(chǎng)での取引散財(cái)だけが散発している。次に恒逸石化ブルネイ150萬(wàn)トンプロジェクトが投入された後、生産されたPXは全數(shù)國(guó)內(nèi)に輸送され、PTA工場(chǎng)の生産に使用された。再び年末に浙江石化も「PX-PTA-ポリエステル」一體化企業(yè)の運(yùn)行モデルであるため、PX輸入依存度は明らかに下落し、國(guó)內(nèi)のPX累積倉(cāng)庫(kù)の圧力が強(qiáng)化される。

PTA：9月の生産量は年內(nèi)の新高値を突破し、裝置の點(diǎn)検修理は下半期の生産量の最大変數(shù)になる

下半期のPTA供給には590萬(wàn)トンの増分が存在した：新鳳鳴220萬(wàn)トンの新規(guī)生産能力、中泰昆玉120萬(wàn)トンの裝置及び恒力石化250萬(wàn)トンの新規(guī)生産能力。主な増分は9月に投入される220萬(wàn)トンの新鳳鳴裝置で、PTAの生産量が年內(nèi)の最高値を突破することを推進(jìn)する。

中泰昆玉及び恒力石化裝置の生産開始は2019年末を予定しており、概算率は2020年初めの生産開始に延期され、下半期の生産量への影響は相対的に限られている。

供給側(cè)は新規(guī)生産能力の生産開始予想以外に、生産量変數(shù)は裝置の點(diǎn)検予想にある。上半期のPTA點(diǎn)検狀況を見ると、國(guó)內(nèi)でまだ點(diǎn)検されていないPTAの生産能力は計(jì)2355萬(wàn)トン（うち435萬(wàn)トンの裝置は上半期に一時(shí)停止した）で、これは下半期の生産量の最大変數(shù)となった。

一方、2018年下半期の未點(diǎn)検生産能力1400萬(wàn)トンをはるかに上回っているが、昨年の點(diǎn)検狀況を見ると、ほとんどの生産能力點(diǎn)検期間は8-9月と12月である。そのため、PTAの生産量の増加や點(diǎn)検により段階的な傾向が見られた。

表2 2019年下半期中國(guó)PTA裝置変動(dòng)計(jì)畫表

需要側(cè)から見ると、下半期のポリエステルの新規(guī)生産能力は394萬(wàn)トンに達(dá)するだろう。しかし、末端需要は前年同期比で明らかに落ち込み、ポリエステルの生産計(jì)畫は遅れる見通しであるため、下半期のポリエステルの新規(guī)生産能力は200萬(wàn)トンを超えない見通しだ。

現(xiàn)在、90%の操業(yè)レベルで見ると、ポリエステルの月別生産量は430萬(wàn)トンを突破し、PTAの消費(fèi)需要は368萬(wàn)トン近くになるだろう。

表3下半期ポリエステル新規(guī)生産能力投入計(jì)畫表

エチレングリコール：第4四半期またはより大きな試練に直面し、業(yè)界利益の実現(xiàn)は困難

第4四半期、エチレングリコールの需給関係は上半期よりも大きな試練に直面するだろう。主な原因は、第4四半期は中國(guó)の新規(guī)生産能力が集中的に投入される第1四半期であり、また海外裝置の米國(guó)ロッテとマレーシアの大油の裝置はこの時(shí)點(diǎn)で正常に供給され、上半期の集中點(diǎn)検を経て、下半期の裝置點(diǎn)検が減少することである。稼働率も4-5月の水準(zhǔn)を明らかに上回っており、ポリエステルが伝統(tǒng)的な閑散期に入り、供給が増え、需要が低下した場(chǎng)合、需給矛盾は上半期の第1四半期よりも際立っている。

2019年の生産能力過剰に伴い、今後數(shù)年以內(nèi)に過剰狀態(tài)がさらに明らかになるだろう。この狀態(tài)を解決するには、主要ポリエステル製品の急速な発展によって新規(guī)生産能力を消化する3つのルートがあり、現(xiàn)在では、このルートは実現(xiàn)しにくい。2つ目の方法は、メタノールがMTO需要を増やすことで需給構(gòu)造を逆転させるなど、新しい下流を開拓することですが、現(xiàn)在のところ、新しい下流はまだ見つかりにくいです。

以上の2つのルートはいずれも需給矛盾を解決できないので、業(yè)界のシャッフルを通じて生産能力を除去し、一部のコストが高く、生産能力の規(guī)模が小さい裝置を徐々に淘汰し、新しい需給バランスを達(dá)成するしかないが、このルートを通じて生産能力を除去することで、業(yè)界の利益狀態(tài)は必ず実現(xiàn)することが難しく、全業(yè)界の損失狀態(tài)でなければ実現(xiàn)できない。しかし、前期に生産されたエチレングリコール裝置の経験の數(shù)年は大幅に利益を上げ、資金の優(yōu)位性は相対的に明らかであるが、新裝置の技術(shù)は先進(jìn)的でコストは低いが、數(shù)年前のキャッシュフローの蓄積がなく、新舊裝置にそれぞれ優(yōu)位性がある場(chǎng)合、脫生産能力の過程は長(zhǎng)いだろう。

下半期のポリエステル原料市場(chǎng)は「危険」と「機(jī)械」が共存

2019年上半期、國(guó)內(nèi)PTAの新規(guī)生産能力は少なく、裝置の著工はわずかに向上し、生産量は前年同期比7%以上増加した。國(guó)內(nèi)MEGの生産量は引き続き急速に増加し、輸入量も一定の向上を遂げている。

需要面では、2019年のポリエステル企業(yè)の操業(yè)開始は全體的に高いレベルにあり、各品種の生産量は引き続き上昇し、市場(chǎng)面では全體的に平板で、最終注文の表現(xiàn)がよくないため、下流企業(yè)は主に需要に応じて購(gòu)入することを主としているが、市場(chǎng)投入も企業(yè)が在庫(kù)を補(bǔ)充する時(shí)に回復(fù)するだけであるが、その持続時(shí)間は比較的に短いことが多い。

在庫(kù)については、2019年は鄭商所倉(cāng)庫(kù)単在庫(kù)でも社會(huì)在庫(kù)でも2018年同期水準(zhǔn)を上回った。MEG在庫(kù)は引き続き上位にあり、過去最高を何度も更新している。

新規(guī)生産能力投入計(jì)畫によると、PTAでもエチレングリコールでも大量生産量は2019年下半期に投入されるが、下流ではポリエステル企業(yè)でも終端製織業(yè)でも國(guó)內(nèi)の圧力が大きく、國(guó)際貿(mào)易摩擦が続いている場(chǎng)合に顕著な向上は現(xiàn)れにくい。

短期的に見ると、國(guó)內(nèi)のPTA裝置に點(diǎn)検修理の期待があり、點(diǎn)検修理裝置の生産能力が大きく、その時(shí)PTA供給は明らかに下落するが、中長(zhǎng)期的に見ると、新たな生産能力の投入に伴い、PTA供給は緩和狀態(tài)を呈する。エチレングリコールは短期的に持続的な高企業(yè)の在庫(kù)抑制を受けており、その価格は明らかに上昇することは難しいが、下半期の新裝置の生産開始に伴い、エチレングリコールはより大きな下押し圧力を受けることになる。

総合的に言えば、下半期のポリエステル原料市場(chǎng)は「危険」、「機(jī)」が併存しており、全體の需要市場(chǎng)は新たに投入されたが、具體的な実際の有効需要量には疑問が殘り、マクロ経済環(huán)境は楽観的ではなく、下半期の全體的に見ればポリエステル原料相場(chǎng)の変動(dòng)は減速の可能性が大きく、操作は慎重でなければならない。