在庫の海瀾の家を陳しましたが、他にどんな問題がありますか？

「一年に二回は海瀾の家を回る」という魔的な広告用語が人気を集めています。海瀾の家もしっかりと腰を據(jù)えていますが、ここ20年の急速な発展を経て、風(fēng)向きの変化は一夕の間だけのようです。

投資家から在庫問題と將來の発展方向が問われている一方、同業(yè)者や業(yè)界関係者から盜作疑惑が指摘されています。発酵が続く負(fù)の世論の背後には、海瀾之家はいったい何が問題になっているのでしょうか？

気まずい「失態(tài)」の株主総會

4月19日、海瀾之家は江陰本社で年次株主総會を開催します。董事長周建平が主宰し、株主が関連議案に投票して採決した。

これは本來は通常の流れで、7つの議案を絶対的な優(yōu)勢で審議して可決しました。しかし、株主交流の場に現(xiàn)れたエピソードの一つは、直接に「國民男裝ブランド」を口火にした。

海瀾の家年報によると、2018年通年の売上高は190.1億元で、同4.89%伸びた。純利益は34.5億元で、同3.78%伸びた。非純利益は32.7億元で、同0.63%減少した。

2017年に比べ、3つの業(yè)務(wù)指標(biāo)の成長率は全線で減速している。同時に、在庫の圧力は明らかに上昇しています。2018年末までに、海瀾の家の在庫は94.7億元で、前年末の84.9億元に比べて9.8億元増加し、同11.55%上昇した。

海瀾の家は今まで発展してきました。ずっと高在庫問題を解決していません。今回の株主総會では、在庫問題が再び爭議の焦點となり、今回の「周建平怒中小株主」事件が直接発生しました。

小株主の在庫継続についての疑問に対して、周建平氏は正面から答えていませんでした。ただ、モードは大丈夫だと言い訳して、営業(yè)収入は持続的に伸びています。「もし営業(yè)収入が海瀾を超えていないなら、私たちを疑う資格はない」と強調(diào)しました。その後、もう一人の投資家は海瀾之家の次の経営方向に困惑を表しました。びっくりした。

また、一部の株主に対しては、服のデザインが消費者を満足させないなどの問題について、周建平氏の回答は多くの人から見れば、「最高レベルのデザイナーは海瀾の家にいます。売り上げから問題が見られます。海瀾の家を超える人はいません。今が一番いいということです。」

周建平は株主総會で「失態(tài)」をしていたが、市場はすぐに反応した。事件が明るみに出たら、海瀾の家の株価はどんどん飛び込みます。4月19日から26日までの間に6日間の曇天が現(xiàn)れ、6日間の取引日は累計8.3%下落し、時価総額は一時的に30億元近く蒸発しました。

一觸即発の在庫問題

アパレルチェーン企業(yè)にとって、在庫は正常な現(xiàn)象です。しかし、在庫も商品の売れ行きが滯るリスクを増大させます。服裝は季節(jié)の販売を重視します。一番いい販売チャンスを逃したら、或いは潮流を誤認(rèn)したら、在庫の滯積による値下がりの空間は極めて大きくて、マイナスの役割はさらに下流全リンクに伝導(dǎo)して、経営リスクを増大させます。

ある業(yè)界関係者は、在庫問題や衣料品ブランドの衰退の重要な警報信號となっていることを直撃した。一時大ヒットしたメートルズは、在庫危機のさなかに崩壊した。

2011年に非難されたメトスボンウェイの第4四半期の在庫回転日數(shù)は約130日間で、海瀾の家2018年年報によると、在庫回転日數(shù)はなんと286日間に達(dá)しました。在庫の圧力を前にしたメトスクの崩壊は誰の目にも明らかであるから、海瀾の家に対する世間や株主の疑問は理解に難くない。

実は、海瀾の家は在庫回転日數(shù)が長いだけでなく、在庫量も多いです。2014年から2018年までの年間期末棚卸資産殘高はそれぞれ60.9億元、95.8億元、86.3億元、84.9億元、94.7億元である。棚卸資産の売上高比率はそれぞれ49.3%、60.5%、50.7%、46.6%、49.6%である。同様に男裝で有名な七匹狼、吉報鳥は2018年末の在庫売上比はそれぞれ27.44%、26.37%である。

企業(yè)の在庫が多ければ多いほど、この企業(yè)の利用可能な現(xiàn)金が少なくなることを意味します。これは明らかに企業(yè)の資金使用効率に影響します。同様に、在庫が多ければ多いほど、企業(yè)の債務(wù)返済能力も低下します。

在庫の規(guī)模は大きいですが、海瀾の家はまだ爆発していません。より深刻な経営危機が発生していません。これは「上流の売掛商品制＋下流の財務(wù)加盟制」の委託管理式加盟モデルを採用することと関係があります。このモードは海瀾之家拡張の資金源問題を巧みに解決し、在庫リスクと財務(wù)リスクを上流のサプライヤーと下流の加盟商に分擔(dān)しました。

このようなパターンを通じてリスクを巧みに転嫁しますが、過去の高度成長に伴い、このリスクをある程度消化しています。しかし、2017-2018年の財政報告のデータによると、海瀾の家の売上高はそれぞれ182億元と190.9億元で、純利益は33.29億元と34.55億元で、成長はいずれも5%を下回り、業(yè)績は大幅に減速した。

「男のタンス」が成長のボトルネックに入っていることは否めないが、転嫁のリスクが爆発する可能性がある。上流のサプライヤーと下流の加盟者がリスクに直面すると、海瀾の家も避けられなくなります。上流のサプライヤーは海瀾の家の売掛パターンを拒否します。一方、下流の加盟業(yè)者も前払いの積極性を下げます。海瀾の家を誇りに思うビジネスモデルが維持できないかもしれません。

わずかな研究開発コスト

在庫問題で海瀾之家を非難され、しきりに盜作疑惑が指摘され、ブランドを困惑させています。

重苦しい「老男の簞笥」のイメージを打破するため、近年、海瀾の家は積極的に「若年化」に向かっています。2017年にはファストファッションブランドのブラック鯨HLA JEANSが発売され、人気のあるネット総集編「変花説」の協(xié)賛を得て、広告用語「HLA JEANS、とても人気のある新しいブランド」が若者の間で流行したことがあります。

ただ、このブランドは最終的に他のブランドに直接コピーされ、公開されたdissとしてすっかり人気になりました。

5月9日、深センのデザイナーの潮牌Roarngwild微信の公衆(zhòng)號は《剽竊は門蕓術(shù)で、海瀾の家は人を嫉妬させます》を発表しました。黒鯨HLAJEANSの2019年の新型はRoringwildの2018年の舊モデルと高さが似ていると指摘した。しかし、Roringwildは直接に説明するのではなく、HLAJEANSの新型の開梱ビデオ、rapとPSの寫真などを使って、冗談めかしてこのことを隠喩しています。Roringwildに展示されているいくつかの雙方の製品の対比の中で、服の文字と部分のプリントの違いを除いて、色、布地、版型は肉眼ではほとんど區(qū)別できません。

同じく2017年に海瀾の家で発売された軽奢な女裝ブランドOVVは、これまでにもH&M、Tibi、HelmutLangの公然盜作疑惑が指摘されていた。

服以外にも、海瀾之家が開設(shè)しているオフラインの住宅館「HeiLan Home」も盜作の疑いがあり、「コピー＆ペースト良品計畫」と揶揄されました。店舗の內(nèi)裝は似ているだけでなく、店內(nèi)の製品も驚くほど似ています。

2013年には、周建平氏が株主総會でユニクロを公開し、「本気です」と強調(diào)した。しかし、実際の業(yè)務(wù)操作からは、海瀾の家の「真剣さ」に対する決意が見えません。これは少ない可哀相な研究開発費用の中で見られます。2017、2018年の財政報告のデータによると、海瀾之家の研究開発費用は2504萬元と4902萬元だけで、182億元と190.9億元の売上高に対して、0.14%と0.26%しかなく、極めてわずかである。

海瀾の家は多くのオンラインブランドのように、自分でデザインをするのではなく、ODMサプライヤーから購入者によって商品を選ぶので、大量の設(shè)計コストを節(jié)約します。そのため、海瀾の家の商品の供給源は大きいブランドと単項で、つまり供給商はあるブランドのためにシャツを作って、海瀾の家は數(shù)萬件を下につけて、札を貼って操作します。あるいは、サプライヤーが自主開発したお金は、誰が見ても自分でカードを貼ることができます。このような狀況の中で、海瀾の家の盜作問題は理解にかたくないです。

疲弊した業(yè)績の伸び

海瀾の家の上昇の道はとても順調(diào)です。

1988年の年末、28歳の周建平さんは個人預(yù)金で30萬元の人民元で江陰市新橋第三毛紡績工場を設(shè)立しました。最初の工場には18人の労働者しかいませんでした。六年後に江蘇三毛集団に改名し、1997年に三毛集団の販売が初めて10億元の大臺を突破しました。三年後に上場に成功しました。2001年に海瀾グループ會社に改名し、一年後に「海瀾の家」というブランドを発売し、男裝の販売分野に進(jìn)出すると発表しました。

その後、海瀾の家はさらに飛躍的に発展し、2014年、2015年の胡潤ブランドランキングの中國服裝家紡ブランドランキングの第一位を占めただけでなく、最初のブランド価値が百億元を突破した中國服ブランドとなり、更に國際的な注目を浴びました。スタンダード＆プアーズは2015年12月29日に世界市場価値アパレル會社の25強を発表しました。

疲れも少しずつ見えてきます。2014年、海瀾の家の時価総額は400億元を突破しました。海瀾の家が千億の時価総額を突破すると思われた時、海瀾の家は突然にエンジンを切ったように、その後數(shù)年間ずっと停滯していて、なかなか突破できませんでした。

ここ數(shù)年、海瀾の家はブランドの運営戦略を大々的に調(diào)整し、「男の簞笥」の位置づけを変えて、次第に男裝、女裝、子供服、住宅などの細(xì)分市場配置をカバーするようになりました。しかし、実際には、メインブランドの売上高も順調(diào)ではありません。2018年度には、海瀾之家の主ブランドの売上高は151.4億元で、同時期に比べてわずか2.62%増加しただけで、営業(yè)収入の伸びはほとんど停滯局面に陥った。

進(jìn)軍ラッシュカードを除いて、マルチライン作戦、海瀾の家は大手と手をつないで新小売を展開しています。2018年2月、會社はテンセントが25億元の価格で、海瀾の家の株式約5%を購入すると発表しました。

また、雙方は合わせて100億元のアパレル産業(yè)投資ファンドを設(shè)立する。2018年7月、海瀾之家はまた海外に発表しました。正式に米國駐在団に出前してから、アメリカ団の出前人員によって海瀾之家線下の店舗で商品を受け取り、一時間以內(nèi)にユーザーに配達(dá)するということです。

しかし、大手をつないで新しい小売業(yè)を展開することは、すぐに効果が現(xiàn)れませんでした。2018年に海瀾の家のオンラインで営業(yè)収入は11.51億元で、同9.25%増加し、オンライン販売の比率は6.14%だけで、前年より0.23ポイント増加した。

4月30日、海瀾之家は2019年第1四半期の報告書を発表しました。期間內(nèi)の純利益は同6%から12.07億元まで伸びて、売上高は同5.2%増の60.88億元で、前年同期比12%増の伸びも明らかに鈍化しています。

業(yè)績の緩やかな伸びとは対照的に、海瀾の家の出店の足並み。2014年4月に海瀾の家が再発売され、その年末の店舗數(shù)は3000店を超えています。データによると、2018年に海瀾之家の新開店店は1181軒に達(dá)し、閉店店は300軒で、ネットは881軒増えました。現(xiàn)在、同社の店舗総數(shù)は6673店舗で、そのうち海瀾の家ブランドは5097社、愛居兎ブランドは1281社、その他のブランドは295社です。

業(yè)績が疲弊していることを背景に、急速に拡大している店舗は強力な資金サポートが必要で、店舗の利益がその開店費用を支えるかどうかも検討する価値があります。

5%の収入と利益の伸びを徘徊しています。95億元の在庫があり、5000萬元未満の研究開発費用があります。昔のアパレル分野の模範(fàn)企業(yè)として、海瀾の家はすでに危機に瀕しています。