富貴鳥は破産して內幕の“苦難の主”の中原の証券を引き出してどうしてしきりに雷を踏みますか？

3年ぶりに「中國本物の革靴王」と呼ばれた富貴鳥株式會社（01819.HK、以下富貴鳥といいます。）は最終的に存続できませんでした。8月26日夜、富貴鳥は破産宣告を公告しました。これまで香港聯取引所が富貴鳥に送った書簡によると、株式の上場地位は2019年8月26日午前9時から廃止されるという。

「退場」後、一地の鶏の毛、富貴な鳥は42億元の債務と46億元を殘しました。あるいは「紙くず」になる株は、中州証券を含む複數の機関が雷を踏みました。

疑わしいのは、中州証券はここ數年、年回りが悪くなりそうで、多くの資本市場で有名な雷が「正確」に踏みつけられました。

中州証券雷富貴鳥

中州証券（01375.HK）は中原証券株式有限公司（60375.SH、中原証券という）のH株の略稱で、2014年6月5日、中原証券の海外株式が香港聯取引所に上場し、株式は中州証券と略稱されます。

2016年2月27日、中州証券投資決定委員會は富貴鳥の擔保融資プロジェクトに參加することを決定しました。富貴鳥は4400萬株の株で中州証券4000萬香港元の融資限度額を獲得しました。

同年3月4日、中州証券リスクコントロール委員會は、富貴鳥の多額融資案を審議した。

注意すべきなのは、中州証券が融資案を通じて(通って)時、富貴鳥はすでにその高い光の時を歩いて、隠れているリスクを現しました。この角度から言えば、中州証券の地雷は前觸れかもしれません。

1991年に創立された「富貴鳥」ブランドは、「中國真革靴王」の稱號を持っています。しかし、幸運は長くないです。2013年12月に、富貴鳥は香港のマザーボードに上場した後、成長のペースを緩めました。2014年から2016年まで、會社の純利益はそれぞれ4.5億元、3.92億元、1.63億元で、2017年から黒字から損失に転じました。富貴鳥は2017年中間報告で損失額は約108.7萬元を示しました。

業績の落ち込みが始まったほか、富貴鳥は中州証券の融資を受けて半年後、2016年9月1日から3年間の停札を開始しました。當時、富貴鳥が「中間業績に載せるための若干の資料の作成には時間がかかります」として、関連取締役會會議が延期され、2016年中間業績の刊行が延期されました。

牌を停止する時、富貴鳥は債務危機に深くはまりました。同時に違反の擔保、手紙カバーなどの違反問題が発生しました。會社及び會社の取締役會の會長林と平均は監督管理立案されて批判、処分を通報されました。

経営狀況の深刻な危機に対応するのは、二級市場の反応だ。2013年12月20日に富貴鳥の上場初日に、その株価は一度8.9香港元/株に押し上げられました。ハイライトタイムは2015年3月18日で、株価は19.28香港元/株まで最高に上昇しました。しかし、その年の10月22日、富貴鳥は60.86%暴落し、その後正式に夕日の道に入りました。停札前の価格は3.88香港ドルで決められています。

富貴鳥が爆雷したため、中州証券が解約した4400萬香港元に対して違約に直面し、中州証券は2016-2018年の期間に3回に分けてこの資金を全部減損引當金に計上する。

中州証券公告によると、2016年末の中州証券の減損額額は800萬香港ドルを用意しています。2017年度の増額は1807.50萬香港ドルを用意しています。2018年8月30日、中州証券公告によると、2018年6月30日現在、當該子供展の融資業務の元利合計の額面価値は1817.31萬香港元である。富貴鳥株式會社の財務狀況、擔保狀況及び會社の債務が期限通りに契約を履行できない狀況を考慮し、當該子展融資の帳簿価値に対して全額減損引當金を計上する。即ち1817.31萬香港元である。

これにより、中州証券が富貴鳥に提供した擔保ローンは全部減損損失に計上されました。

激戟輝山乳業には疑問點が多い。

富貴鳥の雷踏に罪はないというなら、輝山乳業への融資決議は無謀だ。

2017年2月、冠豊有限公司は輝山乳業（0863.HK）株式を擔保として、中州証券に5000萬香港元の信用限度を申請したいです。120萬香港元の限度額を予約として利息を差し引きます。冠豊有限公司は同時に中州証券に質権設定株式を転換することができないと要求しています。

このため、中州証券研究部門は輝山乳業に関する研究報告書を専門に発行しました。報告の中で、研究部門の結論は、私達はその基本的な面に対して懐疑的な態度を持っているということです。

研究紙によると、業界別に見ると、乳業は長期的に國際乳価格の下落の影響を受けており、乳業會社の粗利率はすでにマイナスになっており、業界トップの現代牧業（01117.HK）の表現を參考にして、2016年に同社の中報は5.89億元の損失を計上している。輝山乳業は依然として6億元の利益があり、毛利率は22.58%に達しています。この數字は業界をはるかに超えています。會社は長年にわたって財務休暇の疑いがありましたが、最近は國際機構に狙撃されました。これに対して慎重で、評価しません。

一方、中州証券が與信額の発行を認めた直前、渾水は連続して報告書を発表して輝山乳業を見ています。渾水は最初の空欄報告書の中で、輝山乳業に財務偽造があることを疑っています。會社の取締役會長の楊凱さんは全部で1.5億元の資産を漏らしています。続いて、渾水公司はまた第二部空欄報告を発表しました。國稅総局の増値稅データによると、輝山乳業は2017年第一四半期の売上高を虛偽して増加した疑いがあるということです。

中州証券自身の研究部が抵當物件を偽造の可能性があると定めた場合、渾水で連続して虛偽報告を発表した場合、中州証券は無謀な審議を行い、冠豊の融資案を可決しました。

輝山乳業の擔保ローンに対して、中州証券は危険を冒して會議を過ぎるだけでなく、審査のスピードもとても速いです。徳勤會計士事務所の中州証券に対するインタビュー資料によると、初めての接觸意向は同年2月初め、當月27日にすでに會議が終わっていて、20日間ぐらいのスピードは普通のメニューよりずっと速いということです。

中州証券の甘冒リスクも輝山乳業に引き継がれる理由については、前述の中州証券研究所が発行した不評価報告の研究員は、「私があげた意見はやめてください。しかし、上司が報告書を書くように言われました。経験によって、レポートを書かせるなら、八九します」と述べ、「報告書を提出する時、なぜやるかと聞きました。手配と言いました。報告書を提出すればいいです。他の管理はいらないです。」

この考えでは、中州証券研究部門の報告は結論が何であれ、貸付結果を左右することはできない。

頻繁に雷を踏みましたが、なぜですか？

中州証券のH株での「年回りの悪さ」に呼応して、中原証券はA株市場でも頻繁に雷を踏みました。

7月11日早朝、中原証券の2つの合計は2.42億円で管理されている製品にリスクがあると報道されました。その夜、中原証券は市場で中原証券2.4億元の資産管理製品についての憶測を発表しました。

中原証券によると、最近、會社は連盟17號の集合資産管理計畫（以下、連盟17號という）と中京1號の集合資産管理計畫（以下中京1號という）を後続管理している最中に、融資者が期限どおりに元利を返済できないリスクがあるという。リスク調査の過程で、會社は融資者から虛偽の文書を提供した証拠を取得し、これに基づいて公安機関に通報しました。公安機関は2019年5月4日に立件し、捜査を進めています。

調査によると、中原証券の両資管製品は福建省閩興醫薬有限公司に投資し、福建醫科大學付屬協和病院の売掛金に対して、融資先の閩興醫薬として差額補足義務を負い、福建興醫薬の実際支配者である夏薛雯は連帯責任保証を提供する。

初の証券研究所の王剣輝所長は、証券會社の資金管理計畫にはサプライチェーン金融の地雷が発生することはまだ珍しいと公言しています。このような非システム的なリスク予防には近道がありません。

最近爆発した上場會社の中で、科迪乳業（002770.SZ）、*ST雛鷹（0024777.SZ）、森源電気（002358.SZ）を含む質権者の中には、中原証券の姿があります。

そのほか、中原証券は2018年に四つの上場會社の株価擔保の雷を踏みました。*ST省エネ（000820.SZ）、ST新光（002147.SZ）、銀禧科學技術（30011.SZ）、萬里の長城映畫（002071）を含み、元金の合計は7.88億元です。

一つの機関として、このように頻繁に雷を踏みます。その中の一部が浮上しているリスクは、どのようにして政策立案者に無視されているのか？