なぜアパレル商會會長は波司登をよく見ていないのか。コーナーが多い、在庫が多い
私はアパレルチェーンの専門店を経営しています。ブランドは純粋なカジュアルウェアで、純楊仁徳會長のご案內に非常に感謝しています。この業界に就職して28年、比較的に長いです。まず、このアパレル業界は多くの消費業界と多くのサービス業界に比べてお金を稼ぐのが大変な業界だと思います。私はこの業界のサーキットに対して評価が高くありません。
これは皆さんが言っている明かりの下で暗くて、もっと知っているかもしれませんが、かえってこの業界の確定性は高くないと感じています。
01アパレル業界のコーナーが多い
この業界はコーナーが多く、出荷から販売から小売までチェーンが長いからだ。この業界は途中で制御不能な要素が多く、例えば経済サイクル、消費が低迷している。例えば、昨年と今年の全體的な環境が販売不振だったとき、この業界はまだ問題になっていると思います。
経済サイクルの1つであり、消費購買力の高い環境が問題である。もう一つの天気は致命的で、天気については、アパレル業界は天に頼る程度が深刻だ。メーカー本社の多くは予定生産能力で、予定生産能力は後で次の小売業者が事前に注文し、商品を持って帰るが、天気要素はまた制御不能な要素である。
例えば、今年上半期の夏は気溫が明らかに低い地域が多く、暑い時は暑くないので、問題が來て、あなたの商品の生産能力は事前に計畫を立てて、周期になってから生産するのではなく、小売業者も事前に注文して自分の専門店に商品を購入しています。暑いときは暑くない、寒いときは寒くないというのは大きなリスクです。
一部の消費業界では、周大福などの天候周期の影響を受けない製品が多く、周生は天候の影響を受けず、天候とは関係ない。アパレル業界には在庫問題があり、頭が痛いし、制御不能な要素でもある。販売が予想外になると、在庫はすぐに溜まる。
02在庫に関する質問
アパレル業界の在庫という問題は致命的であることはよく知られているかもしれませんが、帳面ではお金を稼いでいることもありますが、在庫が出てくるとあなたの利益をすべて飲み込むことができるかもしれません。
しかし、お酒の在庫は大丈夫です。入れれば入れるほど価値があり、入れれば入れるほど香りがよくなり、在庫サイクルが長くなるほど原酒がよくなるので、在庫は彼にとって問題ではありません。金、ジュエリー、金屋の在庫に何か問題があるのは、資金を占用することだし、大した問題ではない。衣料品の在庫は1シーズンで大幅に値下がりすることもあり、2シーズン後にはゼロに計上できることもある。
だから総合的に言えば、アパレル業界のコースは一般的で、お金を稼ぐのが大変な業界だと思います。これは私のこの業界に対する定性です。
03優秀な企業
もちろん業界にもいくつかの優秀な會社が現れています。ごく少數の優秀な會社、私はいくつか例を挙げます。3つのタイプの會社があります。それぞれ3つのレベルの會社で、私は世界の全業界の視野から総合的に評価します。
第1類の會社は、比較的よくできた優秀な実體は文化的な屬性を持っており、1つのブランドは文化を代表し、1つの潮流をリードし、私たちの生活のいくつかのレベルの需要をリードしている。
例えばアディダス(PINK:ADDYY)、ナイキ(NYSE:NKE)はブランド文化があると思います。このような會社はもはや製品を組み合わせる會社ではありません。完全にカジュアルで快適な気持ちをもたらし、快適な服裝をさせます。アディナイキは第1類會社で、優秀で安定していて、長期的に発展するのはいいです。
2つ目は、文化的な屬性はそれほど強くありませんが、製品の性価格比で勝った1つの會社は、性価格比を極致にした1つの會社で、典型的な代表はユニクロで、性価格比は高いですが、今はまだ文化とは言えません。文化的にはアディやナイキとは少し劣っています。
中國のA株上場企業の中で、安踏(HK:2020)の製品市場の位置づけは人のリラックスした生活のニーズをつかむことだと思います。今では人々の生活リズムが速く、ストレスが大きいので、安踏は健康でリラックスした生活を代表しています。
安踏の経営管理は比較的良く、業界內では誰もが見ている。そして彼の経営狀態も比較的に良く、中國のアパレル系の會社の中では比較的優秀な代表であり、管理システムも比較的健全である。
李寧(HK:02331)はここ數年の上昇幅が大きく、経営も好転しているのを見ていたが、このような會社は苦境反転と呼ぶべきで、會社は李寧が自ら先頭に立ってここ數年確かに大きな進歩を遂げ、會社も徐々に苦境から抜け出してきた。しかし、このような會社の経営管理と今後の市場リスクに対応する管理能力には疑問がある。観察を強化しなければなりません。私はやはり安踏よりも安踏の持続的な発展を見ています。
もう一つの會社は、ゴルフをするための服を生産しているビーン?レフィン(SZ:002832)だ。このアパレル系の會社の製品は簡潔で気前がよく、リラックスした感じがしますが、ビジネスにも著て出席できるので、この會社は経営がいいと思います。
また、細分化市場のステルスチャンピオンという會社もありますが、注目してみてください。森馬服飾(SZ:002563)です。業績3季報は予想に及ばず、がた落ちになった。この會社は隠れたチャンピオンだと思いますが、みんなの認識はまだ足りないかもしれませんが、森馬服は大人の服です。エージュン、メトスボンベイ、マジビスなどに似ています。
しかし、最大のハイライトと期待すべき點は、バラバラ子供服という子供服で、現在は全國の子供服が1位で、全國をリードする第1段階の第1位に屬している。
バラバラは現在、ソンマでの売上高は上場企業の60%以上を占めており、3分の2近くのシェアを占めており、大人服カジュアルは約3分の1の売上利益の比重にすぎない。
実は、上場企業はそのままバラバラに変えたほうがいいと思います。その株価はこの株価だけではないかもしれません。だから、この會社の最大の見どころと今後の追跡と発掘に値する點は、この子供服ステルスチャンピオンの潛在力だと思います。
04良くない會社と原因
以上のいくつかのカテゴリでは、アパレルに投資している友人や、この業界で投資意欲がある友人がいます。これは參考になる會社をいくつか紹介するもので、このような種類の投資は後期の會社の経営狀況の変化を追跡しなければならない。この業界の競爭が激しく、白熱しているからだ。つまりナイキ、アディという會社の文化的屬性が主導的な要素を占めている會社は、文化をリードする堀は深く、他の會社の堀は深くない。
もう一つのアパレル會社、例えば體の量がまだ大きい海瀾の家とヤゴール、厳密にはヤゴールは純粋なアパレル會社ではありません。それは商業不動産會社と呼ばれることができます。また、婦人服のラシャーベル、下著の匯潔株式などの會社もあり、追跡する価値はないと思います。
海瀾の家(SH:600398)のような會社の製品はあまりにも正規的で、彼の服裝はすでに現代人の健康的でリラックスした気持ち、喜び、快適で自由な服裝をするという需要を満たすことができなくなって、それは1つの時代を代表して、このような時代はすでに過ぎ去って、今の人は上品な服裝をするのではなく、必ず自分の快適さを身につけなければならない。このような會社は業界の中で比較的に良い発展を遂げることができます。
商品が古いこの時代や流行についていけていない會社は、追跡する価値はないと思います。例えば男裝、特に福建省の男裝、海瀾の家に似た7匹の狼、マージャン、狼と踴って、力覇などは私はよく見ていません。これらの會社は彼らの時代は過ぎたと思います。今は個性的な時代ですが、これらの會社は同質化が厳しすぎて、スタイルも厳粛すぎると思います。
05子ども服市場について
子供服市場では、二人っ子が離れてから、多くのブランドが力を入れている。子供服市場は必ず群雄して立ち上がり、最終的には誰の進化能力と各方面の総合的な素質を見て、できることはできることは勝つ。
06問答セクション
Q 1:彭総さんに教えてください。ソンマ傘下のバラバラの子供服はどのようにしてzara、ユニクロ、h&mなどの外資系アパレルブランドからの子供服やタオバオ天貓の多くのマイナーブランドの子供服の競爭を防ぐことができますか。依存するのはデザイン?性価格比?生地の材質ですか、それともルートですか。
A 1:バラバラの子供服は、現在子供服業界の商品開発能力とルート建設に先手を取っており、私はこの邱総という人を知っています。彼女の服裝の開発能力、運営能力はまだ比較的に強いです。
もちろん開発能力も絶対ではありません。今では多くのブランドが子供服を開発しています。例えば、アンタンに子供服が出てきて、多くのブランドも子供服を開発しています。バラバラの現在のオープン能力ルートの建設能力は一時的にリードしていると言っているだけです。
この業界は白熱した競爭の業界であり、堀が淺いことに決まっている。最終的に誰が勝つかはまだ決まっていないが、一時的にリードすることは絶対的なリードではない。
私は省市の2回の業界商會の會長として、この業界をよく見ていないかもしれませんが、私はもっと客観的な目で自分が従事しているこの業界を見たいと思っています。私は私たちのこの業界より良い會社、本當に優秀なビジネスモデル、優秀な會社が多いので、私自身がアパレル株を配するのは少ないと思います。
投資はやはり客観的な法則を尊重しなければならない。本業界ができない人は本業界にあまり感情を持っている。投資という面では実體を作るようなものではなく、実體を作るには一定の規模に感情があり、人情関係があり、従業員の関係は取捨選択しにくいが、投資はもっと良い業界を探し、投資の機會を客観的に見て、確定性の良い機會を探すべきだと思う。そんなにたくさんの良い選択があって、どうして良い選択をしないのですか。
Q 2:良いビジネスモデル、業界、會社について話していただけませんか。
A 2:私も消費系會社に重點的に投資して、現在重點コース、一、白酒類、二、大衆食品類、三、醫療サービス類。私は中國の白酒金三角の真ん中にある酒城瀘州人として。酒類には一定の理解がある。私が現在保有している代表的な3つのカテゴリーの會社、茅臺、五糧、海天味業、アイル眼科。金融類は1本あり、中國は平安です。
私の理解の中で、実は醫療サービスのアイル眼科も消費株と言えるし、私の持倉の中の4本の消費株も、私の能力圏が理解できる範囲と言えるし、追跡してもいいし、金融株の中で最も優れていると思う1本の中國の平安を加えて、自分を簡単にしてもいい。
Q 3:彭総経理、ポスデンという會社を評価していただけませんか。
A 3:波司登(HK:03998)はダウンジャケットを専門に作っています。実は私たちが下半期にダウンジャケットを販売するライバルで、この會社をよく知っていて、その製品をよく知っていて、私たちと隣だったり、街だったりする店もたくさんあります。
私はポスドンはよくやっていると思います。ダウンジャケットという業界はチャンピオンです。彼のダウンジャケットの性価格は開発した製品よりも悪くありません。確かにこの會社には獨自のところがあると思います。
しかし、この會社には問題があります。私はいつも彼が解決していないと思っています。それはダウンジャケットを作るのが上手だと思っていますが、彼の1年の春夏と秋はダウンジャケットが売れず、會社はずっとこのサイクルをまたぐ問題を解決していないので、この會社の発展にはまだ一定の限界があります。しかしこれが彼の能力圏であり、彼もダウンジャケットを作るしかなく、他の彼もうまくできなかった。
波司登はダウンジャケットの細分化のカテゴリーでよくやっているが、安踏と比較すると、安踏は四季を通じて春夏秋冬、季節ごとの商品は季節ごとの人の消費需要をつかむことができ、波司登はダウンジャケットだけで、このラベルはひどく貼られている。春夏秋冬はあなたのものを買う人がいない。あなたが店を借りると損をする。
波司登は周期をまたぎ、季節をまたぐ周期は解決しない。チャネルは常に不安定です。店舗を借りるなら、市場では短期で、秋と冬に短期で借りて、3ヶ月後、4ヶ月後にはできなくなってまた捨てる。だから私は養路の安定性がよくないと思います。
そして、アンルートの安定性、市場のこのネットワーク建設に対する安定した期待、もし力ダウンジャケットがあれば、多くのブランドよりも良いと思います。
だから私はいくつかの會社の堀がネットワーク建設、ルート建設の安定性と粘度から來ていると思います。あるいはルートの掌握力も企業の重要な堀の一つである。
例えば、海天味業のルート建設は非常に強く、省の中から市の中まで、県の中の町の中まで。彼の販売ネットワークがあるので、私はすごいと思います。私は販売チェーンチャネル構築の重要性についていくつかの個人的な理解を持っています。チャネルはコストが増加しない場合、あなたは持っています新製品チャネルに直接置くことで、すぐに販売効果が得られます。
Q 4:波司登はこのような不利な條件の下でこんなに発展することができて、他の企業がこの高毛利品類を軽視したのか、それとも他の原因ですか。ダウンジャケットの生産障壁は他の品目に比べて高いですか?
A 4:ダウンジャケットは他社メーカーが見落としているのではなく、ダウンジャケットを作っているものも多いですが、ボズデンは長期的な蓄積かもしれません。そして商品の開発、研究開発人材建設の整備は多くのブランドよりも少しよく、もっと専門的になっている。
ポスドンは四季を通じて1つの季節しかうまくできず、3つの季節が荒廃している。それからルート建設は極めて不安定で、コントロール力が強くなく、安定していない。私個人はポスデン製品がよくできて、製品開発も専門的だと思っているが、その2點はその欠陥と弱點だ。
グローバル化がダウンジャケットに専念しない限り、世界という大きな環境の中で、國が多く、人口が多く、寒い場所が多く、彼はこのギャップを開くことができる。グローバルに置いてダウンジャケットに専念してもいい。
Q 5:女裝歌力思、注目していますか?
A 5:この會社を知っていて、あまりよくない、競爭力が強くない。
Q 6:服裝の中で何軒がいいか。
A 6:一、ナイキ、アディ、二、ユニクロ、三、アンタン、ビオレフィン、ソンマ子供服。競爭力は強いものから弱いものへ。
【共有者:彭小華、大灣匯価投資倶楽部より御風整理】
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