毛利率超光威復材的中簡科技，上調千噸國產T700級碳纖維投資額

中簡科技股份有限公司（以下簡稱“中簡科技”）11月12日發布公告，根據公司“1000噸/年國產T700級碳纖維擴建項目”（簡稱“千噸線”項目）建設進展及該項目支出等實際情況，公司于11月9日審議通過了《關于調整“1000噸/年國產T700級碳纖維擴建項目”總投資額的議案》，千噸線項目總投資額由原55,200萬元調增至68,300萬元。


中簡科技表示，千噸線項目為公司上市募集資金投資項目，截至2019年9月30日，千噸線項目已經累計支出54328.06萬元，接近項目原審議通過的總投資額55,200.00萬元。隨著千噸線項目的實施，預計原審議通過的投資總額無法滿足建設需求，為保證千噸線項目的后續順利實施并及時投產，需要就該項目的預算進行調增。根據千噸線項目建設情況，結合已經為建設千噸線項目而簽署的采購合同，公司預計需在原投資總額基礎之上增加13100.00萬元，千噸線項目投資總預算為68300.00萬元。


中簡科技解釋稱，千噸線項目系公司為滿足客戶對更高性能碳纖維產品的需求，自主設計的國內首條高度集約化、自動化、柔性化的碳纖維生產線。在可行性研究過程和實際建設中國內尚無先例可循，參建的國內施工安裝及設計等單位無成熟經驗可依，導致該項目投資總額有所增加。調整后千噸線項目的投資總額達到68300.00萬元。


公開資料顯示，中簡科技是碳纖維領域后起之秀，公司成立于2008年，2018年在創業板上市，是一家專業從事高性能碳纖維及相關產品研發、生產、銷售和技術服務的高新技術企業，是具有完全自主知識產權的國產高性能碳纖維及相關產品研發制造商。公司主要產品為高性能碳纖維及碳纖維織物，產品各項技術指標已達到國際同類產品的先進水平，目前主要應用于航空航天領域。


據了解，中簡科技的工程產業化產品也已經達到了東麗T1000的水平，其生產的ZT7系列(高于T700級)高性能碳纖維率先實現國產航空航天重點型號的全面批量穩定應用。


中簡科技的產品包括碳纖維和碳纖維織物。碳纖維方面，公司現有一條150噸/年(12K)或50噸/年(3K)高性能碳纖維柔性生產線，碳纖維產品包括高強型ZT7系列(高于T700級)、ZT8系列(T800級)、ZT9系列(T1000/T1100級)和高模型ZM40J(M40J級)石墨纖維，其中規模化生產的產品為ZT7系列。碳纖維織物方面，公司向客戶提供的碳纖維織物按照編織方式分為平紋布和單向布，公司目前主要生產ZT7系列碳纖維對應的碳纖維織物。目前公司生產的ZT7系列碳纖維產品在經過驗證后率先實現國內航空航天高端領域八大型號產品的全面應用。


財報顯示，2016-2018年，中簡科技營業收入分別為1.50億元、1.69億元、2.13億元，同比增長10.40%、12.4%、25.75%，歸母凈利潤分別為0.57億元、1.10億元、1.21億元，同比增長21.46%、94.23%、9.15%。公司營業收入主要來自碳纖維及碳纖維織物，由于航空航天領域的應用領域不斷拓展，訂單不斷增加助力業績持續增長。毛利率方面，2016年至2018年，公司毛利率逐年上升，主要原因是公司軍品訂單大幅增加，單位成本降低助力碳纖維及織物毛利率顯著上升。


2019年上半年：中簡科技實現營業收入1.15億元，同比增長15.39%；實現營業利潤6266萬元，同比增長15.58%；實現歸母凈利潤5265萬元，同比增長18.67%；扣非后歸母凈利潤5042萬元，同比增長37.13%；經營活動產生的現金流量凈額3156萬元，較上年同期增加1763萬元；加權平均凈資產收益率7.59%，同比減少0.71個百分點。


海通證券分析師劉威表示，碳纖維屬于高技術密集型產品，行業壁壘高，對產品的穩定性要求苛刻。目前公司ZT7系列碳纖維實現穩定批量生產并應用于航空航天高端領域，在高于日本東麗T700級碳纖維批量供應方面處于絕對領先地位，公司已迅速完成在八個型號的推廣應用，成為國內諸多碳纖維企業中極少數能夠依靠碳纖維產品盈利的企業之一。


另據了解，主營業務為碳纖維的上市公司目前主要有光威復材、中簡科技、恒神股份和吉林碳谷，其中吉林碳谷主要生產碳纖維原絲，其余三家也是當前軍用碳纖維的批量供應商。


光威復材2018年營業收入13.64億元，凈利潤3.77億元，體量規模是處于遙遙領先地位。光威復材僅考慮軍品收入，應該在7億元左右（占總收入的50%），中簡科技2億收入基本上都是軍品，而恒神股份中有近6000萬來自軍品。可以說光威復材是軍用碳纖維領域的絕對龍頭。光威復材的T300碳纖維廣泛應用在軍用戰斗機、運輸機、直升機批產型號，研制設計要求一旦裝備定型就不再更改材料，中簡科技和恒神股份在爭取新機型和老機型非關鍵部件的市場。


東興證券研究員陸洲介紹，中簡科技在同行業中軍品比例最高，產品毛利率水平首屈一指。2018年中簡科技軍品營收占比高達99.77%，全部是軍品，而光威復材隨著碳梁業務的放量，軍品比例由原來的逐漸上升趨勢迅速下降，2015年占比達到了峰值78%，2018年估算公司軍品收入占比約有49%，已不足總營收一半。由于幾乎全部是軍品，2018年中簡科技毛利率高達79.6%，而光威復材為46.7%，恒神股份和吉林碳谷毛利仍為負值。


陸洲認為，光威復材和中簡科技是小絲束碳纖維的佼佼者。兩家公司主要面向航空航天、國防軍工領域，碳纖維以小絲束（12K及以下）為主，其行業優勢在于已為軍方穩定供貨，高性能小絲束碳纖維產品毛利高、客戶粘度高。相比于國內其他同行多數尚掙扎在盈利邊緣甚至虧損的狀態，光威和中簡已經成為國內碳纖維行業在收入端和利潤端均領先的領軍企業。