純利益が大幅に減少したラザベルは順調に黒字に転換できますか？

「國內初のA＋H株婦人服會社」、「中國版ZARA」、上海ラシャベル服飾株式會社（以下、「ラシャベル」という）はかつてない勢いだった。しかし、2019年以來、ラシャベルは大量閉店、賃貸本社ビル、サブブランドの破産清算申請などの様々な騒動で投資家の話題を呼んでいます。

また、シャベルの経営狀況も投資家の懸念を募らせています。2019年第3四半期の報告によると、ラシャベルの第3四半期の営業収入は57.57億元で、同7.2%下落した。上場會社の株主に帰屬する純利益は-8.25億元で、前年同期より444.7%減少した。

では、ラザベルの純利益はなぜ急に大幅に下落したのですか？平均的に毎日閉店する13軒のうわさは事実ですか？會社がサブブランドを次々に放棄しているのは、賃貸本社ビルは本當に資金の回転が難しいからですか？これらの問題に対して、記者は近くラザベル側に連絡し、いくつかの回答を得ました。

　　半年間で2470店舗減少

公開資料によると、ラシャベルは1998年に設立され、2014年10月に香港に上場した後、2017年9月に順調に交易所に上陸し、國內初の「A+H」両地に上場したアパレルブランドとなっている。この時のラシャベルは雄壯な志を持って、そして株式募集書の中で表明して、“3年以內に3000の小売店のネットワークを新築するつもりです”。

株式募集書と定期會計データによると、ラシャベルの小売店數は2014年初めに6887社だった。多くのブランド、直営を主とする」業務発展戦略の指導のもと、會社の小売店の數は急速に増加しています。2017年末までに、夏ベルの経営品棚の數はすでに9448個まで上昇しました。

しかし、直営チャネルが急速に拡大する戦略は、企業のコスト上昇や収益が期待できないなどの課題をもたらしている。その後わずか一年で、シャベルは戦略的な「収縮」を開始した。2018年年報によると、ライン下の小売店の數は計畫通りに伸びず、逆に9269社に縮小された。

これにより、ラシャベルの店舗數は、同社の戦略調整に伴って減少し始めた。2019年中報のデータによると、夏ベルの上半期のオフライン小売店數は6799店で、昨年末より2470社減った。2014年初頭より規模が小さいだけでなく、「3000の小売店を新築する」という壯大な志はますます遠くなりました。

これに対して、「會社は戦略的な「収縮」戦略を主動的に実施し、端末チャネルの店舗を全面的に整理評価し、一部の損失と非効率店舗とブランドを閉鎖し、調整し、國內の6000カ所以內の経営拠點を保留する計畫である。ライン下の直営ルートを持続的に最適化し、資源の無効な投入を減少させ、さらに自身の運営効率を向上させ、會社の収益力を向上させたいと思います。

このほか、市場で話題になっている「毎日閉店店13社」についてもデマを飛ばしています。

ラザベル側は記者団に対し、「上半期の平均閉店は毎日13店というのは誤りです。一つは、會社の店舗の統計數は、店舗の數によって計算されます。つまり、集合店に複數のブランドが含まれているように、この集合店を複數の端末網（一つの店舗は複數の店舗を含むかもしれません。）として集計します。二つは、會社網の調整には、閉店と內部ブランドの交換が含まれています。

　2年の時価は蒸発して100億を超える。

「デビューがピーク」というラシャベルのハイライトは2017年に定著したようです。

記者がこれまでの業績報告書を整理すると、2014年に香港交易所に上場してから2017年にかけて、ラシャベルの業績は順調で、基本的に安定した成長を維持していますが、2018年から會社の業績狀況は下り坂になり始めました。

Windデータによると、ラシャベルの営業収入は2014年の62.09億元から2017年の89.99億元に上昇し、ホーム親會社の純利益は5.03億元から4.99億元に減少し、やや下落した。2018年の営業収入は101.76億元で、百億元の関門を突破したが、同期の親會社の純利益はプラスからマイナスに転じる。損失は1.06億元で、同132%下落し、増収が増収されないことは明らかである。

今年に入り、ラザベルの営業収入は3四半期連続で下落した。データによると、會社の第3四半期の営業収入はそれぞれ23.72億元、15.79億元、18.06億元で、それぞれ同6.94%、13.73%、0.85%下落した。

全體的に見ると、ラシャベルの第3四半期の営業総収入は57.57億元で、前年同期比7.16%下落した。ホーム親會社の純利益は-8.25億元で、同444.69%下落した。非後のホーム親會社の純利益はさらに明らかに下落した。第3四半期は-9.13億元で、同645.20%滑り、この數字は2014年に4.65億元だった。

売上高、純利益ともに下落したほか、シャベルの在庫殘高も疑問視されています。定期報告のデータによると、會社の在庫は2014年末の13.27億元から2017年の23.45億元に激増した。その後、この數字は20億元以上で高止まりしています。2019年前の第3四半期の在庫は21.99億元です。

會社の在庫殘高が高い場合について、「當社は主に直営式の販売モデルを採用しているので、商品の色とサイズが十分な在庫商品を維持し、店舗の陳列と消費者の選択のニーズを満たす必要がある。そのため、加盟モデルを中心とした女裝企業を採用することに対して、會社は比較的高いレベルの在庫を持っている。

しかし、周知のように、ファッション業界は流行の影響が非常に大きいです。加えて、近年のファッションブランドが頻繁に出てきて、ファッションの交替速度がますます速くなり、押出された大量の在庫はある程度の「時代遅れ」狀況があります。早く在庫を消化したいなら、割引などの方法でしかないです。しかし、大規模割引は企業の利益に直接影響するだけでなく、ブランドにも影響を與えます。

業績が悪化したため、ラシャベル株は二級市場での不振を示した。Windデータによると、その株価は2017年10月16日に最高の28.03元/株（前復権）に達し、総時価は118.97億元に達した。その後、株価は一気に下落し、2019年11月13日に終値した。4.15元/株（前復権）を報告し、84.65%まで下落し、時価総額は16.50億元にとどまった。つまり、短い二年間で、夏ベルの時価総額はすでに百億元を超えて蒸発しました。

　　フォーカスコアブランド競爭力アップ

泣き面に蜂なのは、これまで店舗の爆発的な成長によって、ラクベルの負債の圧力が倍増したことだ。記者がWindデータを調べたところ、ラシャベルの流動負債は2014年末の25.73億元から2018年末の47.20億元に上昇した。2019年前の第3四半期の數字は53.19億元に達した。

また、最近の貸借対照表からは、ラシャベルの2019年前の第3四半期の短期借入金と1年以內の満期の非流動負債はそれぞれ14.66億元、4.12億元であるが、同期の貨幣資金は2.35億元で、債務の返済圧力は楽観的ではないことが分かります。

業績の赤字と債務の圧力に直面して、夏ベルを引き延ばして“腕を切って生き延びようとします”を始めます。

2019年5月8日、ラシャベルは持ち株子會社の杭州陰渉電子商取引有限公司（以下「杭州暗渋」という）の54.05%の株式を売卻すると発表した。調査によると、杭州の暗渉は2010年1月に設立され、主要マーケティング及び七格、OTHERMIX及びOTHERCRAZYなどのオンラインで有名なアパレルブランドを販売しています。2018年の営業収入は5.15億元で、純利益は0.69億元です。

10月17日、ラザベルは再度公告を発表しました。子會社のジャックウォーカー（上海）服飾有限公司（以下、「ジャックウォーカー」と略稱します。）は赤字が続き、経営が継続できなくなり、人民法院に破産清算を申請するつもりです。定期報告によると、2019年6月現在、ジャックウォーカーの資産合計は1.20億元で、負債合計は3.75億元である。2019年上半期の売上高は0.91億元で、純利益は-0.89億元である。

注目すべきは、ラシャベルホールディングスの株式會社の中で、ジャックウォーカーは債務超過の子會社だけではないです。2019年半の年次報告によると、ラシャベル傘下の全7社のうち、上海微楽服飾有限公司、上海拉夏企業管理有限公司と新しく加入したNaf Naf SASなどの3社の資産だけが合計で負債を上回っている。

會社がサブブランドを次々と放棄する行為について、ラシャベルは記者に対して、「會社は現在計畫通りに長期資産の棚卸?現金化を加速しており、投資プロジェクトの整理整頓に力を入れている。今後はコアブランドの競爭力を高め、多ブランドの差別化発展戦略を堅持し、婦人服ブランドの発展に重點を置いていく。

しかし、困ったことに、戦略的な収縮を実施するとともに、ラシャベルは海外資産への投資を増やしている。発表によると、ラシャベルは2018年6月に2080萬ユーロでフランスNaf Naf SAS 40%の株式を取得した。今年6月、同社はまた、殘りの60%の株式を3534萬ユーロで保有しています。2019年中報のデータによると、Naf Naf SASの上半期の売上高は1.39億元で、純利益は-0.15億元である。

効果のない店舗と店舗を閉鎖し、子會社を売卻し、赤字を清算する子會社、さらには上海市閔行區にあるグループ本社のオフィスビルを賃貸しても、夏ベルが全力で自分を救う決心を見ることができます。