「A株スポーツブランド第1株」貴人鳥「翼を折る」の本業復帰は容易ではない

閉店、損失、違約のトラブルに陥っている貴人鳥は、株式オークションを通じて自助しようとしている。

貴人鳥は11月22日、持株株主の貴人鳥グループが保有する3769萬5000株の無制限販売流通株を京東網に移送し、第1回司法オークションを行うと発表した。

上場5年、「A株スポーツブランド第1株」の輪を頭にした貴人鳥は頻繁に買収合併し、膨大な版図を構築したが、債務違約のため、株を売って生計を求めた。今年中、貴人鳥は中長期戦略計畫を「本業復帰」に調整したが、かつての高評価は今や歴史となり、資金流動性危機に陥っていた貴人鳥が再び「飛び立つ」ことができるかどうか、殘された時間は多くない。

　資金流動の危機

貴人鳥の先日の株は相次いで司法オークションにかけられた。貴人鳥グループが保有する3769.5萬株の無制限販売流通株は、1000萬株、1100萬株、1200萬株、469.5萬株の4つの標的に分割され、それぞれオークション上位20取引日の終値の平均価格を落札価格としてオークションにかけると発表した。今回競売にかけられた株式は貴人鳥の総株式の6%を占め、持株株主が保有する上場企業の株式の7.86%を占めている。今回の競売は貴人鳥の持株株主と実支配人に変化をもたらすことはない。

天眼調査のデータによると、最近の貴人鳥関連の司法オークションは7件に達し、いずれもこれまで凍結されていた株式を分割した後、インターネットプラットフォームで司法オークションを行っている。

現在までに、貴人鳥グループは累計4億2700萬株の株式を凍結し、上場企業の総株式の67.86%を占め、保有株式の89.03%を占めている。競売にかけられた株式はすべて凍結された部分から來ている。

貴人鳥氏は、會社が発行する総額5億元の融資債券は11月11日に引き換えるべきだと説明した。會社の融資ルートが深刻に制限され、債務返済能力が悪化し続け、流動性が逼迫している上、會社は短期的に関連資産を処理して期限切れの債務引換資金を調達することが困難であるなどの原因で、會社は約束通りに全額返済資金を調達できず、違約狀態にある。

注目すべきは、貴人鳥が融資違約を起こしたのは初めてだが、業界関係者から見れば、深刻な資金流動危機に直面しても、貴人鳥の融資狀況は好転せず、違約は続くだろう。

貴人鳥が発表した三季報によると、會社の帳簿資金は1529萬元にすぎない。現在、貴人鳥が発行するもう一つの融資債券は12月3日に期限切れになり、現在の殘高は6億4700萬元だ。もし違約を続ければ、貴人鳥の債務負擔は11億4700萬元に達するだろう。

北京商報の記者は貴人鳥の擔當者を取材しようとしたが、記者が原稿を送ったまで、電話は誰も出てこなかった。債務の返済狀況について、貴人鳥氏は公告の中で、現在、會社が約束通りに満額の返済資金を調達できるかどうか、債券の元利を期限通りに返済できるかどうかに重大な不確実性があると説明した。

拡張に隠れた危険性

貴人鳥株が競売にかけられるのは、業界関係者から見れば予想外のことだ。経済學者の宋清輝氏によると、上場以來、貴人鳥は頻繁に拡張し、売上高は地滑りを始め、純利益はさらに年々下落し、回復の兆しはなく、頻繁に拡張し、売上高は順調ではなく、資金チェーンに危機が現れるのは遅かれ早かれのことだという。

2015年から2017年にかけて、貴人鳥はタイガーボール、サッカー事務所BOY、康勃思スポーツ、傑之行、名靴庫に相次いで投資し、中國大陸、臺灣、香港、マカオ地區でのAND 1ブランドのライセンスを買収し、累計投資額は20億元を超え、市場の注目を集めた。

貴人鳥は多元化の発展を実現するために、會社は過去數年、インターネット+スポーツ、スポーツ仲介、試合主催、スポーツ保険、スポーツゲーム、スポーツフィットネスに力を入れて買収投資を行い、さらに貴人鳥は戦略計畫を「オールラウンドスポーツ」と定め、「伝統的なスポーツシューズ業界が経営する」ことを提案した「多様なスポーツ産業形態が協調的に発展するスポーツ産業化グループ」への転換。しかし、拡張の最終結果はグループの財務負擔が深刻で、元気が大きく傷ついた。

今年の3季報によると、貴人鳥の第3四半期の売上高は11億6900萬元で、前年同期比49.2%減少した。純利益損失は1億6600萬元。前年同期の利益は1606萬元だった。報告期間中、會社の主要業務の収入は低下し、會社の販売費、計上された貸倒引當金は大幅に増加した。時価総額もピーク時の衝撃から400億元、現在の22億元に縮小した。

アパレル業界の観察者で上海良棲ブランドの程偉雄社長は、「國內のスポーツ用品市場自體の発展時間は比較的短く、蓄積された製品、市場経験などはすべて不足しており、コア本業がまだブランドの優位性を備えていない背景の下で、盲目的な拡張は自分のブランド屬性を弱體化させ、コア業務がかえって引きずられる局面を免れない」と述べた。

本業に復帰するのは容易ではない

実際、貴人鳥は拡張による経営リスクを意識している。今年6月、貴人鳥は株主総會を開き、中長期戦略計畫を「本業復帰」に調整した。しかし、この2年間、頻繁に閉店している貴人鳥の將來性は楽観的ではない。

統計データによると、2017-2019年6月、貴人鳥の合計閉店総數は1421店に達し、ほぼ平均して1日に1.2店閉店した。

北京商報の記者が市場を訪れたところ、北京で検索できる貴人鳥の店舗は少なくないが、本當に営業を続けているのは3軒しか殘っていないことが分かった。西単法雅スポーツ店では、現在貴人鳥も在庫品を販売しているだけで、新品が発売されるのは久しぶりだという。

同様に、北京商報の記者が貴人鳥の公式サイトで発見したところによると、貴人鳥の服裝、靴類の製品はすべて棚に上げられた狀態で、最新のデザインも2017年にとどまっている。

対照的に、貴人鳥天貓旗艦店では、貴人鳥は依然として新製品が発売されているが、実際の購入者は多くなく、むしろ在庫販売促進區での取引が頻繁である。多くの在庫品の価格は100元を下回っているため、購入した消費者の評価は性価格比が超高い。

貴人鳥がリスクを提示したことによると、同社の所屬業界と主要業務は依然として変わらず、同社の所屬業界は紡績アパレル業で、主要業務はスニーカーの研究開発、設計、生産、販売である。2018年下半期から、會社の株価が急落し、持株株主による株式質押リスク世論の影響、會社自身の融資能力の制限、経営業績の低下などの影響により、上場會社自身の流動性が緊張し、現在、會社は主要業務の安定した運営を維持するのに苦労しているだけだ。

宋清輝氏によると、貴人鳥の現在の問題は、本業が振るわず、資金の流れが悪く、融資がまた困難に陥っており、能力が限られている狀況の下で、また人の変更を実際に制御するリスクに直面しており、本業の將來性に再び焦點を當てることは期待されていないという。

しかし、近年、國がスポーツ産業を強力に支援し、國民全體のフィットネス熱が高まっていることに伴い、國內のスポーツ産業の発展に広い市場容量を提供している。安踏、李寧などのブランドに牽引されて、國內のスポーツ用品業界は徐々に発展成熟期に入っている。

注目すべきは、11月2日、貴人鳥株が急速に上昇し、4.68元を報告し、會社の時価総額は29億4000萬元に達したことだ。先週から貴人鳥は強気の反発を始め、一気に5連騰を実現し、最近3営業日はさらに連続して上昇が止まり、これまでのスモッグを一掃した。

程偉雄氏は、貴人鳥が再び主業に焦點を當てるのは遅れているが、これまでの多元化戦略よりずっと迅速に実施されており、融資問題を解決し、ブランドをしっかりと行う限り、貴人鳥は依然として寢返りを打つ機會があると考えている。

今回、オークション株式が債務不履行の難関を無事に乗り越えられれば、貴人鳥が逆境を突破できるかどうかは、まだ時間がかかるだろう。