科創板「試験元年」報告書：72社の企業享政策のめぐみ平均月間募金額は140億元を超えています。

登録制度改革試行の元年として、科學創板は間違いなく2019年の資本市場で最も注目されたキーワードとなりました。

21世紀の経済報道記者の統計によると、2019年6月19日から今年の年末までに、計72社のコーエーが発行済みで、合計発行株式數は43.98億株に達し、募金規模は840億元を超えています。そのうち、上場家數はすでに同期のマザーボード（中小版、以下同じ）と創業ボードの合計を超えています。

発行環節で承認制の株式益率制限を突破したことと、初五日の上昇と下落の制限を設けないメカニズムの下で、科學創板會社は株価の変動を経験しましたが、最終的な評価値は絶えず合理的になり、甚だしきに至ってはいくつかの科創板株も「破浄」狀態に出現し始めました。

業界関係者から見れば、科學技術のテスト経験は、更に登録制が創業板、マザーボード市場で複製と著地することを助けることができると期待されていますが、新しい制度革新も順を追って、科學技術プレートを含む各プレートで順次展開される見込みです。

コロッケの半分の江山

「試行」のコーチングボードとして、2019年に予想以上の発展を遂げました。

21世紀経済報道記者の統計Windデータによると、2019年內に72社以上のコーポレートボードが発行された。このデータはもう「反客主」としてマザーボード、創業ボード市場の合計を超えており、統計によると、同期マザーボード、創業ボードの上場家數は67社だけである。

でも、募金の規模では、まだマザーボードの容量に及ばないです。統計によると、72社の合計募金規模は840.07億元に達し、同期のマザーボードの規模は105.58億元に達したが、これはマザーボード市場の「ビッグマック」プロジェクトの増加に関係している。今年の下半期には、ゆうちょ銀行、浙江商業銀行、中國の核、重慶農業商業銀行の4大プロジェクトは全部で100億元に達し、合計は678.73億元に達した。

このような巨大プロジェクトの要素を除いて、マザーボード、創業ボードの規模は413.04億元だけで、急速に拡張する中のコーチングボードの規模の半分以下のためだけで、通年で見ても、コーニングボードの規模は32.21%まで占めています。

業界関係者によると、2020年に推進が期待される創業ボードの登録制改革に伴い、最終的な登録制の口徑下でのIPO規模はさらに増加する見込みだ。

「マザーボード市場は大きなプロジェクトに依存していますが、大きなプロジェクトはますます少なくなります。投資にとっても、名前だけを稼いでお金を儲けません。」監督層に近い投資家は「登録制の口徑に適したプロジェクトを探すために、このような市場環境も必要だ」と話しています。

登録制の改革は、投資生態に大きな変化をもたらしているように見える。

まず、コーニングボードによって形成された引受人と投資要求です。実際には、コロッケの投資要求は現在も多くの引受業者に手厚い自営利益をもたらしています。

統計によると、中信建投、中信、國信、國君、華泰の5つの証券會社の投資子會社はそれぞれ5つ以上の自分で引受したコーポレート會社の投資に參加しました。その中で中信建投資會社の參加回數は最も多くて、9回に達しました。これら5つの証券會社はそれぞれ數億元の利益を獲得しました。

「現在のコロッケはまだ革新的なパイロットカラーなので、市場の注目を浴びて、プレミアムが予想されますが、市場供給が増加するにつれて、強制的に參入するのは証券會社にとっていいことかどうかは分かりません。」上記の監視層に近い投資家は「市場全體の推測値が高いことは排除できない。證券會社の資本金も試練され、中小證券會社もこのようなプロジェクトをするとプレッシャーに直面する」と述べました。

もう一つの圧力は引受費率の低下によるものです。記者の統計Windデータによると、今年発行された72のコーポレートの平均発行費は約9.17%で、マザーボード市場の同期の発行費率は9.64%で、比較的にコーポレートはマザーボードより50のBP近く下がりました。

「引受費率の低下は、上質なプロジェクトがますます少なくなり、良いプロジェクトの甲の発言権もより重いため、引受手數料率も低下しています。」上海のある証券會社の投資家は、「しかし、この中にも二極化の問題があります。登録制は価格引受能力に対してより高い要求があるため、先頭の証券會社の優勢はより明らかになります」と話しています。

多くの制度は問題を解決しなければならない。

2020年の間近の到來に立って、科創板は資本市場に更に多くの連係影響を與えます。

12月14日、上交所資本市場研究所の施東輝所長は、資本市場の現存問題に対して提出されたシステム改革について、試行科學と登録制度を先導しつつ、他の各改革措置を次々に打ち出していると公言しました。

このように、コーチングボードの試験田の有効性は、登録制が他のプレートで移植とコピーされるかどうかを決定します。

「50兆元市場の貯蓄量が大きすぎるので、先に増分から著手して、科學技術の板を試験田にして、セットをして上場、発行、取引から後続の監督管理に行って、および減持、審査許可などはすべて國際と接続する市場化制度で、もし実験田の成果が有効ならば、更にその他の市場プレートの中に移植します。」施東輝は言った。

実際には、多くの関連改革の期待が業界內で注目されています。

恒大研究院の首席経済學者の任澤平氏は、將來の科學技術の登録制度の成功は、長期機関投資家の導入を含み、情報開示と監督の重心の移動を強化し、「証券法」と「刑法」「會社法」の連動修正を推進し、上場會社の品質を向上させ、人気企業の回帰を誘致し、金融業界の増値稅などの稅金負擔を低減し、T+0などの取引メカニズムを緩和すると指摘している。

また、多くの制度空間が破局するかどうかは業界內でも注目されています。例えば、持株の譲渡は將來、コーポレートなどの市場でより大きな適用空間を持つことができますか？記者の統計Windデータによると、今年中に発行された72社のコーポレートボードの中で、まだ一つの會社がセットになって古い株の譲渡の形で発行案を確定していないことが分かりました。

「今回のコーチングボードのテストでは、貯蓄量が多すぎて発行されたケースは見られませんでした」上記の監督層に近い投資家は述べた。そのビューでは、登録制改革の継続的な推進に伴って、後期を排除することなく、より多くの持株譲渡プロジェクトが出現する可能性があります。

もちろんこれ自體も、コーポレートの引合発行環節の評価値が比較的高いです。原始株を持つ株主は、預金発行に関係なく、將來の登録制プロジェクトの増加に伴って、いくつかの預金発行のプロジェクトが出現するのを見ることができます。