2020年の紡績服裝の機會はどこにありますか？

2019年、天貓雙11大戦で、衣裝はみんなが必ず買う消費財になりました。ユニクロは16分で5億元の売り上げを記録しました。メトスボンビーの全ブランド、全ルートは2時間で4.2億元を突破しました。森馬電気商は全ルートで6時36分で10億元を突破しました。

しかし、これはショッピングデーのデータだけです。2019年の通年のこのプレートの相場はこのように綺麗ではありませんでした。

2019年の年初から12月27日まで、申萬紡織服裝業(yè)指數(shù)は5.62%伸び、上海深300の30.1%に遅れています。

分子業(yè)界によると、年初から12月27日までは、會社の家數(shù)が比較的多い他の服裝、他の紡織、捺染の表現(xiàn)が前より多く、他の服裝の値上がり幅は18.4%に達(dá)した。カジュアル衣料のパフォーマンスは悪く、上昇幅は1.3%で、男性用と紡績品の減少率はいずれも5%を超えた。

推定値では、12月27日時點の業(yè)界PE（履歴TTM、マイナス値を除く）は約19倍で、紡績服裝は2012年時點の水準(zhǔn)に落ち込んでいる。

12月27日現(xiàn)在、上海深300の予想値は20.41倍で、紡績服裝業(yè)界の予想値は19.8倍で、紡織服裝業(yè)界の上海深300に対する評価は3%で、2005年現(xiàn)在の紡織服裝業(yè)界の比較的上海深300の予想値は30%で、現(xiàn)在のプレミアム水準(zhǔn)は比較的低いです。

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何が業(yè)界の表現(xiàn)に影響しましたか？

紡績服裝はオプションです。まず経済の伸びが鈍化している時に、消費者は服裝支出を削減し、必要品の消費比率が上昇します。

第二に、中米貿(mào)易戦の影響と生産能力が東南アジアに移転し、紡績服裝の輸出の減少に影響を與えました。

そのため、2019年以來、紡績服裝業(yè)界の景気は下降を続けています。國家統(tǒng)計局のデータによると、2018年の全國服裝類商品の小売額は9,870.4億元で、同4.8%下落し、アパレル商品の小売額は初めてマイナス成長を見せた。2019年上半期までに、衣料品の小売売上高は4,749.7億元に達(dá)した。

在庫はずっとアパレル業(yè)界の注目のポイントです。2017年は冷冬であり、加えて毎年の四半期は衣料品販売の最盛期であり、その年の商店に積極的に商品の準(zhǔn)備を促しました。しかし2018年になって暖冬の天気に遭遇し、2018年全業(yè)界の冬物在庫の滯積を招いた。

2019年には再び暖冬の天気になりました。今年11、12月、國內(nèi)の主要都市と2018年同期の溫度差は平均0.22℃に達(dá)しています。つまり同期と比較して、主要都市の全體気溫は2018年よりやや高いです。このような狀況では冬の服の販売が弱くなります。全體の消費の伸びが鈍化したことに加え、11月には雙十一の推進(jìn)があったとしても、紡績服飾の小売の伸びは依然として鈍化傾向を示している。

各サブ業(yè)界から見ると、その規(guī)模は拡大し続けていますが、成長率はやや緩やかで、子供服、スポーツウェア業(yè)界の景気は高いです。

國內(nèi)の可処分所得の増加とスポーツに対する重視から利益を得て、みんなはスポーツレジャーに対する需要が持続的に増加しています。消費者の構(gòu)造の変化に加えて、消費の偏愛傾向がファッションにあるスポーツレジャーモデルは、スポーツウェアが國內(nèi)のアパレル業(yè)界の中で増加率が速い種類の一つになります。新浪網(wǎng)によると、Euromonitorのデータによると、2018年の運動服の伸びは19%を超え、2019年には増加速度がやや遅くなっても、服裝の増加速度が比較的速い品目の一つである。

優(yōu)位の先導(dǎo)力の優(yōu)位性は際立っていて、先導(dǎo)と小企業(yè)の間の格差は次第に拡大されて、多ブランドの育成能力のより強い安踏スポーツ（2020.HK）に関心を持つことを提案して、およびブランドの調(diào)整の効果の抜群の李寧（2331.HK）。

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會社の狀況に注目できます。

12月初め、安踏さんは収益の前喜を披露しました。2019年の収入の伸びは35%を超え、経営業(yè)績は59.45億元以上に達(dá)し、45%を超えました。

両方の原因で収益が35%を超えた。

（1）2019年前の第3四半期に、安踏牌流水はそれぞれ同じ高二桁、中二桁、中二桁の數(shù)字を?qū)g現(xiàn)しました。Q 4は成長の勢いを続けています。ANTAKIDS、電気商の成長は急激です。

（2）非アン踏牌（Q 3単獨でFILAブランドとする）はそれぞれ65-70%、55-60%、50-55%増で、Q 4は高成長を続けており、年間の流水の増加率は55%を超えています。

（3）他のブランドの中のDescenteは一番速く伸びています。今年の小売売上高は約10億元に達(dá)する見込みです。

全體的に見ると、安踏牌は絶えず製品構(gòu)造を調(diào)整して、価格帯を広げて、収入の増加速度と流水の増加速度は近いと予想しています。FILAカードは少數(shù)店舗の卸売りを行って直営しますので、営業(yè)収入の増加速度は流水の増加速度より小さいです。

會社の2019、2020年の純利益の増加速度はそれぞれ32%、36%と仮定し、EPSはそれぞれ2.02、2.72元で、対応P(guān)Eは35 x、26 xである。

今年以來、李寧の株価は累計200%以上上昇しました。株価は9年ぶりの高値を記録しました。MSCIACアジア太平洋指數(shù)の中で最高の株となりました。

會社は今専門スポーツ、スポーツ、ファッション、アウトドアスポーツ、子供服などの分野をカバーしています。ブランドは李寧、中國李寧、李寧YOUNG、スプリング標(biāo)識とLNGなどのシリーズを含みます。中國李寧が主導(dǎo)した國潮はあるいは持続して、子供服李寧YOUNGは近年急速に発展しています。店舗の拡張に伴って、新たな業(yè)績の増加點になりそうです。優(yōu)れたマーケティング、海外ショーの高さにより、李寧は近年より高い市場の注目度を獲得しています。

ルートについては、基本的に卸売から小売への転換を完了しました。2014-2018年、李寧電気商の収入は3億元近くから22.18億元まで伸び、年平均複合成長率は66%伸びた。卸売りと小売の同店の売上高は平均的で、主に會社のチャネル転換の影響を受けて、ルートの転換は確かに時間がかかりますが、オンライン販売は高景度を維持し、最終的には両者が相殺されます。

四半期には新商品が発売されます。爆発的な商品を作ることで、多様なマーケティングが販売を刺激します。高基數(shù)の四半期売上高を突破するのは難しいかもしれませんが、會社の売上高と収益力の向上には自信があります。その製品はより高い科學(xué)技術(shù)能力、ブランド力により、より良い成長を続けることができると信じています。會社の2019年、2020年の純利益の伸び率はそれぞれ105%、24%と仮定し、EPSはそれぞれ0.63元、0.8元で、対応P(guān)Eはそれぞれ36.5 xと28 xである。

また、國內(nèi)の子供服業(yè)界は依然として成長期にあり、全體の成長が速いです。業(yè)界の構(gòu)造は比較的分散していて、絶対的なリードがありません。データによると、2018年子供服のリーダー森馬服飾市は約5.6%を占め、第2～5人の総市は約4.4%を占めています。これに対して、森馬服飾（0025366.SZ）傘下のバラバラは規(guī)模の優(yōu)位性が強く、バラバラブランドの市場占有率は國內(nèi)の児童服飾業(yè)界の第一位となり、子供服市場の集中度向上の恩恵を受ける可能性がある。

Q 3データから見ると、森馬服飾の元子供服業(yè)務(wù)（主に巴拉ブランド）は斷然リードしています。2019 Q 1~Q 3収入は20%以上のスピード増加を?qū)g現(xiàn)しています。2019 H 1は30%近く増加しています。

フランスのKidlizブランドを相次いで買収し、代理で米國の有名な子供服ブランドThe Children's Placeを?qū)毪筏蓼筏俊idilizと表の損失は非純利益の控除に影響しますが、第3四半期に子供服の業(yè)務(wù)はある程度の靭性を示しています。また、電気商チャンネル（子供服＋カジュアル服）も高成長率を維持しています。

同時に、會社は注文會の回數(shù)（4回/年～8回/年）を高めることによって、中端商品の精度を高めました。全體的に見れば、會社は來年までに株式インセンティブ設(shè)定の審査目標(biāo)を?qū)g現(xiàn)し、非純利益を差し引いて二桁の成長を?qū)g現(xiàn)できると予想しています。