ガーマンアパレルIPOは2020年に初めて否定される企業になるか

2020年1月9日、中國証券監督管理委員會第18回発審委員會の2020年第10回、11回の審査結果によると、北京嘉曼服飾股份有限公司（以下、「嘉曼服飾」）のIPOが開始されなかったことも、2020年に初めて否定された企業となった。

同時に、襄陽長源東谷実業株式會社（以下「長源東谷」という）、晶科電力科學技術株式會社（以下「晶科電力」という）、寧波博匯化學工業科學技術株式會社（以下「博匯株式」という）、青島クールスマート株式有限會社（以下「クールスマート」という）の4社の企業A株IPOが審査を通過した。

2020年初の否定された企業ガーマンアパレル：ブラシリストなどで罰せられたことがある

2020年の第2回発審會で、ガーマンアパレルは「失敗」を突破し、今年の開年初の否定された企業となった。

資本邦によると、嘉曼服飾はミドル?ハイエンドの子供服事業を運営する企業で、主に子供服の研究開発設計、サプライチェーン管理、運営普及、直営及び加盟販売などの核心業務に従事している。會社の製品は0-16歳（主に2-14歳）の男女児童服及び下著靴下などの関連付屬製品に関連し、會社の業務は子供服の設計、購入から販売までの各主要な一環をカバーしている。

財務データによると、同社の2015年-2018年前の6月の売上高はそれぞれ3.85億元、4.02億元、5.48億元、3.29億元だった。同期に対応する純利益はそれぞれ3098.80萬元、3710.52萬元、5461.75萬元、3910.64萬元だった。

実際、ガーマンの服の失敗には「兆し」があったのかもしれない。編集者は、カーマン服がブラシや在庫の減損瑕疵行為などで警告狀を出されたことに気づいた。

証券監督管理委員會は、會社が株式の初公開発行を申請し、上場する過程で、証券決済と自己購入行為、固定資産に関する內部統制の不備、個人口座を使用して金や費用を支払い、內部取引の未実現利益、棚卸資産とその減損計上の瑕疵を十分に相殺できなかったなどの問題があることを発見した。

上述の行為は『初公開株式発行及び上場管理方法』第4條、第17條、第23條、第24條の関連規定に違反し、『初公開株式発行及び上場管理方法』第55條の規定による行為を構成する。「株式の初公開発行及び上場管理方法」第55條の規定に基づき、証券監督管理委員會は會社に対して警告狀を発行する行政監督管理措置をとることを決定した。

発審會では、証券監督管理委員會は同様にガーマン服飾の上述の証券監督管理委員會の処罰に関連するブラシ問題及び棚卸資産の減損などの行為に注目するとともに、証券監督管理委員會は會社の売上高と同業界の比較可能な狀況に注目し、自社ブランドの収入の比率が核心競爭力、棚卸資産などに疑問視されて注目されている。

具體的に見ると、証券監督管理委員會は、報告期間內に、會社は自己購入行為、固定資産関連の內部統制が不健全で、個人口座を使用して金や費用を支払い、內部取引の未実現利益、棚卸資産とその減損計上を十分に相殺できなかったなどの問題があることに注目している。

これに対し、証券監督管理委員會は、（1）前述の問題の基本的な狀況、取った改善措置と効果、関連責任追及狀況、改善が適切かどうか、（2）実際の支配者曹勝奎と自然人初鋒、馬長海の間の資金往來の原因と合理性、利益輸送あるいはその他の利益配置が存在するかどうか、関連固定資産の計算が真実かどうか、正確かどうか、（3）申告後から2019年6月まで個人口座を使用して代金を支払ったり、立て替えたりする狀況が存在する原因、関連內部統制制度が健全で有効かどうか、（4）関連事項の関連歴史會計処理、資産負債の確認、及び會計誤謬期間の改善後の調整は、企業會計準則の規定に合致するかどうか、上記事項による過誤報告が報告期の財務狀況に與える影響（5）會社報告期の內部統制に欠陥があるか、會計基礎の仕事が弱いか。

ガマンアパレルの報告期間中の営業収入は引き続き増加しているという。証券監督管理委員會は會社代表に説明を求めた：（1）営業収入が持続的に増加する原因と合理性、業界が會社の狀況と一致できるか、（2）加盟店が販売する製品に対して端末販売及び期末在庫を実現する狀況、加盟店の商品が會社のために収入を調節する狀況があるかどうか、（3）電子商取引直営の急速な成長の原因は、同業界の比較可能な會社の傾向と一致しているか、電子商取引チャネルの販売と返金の流れ、IT監査の結論、オンライン閲覧と注文顧客の異常があるかどうか。

証券監督管理委員會は、カーマンのアパレルの主な製品が子供服であり、自社ブランド、ライセンス経営ブランド、國際代理小売ブランドを含むことに注目している。

このため、証券監督管理委員會は嘉曼服飾代表に対して、（1）ライセンス経営ブランドの営業収入の占める割合が年々増加し、自社ブランド収入の占める割合が年々低下している原因を説明し、業界の慣例に合致しているかどうか、（2）國際小売代理店業務に関連する21の國際ブランド商が長期協力協定に署名していないこと、ハギス子供服ブランドの授権許可が2020年12月31日に期限切れになることを結合し、會社と関連ブランド側の協力の安定性と持続可能性を説明する、（3）上記の狀況を結合して、會社の核心競爭力と持続可能な経営能力を説明する。

コア競爭力だけでなく、ガーマン服の在庫も注目されている。報告期間の各期末には、會社の在庫殘高が大きい。

証券監督管理委員會は、（1）報告期間內の在庫商品の殘高が大きく、成長が速い理由と合理性、1年期以上の在庫比率は約30%であり、その主な構成內容を説明し、製品の売れ殘り狀況が存在するかどうか、同業と比較可能な會社の差異狀況及び合理性、（2）各種類の製品及び異なる在庫年數に対して在庫評価損失引當金を計上する具體的な方式、在庫評価損失引當金の計上が十分であるか、在庫評価損失引當金の計上割合が同業界會社の原因及び合理性よりはるかに小さい。