萬華化學豪は24億を打ちました。榕城と福建石化に合わせてMDIとフェニルアミンのセットプロジェクトを建設しました。

萬華化學グループ株式有限公司（以下、「萬華化學」という）は3月3日に対外投資公告を発表しました。3月2日、會社と福建石油化工集団有限責任公司（以下、「福建石化」といいます。）は80%の持株比率で萬華化學（福建）有限公司（以下、「萬華福建」といいます）を設立しました。人民元の30億元で、萬華化學は現金で出資額の24億元の人民元を承諾して、登録資本金の80%を占めます。福建石化は関連資産で出資額の6億元の人民元を承諾して、登録資本金の20%を占めます。

雙方が締結した合弁契約に基づき、合弁會社はゼロ価格で福建康乃爾の64%の株式を譲り受け、福建康乃爾を通じて40萬トン/年のMDI及びフェニルアミンセットプロジェクトを建設する。合弁會社はTDI裝置及び直接セット裝置を建設し、TDIの生産能力を25萬トン/年まで拡張し、40萬トン/年のPVCプロジェクトを建設し、大型ガス化プロジェクトを継続する予定である。

福建石化集団は石油精製化學、塩素化學、ファイン化學工業を主業とし、科學研究設計、製品の販売などの業務を一體化した大規模企業集団である。主な製品はイオン膜の苛性ソーダ、エポキシプロパン、ポリエステル、TDI、PTAなどです。

福建石化は東南電気化の既存資産からTDI裝置、関連土地使用権及び直接付屬設備を分離して合弁資産とし、証券就職資格を持つ會計士事務所及び資産評価機関を通じて監査し、価格を評価して萬華福建に投資します。

公告によると、合弁會社は福州江陰港城経済區西部臨港産業區で実施しているが、これに限らない。TDIは現在の10萬トンから25萬トン/年に引き上げられ、40萬トン/年のPVCを建設し、大型ガス化プロジェクトを継続建設する。合弁會社の子會社である福建康乃爾ポリウレタン有限責任公司（以下、「福建康乃爾」という）は40萬トン/年のMDIプロジェクト及びセットのフェニルアミンプロジェクトを建設する。

対外投資契約によると、萬華化學は東南電気の49%の株式を現金で買い付け、株式參加會社の東南電気化は苛性ソーダの生産能力を拡張し、現在の12萬トン/年と建設中の30萬トン/年から60萬トン/年に引き上げ、東南電気化學、熱電プロジェクトの全體計畫は萬華福建合弁會社が主導する。

萬華化學によると、今回の投資は會社の中國東南地區での生産拠點の配置を実現し、自身のMDI、TDI業界での競爭力を高め、ポリウレタン産業の市場地位を向上させるという。

第一紡績網の記者によると、現在までに、萬華化學MDIの総生産能力は204萬トン/年で、業界関係者は遅れた地方國有企業から世界最大のMDIメーカーに至るまで、革新は萬華化學成功の秘訣だという。

平安証券アナリストの陳建文氏によると、萬華化學が石化業務に參入する目的は主にポリウレタン業務とセットにするためで、プロパン脫水素や軽炭化水素分解などの技術に比べて、石脳油分解は原料供給と生産コストの優位性があるので、萬華のアクリルプレートは主に先進的なプロパン脫水素技術を採用している。蒸気分解液化ガスプロセスは、既存のアクリルとその下流製品が萬華化學に新たな利益をもたらすだけでなく、ポリウレタンプレートとの相乗効果を実現しました。

例えば、アクリルプロジェクトの製品であるエポキシプロパンはポリエーテルの原料であり、アクリル酸エステルは萬華機能化學品と先進材料業務の原料であり、ポリウレタン業務の副産物であるブタノールと水素は石油化學業務の原料またはガスとして用いることができる。エチレンプロジェクトが完成した後、アクリル業務とのプレート內協同（たとえば、プロパンデヒド副産物のエタンは蒸気分解原料、ビニル副産物のアクリルはエポキシプロパン原料として利用できる）を実現しただけでなく、エチレンプロジェクトのEO、MMAなどの化學品もポリウレタンプレートと機能化學品と先進材料プレートと協力します。

陳建文から見ると、化學工業株は強い周期性を持っていますが、萬華化學の高速成長は化學工業株の一般的な周期性にアイロンをかけています。2010-2018年會社の売上高年平均複合成長率は26%に達し、帰母純利複合成長率は27%に達した。會社の総資産年平均複合成長率は25%で、會社の親所有者持分の年平均複合成長率は24%であった。

陳建文は、高成長性の根本的な原因は主に以下の點があると指摘しています。まず、萬華化學製品の主要な下流応用分野の不動産、家具家電、自動車業界と電子電器業界のこれらの年の急速な発展が、萬華の販売を大きく牽引しました。現在、萬華はすでに世界第一のMDI生産者であり、同時に會社のMDI業務と相乗効果を得るために、萬華化學の業務領域はTDI、ポリエーテル、アクリル産業チェーンとビニール産業チェーンに拡大し続けています。トン當たりの生産コストは國內と國際市場の競爭において競爭相手より優れているということを促しました。

陳建文は、改革開放40年余りの間に、我が國の化學工業は世界的に注目された成果を収めましたが、大部分の分子業界は海外の競爭相手と比べてまだ大きな差があります。観察によると、MDIとその処にあるポリウレタン業界は例外です。全體として、國內MDIとポリウレタン業界は海外との差が小さいです。規模化、一體化とコスト面では海外の競爭相手よりも優れていますが、國內外の格差の縮小は萬華化學の長年の努力のおかげです。

調査によると、現在の萬華化學のMDI生産技術はワンセットの裝置規模、運行エネルギー消耗、製品品質などの面で世界の競爭相手をリードしています。現在、會社のシングルセットの生産能力は110萬トンに達することができます。第7世代の150萬トンの技術は開発されています。シングルセットの規模の拡大は會社のコスト優勢の重要な原因です。一セットの規模の拡大に伴い、會社のMDI限界投資額は持続的に減少しています。例えば、煙臺園區の50萬トンの新規生産能力投資額は1億元しかなく、寧波園區の30萬トンの新規生産能力は數千萬元しか必要なく、業界の參入障壁はますます高くなっています。

2018年報によると、機能化學品と先進材料のプレートは萬華化學の総収入の割合の10%を占め、利益の比率の9%を占め、比率は高くないが、萬華の未來の技術優勢にとって非常に重要な意義がある。萬華化學関連計畫によると、5年後の萬華の営業収入の中でウレタン、石化、新材料の割合は4：4：2と予想されていますが、利益は3つの面で鼎立しています。

生産能力の角度から見て、萬華化學はポリカーボネートの領域ですでに13萬トンの生産能力を作り上げて、未來45萬トンに達します。全世界の第3 TPU生産メーカーとして、現在會社の生産能力は10萬トン/年に達して、未來は13萬トンに達します。SAPは現在3萬トンで、未來は6萬トンに達します。MMAの生産能力は5萬トン/年で、15萬トンまで拡張されます。また、萬華化學は世界で競爭力のある特殊なイソシアン酸エステルのサプライヤーであり、現在の生産能力は5萬トンで、將來は13萬トンに達する見込みです。

また、2018年、萬華化學は「米國でMDI一體化プロジェクトを建設することに関する公告」を披露し、米國で40萬トンのMDIの生産能力を初歩的に建設する計畫で、ルイジアナコンベント市に立地し、プロジェクト建設は2019年に開始され、2021年に生産開始される予定でした。しかし、國際環境など様々な要因により、同社は2019年に米國プロジェクトを一時停止すると発表したが、まだ米國で40萬トンのMDI生産能力を持つ計畫だ。

陳建文は、大部分のMDIの下流需要が遅れているが、多くは遅延消費の特徴を持っている。疫病防止の進行に伴い、下流業界の再稼働率が上昇し、ポリウレタン業界の各チェーンに実質的な影響がないと予想している。同時に、今年の下半期のビニールプロジェクトの生産計畫に伴って、プロジェクト自體が萬華化學業になるだけではない。成績の成長點は、エチレン、アクリル、ポリウレタンと新材料プレートの相乗効果がさらに強化されます。

公開資料によると、萬華化學はわが國ひいては世界的に有名な化學工業企業であり、前身は煙臺合成皮革工場であり、改革開放初期には百廃が楽しみであり、わが國は主に合成皮革原料MDI（ジフェニルメタン二イソシアン酸エステル）を必要とし、困難な交渉を経て、日本NPU（東曹前身）から國內第一のMDI生産ラインを導入した。技術の消化を経て、萬華は持続的な技術革新を行いました。MDI技術の安定性はますます高くなり、単セットの生産規模はますます大きくなりました。今はすでに世界最大のMDIメーカーになりました。

萬華化學業務は主に三つのプレートに分けられます。

一つはポリウレタン業務です。MDI、TDI、ポリエーテルポリウレタンなどのポリウレタン産業クラスターをカバーします。

二は石化業務です。アクリル及びその下流のアクリル酸及びエステル、エポキシプロパンは、現在建設中のエチレン及びその下流のLLDPE及びエポキシエタンなどです。

三は機能化學品と材料業務です。主にポリカーボネート、SAP、水性PUD、PA乳液、TPU、ADIシリーズなどをカバーしています。萬華の製品は種類が多くて、応用が広くて、その主な下流の応用は生活住宅、運動レジャー、自動車交通、建築工業と電子電器などを含みます。

業務構造から見ると、ウレタン業務は萬華最大の業務であり、會社の半分の営業収入と四分の三の利益に貢獻しています。一方、石化プレートは営業収入の31%と利益の9%を占めています。精密化學品と先進材料プレートは営業収入の10%と利益の9%を占めています。

財務報告によると、2019年前の第3四半期に、萬華化學の営業収入は485.4億元で、同12.5%下落した。帰省先の純利益は78.9億元で、同41.8%減少した。