思瑞浦IPOは前夜、ハッブルからファーウェイのサプライチェーンの國産代替株を獲得しました。

科學技術の板の集積回路の産業のメンバーは絶えず拡張しています。

國內の半導體シリコンの先導者である上海シリコン産業が発売された同じ日、4月20日にはアナログチップの思瑞浦マイクロエレクトロニクス（蘇州）株式會社（通稱「思瑞浦」）のコーチングボードの上場申請が受理された。

現在、思瑞浦のアナログチップ製品はすでに多くの有名なお客様のサプライチェーンシステムに入りました。端末ユーザーは中興、ハイアール、寧徳時代、海康威視、科大訊飛などを含みます。

株式構造から見て、思瑞浦は実際支配者がなく、第一株主は有名な半導體投資ファンドの華芯創投である。注意すべきなのは、思瑞浦が上場指導を受けた半年前に、ファーウェイの全額出資子會社であるハッブル科技が株式を取得したことで、これも思瑞浦のIPOに大いに注目されています。

ハードテクノロジ

思瑞浦はIC製品の研究開発と販売をシミュレートする集積回路設計企業です。會社の製品は信號チェーンのアナログチップを中心として、営業収入は9割以上を占めています。近年は徐々に電源管理アナログチップに広く開拓されています。その応用範囲は情報通信、工業制御、監視安全、醫療健康、計器、家庭電器など多くの分野をカバーしています。

集積回路は資金密集型産業であり、思瑞浦は現在、會社の発展に必要な資金は主に株主の投入と自身の収益の累積を通じて、融資ルートは比較的単一で、資金調達能力は制約されていると告白しました。

今回IPOは、思瑞浦が資金を8.5億元募集し、アナログ集積回路製品の開発と産業化プロジェクト、研究開発センターの建設と流動資金の補充に用いる予定です。

思瑞浦は若い企業で、2012年に設立され、2016年2月に新しい三板看板を申請しました。看板を出す前に、會社の収益力が不安定で、業績がよく赤字になります。

今まで発展して、思瑞浦の體の量は依然としてより小さいですが、だんだん収益を上げました。財務データによると、思瑞浦2017年、2018年、2019年の売上はそれぞれ1.12億元、1.14億元、3.04億元である。同期に対応する純利益はそれぞれ512.47萬元、-881.94萬元、7098.02萬元である。

會社も研究開発にお金を落としたくないです。2017年から2019年まで、思瑞浦の研究開発投資は営業収入に占める割合はそれぞれ25.61%、35.74%、24.19%である。

昨年末までに、會社は特許16件を所有しています。その中に特許14件があり、中國國內で集積回路の配置図を登録して31件の特許を持っています。

証監會が以前発表した科學技術の屬性評価指標に基づいて、思瑞浦は研究開発投入、特許と経営収入に関する3つの一般的な指標に適合し、「硬科技」企業の位置づけに適合している。

取引先から見ても株主から見ても、思瑞浦は面白いです。現在、會社のアナログチップ製品は多くの有名なお客様のサプライチェーンシステムに入りました。中興、ハイアール、科沃斯、海康威視、大華科技、哈曼、科大訊飛、寧徳時代、魚躍醫療など各業界の先導企業を含みます。

思瑞浦の第一株主は華芯創投で、華登國際の中國半導體分野における投資ファンドであり、後者は世界的に有名なリスク投資機構である。華芯創投の株主は臺積電、東芝、ARM、中芯國際など有名な半導體會社を含みます。

もう一人の持ち株比率が5%以上のスター株主はハッブル科技です。ハッブル科技はファーウェイ傘下の全資子會社で、2019年4月23日に設立されました。その成立からわずか22日後の5月15日に、ハッブルは7200萬元で思瑞浦224.1147萬株を予約しました。単価は32.13元です。

ファーウェイが株式を取得して半年後、思瑞浦はまた新しい株式譲渡を行いました。嘉興君斉、合肥潤広、恵友創嘉、恵友創享、元禾の天然資源華などは株主の列に入りました。注意すべきなのは、今回の株式譲渡の単価はすでに80.32元まで上がっており、半年前のファーウェイの株式取得のコストより倍以上になりました。

しかし、この5人の突貫株主は幸いなことに、上場終電車を奪い取った。2019年12月27日、思瑞浦は海通証券の指導を受けて、そして江蘇証監局で記録登録を行いました。

國産代替加速

近年、世界中で貿易摩擦が発生し、集積回路技術は貿易交渉の重要な資金の一つとなりました。これは関連産業チェーンに注目されています。特に國産代替標的のチャンスを迎えます。

自分の市場地位について、思瑞浦はこのように述べています。我が國の少數のエネルギーは同業界の世界的に有名な會社と直接競爭し、重要なアナログ集積回路の分野で海外の技術獨占を突破した會社の一つです。

思瑞浦はどうやって海外の技術獨占を破ったのですか？株募集書によると、會社はCMOSプロセスに基づいて設計したフルハイビジョンビデオフィルタで、性能は國際的にリードしている企業の同種の製品に達しています。同時に製品のコストと価格を大幅に低減して、國內の安全防犯管理の先導企業のサプライチェーンに參入し、輸入の代替を実現します。ADC技術は混合信號チップに用いられ、5 G基地局のエネルギー消費監視と調整にリアルタイムデータを提供し、中國の通信機器大手企業のサプライチェーンに成功し、海外メーカーの獨占を突破しました。

思瑞浦の発展の過程の中で、ファーウェイの役も非常に微妙で、最も直接的な関連はハッブルの直接出資です。

設立以來、ハッブルは第三世代半導體材料炭化ケイ素の先導企業である山東天岳、ウェハ級光チップに専念するコンツアー光電、高速トランスポートチップ設計會社の新港海岸などを相次いで投資しました。

ハッブルの投資経路はファーウェイがサプライチェーンの國産代替の注射を探しています。一方、思瑞浦への投資もこの産業チェーンの一環です。

ハッブルはファーウェイが貿易摩擦に対応して生まれたので、サプライチェーンのリスクを低減するために、國産代替案を探しているほか、ファーウェイはハッブル投資を通じて國內の半導體企業を支援しています。今から見れば、ハッブルの投資は正確で、投資は必要で、ハッブルに気に入られます。思瑞浦はきっと人を超えるところがあります。」集積回路の投資家は述べた。

一方、21世紀の経済報道記者は、思瑞浦の2019年の営業収入が倍増し、神秘的な取引先Aの営業収入に貢獻することができないと気づきました。2019年、當該顧客からの売上高は57.13%に急増した。注意すべきなのは、この顧客は匿名であるが、その顧客は會社の関係者であり、ファーウェイも會社の関係者である。

2016年、同社は當該顧客のために様々な高難度のアナログチップの開発に著手し、2017年末に合格サプライヤー認証を取得し、2018年からその調達を開始し、2019年から顧客Aは會社に出荷量を購入する。2019年には、ファーウェイの主要部品の國産代替が全面的に加速した。

Aの身分についてはまだ公式に確認されていません。4月22日、記者は思瑞浦董秘弁に電話しました。電話は無人です。

記者によると、取引先の機密などを考慮して、會社は重要な取引先の開示免除を申請できます。これはA株の複數の會社で前例があります。

また、記者は、これまでの復數の證券メーカーの研究報では、思瑞浦を模擬的なチップの國產代替標としてとらえていたが、その制品は國際大工場とはまだ差があると指摘した。

思瑞浦は株式募集書の中で、國際アナログチップ企業と比べて、中國本土の會社は発展時間が短く、技術備蓄と製品種類にはまだ一定の差があり、製品構造の多様性が不足しているとはっきり言いました。高精度の運営、低騒音計器増幅器、高速インターフェースチップ、高性能電源管理、高速ADCチップなどのハイエンドアナログチップの細分化領域において、國內アナログ集積回路設計業界は設計環境、設計ツール、設計人材と設計経験などの核心技術の面で世界先進水準と大きな差があります。

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