ESGはオンライン教育の「新勢力」を評価します。中産の「愛」と「愁」の資本は城を囲みます。

科學技術を使って教育の公平を促進する。これは良い未來の公式サイトの宣伝スローガンです。

教育のちょうど必要として、新しい技術の運用と、特定のマクロな背景の下で、力を合わせて“オンライン教育”の資本の騒ぎ立てることを育成しました。

3000元のコースの効果はどうですか？

この問題に直面して、北京の訪問した保護者がいます。

隣の人が新聞を出したので、私はそれに従いました。

この答えは、中産が最も著しい焦慮を表しています。

焦慮して消費して、巨大な市場を造営しました。

上場企業のレポートを見ると、関連オンライン教育上場會社はややもすれば四半期の度數億ドルの売上成績表を提出します。その中で、増分業務が一番大きいのは、親の有料意欲が一番強いK 12有料コースです。

商業化が浸透して、教育の公平が「有料競爭」に発展するかもしれません。科學技術に頼って、小中學生の教育不公平を解決するという初心を失いました。

これらの要因は投資者の利益と関わりがありますが、投資者はこの産業物語の不可欠な一環です。

21世紀資本研究院は「オンライン教育の「成長力」報告書」「オンライン教育の「産業護城河」報告書」「オンライン教育の「財務安全」報告書」「オンライン教育の「資本依存度」報告書」と「オンライン教育の「責任」報告書」の五つの報告書を発表しました。

5つのレポートは、16社が米株に上場し、オンライン教育業務を展開している規模型企業に焦點を當てて、研究目標としている。この中にはK 12を主とする良い未來、誰と勉強するかなどが含まれています。また、伝統教育の先導的な新東方と長距離教育と尚徳機構などの成人教育のプラットフォームも含まれています。

五つの報告書は、ちょうど現在のオンライン教育の五つのサスペンスに答えました。

嵐の目には何が起こっていますか？

「オンライン教育『成長力』報告」と「オンライン教育『産業護城河』報告」の二つの報告書の中で、誰に教えても避けられない主人公です。

5月18日の夜、誰と勉強しますか？GSX.US）六回目の空白に遭遇しました。

その前に、誰と勉強するかは投資圏で一番人気のある「オンライン教育」の成長目標の一つです。

「オンライン教育「成長力」報告書では、研究チームが中國大陸の証券會社アナリスト十人余り、公募ファンドマネージャーなどをサンプリングして取材しました。調査対象は中國基金、嘉実基金、銀華基金などの先導的な買い方機関、國泰君安、銀河証券、興業証券、信達証券などの売主機関です。

多くの機関が対象としている評価では、現在は誰に「成長力」を學ぶかが第一となっています。

その業務収入比から見ると、K 12コースは2017年比22.2%で、2018年には73.2%に上昇し、主力軍となり、2019年には再度486.67%から17.07億元に上昇し、比率は80.7%に上昇した。

5月6日、オンライン教育會社と誰が2020年度第1四半期の財政報告書を発表し、今期の売上高は12.98億元で、前年同期比382%増、ブルームバーグの予想を上回った（11.41億元）。

K 12教育は誰に教えても正真正銘の発展點です。

売上高の高騰の背景には、K 12コースの有料人數と客単価がダブルアップされます。

2017年、學生數は7.96萬人で、2018年には863.7%増の76.71萬人に達しましたが、2019年には274.3萬人に達し、同257.6%上昇しました。

年度のARPUを見ると、誰と勉強している人の単価もずっと上昇しています。2017年の351.76元から2019年の760元まで増加しました。學生數と客単価の同期アップは売上高の大幅な上昇を牽引した。

オンライン教育の「成長力」報告によると、オンライン一対一より、大型クラスの授業モードのコストが低く、毛利率が高いという。これは、回答者が誰と成長力を學ぶかを決める「トップ」の主な理由でもある。

資本市場の表現は機関人の判斷に応えた。

2019年6月6日に、誰に學んで米國ニューヨーク証券取引所で発売して、最初の募金は2.079億ドルで、オンライン教育機関の融資王で、発売初日に12.10ドルをオファーして、IPOの発行価格より10.50ドル高くて17%を超えます。

その後、誰の株価と一緒に上昇し、最高點は46.40ドルに達し、6月5日終了の41.40ドル/株に達しました。

2014年に設立されてから2019年に発売されました。誰に習いましたか？5年間かかりました。データを見ると、2019年の四半期には、誰と勉強して4倍以上の売上高の伸び率と10倍以上の純利益の伸び率が得られました。

しかし、「麗しい」という業績は誰に習われているのか、頻繁に空虛している要因となっています。

まず疑われるのは、その高企業の粗利率です。空の機構のグリズリーは、コストの面で、各大手教育會社のコスト統計の口徑は少し違っていますが、教師の給料、事務設備の賃貸料、教材費などのこれらの項目は基本的に同じですと指摘しています。レポートを空けると、誰が勉強した先生の給料は業界の平均40%から50%以上で、販売員の給料は業界の平均30%から40%以上です。

最新の狀況から見れば、最近は誰と株価も上昇しています。

しかし、これは物語の終點ですか？誰もチケットを買う勇気がないです。

財務指標は安全ですか？

「オンライン教育「資本依存度」報告書では、未來の「自爆家醜」は、オンライン教育業界の「財務安全」に対してノード性の重大な試練をもたらすと指摘している。

その次に、瑞幸のコーヒーの偽造事件の発酵に従って、営収と利潤の“真実性”はすでに株価をかき亂して甚だしきに至っては株式の信用をかき亂す重要な要素になりました。

「オンライン教育「財務安全」報告」では、偽を証明できない登録ユーザー、根絶しにくい「決済」行為、ますます激しくなっている「宣伝戦」や「価格戦」、拡大し続ける赤字額など、オンライン教育「財務安全」が疑問視されています。

未來発表の公告によると、會社の定例の內部監査の過程で、新しく発売された「light class」業務の売上高を偽造した社員がいることが分かりました。

個別の従業員の財務休暇を暴露してからまもなく、4月28日の夜、2020年度第4四半期と通年の監査財務報告を発表し、通年の売上高は2桁の成長を実現したが、純利益は黒字に転じ、純損失は130%減の1.102億ドルであった。

これは上場以來初めての赤字を記録した年度です。

「偽造を自認し、その後の再融資プロジェクトの影響を回避する目的がある」調査した証券會社の従業員は思っています。

これまでは、小中學校の基礎教育「學而思培優」の親會社として、2010年に米國に行ったIPO以來、一度も損失がなく、年間40%以上の売上高の伸び率を維持してきました。

しかし、2019年度以來、好未來の伸びは著しく鈍り、純損失は拡大し続けています。これはあるいはコードをプラスしてオンライン教育、お金を打ってマーケティングしますと関係があります。マーケティング費用から見ると、好未來第4四半期の営業費用は2.43億ドルで、同期比78.6%伸び、通年は8.53億ドルで、同期比76%増加した。

良い未來、一體“未來”はどのようですか？まだ定説がなくて、しかしひびはすでに現れました。

研究チームと調査対象とのコミュニケーションによって、現在市場で最も注目されている指標は2次元から來ている。

一つは「財務が偽造されているかどうか」で、二つ目は「ユーザー側の財務紛爭が顕著かどうか」で、後者は未來の展業の安全に影響を與える。

「オンライン教育「財務安全」報告書は、「営収規模」が頻繁に空室機関の照準の重點になっている理由として指摘しています。一方、確かにオンライン教育機関の財務偽造の事例があります。値を返します。

21世紀の資本研究院はこのような論理的判斷に基づいて、新東方、好未來に関わらず、それとも誰と學びますか？市場価値の規模が巨大で、しかも市場の関心度の最高のオンライン教育機関として、未來依然として暇を作る機構の関心を持つ重點です。

その資本運用の主要な矛盾點は、主に第二級市場トレーダーの間に太鼓を打って花を伝える基礎があるかどうか、特に業界の発展過程において、大量の一級市場機構が巨大な利益機會を獲得しています。

三問：誰が「蛇口堀」がありますか？

財務データの真実性は、オンライン教育が資本市場の不安定を引き起こす一角にすぎない。「オンライン教育の「成長力」報告」では、「インターネットの効率は教育資源の希少性を解決したかどうか」、「インターネットは最も優秀な教師と究極のユーザー體験をもたらしたかどうか」と述べ、これらの資本物語の核心的な論理は今の段階ではまだ推敲に耐えられない。

これはオンライン教育の視點を見て、産経の角度に近づく必要があるという意味です。

もし學校の教育の先導機関の財務データが正確であると仮定すれば、存在する可能性のあるブラシ、金銭報告書の偽造、移転コスト、架空の営収などの問題を除いて、オンライン教育の成長性と先導の「城の堀」が推敲に耐えられるかどうかも答えにくい問題である。

『オンライン教育責任』の分析によると、2014年から発展してきたにもかかわらず、オンライン教育業界はすでに激しい優勝劣敗を経験しており、長年にわたって生存してきたプラットフォームは、大體の資本注入があり、あるいはすでに収益能力を持って自給自足するプラットフォームがない。

2017年現在、リードしているオンライン教育企業のビジネスモデルは徐々に明らかになり、頭のプレイヤーは続々と資本市場に登録しています。しかし、全體的に見れば、現在のオンライン教育業界はまだ比較的初期の発展段階にあり、業界の競爭パターンは比較的分散している。

現在までのところ、営業規模が最大の新東方、好未來両大営の年収が年間100億を超えるトップ企業であっても、主力K 12教育の市場占有率は2%しかない。

艾瑞諮詢が発表した報告によると、2019年に全國K 12研修機関は百萬社に達し、その多くは小型機関で、年間募集人數は300人以下の小型機関の數は60%に達した。

これまで、オンラインの子供の素質の教育のプラットフォームの明るい中國語は発展のために突進して、融資の誤審などの問題の資金のチェーンが破壊して運営を終了します。明里大國語の創始者である王嘉樹氏が保護者に宛てた手紙によると、昨年下旬には4つの學年の授業の研究開発が同時に行われ、投資増速が大幅に増加しました。

すでに出回っているオンライン教育の株式のうち、最近の報告期間については、半數近くが赤字になっている。

21世紀資本研究院が整理した最新號の純利益データによると、未來がよく、流暢で、道があって、尚徳機構、樸新教育、四季教育、安博教育、瑞思學科英語はまだ赤字を報告しています。

このような分化は、業界の発展を意味するマタイ効果が形成され、先導企業は「寡利配當を享受する」周期になっていますか？

明らかに論理は成立していない。

「オンライン教育「産業護城河」報告によると、業務モデルからオンライン教育企業の業績は主にマーケティング駆動に依存している。

現在、2019年の年報の米株上場のオンライン教育の先導者の中で、営業費用の売上高の比重はすべて20%以上で、最高は流暢で、2019年の販売費用の合計は9.69億元で、その年の會社の総売上高は10.23億元で、売上高の比率は94.74%に達しています。2018、2019年度は、流暢に話す販売費用率は110.70%、94.74%に達した。

一方、オンライン教育に対する研究開発に対する投入額は、マーケティングの投入額をはるかに下回っている。

2019年度の研究開発費用を一部明らかにしたオンライン教育大手企業から見ると、研究開発への投入強度（研究開発費用の売上総比率）は約10%～20%で、販売費用の1/4から1/2しかなく、更に少ない。

四問：お客様から変換された理由は何ですか？

オンライン教育の「責任」報告によると、オンライン教育企業のマーケティングへの大幅な投資は、良い効果を収めていないようだ。逆に無限に押して客のコストを高めて、業界を損失の悪循環に陥らせます。

募集証券の研究はこのような判斷に呼応して、オンライン教育の転化率――低価格転価の割合は、夏から秋にかけて平均15%-30%である。留保率――正価ユーザーの継続率は、平均50%-80%である。転化率と保存率はいずれも低いレベルにある。

21世紀の資本研究院の公開データを見ると、全體的に見ると、2019年に調べられるいくつかのオンライン教育の先導企業の獲得コストは全部100元以上で、その中で一番高いのは尚徳機構で、2019年には4936元に達しましたが、會社の平均旅客単価も6497元に達しました。単価は2萬円以上になります。

これは業界の研究結論とよく一致しています。

2019年中、新東方企業の発展と戦略企畫部は東方座標學院が発表した『2019年中國教育訓練業界の革新的な複盤と波展望』によると、オフライン機関の有料ユーザーは500-100元で、オンライン機構のコストは3000元以上で、一対一機関は500-15000元前後であると指摘した。

これとは反対に、オンライン教育の體験と効果は同等の條件の下で、ラインの下の機関の授業単価はラインの下の機関よりずっと低いです。さらに、多くのオンライン教育企業はより低い授業単価をオンラインルートの攻略ツールとしている。

21世紀の資本研究院の調査データによると、頭のK 12はオンライン教育會社の中で、誰とK 12の課程の価格は70元-95元/時間、高途の教室は50元-75元/時間で、51 talk授業の単価は約40元で、小學校から中學までの課程は40元-66元/時間で、高校の課程は20元-40元/時間です。関係者によると、同じ狀況でのオフライン退勤は普通150-200元で、オンラインレッスンの単価はオフラインの1/10から1/3だけです。

流暢に言えば、客単価で計算します。平均客単価はそれぞれ341元、899元で、顧客獲得コストにほぼ接近しています。その中で流暢に言えば、2019年の新旅客コストは323元で、有道2019年の第3四半期の新旅客コストは約905元です。

「オンライン教育「産業護城河」報告書は、営収の構造と販売費用の投入との関係が大きいため、インターネットに頼ってより高い営収天井の資本ブームが次第に治まり、ユーザーが初歩の「線の下」から「オンライン」に移行することで、競爭の構造が新たに産業ロジックの深耕に復帰すると予測している。

それに対して、職業教育コースでは、話が大きく違っています。

もし正保長距離教育、ATA CREATIVITY GLOOBAL、海亮教育と衆巣醫學など、より著しい細分領域のブランド優勢または線下の配置優勢を持っているならば、堀の効果がより顕著であるが、同じ原因で、業務の天井が低く、資本市場に成長性の特徴がないため、機関投資者の興味を引き起こしにくいです。

教育はインターネットのプラットフォームのストーリを言うことができますか？

ここ數年來、オンライン教育の風口が次第に爆発されるにつれて、ますます多くの資本が押し寄せてきました。

21世紀の資本研究院の不完全な統計によると、米國株のうち、オンライン教育業務に関連する16社のうち、株式の最初の資本調達額は15.41億ドルに達した。

「オンライン教育「責任」報告書は、研究開発、コンテンツ、マーケティングネットワーク、流動資金の補充、日常運営、債務の返済、潛在的な投資機會はオンライン教育プラットフォームで普遍的に投入されたプロジェクトであり、その中でオンライン教育企業は研究開発、マーケティングに対して最も一般的な投資プロジェクトであり、ほぼすべての投資プロジェクトにはこの2つの大きな用途があります。

しかし、資本の期待に反して、一部のオンライン教育プラットフォームの造血能力は強くなく、非常に脆弱であり、絶えず融資して生命を維持するしかない。

そのデータの基礎は、現在のところ、2019年度の會計年度のデータを公開している頭のオンライン教育企業のキャッシュフローの狀況はすでに「氷火二重の日」となっている。

比較的危険な流暢な話では、2019年末の現金及び現金等価物は2.83億元であり、流動資産は合計6.47億元であるが、會社の短期債務をカバーするには十分ではない。會社の合計流動負債は11.14億元で、流動比率は0.58%しかない。

経営性活動によるキャッシュフローを見ると、上位はすべてK 12業務の比率が高い企業である。

その中で唯一ベスト6位に入った職業はオンライン教育の先導者が遠隔教育を維持しています。前者と比べてまだ大きな差があります。正保長距離教育は國內のオンライン教育の初めての開拓者でした。

公開された財務データに基づいて、この段階のデータから見れば、新東方、好未來と誰と勉強したかによるキャッシュバックの狀況は、すでに比較的優勢が顕著である。

しかし、「オンライン教育」の「資本依存度」報告書は、戦略的な拡張が安全かどうかは、この段階の企業の生命線となると指摘しています。発展段階から見ても、これらの企業は依然として拡大を加速して資本認可を得ることを選択しなければならないので、危険係數はまだ低下していません。

財政報告のデータから見ると、新東方學習センターの総數は1000社を超えており、同時に増加する傾向にある。未來の実體學習センターは600以上に達し、全國の主要都市の普遍的な配置の狀態を呈している。

つの企業K 12コースの成長は、新東方と未來は基本的にラインの下でレイアウトとオンライン展業の同時成長のロジックを踏襲します。これは、両者の複製が資本投入に対する依存がより大きいことを意味する。

ちなみに、21世紀の資本研究院が調査した同じ投資者のグループは、資本とユーザーの異なる役割として、明らかな違いが現れました。

研究チームは調査の過程で、機関投資者が「ユーザーとして、現在のオンライン教育ブランドの成長力についてどう評価するか」となった時、資本とは異なる態度を示した。

回答者は、K 12モードが産業ロジックに合っているかどうか、特にオンラインの大型クラスの効果が保証されるかどうかを心配しています。K 12オンライン教育が「標準化」製品を形成するかどうかについて、最終的な「限界コストゼロ」のインターネット効果を実現するために、回答者の多くは「不可能」と考えている。

四季教育などの回答者は、ラインの下のブランドがオンラインに転向するという見方が一般的で、すでに「先発」の優位性に欠けていると考えています。また、四季教育は頭の機構に比べて資本増強が足りず、市場から押し出される可能性があります。

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