山西の5年以來、初めての経験を持つプロジェクトはまた不遇に出會いました。山西の壺化IPOまたは推薦機関の「連累」

6月15日に山西の壷化は審査委員會の大試験を通過しましたが、今はもう一ヶ月以上経ちました。山西の壷化（山西の壷化グループ株式會社）の批文はまだ著地できませんでした。

21世紀の経済報道記者は山西化の壺IPOが妨害されたことや、その推薦機構の広発証券と関連して処罰されたことを知りました。広発証券の推薦引受業務が6ヶ月間停止されたため、山西省の壺化IPOの進捗狀況は中斷されました。

業界関係者によると、山西の壺化が遭遇した問題はIPO市場に新たな変數と參考をもたらしています。発行者が推薦機構を選ぶ時、リスク項目が存在する可能性がある証券會社を回避する一方、複數の販売業者を契約する方式で「保険」を行うこともできます。

山西の壺化の幸と不幸

ここ5年の間にシングルプロジェクトが成功していない山西省から見れば、IPOに関する山西の壺化は幸運のようです。

公開資料によると、山西省ではここ5年間で東傑知能の1社だけが中信証券の推薦で2015年6月末に発行を完了しましたが、その後5年間にわたって山西省でIPOプロジェクトは発生しませんでした。

山西地區の新経済企業は構造が比較的に小さいので、石炭、鉄鋼などの産業には一定の生産能力過剰、立ち遅れた生産能力の問題があります。普通は上場融資に適しない業界と思われます。だから、IPOプロジェクトを立てるのはそんなに簡単ではありません。山西の國資に近い証券會社の投資者は、「この角度から言えば、山西の壺化集団は次々と障害を突破して上場、會議を完成することができて、幸運と言えるだろう」と話しています。

実は、山西の壷化は2015年に一度は取引所のIPOに衝撃を與えようとしましたが、二年後にその最初の申請は業績の低迷によって審査委員會の否決を受けました。

二度のラストスパートの下、今年の6月15日、山西の壷化IPOはついに審査委員會の審議を獲得しました。

その株式募集書によると、1994年に成立した山西の壷化は民生爆発物の研究開発と応用に基づくハイテク企業であり、各種民間爆発物の研究開発、生産と販売に力を入れています。

ここ數年來山西の壷化も確かに民爆の領域で持続的な業績の蓄積を獲得しました。データによると、2016年、2017年、2018年及び2019年の上半期において、會社の営業収入はそれぞれ3.5億元、4.36億元、4.57億元及び2.16億元で、非帰母純利益はそれぞれ2419萬元、3867萬元、5607萬元及び3635萬元である。

特筆すべきは、その粗利率が同業界の平均水準より高いため、そのディーラー、粗利率が異常で、投資プロジェクトの必要性と安全生産問題が発展審査委員會の注目の焦點となっている。

多くの問題が注目されましたが、審査委員會は山西の壷化のために通過票を押しました。しかし、山西の壷化IPOは批文核開発段階でまた新たな挑戦に遭いました。

山西の壺化に近い仲介機構の関係者によると、山西の壺化の推薦機構は広発証券で、後者は7月20日に推薦引受資格6ヶ月の停止処分を受けたばかりです。

これは、幸運な山西の壷化が終わった后にまた新しい“不幸”に遭遇しました。

「このようなプロジェクトは會議を過ぎましたが、批文をしていない時に、仲介機構が突然業務停止の資格を持つことは確かに少ないです。しかし、監督部門の“網開面”の可能性も非常に小さいです。さもなければ、監督処罰の懲戒作用は大いに割引されます。」

「巻き添え」の裏

業界関係者から見れば、批文難産の山西壺化にとっては、二つの選択に直面するかもしれません。一つは、6ヶ月前の広発証券の推薦引受業務資質の回復を待って、IPOの件を推進することです。もう一つは推薦引受機構を交換することです。しかし、この方法はIPOの進度に不確定性をもたらすかもしれません。

実は山西の壺化の運が悪いのは、広発証券が処罰される前に批文が下りてこなかったことです。山西省の壷化に近い人が表しています。

公開資料によると、広発証券は今年以來5つのIPOの成功経験があり、山西壺化のほか、杭州重合順新材料株式會社、重慶百亜衛生用品株式會社、無錫新清潔エネルギー株式會社、上海麗人化粧品株式會社（以下、麗人化粧品という）の4つの発行者がいる。

その中で山西の壷化と麗人の麗人の化粧の2つの會社だけがすでに會議をしたことがあって、まだ批文の狀態を獲得していません。

しかし、壷化グループと違って、麗人の化粧は前に申告する前に広発証券に対して「準備ができています」と処罰されたようです。つまり、複數の証券會社の共同推薦引受方式を採用しました。

記者の知るところによると、広発の証券は情報を処罰して床につきました後に、麗人の麗人の化粧の関連している推薦の上場の仕事はあるいは華泰の証券から取って代わります。

対照的に、半ばまで進んだ山西の壷化は進退両難の窮地にあるようだ。

「もし當時、もう一つの共同販売があれば、B方案があるかもしれませんが、広発は現在、壺化唯一の機構です。」上記は山西の壷化の人士に接近して率直に言います。

広発証券が罰せられた一連の衝撃は、発行者のIPO準備にもいくつかの新しい影響を與えた。ある業界関係者は、仲介機構が調査され、処罰されるなどのテールリスクに対して、発行者は2社または複數の販売業者を選択することができると考えている。

「投資業務は連座制が多いので、立案されて調査されたり、罰せられたりすると、プロジェクトに衝撃を與え、予防として発行者が共同で販売するモデルを通して、実は肝心な時に推薦機構を交換して、仲介機構による罰則や調査されるリスクを避けることができます。」上海証券取引所の投資家は、「もちろんこの案も比較的高いコストに直面するかもしれませんが、大體の項目にとっては、やはり意味があります」と話しています。

?