脫退期間は解禁潮を重ねます。PE機関の多忙な減持、戦略のリズムはそれぞれ違います。

近日、科學技術の板が市場をオープンして満1周年になりますに従って、減持の潮は約束のように到來します。21世紀の経済報道統計によると、原稿を発表するまでに、最初の科學技術の25社のうち、光峰科技、容百科技、西部超伝導、砂漠川知能など10社以上の會社が株主減持公告を発表しました。

深創投、達晨、賽富など多くの創投機構は初期投資先として、このラウンドの減退潮に參與します。その中の一部の機関はプロジェクトの投資周期に対して甚だしきに至ってはすでに10年を超えて、ついに真金銀のリターンを手に入れました。7月初めのA株市場の大幅な上昇相場の下で、遠く富海、華泰紫金などの創設機構をもたらして投資會社の株を減らすことがあります。

「現在多くのコーポレート上場企業が禁制期間の理解を続けており、A株全體の情勢の向上に加え、減持に參加するベンチャー企業が増えている」PE機関のパートナーは21世紀の経済報道に対して言いました。

彼のビューでは、減持は本當のポケットのための安であり、投資ファンドの創設による「投資管理退」の閉ループの鍵の一つでもある。終了後のLP現金の返済の実現は、LPは継続的に新しいファンドに資金を投入することに有利である。これは「撤退をもって前進する」過程であり、業界の募金難をある程度緩和する現狀である。

持ち手を減らすのは本當のポケットを安全にすることであり、創投ファンドが「投資管理退」を完成するための重要な一歩でもあります。この「引退をもって前進する」過程で、ある程度の業界の募金難の現狀を緩和します。IC photo

ファンドの脫退期を重ね合わせた株式市場解禁の波

コーエー解禁の波が到來して、株主の減少が話題になっています。減少傾向にある市場表現について、新鼎資本理事長の張馳は21世紀の経済報道に対して、「過去の長い間に、コーポレート企業は百倍の株式益率を達成し、高い評価を維持できると考えられているのは、売りが少なすぎて、買いが多いからだ」と分析しています。企業が禁制期限を知ると、株主が持ち直し、企業の株価は暴落する恐れがある。しかし、今の狀況ではほとんど暴落していません。一部の會社の株価はまだ上がっています。これはコーポレート企業の価値が本當に認められ、市場が探して負擔しているということです。

注目すべきは、今回の減持の流れの中で、一部の創投ファンドは清倉式の減持さえ行っています。これに対して、張馳氏は、このようにするファンドの多くは、脫退圧力の影響であり、標的會社の価値を認めないということではないと考えています。

清科研究センターのデータによると、2013年～2015年の間に、國內の株式投資市場は急速に成長し、新規投資ファンドの數と金額はこの期間中に段階的なピークに達した。存続期間の「5+2」または「7+2」に基づき、早期に設立されたファンドは徐々に終了期に入る。そのため、撤退圧力の下で、創設機構は通常、上場會社の株式を持ち崩すことを選択して、資金をLPに戻すことができます。これによって、機構がファンドのDPIを高くすることを助けます。

しかし、創投機構の減持操作は思うままに行われるのではなく、一定の制限を受けています。2017年から実施されている減持新則によれば、企業の上場解禁後、大株主、初公開株式を保有する株主は、毎年4%の株式を集中競売により（3カ月ごとに1%の株を）減らすことができ、大口取引により8%（90日あたり2%を超えない）を減らすことができ、年間2つの減持方式で総株価の12%の株を減らすことができます。

「だからオリジナリティーの減少はまだ受動的で、一般的にロック期間が過ぎると、機構は規定に従って秩序よく減退します。投資ファンドは投資期間があります。ファンドは投資企業から上場までの期間があります。基本的にはファンドの存続期間が終わる時です。時間的に余裕がない場合、基金は監督管理規則に適合して秩序よく減退するしかない。入中研究院院長の國立波は21世紀の経済報道に対して語っています。

彼は、香港株とアメリカ株市場に対して、A株市場の減持規定は依然として比較的厳しいと述べました。このような厳格な規定は中國資本市場の発展段階と関連しており、中小投資家の利益を守るためでもあります。しかし、創投機構の脫退リズムにも影響を與えています。

しかし、2020年3月には、上場會社の創業投資ファンドの株主が株式を減配する特別規定（2020年改訂）政策の発表が、創設ファンドの減持に対して「紐付け」をもたらしている。國立波は、上記の文書の複數の規定は、創設ファンドの脫退に有利であると述べた。例えば、投資期限が五年以上の創業投資ファンドのロックが満了した後、持ち手の比率が制限されない。これはある程度のところで創設機構の退出のペースを加速させ、また、投資機構の早期投資、小投資、投資の長期化を奨勵している。

機構の減持戦略が違っています。

今年に入ってから、圧力、コロイド板の解禁潮、A株の情勢が良い方向に向かうという一連の要素の影響で、大量の投資ファンドが減持軍に參加しました。

公開情報統計によると、2020年上半期の公示減は投資機構に関わるもので、単獨株の減少は流通株式數に占める割合が10%以上の機関で、國開博裕、金雨茂物、君聯資本、博信資本などを含む。計算可能な成約対価によって、単獨株を減少させ、且つ現金化金額は10億元以上の有銀國際、博裕資本などがある。資本、國家集積回路産業投資基金、重慶重慶重慶渝資など。

21世紀の経済報道記者の取材によると、創設機構にとっては通常3つの減持戦略がある。第一に、監督管理規定に適合している場合には、機會があれば保有を減らすことです。このようにして、一番いい価格での値下げも最悪の価格での持ち直しかもしれません。総合的に見れば、比較的安定した戦略です。結局、投資ファンドは二級市場での投資は強みではないので、解禁されると、減少を求めるのは最も一般的な戦略です。

しかし、このような集中的な減少は市場に圧力を與え、さらには「踏みつけ事件」を引き起こすかもしれない。第二の戦略を採用したファンドは、一般的には解禁後の観察期間があり、その後の減持操作が行われます。

あるベンチャー企業の創始パートナーは21世紀の経済報道に対し、投資したコーチングボードの上場企業は禁止期限を過ぎていますが、機構はまだ観察中で、具體的な減反計畫はないと述べました。

私たちは投資した會社の將來の発展の見通しをしっかり見ながら、會社の株を長く持ちたいです。一方、今の段階での集中減は會社の株価にも影響を與えます。売りの価格もなくなります。株価が安定してから持ち直しを考えたいです。彼は言った。

第三の案はより強い柔軟性を持っています。機関は投資項目の狀況と二級市場の狀況を具體的に分析して、減少の進捗を確認します。プロジェクトの將來の空間があまり大きくないと思うなら、少し速くしてください。プロジェクトの発展潛在力を持続的に期待すれば、手に殘る時間がもっと長いです。同様に、二級市場の相場がいいと思えば、株価の高位での減退が加速する。市場が低迷すれば、持ち株を継続することがあります。

調査によると、市場上の大多數の機構の減持戦略は前の2種類で、第3種は依然として少數派である。いくつかのファンドは第三の戦略を選択していますが、純粋な発想でファンドの脫退時間が足りない場合には、良い価格で株式を販売したいです。また、少量のファンドは二級市場で一定の考えを持っています。それは早急に減反しないで、逆に二級市場に業務を拡大してほしいです。上記の投資機関の創始パートナーは記者に対して評価しました。

しかし、現在のところ、第二級市場への進出はまだ少ないです。一方、一級市場と二級市場の投資戦略にはまだ違いがあります。一方、「一二級市場連動」は戦略的には良いとされていますが、規制が厳しくなっている場合、規制の赤い線に觸れやすくなり、機関に悪影響を與えます。

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