脫退期間は解禁潮を重ねます。PE機(jī)関の多忙な減持、戦略のリズムはそれぞれ違います。

近日、科學(xué)技術(shù)の板が市場をオープンして満1周年になりますに従って、減持の潮は約束のように到來します。21世紀(jì)の経済報(bào)道統(tǒng)計(jì)によると、原稿を発表するまでに、最初の科學(xué)技術(shù)の25社のうち、光峰科技、容百科技、西部超伝導(dǎo)、砂漠川知能など10社以上の會社が株主減持公告を発表しました。

深創(chuàng)投、達(dá)晨、賽富など多くの創(chuàng)投機(jī)構(gòu)は初期投資先として、このラウンドの減退潮に參與します。その中の一部の機(jī)関はプロジェクトの投資周期に対して甚だしきに至ってはすでに10年を超えて、ついに真金銀のリターンを手に入れました。7月初めのA株市場の大幅な上昇相場の下で、遠(yuǎn)く富海、華泰紫金などの創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)をもたらして投資會社の株を減らすことがあります。

「現(xiàn)在多くのコーポレート上場企業(yè)が禁制期間の理解を続けており、A株全體の情勢の向上に加え、減持に參加するベンチャー企業(yè)が増えている」PE機(jī)関のパートナーは21世紀(jì)の経済報(bào)道に対して言いました。

彼のビューでは、減持は本當(dāng)のポケットのための安であり、投資ファンドの創(chuàng)設(shè)による「投資管理退」の閉ループの鍵の一つでもある。終了後のLP現(xiàn)金の返済の実現(xiàn)は、LPは継続的に新しいファンドに資金を投入することに有利である。これは「撤退をもって前進(jìn)する」過程であり、業(yè)界の募金難をある程度緩和する現(xiàn)狀である。

持ち手を減らすのは本當(dāng)のポケットを安全にすることであり、創(chuàng)投ファンドが「投資管理退」を完成するための重要な一歩でもあります。この「引退をもって前進(jìn)する」過程で、ある程度の業(yè)界の募金難の現(xiàn)狀を緩和します。IC photo

ファンドの脫退期を重ね合わせた株式市場解禁の波

コーエー解禁の波が到來して、株主の減少が話題になっています。減少傾向にある市場表現(xiàn)について、新鼎資本理事長の張馳は21世紀(jì)の経済報(bào)道に対して、「過去の長い間に、コーポレート企業(yè)は百倍の株式益率を達(dá)成し、高い評価を維持できると考えられているのは、売りが少なすぎて、買いが多いからだ」と分析しています。企業(yè)が禁制期限を知ると、株主が持ち直し、企業(yè)の株価は暴落する恐れがある。しかし、今の狀況ではほとんど暴落していません。一部の會社の株価はまだ上がっています。これはコーポレート企業(yè)の価値が本當(dāng)に認(rèn)められ、市場が探して負(fù)擔(dān)しているということです。

注目すべきは、今回の減持の流れの中で、一部の創(chuàng)投ファンドは清倉式の減持さえ行っています。これに対して、張馳氏は、このようにするファンドの多くは、脫退圧力の影響であり、標(biāo)的會社の価値を認(rèn)めないということではないと考えています。

清科研究センターのデータによると、2013年～2015年の間に、國內(nèi)の株式投資市場は急速に成長し、新規(guī)投資ファンドの數(shù)と金額はこの期間中に段階的なピークに達(dá)した。存続期間の「5+2」または「7+2」に基づき、早期に設(shè)立されたファンドは徐々に終了期に入る。そのため、撤退圧力の下で、創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)は通常、上場會社の株式を持ち崩すことを選択して、資金をLPに戻すことができます。これによって、機(jī)構(gòu)がファンドのDPIを高くすることを助けます。

しかし、創(chuàng)投機(jī)構(gòu)の減持操作は思うままに行われるのではなく、一定の制限を受けています。2017年から実施されている減持新則によれば、企業(yè)の上場解禁後、大株主、初公開株式を保有する株主は、毎年4%の株式を集中競売により（3カ月ごとに1%の株を）減らすことができ、大口取引により8%（90日あたり2%を超えない）を減らすことができ、年間2つの減持方式で総株価の12%の株を減らすことができます。

「だからオリジナリティーの減少はまだ受動的で、一般的にロック期間が過ぎると、機(jī)構(gòu)は規(guī)定に従って秩序よく減退します。投資ファンドは投資期間があります。ファンドは投資企業(yè)から上場までの期間があります。基本的にはファンドの存続期間が終わる時(shí)です。時(shí)間的に余裕がない場合、基金は監(jiān)督管理規(guī)則に適合して秩序よく減退するしかない。入中研究院院長の國立波は21世紀(jì)の経済報(bào)道に対して語っています。

彼は、香港株とアメリカ株市場に対して、A株市場の減持規(guī)定は依然として比較的厳しいと述べました。このような厳格な規(guī)定は中國資本市場の発展段階と関連しており、中小投資家の利益を守るためでもあります。しかし、創(chuàng)投機(jī)構(gòu)の脫退リズムにも影響を與えています。

しかし、2020年3月には、上場會社の創(chuàng)業(yè)投資ファンドの株主が株式を減配する特別規(guī)定（2020年改訂）政策の発表が、創(chuàng)設(shè)ファンドの減持に対して「紐付け」をもたらしている。國立波は、上記の文書の複數(shù)の規(guī)定は、創(chuàng)設(shè)ファンドの脫退に有利であると述べた。例えば、投資期限が五年以上の創(chuàng)業(yè)投資ファンドのロックが満了した後、持ち手の比率が制限されない。これはある程度のところで創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)の退出のペースを加速させ、また、投資機(jī)構(gòu)の早期投資、小投資、投資の長期化を奨勵(lì)している。

機(jī)構(gòu)の減持戦略が違っています。

今年に入ってから、圧力、コロイド板の解禁潮、A株の情勢が良い方向に向かうという一連の要素の影響で、大量の投資ファンドが減持軍に參加しました。

公開情報(bào)統(tǒng)計(jì)によると、2020年上半期の公示減は投資機(jī)構(gòu)に関わるもので、単獨(dú)株の減少は流通株式數(shù)に占める割合が10%以上の機(jī)関で、國開博裕、金雨茂物、君聯(lián)資本、博信資本などを含む。計(jì)算可能な成約対価によって、単獨(dú)株を減少させ、且つ現(xiàn)金化金額は10億元以上の有銀國際、博裕資本などがある。資本、國家集積回路産業(yè)投資基金、重慶重慶重慶渝資など。

21世紀(jì)の経済報(bào)道記者の取材によると、創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)にとっては通常3つの減持戦略がある。第一に、監(jiān)督管理規(guī)定に適合している場合には、機(jī)會があれば保有を減らすことです。このようにして、一番いい価格での値下げも最悪の価格での持ち直しかもしれません。総合的に見れば、比較的安定した戦略です。結(jié)局、投資ファンドは二級市場での投資は強(qiáng)みではないので、解禁されると、減少を求めるのは最も一般的な戦略です。

しかし、このような集中的な減少は市場に圧力を與え、さらには「踏みつけ事件」を引き起こすかもしれない。第二の戦略を採用したファンドは、一般的には解禁後の観察期間があり、その後の減持操作が行われます。

あるベンチャー企業(yè)の創(chuàng)始パートナーは21世紀(jì)の経済報(bào)道に対し、投資したコーチングボードの上場企業(yè)は禁止期限を過ぎていますが、機(jī)構(gòu)はまだ観察中で、具體的な減反計(jì)畫はないと述べました。

私たちは投資した會社の將來の発展の見通しをしっかり見ながら、會社の株を長く持ちたいです。一方、今の段階での集中減は會社の株価にも影響を與えます。売りの価格もなくなります。株価が安定してから持ち直しを考えたいです。彼は言った。

第三の案はより強(qiáng)い柔軟性を持っています。機(jī)関は投資項(xiàng)目の狀況と二級市場の狀況を具體的に分析して、減少の進(jìn)捗を確認(rèn)します。プロジェクトの將來の空間があまり大きくないと思うなら、少し速くしてください。プロジェクトの発展?jié)撛诹Δ虺志A的に期待すれば、手に殘る時(shí)間がもっと長いです。同様に、二級市場の相場がいいと思えば、株価の高位での減退が加速する。市場が低迷すれば、持ち株を継続することがあります。

調(diào)査によると、市場上の大多數(shù)の機(jī)構(gòu)の減持戦略は前の2種類で、第3種は依然として少數(shù)派である。いくつかのファンドは第三の戦略を選択していますが、純粋な発想でファンドの脫退時(shí)間が足りない場合には、良い価格で株式を販売したいです。また、少量のファンドは二級市場で一定の考えを持っています。それは早急に減反しないで、逆に二級市場に業(yè)務(wù)を拡大してほしいです。上記の投資機(jī)関の創(chuàng)始パートナーは記者に対して評価しました。

しかし、現(xiàn)在のところ、第二級市場への進(jìn)出はまだ少ないです。一方、一級市場と二級市場の投資戦略にはまだ違いがあります。一方、「一二級市場連動」は戦略的には良いとされていますが、規(guī)制が厳しくなっている場合、規(guī)制の赤い線に觸れやすくなり、機(jī)関に悪影響を與えます。

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