歐州の複數(shù)のファッションブランドが倒産寸前の今買収はチャンスか

今春以降、米國の大手ファッションブランドの倒産が相次いでニュースになっているが、歐州のファッションブランドの倒産は緩やかだ。しかし、新型コロナウイルスは依然としてそれらにダメージを與え、すでに競爭にあえいでいるブランドの衰退の過程を加速させている。

コロナ禍による閉城は、フランスのNaf Nafや英國のOasisなどのハイストリートブランドから、イタリアの高級メンズブランドCornelianiまで、苦境に陥っているヨーロッパのファッションブランドの多くが今夏に手を変えた。とJ.CrewグループやMen’s WearhouseのオーナーであるTailored Brandsに比べて、これらの企業(yè)は規(guī)模が小さいかもしれないが、歐州の買収合併の波は今年後半にブランド倒産と取引が加速することを予告しているかもしれない。

外來者のための空間

ぜいたく品グループやMayhoolaやEurazeoのような大型投資ファンドは、過去には典型的なファッションやぜいたく品資産の買収者だったが、コロナ禍が発生している間、これらの企業(yè)の多くは新たな取引を回避していた。精品コンサルティング會社Savigny Partnersの管理パートナーであるPierre Mallevays氏は、「高級品グループは傘下ブランドが直面している課題に対応するのに忙しい」と話しています。LVMHにとっても、160億ドルでティファニー（Tiffany&Co.）を買収する取引に追われているが、多くの私募ファンドは「本質(zhì)的にリスクを嫌っており、不確実性を追い払う必要がある」としている。

コロナ禍で販売を余儀なくされている歐州ブランドは、米國ブランドよりも規(guī)模が小さく、多くの場合、これらのブランドはかなり弱っている。役員ヘッドハンターとガバナンスコンサルティング會社Boydenの管理パートナーAnne Raphael氏は、従來のバイヤーがより大きな買収対象を待っているため、「これは『外來』投資家に行動できる機(jī)會を提供している」と述べた。

今年の夏に現(xiàn)れたさまざまな歐州ブランドを「救う」投資家の中には、疫病発生前の牛市の間、買収に能力がなかったり、興味がなかったりする思いがけない參加者がいた。しかし、それぞれには獨(dú)自の目標(biāo)があります。

消費(fèi)者の誘惑に直面する

ヨーロッパ本土のハイストリートブランドやショッピングモールにあるファッションブランドは、國內(nèi)市場が大きく見えるものの、海外で成功的な拡張を達(dá)成することは少ないため、コロナ禍が終息している間に崩壊が最も速いブランドの1つです。店舗の高い賃貸料の圧力を受けているが、國際ブランドの交渉的影響力と市場規(guī)模が不足しているため、これらのブランドは長年、ZaraやH&Mなどのブランドとデザインや価格で競爭することが困難だった。

英國では、Aurora Fashionsグループ傘下で人気のあるOasisとWarehouseブランドが6月に閉店し、大きな打撃を受けた。ビジネス全體を購入しようとする投資家がいなかったとき、英國の電子商取引會社Boohooが突如現(xiàn)れ、525萬ポンドでその電子商取引事業(yè)と知的財(cái)産権を買収した。Jefferiesに投資したアナリストのAndrew Wade氏は、この価格は「道に足りない」と述べた。

Boohooの計(jì)畫は、電子商取引サイトを通じて、これらのブランドを活力を維持しながら、迅速に設(shè)計(jì)、製造、流通をグループ自身のシステムに移し、早ければ9月中旬に再発売する予定だ。Boohoo社は2017年にNastyGalの商標(biāo)と顧客リストを取得したNastyGalブランドにこの戦略を効果的に展開してきた。

「私たちは新しいブランドを迅速に統(tǒng)合する上で良い業(yè)績を記録している」と同社のジョン?ウィリアムズLyttle最高経営責(zé)任者は6月の投資家との電話會議で述べた。昨年、Boohooは倒産寸前の英國ブランドCoastとKaren Millenの著作権も買収した。Lyttle氏は、買収合併の機(jī)會が現(xiàn)れるにつれて、同社は「機(jī)會的買収」を続けると述べた。

雇用保護(hù)がますます注目される社會政治環(huán)境では、このような取引は理想的ではなく、Boohooはサプライチェーンにおける労働者の亂用の疑いで審査に直面している。しかし、ファッション市場は最も規(guī)模が大きく、最も有力なブランドを好むようになっているにもかかわらず、投資家は失敗した小さなブランドにもチャンスがあることを見ていることを示しています。一旦コストの基礎(chǔ)から離れると。

現(xiàn)在倒産に直面している米國の大手ブランドは、実店舗の業(yè)務(wù)が改善されなければ、同様に分割される可能性があり、電子商取引業(yè)務(wù)を再開するしかない。現(xiàn)在、アマゾンファッション（Amazon Fashion）のような大手プラットフォーム會社がこのような買収行動に參加するかどうかは市場では明らかになっていない。アマゾンファッションはこれまで、慎重で中立的なプライベートブランドの販売に専念してきた。ぜいたく品電子商取引プラットフォームFarfetchも、そのNew Guards Group部門を通じて買収することができる。New Guards Groupはこの機(jī)會を狙ってOpening Ceremonyなどのファッションブランドを買収している。

サプライチェーン保護(hù)

消費(fèi)者は製品がどこにあるのか、どのように生産されるのかに関心が高まっていることに加え、各ブランド間で良質(zhì)なサプライヤーを爭うための競爭が激しくなっていることから、工場や手蕓が次の買収合併の重要なテーマ、特に贅沢品業(yè)界にとって語られる可能性がある。一部の政府は、自國が生産施設(shè)に関連する文化的価値や雇用を失うことを懸念しているが、ブランドは倒産したり、競合他社に買収されたりしたサプライヤーとのつながりを失うことを懸念している。

昨年、馮氏家族の高級品投資部門First Heritage Brandsは買い手を見つけることができず、傘下の人気ファッションブランドSonia Rykielが清算された。しかし、今年は、疫病が靴業(yè)界の將來性に打撃を與えたにもかかわらず、あまり知られていない靴ブランドClergerieの販売に成功した。注目すべきは、Mirabaudアセットマネジメントが先月この靴ブランドを買収した際、同ファンドの取締役たちは、このブランドだけでなく、元フランス靴業(yè)界センターIsèreにある同社の工場に興味があると述べた。

「このブランドはフランスのハイエンド製靴業(yè)に殘された數(shù)人の生存者の一人であり、本格的なクラフトセンターでもある」と、フランスの前政府長官であるミラバウド「リビングヘリテージ」基金責(zé)任者のレナード?デュトロイル氏は電話で述べた。他のブランドへの製品供給は現(xiàn)在、この會社の主要な業(yè)務(wù)ではありませんが、Dutreilは將來のチャンスだと考えています。「私たちはClergerieがフランスで贅沢な靴を生産するための參考になることを願っています」。

イタリアでは、ファッション製造は大小のワークショップで構(gòu)成された密集ネットワークで行われており、多くの製品は納品前に何度も手を返さなければならない。サプライチェーンはシリーズごとに変化する需要に基づいて形成され、再構(gòu)築されており、ファッション貿(mào)易団體はイタリア政府がより広範(fàn)な支持を提供することを遊説してきた。これらは、広範(fàn)な破壊を受けた場合、生態(tài)系のどの部分も失われる可能性があると述べている。

「イタリアの既製服システムは相互に関連しており、非常に優(yōu)れている。その供給は非常に専門的だ」とミラノ?ファッションウィーク組織、イタリア?ファッション商工會議所のカルロ?カパサ総裁は述べた。「最小の會社が倒産しても、それは大きな損失になるだろう」。

ジェノバにあるCornelianiは、自社ブランドやRalph Laurenなど他のブランドのためにシルクネクタイや豪華スーツを生産している。今年6月、同社は工場を閉鎖し、債権者に合併を申請した。卸売事業(yè)に依存するブランドとして、カジュアル衣料品の臺頭に対応する上で進(jìn)展が遅く、百貨店や多ブランドブティックの衰退に伴い、その事業(yè)反発の見通しはさらに暗くなっている。それでもイタリア政府は介入し、1000萬ユーロを注入し、同社に出資した。

Mallevays氏は、「Cornelianiは、ブランドの威信を維持しながら、それほど本格的ではない製品に移行する必要がある。感染癥にかかっており、イタリア政府は出資して時(shí)間を稼いでいる」と述べた。

コロナ禍が終息している間、サプライヤーは自社の業(yè)務(wù)を一時(shí)停止せざるを得なくなり、各ブランドの需要が低下しているため、これらのサプライヤーの今後數(shù)シーズンの注文も減少し、財(cái)務(wù)狀況がさらに遅れている。アナリストは、規(guī)模の大きいぜいたく品會社がサプライヤーやプロセスを保護(hù)する取引に參加すると予想している。LVMHとChanelは長年にわたって重要なサプライヤーを買収しており、専門的なスキルを持つ製革工場、工房、ハンドバッグ工場の買収を加速させる可能性がある。

非典型的な買い手

事実は、ブランドとサプライヤーの垂直統(tǒng)合も逆の方向に向かう可能性があることを証明している：先月、フランスのファストファッションブランドNaf Nafは、行政裁判所の承認(rèn)を得て、トルコとチュニジアに本社を置く織物會社SY Internationalに売卻され、同社はブランドの約3分の1の製品を生産した。

パリのWingate銀行の創(chuàng)業(yè)者Stephane Cohen氏によると、Naf Nafの最大の困難はファストファッションの反応能力とコンパクトな納品時(shí)間にあるという。同氏は、「Naf Nafにとって最良の選択肢は、ベンダーと協(xié)力し、できるだけ顧客と協(xié)力することだ」と述べた。

Naf Nafの注文はSYのフランスでの収入の半分を占め、世界事業(yè)の10%近くを占めている。したがって、ベンダーはブランド運(yùn)営を維持する上で既得利益があると同時(shí)に、ベンダーの入れ替えを希望する可能性のある競合他社にブランドを売卻することを防ぐことができます。

ベンダーにとって、小売業(yè)者になることは通常の選択肢ではなく、市場のトレンドではありません。しかし、この取引では、ブランドの大規(guī)模な倒産が非典型的な企業(yè)に買収合併のチャンスを開放する可能性があることが明らかになった。裁判所が管理する取引は依然として大金持ちの會社に有利であるが、どのバイヤーがほとんどの仕事を維持できるかを考慮することもある。SYのオファー承諾は、100以上のフランスの店舗と900人の従業(yè)員を保留し、合意に役立ちます。

戦略的課題への対応

アナリストは、大型取引は今秋にも再開される予定で、大手グループとグローバル私募ファンドが新たに加わると予想している。企業(yè)の倒産件數(shù)も記録的な水準(zhǔn)に跳ね上がる見通しで、非常に珍しい安価な取引につながる可能性もある。しかし、最近では小規(guī)模な取引の可能性が殘っている。

Baker McKenzie律が買収合併を擔(dān)當(dāng)するパートナーのAlyssa Aubrger氏は、「まだ『弾薬』を持っている人は、買収合併の機(jī)會を見つけるだろう」と述べた。

しかし、彼女は、企業(yè)はすぐに競合企業(yè)を買収して規(guī)模を拡大する従來のモデルに戻るのではなく、電子商取引や全チャネルモデルへの移行、サプライチェーンの多様化と安全性の実現(xiàn)、持続可能性の向上など、具體的な課題に対応できる資産に重點(diǎn)を置いていると考えています。

「買収合併は、企業(yè)が新たな段階を乗り切るのに役立ちます。企業(yè)は、疫病の影響から抜け出すのに役立つ資産を探しており、これらの資産は以前よりも強(qiáng)力になるでしょう」とAuberger氏は述べています。

「企業(yè)は自分に資産を購入する能力があるかどうかを問うだけでなく、その資産を統(tǒng)合できるかどうかを問う必要がある」と彼女は付け加えた。「あるいは、この資産は優(yōu)待価格で手に入る本物の寶でなければならないか、戦略的に進(jìn)展するのを助けなければならない」。