8月の端末需要は暖かくなり、紡績(jī)服會(huì)社はゼロと輸出増速がプラスに戻ります。

機(jī)関：中泰証券

レーティング：増?jiān)O(shè)

市場(chǎng)の回顧：ここ1月の中信紡織服裝指數(shù)-0.01%の中、紡績(jī)製造とブランド服裝はそれぞれ-3.02%と+2.32%で、上海深300指數(shù)+1.24%です。予想値から見(jiàn)ると、紡績(jī)製造/ブランド服裝PEはそれぞれ10.69%/-2.85%で、77/34倍になります。株の表現(xiàn)から見(jiàn)ると、探訪者、太平鳥(niǎo)、九牧王の上昇幅が前にあり、御家匯、エジエル、安正のファッションは下落幅が前にあった。

業(yè)界データ&情報(bào)：

ブランドの服飾：8月単月紡服の內(nèi)需、輸出はすべて前年同期に比べてプラスに転じることを?qū)g現(xiàn)します。

內(nèi)需：1-8月の社會(huì)消費(fèi)品の小売総額は同8.6%下落し、下げ幅は1.3 PCTを縮小した。紡績(jī)服類(lèi)の小売額は同-15.0%で、下げ幅は2.5 PCTを縮小した。8月に端末の需要に従って徐々に暖かさを取り戻して、服裝の靴の帽子、針の織物/限度額以上の服裝の種類(lèi)の企業(yè)/種類(lèi)の実物の商品を身につけてネット上で小売りする金額の増加率はそれぞれ前年比+6.7/+8.6/+2.0 PCTで+4.2%/+4.4%/+1.1%で、皆年內(nèi)に初めて増加しています。

輸出：1-8月紡織服裝の累計(jì)輸出額は同期比+5.6%（前輪比2.5 PCT）。品目別に見(jiàn)ると、紡績(jī)類(lèi)/アパレル製品の輸出金額はそれぞれ同期比+32.0%/-15.7%で、成長(zhǎng)サイクルはそれぞれ+2.2/+3.6 PCTとなっています。このうち、8月単月紡織類(lèi)/アパレル製品の輸出金額はそれぞれ同+47.0%/+3.2%で、成長(zhǎng)サイクルはそれぞれ-1.4/+11.8 PCTで、服裝輸出の需要は暖かくなり、年內(nèi)の単月で初めてプラス成長(zhǎng)を迎えました。

紡績(jī)製造：國(guó)內(nèi)の綿価は引き続き上昇しており、紡績(jī)品の在庫(kù)回転はやや改善されている。

価格：2020年9月18日現(xiàn)在、綿328価格指數(shù)は12803元/トンで、単価は前月比/同変動(dòng)+337/-300元で、Cotlook A価格指數(shù)は71.15セントで、ループ/同変動(dòng)+2.1/1.25セントで引けた。國(guó)內(nèi)の綿花価格の上昇は主に市場(chǎng)の伝統(tǒng)的な繁忙期が來(lái)るため、端末の需要はある程度回復(fù)します。

需給と在庫(kù)狀況：9月のUSDAの予想2020/21年の國(guó)內(nèi)需給ギャップは8月より16.3萬(wàn)トンから16.3萬(wàn)トン縮小し、主に生産量の増加によるもので、消費(fèi)量、輸出入量は前月の予想よりも変化がない。また、期末在庫(kù)予想＋19.7萬(wàn)トンのため、在庫(kù)比＋2.0 PCTから99.7%まで。

業(yè)界の観點(diǎn)と投資提案：疫病後の住民のフィットネス意識(shí)の向上を考慮し、國(guó)は全國(guó)民のフィットネスを奨勵(lì)し、運(yùn)動(dòng)靴の需要が高まる見(jiàn)込みで、端末の販売回復(fù)が速いことに注目して、多ブランドの全ルートの配置に注目して、強(qiáng)者の強(qiáng)い國(guó)內(nèi)スポーツ服裝の龍頭安踏スポーツ（2020年36 x）が期待されます。レッドの地素ファッション（2020年17 x）及び持続可能な利益はブランド/製品/チャネルのアップグレード、新年度の収入は疫病の影響を受けやすいです。そして、過(guò)小評(píng)価の中高級(jí)羽毛ジャケットの先導(dǎo)波司登（20/21年度15 x）です。また、海外各國(guó)での再生産や疫病の発生に伴う業(yè)界集中度の向上に注目し、注文回復(fù)が期待される健盛集団（2021年12 x）に期待される。

リスク提示：マクロ経済の減速リスク、端末の消費(fèi)需要の減速、綿花価格の変動(dòng)リスク。