8月の端末需要は暖かくなり、紡績服會社はゼロと輸出増速がプラスに戻ります。

機関：中泰証券

レーティング：増設

市場の回顧：ここ1月の中信紡織服裝指數-0.01%の中、紡績製造とブランド服裝はそれぞれ-3.02%と+2.32%で、上海深300指數+1.24%です。予想値から見ると、紡績製造/ブランド服裝PEはそれぞれ10.69%/-2.85%で、77/34倍になります。株の表現から見ると、探訪者、太平鳥、九牧王の上昇幅が前にあり、御家匯、エジエル、安正のファッションは下落幅が前にあった。

業界データ&情報：

ブランドの服飾：8月単月紡服の內需、輸出はすべて前年同期に比べてプラスに転じることを実現します。

內需：1-8月の社會消費品の小売総額は同8.6%下落し、下げ幅は1.3 PCTを縮小した。紡績服類の小売額は同-15.0%で、下げ幅は2.5 PCTを縮小した。8月に端末の需要に従って徐々に暖かさを取り戻して、服裝の靴の帽子、針の織物/限度額以上の服裝の種類の企業/種類の実物の商品を身につけてネット上で小売りする金額の増加率はそれぞれ前年比+6.7/+8.6/+2.0 PCTで+4.2%/+4.4%/+1.1%で、皆年內に初めて増加しています。

輸出：1-8月紡織服裝の累計輸出額は同期比+5.6%（前輪比2.5 PCT）。品目別に見ると、紡績類/アパレル製品の輸出金額はそれぞれ同期比+32.0%/-15.7%で、成長サイクルはそれぞれ+2.2/+3.6 PCTとなっています。このうち、8月単月紡織類/アパレル製品の輸出金額はそれぞれ同+47.0%/+3.2%で、成長サイクルはそれぞれ-1.4/+11.8 PCTで、服裝輸出の需要は暖かくなり、年內の単月で初めてプラス成長を迎えました。

紡績製造：國內の綿価は引き続き上昇しており、紡績品の在庫回転はやや改善されている。

価格：2020年9月18日現在、綿328価格指數は12803元/トンで、単価は前月比/同変動+337/-300元で、Cotlook A価格指數は71.15セントで、ループ/同変動+2.1/1.25セントで引けた。國內の綿花価格の上昇は主に市場の伝統的な繁忙期が來るため、端末の需要はある程度回復します。

需給と在庫狀況：9月のUSDAの予想2020/21年の國內需給ギャップは8月より16.3萬トンから16.3萬トン縮小し、主に生産量の増加によるもので、消費量、輸出入量は前月の予想よりも変化がない。また、期末在庫予想＋19.7萬トンのため、在庫比＋2.0 PCTから99.7%まで。

業界の観點と投資提案：疫病後の住民のフィットネス意識の向上を考慮し、國は全國民のフィットネスを奨勵し、運動靴の需要が高まる見込みで、端末の販売回復が速いことに注目して、多ブランドの全ルートの配置に注目して、強者の強い國內スポーツ服裝の龍頭安踏スポーツ（2020年36 x）が期待されます。レッドの地素ファッション（2020年17 x）及び持続可能な利益はブランド/製品/チャネルのアップグレード、新年度の収入は疫病の影響を受けやすいです。そして、過小評価の中高級羽毛ジャケットの先導波司登（20/21年度15 x）です。また、海外各國での再生産や疫病の発生に伴う業界集中度の向上に注目し、注文回復が期待される健盛集団（2021年12 x）に期待される。

リスク提示：マクロ経済の減速リスク、端末の消費需要の減速、綿花価格の変動リスク。