專訪盛希泰：資本市場是國之重器、是大國的基礎設施

30年，歷史跌宕。

對于在身處改革浪潮中的金融界人士，這里既有“功成名就”，亦有故事令人唏噓不已。

這種反差，在投行領域尤為突出。

21世紀經濟報道本期中國資本市場“30年30人”專訪嘉賓盛希泰，曾是國內最早從事投行業務的從業者之一。此前曾擔任華泰聯合證券董事長、聯合證券總裁。其被市場認為是證券行業“92派”代表人物。

從投行人視野來看中國資本市場制度變遷，別有一番意味。

不過，其最終從投行業抽身，創立洪泰基金進入投資領域，目前擔任洪泰集團董事長。

切勿先入為主判斷改革是否可行

從1992年加入君安證券，到后來山東證券、聯合證券、華泰聯合證券，盛希泰履職的部分券商機構，業已消失在歷史之中。談及這三十年來資本市場的改革變遷，盛希泰稱對行業有“切膚之感”。

《21世紀》：你長期在中國證券市場一線，能否分享一下你工作中的一些特殊時點？

盛希泰：從1992年入行到2012年年初離開，我在證券行業差不多正好20年。

最近看到一個數據，我國上市公司數量突破4000家，這個數據非常不容易。

中國現在有4000萬家工商企業法人，發展了30年資本市場只有4000個上市公司。在中國公司上市就是鯉魚跳龍門，萬分之一的比例，難度很大。

過去30年資本市場的發展歷程也有各種坎坷，比如1992年我剛從業的時候，都沒人知道證券行業是做什么的；再早前我在南開讀書的時候，學的還是前蘇聯那套會計制度，讀研究生的時候，才有了中國會計準則。

1992年下半年我到深圳找工作，證監會還沒成立。我記得1992年年底去了四川，為金路集團上市做準備，當時沒有證監會，也沒有招股說明書的模板，就比照一份香港聯交所的招股書“依樣畫葫蘆”。

緊接著證監會成立，從那時起市場有了制度規范。

還有一個非常偉大的事件就是股權分置改革。

2005年之前，2/3的股票是不能流通的，在國家2005年拍板啟動股權分置改革后，我們迎來了2007年的大流通時代。可以說今天的資本市場發展起來，就是股權分置改革帶來的。

再往后就是整個發行制度的改革，也有很多次了，從額度制、審批制到核準制、注冊制，也是摸著石頭過河，但最后每一步都成功了，每一步都該這樣做。

《21世紀》：經歷了這么多的變革，你有哪些體會？

盛希泰：感觸很深的一點是，任何改革都需要嘗試，不要先入為主地判斷可不可行。

我記得當時一個很沉重的事件，就是股票的交易傭金。

在2003年之前，國家規定為千分之三，但我們當時在湖北黃岡營業部，因為比較偏僻，千分之三的手續費是非常高的。當時改變得很艱難，覺得如果一旦放開，證券公司就垮掉了。因為這是證券公司的口糧田，是基礎的收入。

后來論證了很長時間還是放開了，效果其實很好，市場自由選擇，證券公司不但沒有垮掉，還大大提高了競爭力。倒逼證券公司要靠創造力吃飯，而不是靠傭金吃飯，要靠創新業務質量，而不是靠傳統業務發展。

中國資本市場發展，我們強調要與國際接軌。發達國家已經證明正確的東西，我們要跟他們接軌。資本市場已經誕生于西方發達國家一兩百年了，把他們使用有效、成功的經驗拿來用就可以了。我們沒有把它用好，或者沒有完全用起來，說明成熟度還不夠，沒有完全適應這個通用法則。

注冊制的意義怎么強調都不過分

一年前科創板正式開板，如今創業板注冊制也已經落地。“資本市場等了30年，終于等來注冊制，意義非常偉大。”盛希泰表示。

《21世紀》：如何看待注冊制改革？

盛希泰：注冊制真正反映了資本市場的本意。

資本市場的核心是什么？就是上市公司，上市公司是資本市場最終的產品。

老百姓參與上市公司融資的手段就是買賣股票，那么這個公司能不能掛牌上市、股票值多少錢，這個過程不是監管部門說了算，而是應該投資人說了算。投資人來決定這個企業上不上市、有沒有資格上市。

注冊制的第一核心要義就是充分信息披露。充分信息披露，就是說企業怎么樣，要充分展示出來。把所有信息展示出來，投資者再來決定要買的股票。

第二點，是要對造假嚴刑峻法。過于涂脂抹粉、過于整形，就顛覆了公司的本來面目，這種情況對投資人是屬于惡意欺詐。

《21世紀》：你一直處在資本市場第一線，對于注冊制改革從醞釀到推出這個過程中，有哪些印象深刻的地方？

盛希泰：資本市場等了30年，終于等來注冊制，意義非常偉大。

回過頭看，一個重要的分水嶺就是2015年，2015年的極端行情帶來中國資本市場發展進程一度停滯。而2015年之前，一個重要事件就是2014年阿里巴巴在美國上市。

在中國發展市場經濟30多年、中國發展資本市場24年之后，我們依舊沒辦法把阿里這個企業留在中國資本市場，我想國家上下都受到了很深刻的震動。

我認為，一個國家沒有偉大的經濟體，就不可能有偉大的資本市場，同樣的，資本市場是國家的基礎設施，是大國重器，是大國國家安全的重要手段。

現在中美關系緊張，我們已經深刻感受了，我們在美國的商業公司隨時有被人“掐斷脖子”的危險。今后我們的企業到其他國家上市，等于把企業交到別人手上，自然是不行的。我們國家培養了五年甚至更長時間的這批獨角獸，這批代表未來的企業，如果這些企業都到海外上市，我們就需要更長的時間再培養一批新的獨角獸。

資本市場是國之重器，是大國國家安全的重要手段，是大國的基礎設施。從科創板開通到目前創業板注冊制全面打開局面，這為中國提供了一個非常有利的發展武器，這個事情怎么強調都不過分。

《21世紀》：你對未來中國資本市場發展的愿景，以及中國經濟發展的愿景有何期許？

盛希泰：中國人的智慧是無與倫比的，中國人的努力也是無與倫比的。

資本市場30年下來，我們摸著石頭往前走，目前為止是成功的。

注冊制是一個新的大門。過去30年，中國資本市場設立到2005年股權分置改革到推進科創板的創立、注冊制的開通，每一個大的節點都是一次展開的大機會。資本市場為什么會越來越好，是因為中國經濟會越來越好，沒有偉大的經濟體就沒有偉大的資本市場。

合并、培養巨無霸是未來方向

盛希泰任職聯合證券總裁期間，曾用一年多時間，把虧損累累、名不見經傳的聯合證券扭轉局面。在任期間推動多項改革，包括基金銷售、證券經紀人營銷體系建設、投行與研究體系的重構等。“金融機構是管理風險的企業，我的理念就是不規范發展等于零。”盛希泰表示。

《21世紀》：2004年初接任聯合證券總裁，你曾經在任職聯合證券總裁期間，推動多項行業改革創新，當時的背景是什么？

盛希泰：我擔任聯合證券總裁的時候是中國資本市場最慘的那幾年，在我國加入WTO的2001年、2002年那個時點，是中國真正經濟崛起的偉大時點，但是也是證券公司開始垮臺的時點。

2001年到2005年，四十多家證券公司被關閉，市場風雨飄搖。

幾乎經常早上起來看到報紙，就有大標題“某某證券公司關閉”。我在那個階段擔任證券公司的負責人，感覺就是整個行業“到處漏風”。當時聯合證券也處在非常困難的情況，員工士氣也很低落。這種情況下，我壓力非常大，首先就是鼓舞士氣，我給大家講三年時間，我一定會造一個奇跡；再就是通過會議統一思想，推動進程；以及通過各種具體事件激發員工積極性。

其中典型的就是賣基金，這是我在聯合證券一個特別重要的調動員工積極性的手段，給監管層的印象也很好。當時我們賣基金賣得很有名，無論熊市和牛市我們都能把基金賣得很好，當時提的理念叫“買基金到聯合證券，賣基金還到聯合證券”。

當然過程也十分艱辛，包括親自帶領員工，各個小區去站臺“擺攤”等。

還有一個重要的理念是“不規范，發展等于零”。

當時有的證券公司為什么會垮臺，就是因為不規范。金融機構本身的定義就是管理風險的企業，整天“偷雞摸狗”不做正確的事，不規范、投機是不可能會發展得好的。當時我們公司辦公樓、會場里都掛著橫幅，“不規范，發展等于零”，這個理念深入人心，監管部門也把我們視為規范的標桿。

當時聯合證券是在極其弱勢的情況下活下來的一個典范，所以后來我有時間推動很多改革，發力IPO、債券承銷、研究等各項業務，以及把經紀人這個概念帶入到證券行業等等。

《21世紀》：當前證券公司合并潮起，你如何看待？

盛希泰：券商行業需要有一批真正的龍頭，有一批大競爭力的券商。

其實這個發展趨勢也很明顯。

國內證券公司為什么不受尊重，就是因為體量太小了，最大的證券公司還不如一個二流、三流的商業銀行，那怎么說對這個國家做貢獻，怎么說提高直接融資的比重？都是空談。

證券公司應該是中國金融機構監管的延伸，把它用起來，它體量足夠大的話，作為最終的中介，在市場上就能發揮更大作用，切實改善中國金融的結構，提高直接融資的比重。只有證券公司江湖地位提高了，能做的事情才更多，才能做得更好。

證券公司合并、培養巨無霸，我認為是絕對正確的，這是未來方向。小證券公司是不需要存在的，因為金融機構是一個風險極大的行業。金融機構的定義是經營風險的企業，既然經營風險，只有體量足夠大，一旦有問題才能夠有機會緩過來，能夠有喘息的機會，能夠有騰挪的空間。體量太小了就做不到。

2001年至2005年垮掉批證券公司，一個原因就是證券公司資本金問題。一旦做自營、資產管理，虧光了之后公司就垮了。如果證券公司資本金是千億、萬億級別，就不可能出現這種局面。

相反銀行的呆壞賬規模遠遠大于證券公司，為什么能“包得住”，就是因為體量夠大。所以證券公司必須做大，做大就有機會騰挪，有機會對抗風險，有機會對付一些或然事件。

轉身投資看多科技

離開證券行業后盛希泰選擇做天使基金，在天使投資階段，投資了昆侖決、中商惠民、鹍遠基因、小仙燉、易點租等多家公司。

《21世紀》：離開證券行業后選擇做天使基金，你是如何進行規劃的？

盛希泰：做天使基金，首先是幫助一個初創企業，會很有成就感；第二，很多年輕創業者人生閱歷不夠，我這個年齡可以給他們提供很多的幫助，不僅僅是錢，包括人生理念、方法論等等也非常重要；第三就是我對企業管理的經營能夠幫助他們。

經歷這幾年，我非常有成就感，也投了一批企業，昆侖決、中商惠民等都比較成功。

《21世紀》：當前你最看好的投資方向是什么？

盛希泰：移動互聯網時代仍有很多機會，首先第一個機會，也是我最看重的機會，就是科技創新。

現在國際環境倒逼中國推動技術創新，因為華為事件很多人知道了芯片的重要性，因此未來十年中國半導體行業必須改善，這也是投資人很好的機會。

第二個機會是生物醫藥和醫療器械。目前為止我們的生物醫藥技術、醫療器械行業遠遠落后于全世界，這是未來必須發展的，也會誕生很多機會。當然泡沫比較嚴重，但沒有泡沫就沒有沉淀，沒有繁榮。第三個機會是產業互聯網，產業互聯網就是移動互聯網的延續和滲透。除此之外還有一個跟產業互聯網相關的，就是B端的機會。總的來說，未來機會無限大，具體就看如何抓住機會。