証監會は態度を表明して、機械を選択して登録制の専門家を押しのけて分解しますか？それとも二年以內に「三歩歩行」を完成します。

10月15日夜、証券監督會の易會は國務院から全國人民代表大會常務委員會に株式発行登録制改革に関する仕事狀況を報告され、「登録制改革試行を全力で推進する」と指摘されました。

易會は満席で、「科學創板、創業板の二つのプレートの試行を経て、全市場で登録制を推進する條件が次第に備わっている」とし、「証監會は黨中央、國務院の政策決定配置を真剣に貫き、國務院金融委員會の統一指揮と調整のもと、試行テストを深くまとめ、新しい狀況をタイムリーに研究し、新たな問題を解決し、適切な機會を選んで登録制改革を全面的に推し進める。」をクリックします。

ニュースが出ると、たちまち市場の話題が広がりました。

21世紀の経済報道記者の取材によると、業界內の人から見れば、科學技術の板、創業板のパイロット登録制の運行狀況から見ると、登録制改革の主要制度はすでに市場の初歩的な検査を受けており、今後2年間で登録制或いはマザーボード、中小版で著地する見込みがあるということです。

白砂泉の合併金融研究院のベテラン研究員章厳は21世紀の経済報道記者に対して、「登録制の具體的な規則が研ぎ澄まされ、最適化が速くなれば、市場は規則の執行と受け入れの程度が高く、全面的に登録制を実施する過渡期は2年以內に終わると楽観的に予想される」と指摘しました。

國情に合致した登録制の枠組みを形成する。

2019年7月22日に初めてのコーチングボードの上場取引が2020年8月24日にスタートしました。資本市場の登録制度改革は重要な「二段階」を出てきました。第三段階の「全市場登録制」も市場の広範なビジョンを引き起こしました。プレート改革、基礎制度改革と証監會自身の改革を推進し、全面的にスタートしました。資本市場改革の新たな局面を深化させる。

易會の紹介によると、証券監督會は実際的な観點から、「一つの核心、二つの一環、三つの市場化の手配」という登録制度の構築を初歩的に確立した。

つの核心はすなわち情報開示を核心とし、発行者に投資者の価値判斷と投資方策決定に必要な情報を十分に開示し、情報開示の真実、正確、完備を確保することを要求する。「二つの一環」は審査登録を取引所審査と証券監督會登録の二つの一環に分け、それぞれが重點を置いて、相互接続する。上場條件を発行し、市場化した新株発行引受機構を確立し、公開透明で期待できる審査登録メカニズムを構築する。

業界関係者から見れば、この手配はわが國の國情に合致しており、政府と市場との関係をうまく処理することに基づいて、本當に選択権を市場に渡し、必要でない行政干渉の基本的な內包を最大限に減らすための手配である。

章厳も「まず、情報開示を核心として、登録審査機関が発行者に『裏書き』しないことを意味します。これは企業に投資家に十分かつ必要な投資決定情報を開示させ、上場會社の品質向上の効果をもたらすことになります。第二に、取引所の審査、証拠監督會の登録は雙方の権利と責任がより明確になり、審査権力の下置きも十分に取引所の専門能力を発揮し、審査効率と品質の面で向上させることができる。最後に、3つの市場化の手配は透明で予想できる審査登録メカニズムを公開した上で、市場配置の資源メカニズムを十分に発揮し、資本の異なる投資偏愛を十分に満たし、かつ情報開示能力の高い発行機構もより多くの資源を獲得し、株式市場で優勝劣敗の正フィードバックを形成し、さらに資本市場の資源配置の効率を向上させる。」

「証監會が提出した登録制度の基本構造は、將來の登録制度がさらに発展するための指針となり、改革を深めるための目標とも言える」武漢科技大學金融証券研究所の董登新所長がまとめた。

登録制の枠組み體系が絶えず改善されるにつれて、多くの市場人士はA株市場が全面的に展開されて登録制度が可能になると予測しています。

早ければ今年8月24日、國務院の劉鶴副総理は「創業板の改革と試行登録制第1陣企業の上場式」について書面で表明しました。それは科學技術の登録制の改革の良好な実踐を吸収して、次の中小の板とマザーボードの登録制の改革のために基礎を打ち立てます。

その時、市場の人士の予測があって、もし科創板、創業板の登録制改革が順調だったら、制度は完備した市場周期と監督管理閉ループの検査を経て、A株は全面的に登録制或いは未來の二年間で展開することを手配します。

ベテランの投資家の王駿躍さんは記者に対し、「（未來の創業板の登録制度が運行される）安定していれば、全面的に登録制改革が加速され、來年以降に登録制改革が全面的に展開される可能性がある」と指摘しました。

董登新も「A株が登録制を全面的に推進するにはまだ2年が必要かもしれない。あるいは二年間は余裕があります。この二年間は登録制度の移行と完備であり、全面的に展開する過程でもあります。全體的に、登録制は著地から運行まで順調で、市場の予想に合致しています。登録制改革は市場、投資家、監督層を含む多くの共通認識を得ました。このような改革自信は登録制が2年以內に全市場カバーを完成することを支持できると信じています。

登録制の全面展開予想

これからのA株全登録制に対して、市場関係者は將來の「マザーボード、中小版登録制」のプランについていろいろ予想しています。

21世紀の経済報道記者の取材によると、業界內の人から見れば、將來のマザーボード（中小板）登録制は、プレートの特徴を十分に考慮し、その位置付けはコロッケ、創業板とずれ、上場基準もさらに多様化するという。

ベテランの投資家の王駿躍さんは、「中小の板とマザーボードが同時に展開されるなら、中小の板とマザーボードは同じセットの発行制度を使うので、二つの市場に分ける必要はない。基本的な取引制度、退市制度、手紙カバー制度、さらには審査などの面でも、コーチングボード、創業板と大きな違いはない」と指摘しました。位置付けには違いがあります。創業板、コーポレートボードの位置付けに合わない會社にも登録制で上場できます。例えば、多くの伝統企業です。

「登録制が異なるプレートで共通するのはIPO規格の多様性が特徴です。現在、マザーボードと中小ボードはIPO規格のセットで、通路は一つしかありません。しかし、登録制を実行すると、マザーボードと中小ボードも創業ボード、コーチングボードのように、マルチチャネルIPO規格を設定します。例えば、純利益、評価値、純資産、営収、経営資産などを審査指標として、それぞれ異なる通路を設計するルールです。もちろん、これらの指標は交差してもいいです。例えば、主要指標の數値が高く設定されています。組み合わせの指標の數値は低く設定されています。」董登新は言った。

董登新氏によると、「マザーボード、中小板IPO標準の設計は、創業板、コーチングボードとは全く異なる。例えば、マザーボード、中小ボードは現在、赤字企業の上場は絶対に許されません。赤字企業の上場はハイテク新経済會社でしか進められません。ハイテク新経済會社はコーチングボードと創業板に上場するのにもっと適しています。マザーボードと中小ボードに上場すれば、伝統的な企業と同じように見られます。一定の體量、規模、収益レベルが必要です。

「退市制度については、マザーボード、中小ボードが、創業板、コーポレート板の新退市制度を完全に吸収すると信じています。すなわち「三廃」改革：上場廃止、上場廃止、再上場廃止。これはマザーボード、中小パネルが実施する重要な市場後退制度の改革です。董登新補充道

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