紡績服裝業(yè)界：下流端末は持続的に回復(fù)し、上流紡績企業(yè)の注文は還流する。

機(jī)構(gòu)：天風(fēng)証券

格付け：大市より上

上流：インド紡績注文書は中國に移転し、上流紡績企業(yè)の回復(fù)を加速する。

最近、インドの疫病が深刻なため、紡績業(yè)界は中止になりました。大量の注文が中國に流出しました。上流の紡績製造業(yè)界は回復(fù)を加速しています。具體的には、中國への注文は主に家庭用紡績業(yè)界に集中しています。その中でタオル、シーツの注文が大きいです。

1）中國は紡績業(yè)界の全産業(yè)チェーンを持っており、疫病に対するコントロール力が強(qiáng)く、各工場の生産再開が秩序よく行われ、大量の紡績注文を受けることができます。

2）國內(nèi)の綿の価格は比較的に低く、原材料のコスト優(yōu)勢が明らかである。

今回のインドの注文は中國の短期的な良好な紡績製造業(yè)の急速な回復(fù)に移ると思います。

上半期は疫病の影響で、上流紡績企業(yè)は復(fù)工の遅延と注文流失の影響を受け、業(yè)績が大幅に下落しました。下半期からは下流端末の需要が徐々に回復(fù)し、注文書と生産能力の利用率が持続的に回復(fù)しました。インドの注文を重ねて中國に移転し、紡織企業(yè)の生産能力が回復(fù)を加速しました。

國內(nèi)企業(yè)の回復(fù)狀況から見て、上流企業(yè)の三四半期の生産能力の利用率は持続的に回復(fù)しています。注文狀況は良好で、四半期に繁忙期に入ってから、全體の生産能力と注文狀況は依然として持続的に回復(fù)すると予想しています。

下流：ブランド端末は持続的に回復(fù)し、冷冬利好冬裝販売、Q 4プレートは全面的に回復(fù)する見込みです。

下流ブランドから見て、オフライン端末は持続的に回復(fù)しています。オンラインルートから見ると、各ブランドは持続的に比較的速い成長を維持しています。

それと同時に、ラニーニャ現(xiàn)象の影響で、我が國の2020-2021年の冬は寒冬の見込みです。ゴールデンウィークから見ると、全國の気溫が4～5℃も下がり、北の地方では気溫がかなり下がり、冬の羽毛ジャケットの売れ行きがいいです。

私たちは19 Q 4が暖冬の影響で基數(shù)が低いと考えています。2020 Q 4の冷冬觸媒、そして冬服の販売は一部の地域で前倒しして開けています。また、2020-2021年の春節(jié)は2月中旬で、2019-2020年の春節(jié)期間より遅延し、冬服の販売シーズンが長くなります。多くの要因が重なって利潤ブランドの冬の販売、

Q 4の各ブランドは持続的に回復(fù)すると思います。私達(dá)は今の全體の紡織の服裝のプレートの評価値が比較的に低いと思っていますが、Q 4プレートは全面的に回復(fù)する見込みがあります。

上流紡績製造：【申洲國際】、【健盛グループ】、【クールインテリジェント】

下流ブランド端：【波司登】、【李寧】、【安踏スポーツ】、【南極電気商】、【開潤株式】、【太平鳥】、【穏健醫(yī)療】。

リスク提示：インドからの注文が中國に移行するのは短期的な要因で、後続の注文がインドに戻ることに注意します。