周期株「史上最強(qiáng)のシーズン報」の秘密

21世紀(jì)資本研究院研究員董鵬

中國アルミニウム、第一四半期の純利益は9.67億元で、同30倍の伸びを見込んでいる。

中遠(yuǎn)海控、第一四半期の予告純利益は1455億元で、同期比52倍の伸びを見せました。

重慶鉄鋼は、第1四半期の純利益は10.8億元増加し、同258倍増加したと予告している。

10倍以上の増加は毎年ありますが、今年の第1四半期の発表の過程で、周期株は數(shù)倍、數(shù)十倍の増加になります。全體の弾性は例年より明らかに高くなります。

21世紀(jì)資本研究院は、一つは2020年第一四半期の國內(nèi)の疫病が集中的に蔓延している段階で、上流原材料をはじめとする周期的な業(yè)界の操業(yè)停止や生産停止が頻発していることに加え、大口商品の価格が第一四半期に集中的に下落し、2020年の上場企業(yè)の利益基數(shù)が低いことによると考えています。

第二に、國際、國內(nèi)原材料市場は2020年4月に底打ちとなり、パッケージ商品の価格を追跡する文華商品指數(shù)は今まで累計で40%近く値上がりし、再び循環(huán)株に製品値上げの駆動利潤率向上の有利な條件をもたらしました。

低利益基數(shù)、製品の値上がりを二重駆動して、今年第一四半期の周期的な業(yè)界の利潤の上昇幅は、明らかに往年の水準(zhǔn)より高いと予想されます。

この現(xiàn)象は二次市場の変動レベルへの伝導(dǎo)が期待されている。

4月1日から8日までの市場パフォーマンスについては、一部の周期的な業(yè)界は生産制限などの事件的要因によって駆動され、株価はすでに反応しています。

統(tǒng)計によると、上記の統(tǒng)計區(qū)間では、萬得全A指數(shù)の株価は平均1.85%上昇し、同期の鉄鋼株の平均上昇幅は10.65%で、非鉄金屬プレートの平均上昇幅は4.22%上昇した。

21世紀(jì)の資本研究院の研究によると、他の業(yè)績予告を公表していない一部の細(xì)分業(yè)界會社は、第1四半期の新聞は絶えず驚喜に貢獻(xiàn)し、続いて第二級市場の認(rèn)可度の向上に伴って、実際の業(yè)績支持と景気が依然として上り通路の周期株に位置しており、依然として第二四半期の市場投機(jī)の重點(diǎn)となる。

2020年の利益基數(shù)は歴史的に低い。

まずお皿を見に來てください。2020年第1四半期の収益力の強(qiáng)さを反映するために、私たちは「非後帰母純利益算術(shù)平均値」という指標(biāo)を測定基準(zhǔn)として選んだ。

2010年から2020年までの期間の第1四半期のデータを比較すると、2020年第1四半期の主要なサイクル業(yè)界の収益力は比較的低いことが分かります。

その中で、百萬採掘業(yè)界は石油、石炭、その他の採掘業(yè)界をカバーしており、2010年から2020年までに、業(yè)界の第1四半期の報告は非純利益の平均は5億元から15億元まで多く、ピークは2011年の15.82億元で、低さは2016年の商品市場の底にある-2.27億元である。

2020年第1四半期において、この業(yè)界の上記の指標(biāo)は0.99億元で、統(tǒng)計區(qū)間の次の低い位置にある。

2020年第1四半期の非帰母の純利益の平均は-0.18億元で、2010年以來初めての損失で、統(tǒng)計區(qū)間の最低點(diǎn)にあると表明しました。

データによると、2020年第1四半期は2018年の大口商品の下落傾向を継続しており、主な上流原材料業(yè)界の収益力は持続的に低下しており、その時の疫病の影響を重ね合わせて、2020年の當(dāng)期業(yè)界の平均利益は絶対に多く2010年以來の低水準(zhǔn)にある。

業(yè)界データをさらに比較すると、鉄鋼やセメント、ガラス製造を含む建材業(yè)界を除いて、2020年第1四半期の収益力がやや向上したほか、採掘、化學(xué)工業(yè)、非鉄、機(jī)械、自動車など、2020年は同時期に落ち込んでいます。

その中で、鉄鋼業(yè)界は2021年第一四半期のトン鋼の利益があまりにも明らかに好転していません。一部の上場鉄鋼企業(yè)の業(yè)績の超高弾性は2020年の同時期に極めて低い利益の基礎(chǔ)から來ています。

現(xiàn)在の伸びが最も顕著な重慶鉄鋼を例にとると、同社の2020年第1四半期の純利益は417.3萬元であると同時に、その利益規(guī)模の伸びは寶鋼の入主後製品の最適化、増産能力の引き上げなどの社內(nèi)統(tǒng)制の向上による動力を含んでいる。

以上から、2020年第一四半期の定期株の収益力はここ10年の絶対的な低水準(zhǔn)にあり、當(dāng)期の利益基數(shù)は低いという結(jié)論が得られます。

指摘が必要なのは、単一企業(yè)の売上構(gòu)成、コスト及び経営効率に明らかな違いがあるため、上記の特徴は各周期的な業(yè)界トップ企業(yè)との相性がより高いということです。

4月8日夜に業(yè)績予告を発表したばかりの中國アルミニウムを例にとって、同社の第1四半期の純利益は9.67億元で、同期比で約30倍の伸びを見込んでおり、自身は2020年同期の0.31億元の低基數(shù)の牽引を受けており、同419%増の江西銅業(yè)も同様である。

大口商品指數(shù)は同25%以上上昇した。

2020年第1四半期に報告された低利益基數(shù)はただ前提條件であり、その後の原材料価格の上昇の影響を重ねた後、上述の周期的な業(yè)界の業(yè)績弾力性は、追加的に乗算される。

商品の細(xì)分化が多すぎます。これに対して、海外、國內(nèi)の大口商品の価格を追跡して運(yùn)行するCRB指數(shù)と文華商品指數(shù)を選んで観察対象とします。

第二次相場の動きは、2020年第一四半期の疫病の初期段階で、両指數(shù)はいずれも一方的な下落狀態(tài)にある。CRB指數(shù)は2020年4月21日に底を見て、文華商品指數(shù)は2020年4月2日に底を見て、その後連続して反発して2021年2月下旬に創(chuàng)出段階の新たな高みに達(dá)して、今なお比較的高い地位にあります。

統(tǒng)計によると、2020年第1四半期にCRB指數(shù)の區(qū)間は34.5%となり、加重平均は162.32ポイントとなり、2021年第1四半期には、指數(shù)區(qū)間は9.31%上昇し、加重平均は183.47ポイントに上昇した。

文華商品指數(shù)の運(yùn)行傾向は一貫しています。2020年第1四半期は13.14%下落し、加重平均価格は140.44ポイントだった。2021年第1四半期は、指數(shù)區(qū)間は5.98%上昇し、加重平均価格は176.19ポイントだった。

比例で計算してみると、今年の第一四半期は海外の原材料価格が前年同期より13%上昇し、國內(nèi)の原材料価格は同25.46%上昇した。

これはまだ全體の上流原材料の価格運(yùn)行の傾向を代表することしかできません。単一商品の種類にさらに細(xì)分化すれば、価格の反発幅はより明らかになります。

21世紀(jì)の資本研究院は國際、國內(nèi)の主要商品の動向を統(tǒng)計したところ、2020年4月現(xiàn)在の上流工業(yè)原料の価格には様々な水準(zhǔn)の上昇が見られ、サンプルに組み入れられた65種類の大口商品先物において、56%のサンプルの品種が上昇し、平均の上昇幅は41.62%に達(dá)した。

さらに細(xì)分化し、上昇幅の上位の品種はエネルギー、工業(yè)金屬、石化製品を中心に多く、同期に減少した品種は主に畜産、農(nóng)産物分野に集中している。

サンプルに組み入れられた大口の商品は上流の原材料が多く、その生産コストが相対的に固定されているため、製品端の価格が大幅に上昇した場合、関連業(yè)界の利益率が大幅に上昇したことを指摘したい。

各循環(huán)株の業(yè)績を反映して、利潤規(guī)模が幾何學(xué)的に上昇し、前年同期の疫病による低基數(shù)の影響を重ね合わせて、今年の循環(huán)株の四半期報告の全體業(yè)績の弾力性は例年より明らかに高くなります。

中遠(yuǎn)海控吹鳴周期株「ホーン」

中遠(yuǎn)海控、2020年第一四半期の純利益は2.92億元で、今年第一四半期の予告純利益は154.5億元に達(dá)し、ほとんど會社の上場以來の利益のピーク水準(zhǔn)に追いつきました。

21世紀(jì)の資本研究院は、中遠(yuǎn)海控の巨大な模範(fàn)効果を経て、最近の二級市場のホットスポットは周期的な業(yè)界に移転する可能性があり、周期株の「ラッパ」を引火してこれに鳴り響くと考えています。

コアロジックは、上記の第1四半期報に與えられた巨大な業(yè)績弾力性が、直接に関連企業(yè)の1株當(dāng)たり利益の伸びを促し、また評価水準(zhǔn)の向上を促進(jìn)することである。

中遠(yuǎn)海控だけを例にとって、第一四半期の1株當(dāng)たりの利益は1.26元で、年1株當(dāng)たりの利益は5.04元で、4月6日に各売り手は2021年の1株當(dāng)たりの利益は3.31元から3.79元まで多くなると予想しています。

中間値を3.5元取って、4月6日の業(yè)績予告の當(dāng)日の終値の14.68元によって計算して、會社の予想値は4.14倍だけあります。

実際には、このような業(yè)界の景気が高い、第一四半期の利益成長株に対して、買い方機(jī)関は2020年四半期にすでに集中的に増配を開始しています。

2020年に、中遠(yuǎn)海でファンドの持ち株數(shù)は「パルス式」に変化し、一、三四半期は減少し、二、四半期は増加した。第3四半期末のファンド保有株式數(shù)は1362萬株で、第4四半期末までに28104萬株に大幅に上昇し、19.63倍になりました。期末には2.8億株の持ち株數(shù)も2010年第3四半期以來のファンド持ち株高を更新しました。

一般投資家が業(yè)界の景気を追跡するのは現(xiàn)実的ではないが、このような考え方を踏襲すれば、ファンドの持ち株動向は方向を示すのに十分である。これに対して私たちは「ファンド持ち株比率（算術(shù)平均）」の指標(biāo)を參考にして、申萬のすべての細(xì)分業(yè)界に対してデータを比較しました。

最終的には、2020年4月期の17ファンドの増資比率が100%を超える細(xì)分化業(yè)界を選定しました。

対照的に、ワイン業(yè)界は基數(shù)が極めて低いため変動幅が大きすぎる以外に、他の業(yè)界のファンド保有株の伸びは一般的に1倍から3倍の間にあることが分かります。

業(yè)種別では、非鉄業(yè)界の金屬、レアメタル、非鉄業(yè)界のポリウレタン、ポリエステル、自動車業(yè)界に関連する特崗、タイヤなどの細(xì)分業(yè)界がファンドの重點(diǎn)増加対象となっている。

上記の業(yè)界の多くの株は四半期のファンドの増配段階で株価が大幅に上昇したが、2021年第一四半期の市場調(diào)整の過程で、株価の下落幅は十分に大きいと指摘したい。

希少金屬の中のリチウムだけを例にとって、贛鋒のリチウム業(yè)は1月の高値は149.3元で、3月の低さは86.37元で、區(qū)間の最大撤退は42%を超えます。4月9日現(xiàn)在、同社の終値は97.61元に小幅に回復(fù)した。

収益の予想から、同社は炭酸リチウム価格の倍増の機(jī)會に乗って、第一四半期の會社の収益力は大體の比率で伸びます。

また、贛鋒リチウム業(yè)も上記の低基數(shù)の特徴に合致しており、2020年第一四半期における母の純利益は774萬元だけである。

もし利益が2017年の水準(zhǔn)に回復(fù)できると仮定して、贛鋒リチウム業(yè)の今年の第1四半期報告書は上記の各循環(huán)株と同じで、利益は10倍以上増加します。

さらに重要なのは、リチウムイオン電池業(yè)界は他の周期産業(yè)とは少し違って、端末の電気自動車浸透率が相対的に確定された向上は、動力電池プレート全體に中長期の景気サポートをもたらし、業(yè)界の「総合皿」の成長率は他の伝統(tǒng)的な周期性業(yè)界より高いです。

似たような株は少數(shù)ではない。

周期株の系統(tǒng)的相場が、成行するかどうかはまだ分かりませんが、今年の第1四半期の新聞の巨大な弾力性は、各參加者に評価値の修復(fù)の機(jī)會を提供したに違いないです。

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