深視監督第五十六期丨は「炭素中和」について関心を持って何をするべきですか？

今年の全國両會は、「炭素達峰、炭素中和」が政府活動報告書に記入され、2021年の重點任務に組み入れられ、焦點議題となっている。

低炭素、緑、環境保護の発展方式と生活方式は新たな発展理念を徹底するための必然的な要求であり、生態文明の建設の重要な一環でもあります。2016年3月、「第13次5カ年計畫」「要綱」では、「5年間の國內総生産當たり二酸化炭素排出量は18%減少した」と明らかにしました。

2020年9月、中央は正式に我が國の“2030年前に二酸化炭素の排出量がピークに達することを目標にして、2060年前に炭素中和を実現するよう努力します”の目標を打ち出しました。

では、資本市場では「炭素中和」の目標を実行し、どのように理性的に「炭素中和」を評価するかという長短期間の影響について、上場會社、監督管理部門、投資家はその中でどのような役割を果たすべきか、深く考えさせられる。

影響の弁論

周知のように、我が國は世界の溫室効果ガス排出の大國として、経済の増速がエネルギー需要に対してピークに達していないで、電力供給のエネルギーの構造調整の難度は大きくて、脫炭素の技術は依然として突破しなければならなくて、地區と業界の発展はアンバランスです。炭素中和戦略目標の実現には新たな低炭素発展戦略が必要で、「広範で深刻な経済社會システムの変革」である。この過程において、上場會社のビジネスモデルの調整、核心技術の突破、経営業績の実現はいずれも試練に耐えなければならず、技術の立ち遅れた淘汰、競爭、政策など多くの不確実性とリスクに直面している。

電気湯気業界のように、エネルギー構造調整の中樞として、主導的な伝統的な火力発電企業に対しては、徐々に機械の比重を縮小し、単位の電力供給用石炭消費を低減する必要があり、もともとは生産能力過剰の問題があり、炭素削減技術障壁を突破し、転換が目前に迫っている。また、鉄鋼業界のように、製造業の炭素排出量は全國の排出総量の15%を占めていますので、將來的には必ず炭素中和目標を実現する重點管理産業になると予想されます。また、國內の鉄鋼企業は長プロセスを中心として、鉄鋼の二酸化炭素の平均排出量は2トン前後で、爐鋼を中心とした米國のトン鋼の二酸化炭素排出量は1.2トン前後である。対照的に、中國の鉄鋼業界の技術経路は米國とヨーロッパの先進國とは大きな隔たりがあり、製鋼プロセスを短縮し、製鋼プロセスを改善することは各鉄鋼業界の上場會社の前に置かれるべき問題となる。

具體的には、炭素中和実施が関連業界に影響を與え、先端エネルギー代替、中端省エネ排出削減、後端循環利用、生態炭素匯などの多方面に分解できる。従來のエネルギー企業は徐々に単位エネルギー消費を低減し、クリーン、再生可能エネルギーに転換する必要がある。高エネルギー製造業は生産能力を兼用して再編成し、プロセスを改善するとともに、省エネ管理と排出削減設備の投入と応用を強化する必要がある。ごみの分類、廃棄物の資源化などの再生資源の循環利用及び炭素捕獲、炭素匯林栽培産業の現実的なルート、運営パターンも徐々に明確にし、そして絶えず交差検証を行う必要がある。

その中で、プロセスの改善も省エネ?環境保護の投入も多くの資金サポートを必要とし、グリーン?金融システムを構築し、完備させ、企業の融資難を解決するための貴問題は、炭素中和の目標実現のキーポイントの一つです。資源の配置を最適化する重要なプラットフォームとして、資本市場は直接融資の比重を高め、科學技術の革新を推進し、実體経済の発展を支持し、産業構造の調整を促進し、代替できない優勢と役割を持っている。

資本市場の助け

資本市場がその中で演じている役割については、2つに要約することができます。

近年、資本市場はグリーン金融の発展を支持し、鉄鋼電力などの重點業種の融資を促進し、強みを作る面で積極的な役割を果たしています。先日、人民銀行の易綱総裁は「グリーン金融と気候政策」ハイレベルのシンポジウムで、炭素達峰、炭素中和目標を実現し、グリーン金融は「加速器」の役割を発揮できると指摘しました。

証券監督會は2017年3月に「中國証券監會のグリーン債発展支援に関する指導意見」を発表し、資金の用途が條件に合致する社債を募集するには、「専門家ドッキング、特別審査、すなわち報告即審査」政策を適用する。深交所は2016年からグリーン債市場の発展を推進し、2020年末までに、グリーン債の保有量は118本で、総規模は594億元に達した。最近、深市初の炭素中和特別債券が著地しました。合計金額は25億元で、都市の電気化軌道交通、原子力発電プロジェクト、グリーン建築排出削減などのプロジェクトに資金を募集します。2018年から2020年まで、深市株式市場は相次いで輸送機の最大規模の原発開発者と運営者の中國広核開発者の募集資金125.74億元を原子力発電機の建設に使用し、富春環境保護、當鋼板材、中信特鋼など多くの會社が非公開発行株、重大資産再編などを通じて資金を100億元以上集め、グリーン生産の効率を高める。

資本市場の改革が絶えず深度に推し進められるにつれて、関連した支援政策と宣伝普及活動の力は持続的に強化され、資本市場の炭素中和に対する助力はますます明らかになると信じています。

融資支援以外に、資本市場の核心的な優位は情報開示であり、企業自身の「炭素管理」と「炭素制約」の実現に重要な保障を提供することができる。証券監督會は2018年9月に「上場會社治理準則」を改訂し、上場會社の環境保護、社會的責任の面でのリーダーシップ役割を重點的に強化し、環境、社會的責任及び會社治理（ESG）情報開示の基本枠組みなどを確立した。証券監督會が制定した定期報告フォーマット準則と深交所が発表した「上場會社社會責任報告開示要求」及び非金屬建材などの業界情報開示ガイドラインは、上場會社が汚染物質排出狀況を開示し、エネルギー消費を低減するために必要な具體的な措置を明確に規定している。

記者の不完全な統計によると、深市の10の家電熱業界の上場會社、5つの鉄鋼業界の上場會社は2019年度の報告あるいは社會責任報告の中で二酸化炭素の排出問題に言及して、それぞれ業界の上場會社の総數の21.7%と33.3%を占めています。また、炭素排出削減に関する各種措置と効果を披露しましたが、中國の広核、太陽光、閩東電力などの新エネルギー発電企業はクリーンエネルギー発電等価排出削減の二酸化炭素量を披露しました。

また、レギュレータは上場會社にESG情報の開示を強化するよう促し、誘導するとともに、炭素排出に対する情報開示基準の不統一、橫方向の不可比、定量化の困難などの問題についても、ESGの開示規則制度の詳細について検討していることが分かりました。

炭素中和は相対的に長期的な目標任務であり、上場企業に対しても影響は同じではないが、二級市場レベルでは短期部分的な概念株の変動狀況が現れている。Wind統計によると、2021年4月23日現在、深市40隻の炭素中和概念株の年初以來の株価の平均上昇幅は28%で、同期の深証が指し示した-0.8%をはるかに超え、一定の炒概念の特徴を示している。そのうち、南網エネルギー、順控発展、長源電力はそれぞれ435.6%、419.0%、174.4%上昇した。

上場企業の株価は將來の會社の可能性をある程度反映していますが、短期的には「8倍株」「10倍株」といった類似現象が深刻になり、基本的な論理を逸脫し、投機による売買の短期ヘッジとなりました。明らかに簡単に見られますが、基本面のサポートに欠けている高評価は必然的に長続きしにくく、炭素中和基準達成に寄與していないだけでなく、上場會社の資本運営、戦略実施にも不利で、資本市場の安定と健康運行にも不利です。

業界関係者によると、炭素中和の目標は提出から実際に著地して実施する効果があり、長い道を歩み、各方面が力を合わせて実踐し、炭素中和の目標の意義、長短期間の影響、経路の実現、直面する挑戦と機會を深く理解してこそ、炭素中和路上の各主體が演じた具體的な役割をより明確に認識することができる。編集：李新江）

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