業績の赤字に直面した利潤予想*ST博信の最終戦

「會社は通年で母の純利益を106.68萬元実現し、赤字を黒字とする。」

これは＊ST博信が出した2020年の成績表です。

會社は2020年に母の純利益106.68萬元を実現し、今年の第1四半期には61.37萬元の利益を実現した。

業績が赤字に転落する見通しに対し、*ST博信はこれまでにも3つの「市外退去の危険警告が継続される可能性がある」というリスク警告公告を出してきました。

上交所の退市新規によれば、もし會社の2020年の純利益がマイナスで、かつ営収が1億元を下回るならば（「純利益」は前后のいずれかの控除に準じて、「営収」は主業とは関系ない収入と商業実質収入を控除しなければならない）、會社の株は年報の開示後も引き続き退市リスク警告を実施される。

その年報によると、會社の2020年の売上高は2.44億元で、同43.01%伸びたが、新規貿易収入などの本業と関係のない収入を差し引いて2.37億元に達した後、*ST博信の売上高は713.10萬元で、1億元の帽子カット基準を下回った。

同時に、會社の非控除後の純利益は249.6萬元の損失です。

これは*ST博信が蘇州市の姑蘇區の國資で受け皿をした後、短期的に年報の赤字を黒字にすることを実現しますが、引き続き「星を頂いて月をかぶる」ことを意味して、市外の危険を警告されます。

21世紀の経済報道記者によると、1997年6月6日から上の取引所のマザーボードに上陸し、**ST博信は二十四年間で何度も取引先から撤退のリスクを警告されました。

今回、蘇州市?姑蘇區の國資が引き継いだ後、どのような変化をするのか、上場企業の救済が実現できるのか、持続的な発展が実現されるのかという疑問が多い。

シェル資源「ゾンビ株」

半年にわたる運営を経て、2020年4月22日、*ST博信は易主公告を発表しました。會社の持株株主である蘇州晟味わい、実控人羅靜はそれぞれその保有會社の6530.01萬株と125.05萬株に対応する投票権を取り消し不能に蘇州歴史文化名城保護グループ（「蘇州文化」と略稱します）に委託しました。有効期限は60ヶ月です。

蘇州文化の引き継ぎ後、実際に支配できる*ST博信の議決権株式は會社の総株価の28.93%を占め、會社の持株株主は蘇州文化に変更されました。

21世紀の経済報道記者の統計によると、今回の変更が完了した後、*ST博信は発売後、6回の易主変更を経験しました。

*ST博信の前身は「詐欺上場」の國資ホールディングスである紅光実業である。

1997年6月、紅光実業は上場のために、1996年に會社の損失が5000萬元以上あることを知っていて、財務データを調整して、虛増、1996年の利益が億元を超えたことを水増しして、詐欺の上場を実現しました。

上場後、紅光実業は3年連続で累計7億元の損失を計上し、當時のA株市場の「記録」を作った。

紅光実業の元會長、総経理など多くの人が詐欺を犯して株を発行した罪で、2000年に相次いで処刑されました。紅光実業は中國初の高級管理職となりました。

“紅光事件”は今なおA株市場の典型的なケースである。

1999年5月には、紅光実業が「ST」特別扱いされ、2000年5月に株取引を一時停止し、「PT」（特別譲渡）に入る。

不名譽なスタートは**ST博信の宿命を運命付けたようです。その後、會社は徹底的に資本市場のシェル會社になりました。

2001年5月、財政部は批復し、紅光実業集団が保有する紅光実業34.62%の國家株を無償で広東省福地科技本社に振り替えた。2003年5月、社名は「成都福地科技」から「成都博訊デジタル」に変更されました。

2007年1月に、會社は株式の分譲改革を完成して、その年の3月、會社の名稱は“広東の博信の投資”に変更します。

2009年10月、元筆頭株主の深セン市博信が保有する株式の14.09%を楊志茂に譲渡し、楊志茂は上場會社の第一株主となりました。

2015年11月、元実権控人の楊志茂は持株の14.09%を深セン前海烜卓に譲渡し、深セン前海烜卓投資は*ST博信ホールディングス株主になりました。

しかし、深センの前海烜卓投資は上場會社を長期にわたって支配しておらず、會社は激しい持株権爭奪戦に陥っています。

2016年9月、＊ST博信元株主のチベット康盛は集中競売を通じて會社の株式を増資し、合計持株は會社の総資本金の16.51%を占め、深セン前海烜卓を超えて投資し、會社の第一株主となった。

會社の元ホールディングス株主である深セン前海卓投資と元第三株主の朱鳳廉は直ちに2017年7月に蘇州晟味わいと株式譲渡協議を締結し、會社の合計28.39%の株式を蘇州晟味わいに譲渡しました。譲渡完了後、蘇州晟味わいは*ST博信の第一株主となり、會社の支配人は羅靜に変更されました。

今回の蘇州市の姑蘇區の國資は迎えに來ます。＊ST博信は再び國資の持ち株に戻ります。

二十數年の間に何回もの易主は會社の経営業務の実質的な転換を迎えていませんでした。＊ST博信の名稱は紅光実業からST紅光まで、ST博訊まで、更に＊ST博信に行きました。

全力でシェルを守る者

注意すべきなのは、今回蘇州姑蘇區の國資は入主*ST博信をして、同じく投資家に見られていません。

4月22日の実況管理者変更公告當日から、*ST博信の株価は連続して複數の下落板を作りました。4月22日の7.17元/株高から5月7日の終値の5.22元/株まで下がり続け、累積的な下落幅は27%に達しました。

21世紀の経済報道は公開情報を調べて、蘇州文化は主に古城保護などの文化観光プロジェクトの投資開発と運営管理に従事しています。

2020年末、蘇州文化営収は4.05億元で、純利益は9258.73萬元の損失で、期末會社の資産総額は87.04億元で、負債率は42.90%です。

今回の*ST博信の権益変動について、蘇州文化は、上場企業の救済を主な目的とし、コントロールを取得した後、上場會社の管理と資源配置を最適化し、上場會社の持続的な経営能力と収益力を向上させ、上場會社の持続的な健康と安定した発展の軌道に入ることを助けます。

北京のある頭の証券會社の分析者は21世紀の経済報道記者に対して、**ST博信は老舗のシェル資源であり、現在の會社の狀況から見ると、會社に殘された資産はシェルしかなく、蘇州市の姑蘇區の國資経営者*ST博信は主にマザーボード市場のシェルであると分析しました。

しかし、同時に、資産を入れるかどうかは、まず殻を保護するかどうかを確認します。

21世紀の経済報道記者は＊ST博信の年報を調べて、羅靜が主になった後、＊ST博信の主業は人工知能などの核心技術の研究と開発と応用に転化して、TOP級の知恵製品とサービスを提供することに力を盡くしています。

しかし、舵を取って三年間、*ST博信の本業は大きな進展を見せませんでした。

2017年の會社の営業収入は8773.94萬元で、利益は922.40萬元で、2018年、2019年の會社は2年連続で赤字に陥りました。2020年*ST Bo信の営業収入は2.44億元ですが、新規貿易収入などの主要業と関係のない収入を差し引いた後、會社の営業収入は713.10萬元だけです。譲渡された子會社の博信智通債権が47045.53萬元を取得した場合と、政府からの補助金が100.31萬元を受け取った場合などの営業外収益は、*ST博信は2020年も引き続き赤字になります。

2019年6月、羅靜など多くの＊ST博信幹部が契約詐欺と非國家従業員への賄賂の疑いで刑事拘留された。

これも＊ST博信が発売された後、再び高管の違法事件が発生しました。

2020年末までに、＊ST博信親會社と主要子會社の在職社員數は合計23人しかいません。その中、行政人員12人、財務擔當者4人、販売員7人です。會社の資産負債率は97.90%に達し、親所有者の権益は1013.15萬元だけです。

*ST Bo信の既存の主要業務は停滯しています。會社はシェルを守るためにまず赤字問題を解決し、新しい業務を注入しなければなりません。

21世紀の経済報道記者は電話でインタビューしました。証代は會社の経営配置と資産注入計畫を明らかにしていません。

蘇州文化はこれまで公言していましたが、今後12ヶ月以內に、上場會社の主な業務を変更したり、上場會社の主な業務に重大な調整を行う計畫はないということです。上場會社またはその子會社の資産と業務を売卻、合併し、他の人との合弁または提攜する計畫が存在しないか、または上場會社が資産を購入または交換する予定のリストラ計畫が存在しない。また、今後12ヶ月以內に、上場會社の株式を定増資または二級市場等により増資することは排除できません。

現在、蘇州文化救済*ST博信の措置は、主に従來のスマート?ハードウェア及びデリバティブ分野の業務をベースに、重機械設備の賃貸及び販売、商品貿易などの業務を展開しています。

2020年9月、＊ST Bo信の資金難を解決するために、蘇州姑蘇區國資弁會は各方面と救援基金蘇州姑蘇興宏を設立し、會社の流動資金サポートを提供します。

財務援助の議案に基づいて、姑蘇興宏は＊ST博信に8500萬元を超えない借金を提供して、営業資金を補充するつもりです。ST博信子會社の杭州新盾保に総額2.52億元を超えない借金を提供し、運営に必要な機械設備を購入し、運転資金を補充する。

上記の借入金利は中央銀行の一年貸付基準利率（4.35%）の浮遊率10%で計算され、すなわち一年3.915%で、借入期限は18ヶ月を超えない。

國資新主の輸血のおかげです。

*ST博信は2020年9月子會社の杭州新盾保が杭州金投資融資リースと契約したと発表しました。2.9億元を超えないように、8臺のシールド設備を購入する予定です。

注意すべきなのは、報告期間內に、＊ST博信は大型機械設備を持っています。1臺のシールドと2臺の竜門吊りを含んでいます。全部投入運営しています。年間の家賃収入は133.69萬元だけです。會社の収入は主に借り手のアルミ、鉛、鋼材などの大口商品と工事物資に依存しています。その年の販売収入は2.37億元です。

上記のブローカーの分析によると、蘇州文化が*ST博信の新主業の急速な収益を実現できない場合、會社は依然として経常損益以外の手段でカバーを保護しなければならないという。

実際には、＊ST博信公認會計士も、2020年の會社の営業収入は財務諸表に大きな影響を及ぼしており、管理層が特定の目標を達成するために収入を操作して時點を確認する固有のリスクがあるため、収入を重要な監査事項として認識していると指摘しています。

まだ所有者リスクに直面している

*ST博信は、蘇州姑蘇區の國資との権益変動後、蘇州晟味わい、羅靜が保有する*ST博信株式が司法に処分されれば、上場會社の実効支配権が変更される可能性があり、上場會社には制御権が不安定なリスクがあると述べました。

2019年7月から、*ST博信元ホールディングスの蘇州晟味わい、元実権控人羅靜が保有する會社の全部の株価は相次いで蘇州名城文化発展パートナー企業（有限パートナー）、上海歌斐資産、杭州金投承興投資管理パートナー企業（有限パートナー）、ノア（上海）融資賃貸など原告との契約、借入紛爭のため、複數の裁判所に順番に凍結される。

凍結期間は2～3年です。

市場上の分析によると、*ST博信が関與した上述の紛爭は原告が株式投資と資産管理機構が多く、いずれも*ST Bo信殻資源に興味を持つ可能性があるという。

これも意味して、もし原告が更に蘇州晟味わいと羅靜に対して會社の株権を持つことを求めるならば、蘇州姑蘇區の國資は殻の資源の奪い合いの相手に直面するかもしれなくて、*ST博信は再度手に入れやすいかもしれません。

また、21世紀経済報道記者の調査によると、2020年末までに、*ST Bo信の累計未処分利益は3.16億元であることが分かりました。

記者は北京のある會計事務所の會計士に相談したところ、上場會社の未処分利益はマイナスとなり、利益を上げた後に先に損失を補ってこそ、配當を行うことができるということです。

つまり、＊ST博信は殻保護の問題を解決しても、利益を実現するには、前期の損失を補わなければならない。

これは再び會社の発展に影を落とします。

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