京東物流14年：裸一貫から2500億香港元まで「ビッグマック」

5月28日午前9時ごろ、北京市経済技術(shù)開発區(qū)の京東本部のロビーですでに人が集まっています。

全體の赤い背景板には、「京東物流香港上場祝い」があります。京東物流LOGO及び2618.HK株式コードを持つ銅鑼前には、京東物流高管、パートナー、投資家などが次々と寫真を撮りました。みんなはその時を待っています。

秒読み、時計回りは9時30分を指し、銅鑼は9人の銅鑼叩きの槌の下で鳴り、京東物流は正式に香港株のマザーボードに登録して発売しました。発行価格の40.36香港元に比べて、京東物流の早値は14.1%高く、最高は47.7香港元まで達し、18.19%上昇し、市場価値は2800億香港元を超えた。當(dāng)日の終値で、京東物流は41.70香港元を申し込み、利幅は3.32%まで縮小し、市場価値は2500億香港元を超えた。

2007年の創(chuàng)立以來、14年間、京東物流に対する疑惑の聲が続いています。これまでは京東物流はお金を燃やして、京東の競爭力を引きずっていると思われていましたが、當(dāng)時は、京東自の物流は今日2000億を超えると予想されていました。京東物流に長期的に関心を持つ観察者は21世紀(jì)の経済報道記者に語った。

今は論爭が解消され、京東物流に対する期待が高まっています。京東物流の市場期待値は、タイガー証券の前から新たなプロジェクトを開始することになります。タイガー証券投資研究チームは21世紀(jì)の経済報道記者に対し、「長い目で見れば、京東物流はまだ標(biāo)的に欠けています。一體化サプライチェーン物流業(yè)界の発展の見通しはいいです。將來の京東物流はまだ期待できます?！?/p>

資本市場の京東物流に対する姿勢は、その將來の成長潛在力に大きく左右される。視覚中國

十四年創(chuàng)業(yè)路

2007年までの京東はアマゾンの模倣者と見なされていたとするならば、2007年に物流を建設(shè)した後、京東は本當(dāng)に自分の特色を出したと言えます。

創(chuàng)業(yè)物語は何回も回覧されました。2007年に、お客様からのクレームの到著が遅い、商品の損傷などの物流関連問題に対して、京東グループの創(chuàng)始者である劉強東力は衆(zhòng)議を排し、自己建設(shè)物流を堅持しています。その年8月、京東物流は北京の小規(guī)模テストを開始し、2008年5月に北京配送ステーションに5つのサイトを開設(shè)した。2010年までに、京東自配送はすでに北京の五環(huán)內(nèi)をカバーしています。

「當(dāng)時の物流業(yè)界は荷下ろしが野蠻で、荷積みが深刻で、混亂が生じていました。京東は業(yè)界を変えることができませんでした。自分で作った物流は顧客の苦情を下げ、より多くのユーザーが京東に來て消費するようになると考えて、自分で物流を建設(shè)し始めました?！股嫌洡斡Q察者は記者に語った。

2010年には、野蠻な成長を遂げた速達業(yè)界で、京東物流のユーザー體験は「驚くべき」と言えます。友達の紹介を聞いて、京東商城は電子製品を買うのがいいと言いました。そこで、代金を支払う形でノートパソコンを注文しました。もうすぐ屆きます。北京の京東長期利用者は21世紀(jì)の経済報道記者に自分の初めての京東ショッピングの経験を振り返りました。

でも、本當(dāng)に京東のことを覚えさせてくれました。これからのショッピング體験です。京東プラットフォームでの初買い物體験の尚佳さんは、熱いポットを注文しましたが、半日が過ぎて、このユーザーは今回の「衝動買い」を後悔しました。注文をキャンセルしようとした時、京東の宅配便のお兄さんがやかんが屆いたと電話してきました。泣いても笑えませんでしたが、サインしました。これからは京東を覚えています」

ユーザーから多くの口コミを得ていますが、京東物流は創(chuàng)立當(dāng)初から多くの疑問に直面しています。京東初期投資者、今日資本の徐新はかつて測定をしたことがあって、京東投資倉庫は一體の物流を配合して、単一の都市の単一の日に2000単を配送してこそ、損益のバランスが取れている可能性があります。2007年の注文量が3000本しかない京東にとって、自己建設(shè)物流は長期的な損失とお金を焼くことを意味します。

また、物流は人力と資産を重んずる重要なモデルであり、高投入業(yè)界であることを考慮して、規(guī)模の持続的拡大はお金を焼く終了を意味しない。2015年、アリババグループの創(chuàng)始者である馬雲(yún)氏は、京東會が京東物流という重い資産モデルにひどく引きずられ、會社全體の発展に影響を與えていると斷言しましたが、アリはプラットフォームサービスだけをしています。

しかし、今回、馬雲(yún)は失算しました。今の京東物流は京東の核心競爭力の一つになっただけでなく、自身の「造血」の道にも向かっています。専門化と規(guī)?；?qū)g現(xiàn)した後、2016年末に、京東物流は正式に社會全面開放倉庫に一體化したサプライチェーンサービス、速達と物流雲(yún)の三つのサービスを提供し、2017年に京東物流はグループから分離して単獨で運営します。

開放後の効果は徐々に現(xiàn)れつつある。聴聞資料によると、2018年、2019年と2020年には、京東物流の売上高はそれぞれ人民元379億元、498億元、734億元で、そのうち2019年は同31.6%増、2020年は同47.2%増、2021年Q 1年間には、京東物流の収入は224億元で、同64.1%増となり、引き続き高速成長狀態(tài)にある。

外部収入から見ると、京東物流外部顧客収入は2018年の29.9%、2019年の38.4%から2020年の46.6%に増加した。

収益力については、2018年、2019年と2020年の京東物流の純損失はそれぞれ27.65億元、22.38億元、40.37億元であり、表面的には損失が拡大しているように見えるが、調(diào)整後2018年、2019年に16.15億元、9.24億元の損失を計上し、2020年には更に17.10億元の黒字となっている。

京東方面によると、損失の主な原因は、物流インフラ建設(shè)のネットワーク関連のコストが著しく上昇し、その他の経営費用を加えたほか、非経営性損失、例えば転換ができて優(yōu)先株の公正価値変動を償還できることである。調(diào)整された収益狀況は、京東物流がすでに自身の「造血」能力を持っていることを反映しています。

京東物流の未來

京東物流に対する新たな情熱から、投資家の京東物流に対する姿勢がうかがえる。

「京東物流は最近の資産の質(zhì)が良いもので、京東旗下の3番目の上場會社です?！攻骏ぅ`証券投資研チームは21世紀(jì)の経済報道記者に対し、「これまで京東の健康上場時に資本市場に十分なスペースを殘していたため、発売初日は56%上昇し、わずか數(shù)日でIPO価格が倍になった。このため、京東物流は多くの投資家を動員し、新たに137萬人を超えた。これまで人気株の京東健康と農(nóng)夫山泉をはるかに超えている」と分析した。

しかし、初日は、一時的な高揚の後、京東物流が落ち込みました。専門家によると、京東物流の発行推計値と現(xiàn)在のIPO全體の環(huán)境と関連しているが、さまざまな要因を重ねた後の京東物流の初日表現(xiàn)は依然として可能である。

「2021年の京東物流収入の予測によると、現(xiàn)在のPSの推定値は約1.9倍で、順豊ホールディングスのここ3年の平均2.1倍のPSの予想値を參照して、京東物流の現(xiàn)在の評価値は合理的であるが、順豊ホールディングスと比較して明らかな優(yōu)位性を備えていない」タイガー証券の投資研究チームは、「現(xiàn)在のIPO環(huán)境は低迷しており、京東物流の初日は予想通りだった」と指摘しています。

資本市場の京東物流に対する姿勢は、その將來の成長潛在力に大きく左右される。注意が必要なのは、京東物流所の一體化サプライチェーン物流サービス市場は、外注物流の細分領(lǐng)域です。孤立した物流企業(yè)と違って、一體化したサプライチェーン物流サービス業(yè)者は全面的な物流サービスを提供する能力があります。速達、完成車及びゼロ擔(dān)運送、最後のキロの配送、倉庫保管及びその他の付加価値サービス（例えば、出張とアフターサービス）を含みます。

最近、中國オフショア物流サービス市場は急速に発展しており、2020年の6.5兆元から2025年の9.2兆元まで成長する見込みで、複合年の成長率は7.1%に達し、物流支出総額の同期の複合年の成長率を上回っており、アウトソーシング物流サービスの浸透率は2020年の44%から2025年の48%に増加する見通しです。

京東物流は一般的な第三者物流や速達サービスではありません。シニア物流業(yè)界の楊達卿は21世紀(jì)の経済報道記者に対し、京東物流はすでに生産現(xiàn)場などの生産製造に関するサービスを模索しており、サプライチェーンの多段階サービスを統(tǒng)合し、需要予測などに基づいて生産企業(yè)のより正確なドッキングニーズを支援していると分析しました。

また、楊達卿は、京東物流と京東商城、京東科技などが構(gòu)築したサービスは協(xié)力して、伝統(tǒng)的な速達企業(yè)の倉配一體化サービスを超えて、サプライチェーンの流れに基づいて最適化して、ブランド商に敏捷なサプライチェーン體系を構(gòu)築するように助けます。また、京東物流は物流情報化、デジタル化、インテリジェント化において優(yōu)位を確立しており、「これらは京東物流に総合的な優(yōu)位性を備えています?！?/p>

京東物流の外部顧客の収入構(gòu)造の変化は、獨立化発展の直接証明である。現(xiàn)在、京東物流はハイエンド生産製造企業(yè)の物流サービスに一歩足を踏み入れ、産業(yè)チェーンのサプライチェーンに沿って新たな利益源を発掘し、京東もデジタルサプライチェーンに生態(tài)圏を開拓しました。楊達卿は「將來は京東商城の京東物流だけでなく、京東物流が巨大な現(xiàn)代物流サービス體系に基づいて京東商城を支えることになるかもしれない」と指摘した。

?