會(huì)議を過(guò)ぎると、上場(chǎng)の憂慮のない科學(xué)技術(shù)の登録段階における科學(xué)技術(shù)の屬性が企業(yè)に上場(chǎng)される「ブロックタイガー」と同じではないです。

「のちほど」は企業(yè)が上場(chǎng)する「命の守り札」ではない。以前は「歩いたことがある」とされていた登録段階が、最近では2つのコーチングボードが上場(chǎng)會(huì)社の最終段階になりました。

最近、コーエーに上場(chǎng)する予定の固安信通と藍(lán)矢電子のペアはIPO申請(qǐng)資料をキャンセルして、発売の旅を終了しました。

両社は昨年末にすでに會(huì)合を終え、その後に登録申請(qǐng)を提出しています。しかし、8ヶ月以上前の市委員會(huì)會(huì)議で審議された後、固安信通と藍(lán)矢電子はまだIPOの登録結(jié)果を待っていませんでした。これに対して、監(jiān)督管理に近い証券會(huì)社の投資者は、証券監(jiān)督會(huì)の登録段階のフィードバックから見ると、科學(xué)技術(shù)の屬性が不足していたり、2つの企業(yè)が登録許可書をもらえなかったりする鍵となっているという。

「過(guò)去の企業(yè)IPOは一度過(guò)ぎると、みんなが喜び勇気づけられました。登録制は発売中の中間段階にすぎないと最近の事例が示しています。」華南地區(qū)の公認(rèn)會(huì)計(jì)士によると、科創(chuàng)板企業(yè)は會(huì)議後、また証監(jiān)會(huì)の登録段階の質(zhì)問(wèn)を受けて、もし企業(yè)科創(chuàng)の屬性に論爭(zhēng)があるなら、この一環(huán)はまだ危険な環(huán)境にあるという。

業(yè)績(jī)の変動(dòng)によるデータ「不合格」

固安信通科創(chuàng)の屬性が足りなくても會(huì)議を通したことがあります。「過(guò)會(huì)」の前後の財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)の変化により、會(huì)社は科學(xué)的性質(zhì)を持つと認(rèn)定された硬性指標(biāo)に適合しなくなりました。

2020年3月20日、証監(jiān)會(huì)は「科創(chuàng)屬性評(píng)価ガイド（試行）」（以下「ガイドライン」という）を発表し、創(chuàng)板に上場(chǎng)するハード技術(shù)企業(yè)の判別に基準(zhǔn)を提供した。

具體的には、コーチングボードに上場(chǎng)する予定の企業(yè)は、3つの従來(lái)指標(biāo)を同時(shí)に満たす必要があります。すなわち、「最近の3年間の研究開発投資は営業(yè)収入の割合の5%以上を占めています。または、最近の3年間の研究開発投資額は累計(jì)6000萬(wàn)元以上になります。」あるいは最近の年間営業(yè)収入の金額は3億元に達(dá)しています。また、3つの従來(lái)指標(biāo)を同時(shí)に満足させない場(chǎng)合、5つの例外條項(xiàng)のいずれか1つを満足させることは、科學(xué)的屬性を持つとも考えられます。

以上の會(huì)議前2017年から2019年までは最近3年間の報(bào)告期間の推計(jì)であり、固安信通は上記3條の科學(xué)的屬性基準(zhǔn)を満たしているに違いない。2018年から2020年までの最近3年間の報(bào)告期間であっても、固安信通が主営業(yè)収入を形成する発明特許の數(shù)は8つあり、2018-2020年度の累計(jì)研究開発投資がここ3年間の累計(jì)営業(yè)収入の割合を占めることが予想される。

しかし、新冠肺炎の流行は固安信通の細(xì)分業(yè)種に短期衝撃を與えました。會(huì)社が2021年4月に発表した年報(bào)によると、2020年に會(huì)社の営業(yè)収入は23811.01萬(wàn)元で、同10.8%減少した。この計(jì)算によると、2018年から2020年までの間に、固安信通の最近3年間の複合成長(zhǎng)率は9%にすぎない。「ガイドライン」の要件を満たすことができなかった「最近の3年間の営業(yè)収入の複合成長(zhǎng)率は20%に達(dá)しているか、または最近の1年間の営業(yè)収入金額は3億元に達(dá)している」という指標(biāo)。

証券監(jiān)督會(huì)も登録段階の質(zhì)問(wèn)に対して、固安信通に2020年の営業(yè)収入の落ち込みの具體的な原因を全面的に分析してもらい、また、コーチングボードの関連規(guī)定に合わせて、コーチングボードの位置付け要求に合致しているかどうかを説明します。

上記華南地區(qū)の公認(rèn)會(huì)計(jì)士によると、科創(chuàng)板の登録段階は企業(yè)の最新の財(cái)務(wù)諸表に基づいて判斷し、質(zhì)問(wèn)し、株式募集書に開示された財(cái)務(wù)情報(bào)に準(zhǔn)ずるものではないという。固安信通は2020年の業(yè)績(jī)が落ち込んでいます。會(huì)社は2021年のデータを更新することを考慮できます。しかし、會(huì)社が自主的に材料を撤退した以上、2021年の會(huì)社の業(yè)績(jī)も好転していない可能性があるということです。

科創(chuàng)の屬性はスナップボタンを認(rèn)定します。「実質(zhì)は形式より大きい」

固安信通と違って、青矢電子科の屬性が足りない原因はもっと特殊です。このケースも、コーポレートが企業(yè)のコーポレート屬性に注目していることを示しています。「実質(zhì)は形式より大きい」ということに従っているのかもしれません。データだけで、コーポレートのコーポレート屬性指標(biāo)に満足するのは「安枕無(wú)憂」ではありません。

本の募集では、半導(dǎo)體パッケージテスト企業(yè)としての青い矢電子は、自身を「次世代情報(bào)技術(shù)分野」の「半導(dǎo)體と集積回路」業(yè)界に分類している。

開示したデータから見ると、2017年から2019年までの累計(jì)研究開発投資額は7192.08萬(wàn)元で、最近3年間の研究開発投資金額は累計(jì)6000萬(wàn)元以上である。會(huì)社が主営業(yè)業(yè)務(wù)収入を形成する発明特許の數(shù)は9項(xiàng)で、主営業(yè)業(yè)務(wù)収入を形成する発明特許は（國(guó)防特許を含む）5項(xiàng)以上である。會(huì)社の2019年の営業(yè)収入金額は4.90億元で、科學(xué)技術(shù)の屬性指標(biāo)の要求を超えた「3億元」のハードルにも合致しています。

2020年までに、藍(lán)矢電子の営業(yè)収入はさらに5.71億元まで伸びて、同16.6%伸びて、硬性指標(biāo)から更に會(huì)社の「科創(chuàng)性」をしっかり固めました。

まさに上述の科學(xué)技術(shù)の屬性の硬性の指標(biāo)で、青い矢の電子に科學(xué)技術(shù)の板の上で市委員會(huì)の審査を完成したように助けて、順調(diào)に會(huì)を過(guò)ぎる。しかし、登録段階では、証券監(jiān)督會(huì)の質(zhì)問(wèn)は「堅(jiān)苦しい」という硬さの指標(biāo)を逸脫し、會(huì)社が真の核心を持つハード技術(shù)の実力に注目し始めた。

本の情報(bào)から見ると、青い矢の電子は現(xiàn)在伝統(tǒng)的なパッケージ技術(shù)を主として、主なパッケージシリーズはSOT、TO、SOPなどを含んでいます。このシリーズは伝統(tǒng)的なシール技術(shù)を主として、応用開始時(shí)間は主に20世紀(jì)、80年代にあります。

先進(jìn)的なカプセル化の分野では、同社が把握している先進(jìn)的なパッケージ技術(shù)は少なく、先導(dǎo)メーカーと先進(jìn)的なパッケージ化の分野での技術(shù)水準(zhǔn)に大きな差があります。報(bào)告期間中、発行者の主な収入は伝統(tǒng)的なパッケージ製品に由來(lái)し、先進(jìn)パッケージシリーズは主にDFNとTSOTを含み、関連パッケージシリーズの収入は主要業(yè)務(wù)収入の比重を占めるのはそれぞれ0.62%、1.40%、1.98%と2.41%だけである。

これに対して、証監(jiān)會(huì)は藍(lán)矢電子が科學(xué)技術(shù)の屬性を備えていますか？藍(lán)矢電子の回答は明らかに証監(jiān)會(huì)に満足させていませんでした。登録段階の第二回の質(zhì)問(wèn)で、証監(jiān)會(huì)は再度會(huì)社の先進(jìn)パッケージシリーズの収入が主要業(yè)務(wù)収入の割合より低い問(wèn)題に対して質(zhì)問(wèn)を行いました。このほか、2回の質(zhì)問(wèn)でも、証券監(jiān)督會(huì)は會(huì)社の研究開発費(fèi)用の計(jì)算に疑問(wèn)を呈しています。

北京地區(qū)のベテラン投資家によると、青い矢の電子登録段階の二回の質(zhì)問(wèn)はすべて科學(xué)技術(shù)の屬性認(rèn)定と研究開発費(fèi)用の計(jì)算に言及しています。第一回の質(zhì)問(wèn)で取り上げられた業(yè)界データ、製品の販売単価とコストの問(wèn)題は再度言及されていません。監(jiān)督の注目點(diǎn)はやはり科學(xué)技術(shù)の屬性認(rèn)定に置いています。硬性指標(biāo)から見ると、青い矢の電子の科學(xué)技術(shù)の屬性には硬傷はあまりないです。しかし、科學(xué)技術(shù)の屬性の判斷の根源はやはり硬い科學(xué)技術(shù)の核心があるかどうか、指標(biāo)は補(bǔ)助手段だけです。青い矢の電子は今度も科學(xué)技術(shù)の板の上の典型的な例ですと言えます。」

科創(chuàng)の屬性は核心です。

Wind統(tǒng)計(jì)データによると、コーチングボードと創(chuàng)業(yè)板のパイロット登録制以來(lái)、7社のIPO企業(yè)が登録段階で自発的に上場(chǎng)材料を撤回し、登録を終了した。このうち、5件の登録終了狀況はいずれも2021年に発生した。

固安信通と藍(lán)矢電子の事例はいずれも向市場(chǎng)から上場(chǎng)企業(yè)を設(shè)立するという話が伝わってきました。科學(xué)技術(shù)の屬性に合致するかどうかについては、上場(chǎng)申告の各段階を通じて検討します。

市場(chǎng)関係者によると、この変化の政策は2021年4月に証券監(jiān)督會(huì)が改正した「科學(xué)的屬性評(píng)価ガイド」に基づいているという。ガイド」では、上記3つの一般的な指標(biāo)の後に、「研究開発者がその年の従業(yè)員の総數(shù)に占める割合は10%を下回らない」という新たな指標(biāo)が追加されました。同時(shí)に、「ガイド」は支持類の制限類禁止類によって、科學(xué)技術(shù)分野を分類し、負(fù)のリスト制度を確立しました。金融科學(xué)技術(shù)モデルの革新などの種類の企業(yè)に対して、企業(yè)の科學(xué)技術(shù)の屬性狀況によって厳しくコントロールし、科學(xué)技術(shù)パネルの上場(chǎng)を制限します。不動(dòng)産と金融投資を主に扱う企業(yè)がコーチングボードに上場(chǎng)することも禁止されています。

「當(dāng)時(shí)の市場(chǎng)では、コードレス上場(chǎng)會(huì)社のコーエー屬性が足りないという論爭(zhēng)の聲が大きかった。『ガイドライン』を改訂する際には、監(jiān)督管理に新たなブレーク機(jī)構(gòu)が設(shè)置されていなかった。これはすでに申請(qǐng)したコーチングボードの企業(yè)も新たな要求を満たすことを意味する」大手証券會(huì)社の投資業(yè)務(wù)擔(dān)當(dāng)者が明らかにした。

2020年6月に科學(xué)技術(shù)とビッグデータサービスプロバイダーとして登録された中數(shù)智匯を申告すれば、最初に株式募集書において自分が「金融科學(xué)技術(shù)とビッグデータサービスプロバイダー」であると主張します。しかし、「ガイドライン」の改訂後、金融科學(xué)技術(shù)の革新を制限するタイプの企業(yè)が科學(xué)技術(shù)板に上場(chǎng)するという新しい規(guī)定に直面し、すでに市委員會(huì)で審議されている中數(shù)智匯を通じて、「金融科學(xué)技術(shù)」という言葉を消してしまいました。募集書で企業(yè)を「信用科學(xué)技術(shù)とビッグデータサービスプロバイダ」に作り直しました。

「このような交換は薬を換えないといけないとは言いにくいですが、會(huì)社では9ヶ月後に批準(zhǔn)書を受け取っていないので、監(jiān)督はまだ疑問(wèn)があります。」上記の投資擔(dān)當(dāng)者はそう思います。

実際には改訂後に「ガイドライン」が発行されると同時(shí)に、上納所も「実質(zhì)的に形式に重きを置くという原則に基づき、発行者の自己評(píng)価が客観的かどうかに重點(diǎn)を置いている。科創(chuàng)板の「硬科技」評(píng)価は定性と定量の総合的な研究判定を強(qiáng)調(diào)し、研究開発に注水し、突撃的に特許を購(gòu)入することを厳重に防ぎ、科學(xué)技術(shù)基準(zhǔn)と科學(xué)技術(shù)水準(zhǔn)、業(yè)界分類が不正確などの狀況を誇張する。

「より多くのハード技術(shù)の実力と市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力を持つ革新企業(yè)を育成することは、コーチングボードが成功したかどうかを検証する主要な基準(zhǔn)である」証監(jiān)會(huì)発行部の李維友副主任は今年4月に述べた。

一連の変化によると、プレート企業(yè)の數(shù)が300社を超え、総市場(chǎng)価値が5兆元を超えた後、科學(xué)技術(shù)は本當(dāng)に「ハードテクノロジー」の実力がある會(huì)社に上場(chǎng)したいという要望は依然として続いている。

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