協(xié)鑫能科（002015）：業(yè)績(jī)は依然として圧力を受けており、下半期の電力交換業(yè)務(wù)の加速的な著地を期待している

燃料価格が高く、収益性が低下し、上半期の業(yè)績(jī)は2022年8月11日夜に同社が発表した2022年半年度報(bào)告によると、2022 H 1社の売上高は前年同期比17.19%の50.29億元、帰母純利益は3億8700萬(wàn)元で、前年同期比-22.30%だった。粗利益率は前年同期比6.9 pctの17.67%6、純金利は7.72%6で、前年同期比-3.76 pct、ROE 3.88%、前年比4.45 pct.全體の業(yè)績(jī)はある程度収縮し、利益の質(zhì)が低下した。上半期にロシア?烏戦爭(zhēng)、疫病発生の繰り返しなどの要素の影響を受け、天然ガス、石炭などの燃料価格は引き続き高い位置にあり、電気価格は燃料価格の変動(dòng)と連動(dòng)していないため、業(yè)績(jī)の下落と利益水準(zhǔn)の低下をもたらした。

2022 Q 2を見(jiàn)ると、同社の売上高は24.24億元で、前年同期比-24.79%だった。帰母純利益は2億1700萬(wàn)元で、前年同期比-30.71%だった。粗利益率は16.71%6で、前年同期比-9.57 pct、前月比1.86 pct、純利益ストリングは8.46%、前年同期比-5.84 pct、前月比+1.43 pct。第1四半期の前年同期比利益の下落原因は前述の通りで、前月比利益能力は基本的に安定しており、燃料価格の上昇に対応するための措置と費(fèi)用管理能力が十分であり、マクロ環(huán)境の改善を待っていることを示している。

発電、給気業(yè)務(wù)を動(dòng)的に最適化?調(diào)整し、クリーンエネルギー裝機(jī)の前進(jìn)?ステップアップ2022年6月30日現(xiàn)在、會(huì)社がネットワーク化した総裝機(jī)の容量は3807.24 MWで、その中：

燃焼機(jī)の熱電連産は2437.14 MW、石炭燃焼の熱電連産は332 MW、風(fēng)力発電は862.1 MW、バイオマス発電は60 MW、ごみ発電は116 MWである。そのうち、風(fēng)力発電設(shè)備の量は2021年末に比べて約30 MW増加し、殘りは安定している。現(xiàn)在、同社のクリーンエネルギー搭載機(jī)の割合は91.28%に達(dá)し、さらに向上している。

2022年上半期、同社はガス量710.82萬(wàn)トンの決算を完了し、電気量48.91億キロワット時(shí)の決算を行い、それぞれ前年同期比-13.04%、-35.28%だった。燃料コストが引き続き高位、國(guó)際インフレ、國(guó)內(nèi)の疫病発生が繰り返されている狀況下で、會(huì)社は自発的に運(yùn)行方式を最適化し、生産能力を適切に制御し、単位生産能力の利益能力を最大限に保障した。

また、同社は浙江建徳協(xié)鑫揚(yáng)水蕃能有限公司を保有し、設(shè)備規(guī)模は2400 MW、建徳揚(yáng)水貯水能発電所プロジェクトは國(guó)家『揚(yáng)水蕃能中長(zhǎng)期発展計(jì)畫(huà)（2021-2035年）』の重點(diǎn)実施プロジェクトに組み入れられ、同時(shí)に浙江省エネルギー発展「第14次5カ年計(jì)畫(huà)」にも組み入れられた

計(jì)畫(huà)では、年內(nèi)にプロジェクトが承認(rèn)されることが期待されており、プロジェクトの前期作業(yè)が展開(kāi)されている。

電気交換業(yè)務(wù)は著実に推進(jìn)され、下半期の電気交換所の著地加速2022年の我が國(guó)の電気自動(dòng)車の充電?交換インフラ建設(shè)の全面的なスピードアップを期待し、全國(guó)30余省?市は電気自動(dòng)車の充電?交換インセンティブ政策を打ち出し、業(yè)界の急速な発展を支持している。現(xiàn)在までに同社は乗用車交換所18基、商用車交換所12基、商用車充電場(chǎng)1基を建設(shè)した。

乗用車と商用車の交換所の數(shù)はそれぞれ2022年-四半期末より64%、160%増加し、會(huì)社の交換所建設(shè)が加速していることを示している。

同社はモバイルエネルギー事業(yè)のリーダーシップに重點(diǎn)を置いて力を入れ、市場(chǎng)影響力と製品競(jìng)爭(zhēng)力を急速に形成し、規(guī)模化された低コストのグリーン電力供給、優(yōu)れた地域配置及び売電、需要側(cè)管理を利用して発電所に電力を供給する。モバイルエネルギーは退役電池を運(yùn)営し、安全性の最適化?統(tǒng)合を経た後、クリーンエネルギープロジェクトの関連貯蔵エネルギーのピーク調(diào)整インフラとして段階的に利用する。同時(shí)に、リチウム鉱及びリチウム塩深加工産業(yè)を配置し、移動(dòng)エネルギー電池上流の材料の安定供給を保障し、自身の産業(yè)チェーンに対する掌握能力を高め、移動(dòng)エネルギー業(yè)務(wù)の安定化に助力する。同社の最新の発表によると、モバイルエネルギー事業(yè)は2022年に300基の交換所を建設(shè)し、3萬(wàn)臺(tái)の車にサービスを提供することを目標(biāo)としている。上半期の交換所建設(shè)數(shù)によると、下半期の會(huì)社の交換所の著地加速が期待されている。「第14次5カ年計(jì)畫(huà)」は6000基以上の発電所を建設(shè)し、50萬(wàn)臺(tái)から60萬(wàn)臺(tái)以上の新エネルギー車をサービスすることを目標(biāo)としている。現(xiàn)在の業(yè)界の発展速度の予測(cè)によると、「第14次5カ年計(jì)畫(huà)」は予定された目標(biāo)數(shù)を上回る可能性がある。

投資提案

同社の2023.2024年の帰母純利益はそれぞれ14億5500萬(wàn)元、27億3900萬(wàn)元と予想され、現(xiàn)在のPEはそれぞれ18 X/9 Xで、持続的に推薦されている。

リスク提示

マクロ経済が下押しし、市場(chǎng)需要が下落した。原材料価格が大幅に変動(dòng)した、電気自動(dòng)車業(yè)界の政策変動(dòng)リスクなど。