証券會(huì)社の分析：アパレル小売は著実に國(guó)內(nèi)紡績(jī)輸出全體の景気を回復(fù)

國(guó)信証券は研究報(bào)告書(shū)を発表し、消費(fèi)者側(cè)は揺れの回復(fù)下での成長(zhǎng)コースを見(jiàn)て、製造側(cè)は下流の在庫(kù)の曲がり角に注目していると述べた。アパレル消費(fèi)端、6月以來(lái)疫病が好転し、7-8月の消費(fèi)は良好な勢(shì)いを維持し、本土のスポーツブランドは比較的に良い成長(zhǎng)を維持し、後続の揺れ回復(fù)傾向を維持することを期待し、スポーツコースは成長(zhǎng)性の優(yōu)位性を維持した。輸出先を製造し、外需の期待は弱體化したが、コストの下落、為替変動(dòng)は引き続き好調(diào)で、ブランド在庫(kù)が下落した後の中長(zhǎng)期的な成長(zhǎng)性が際立った企業(yè)の立地好機(jī)を見(jiàn)據(jù)えている。

投資提案：香港株は李寧（02331）、安踏體育（020220）、申洲國(guó)際（02313）、特歩國(guó)際（01368）、波司登（03998）、滔拍（06110）を重點(diǎn)的に推薦し、A株は華利グループ（300979.SZ）、臺(tái)華新材（603055.SH）、偉星株式（002003.SZ）、比音勒芬（002832.SZ）、報(bào)喜鳥(niǎo)（002154.SZ）、盛泰グループ（605138.SH）、魯泰A（000726.SZ）を重點(diǎn)的に推薦する。

データ追跡：

1）ブランド小売：8月のアパレル小売の低基數(shù)で5%増加し、重點(diǎn)ブランドのオンラインでの表現(xiàn)が比較的に良い。8月の衣料品小売業(yè)の低基數(shù)では前年比+5.1%だったが、2019年同期比の伸び幅は7月に及ばなかった。2022年7月天貓京東運(yùn)動(dòng)靴/服は前年比-9%/-17%、8月の重點(diǎn)ブランド天貓旗艦店、アンタン/FILA/李寧/特歩はそれぞれ前年比+9%/+11%/+1%/+13%、ナイキ/アディ/lululemon/新百倫はそれぞれ前年比-33%/-61%/+57%/+37%、比エレファント/報(bào)喜鳥(niǎo)/ハギスはそれぞれ前年比+14%/+59%/+23%、得物潮靴スポーツブランドの売上高上位3位はナイキ、アディ李寧、アディダス、ぜいたく品の売上高上位3位はLV、グッチ、パリの世界家の順だった。

2）製造輸出：2019年と比較して、8月のベトナム輸出の伸び率が減速すれば、國(guó)內(nèi)輸出は依然として良い。ベトナムの紡績(jī)輸出は8月に23%増加し、ベトナムの7/8月は2019年と比べて11%/1%増加した。國(guó)內(nèi)の8月の紡績(jī)品と衣料品の輸出は0%と5%増加し、見(jiàn)かけは減速したが、紡績(jī)品の輸出は7/8月に2019年と比べて26%/25%増加し、衣料品の輸出は17%/18%増加した。この1週間の盛沢織機(jī)の稼働率は前年同期比-6ポイントから66%で、內(nèi)需が弱いことを反映しているが、下落幅は8月（-12%）に比べて狹まっている。

3）コスト：原材料価格は前期より下がった。國(guó)內(nèi)の綿花価格は前のラウンドの値下げを経ても引き続き低い水準(zhǔn)を維持し、外綿価格は8月初めより2-2萬(wàn)2000元/トンに小幅に回復(fù)したが、第2四半期よりも低い。PA 66スライスは8月以降小幅な低下傾向にあり、製造企業(yè)のコスト圧力は小さいと予想される。

業(yè)界動(dòng)態(tài)：8月の米衣料品店売上高は+0.4%（6/7月-0.3%/+0.2%）、8月の英國(guó)アパレル靴小売額は+8.4%（6/7月+12.5%/15.7%）、米國(guó)の休日小売業(yè)の売上高は伸び率が鈍化する見(jiàn)通しだ。H&Mの第3四半期の収入はわずか3%増加した。Zara親會(huì)社の上半期収入は+24%だった。

リスク提示：疫病の繰り返し、競(jìng)爭(zhēng)が悪化する、原材料価格の変動(dòng)、システマティックリスク。