市場動態：綿入れ価格の反発は市場を波動させる

綿紡績企業はこれまで、綿価格の変動に悩まされてきた。

10月以來、國內外の綿花価格の下落が続き、「金九銀十」の予想が水の泡になったが、ここ2週間、國內外の綿花価格は往時の曇りを一掃し、反発相場が現れた：鄭綿価格は再び「一萬三」の関門に戻り、一時13500元/トンに迫ったが、米綿花価格はさらに3日連続で上昇が止まり、週內の上昇幅は20%を超えた。國內外の綿入れ価格が前後して2年ぶりの安値を記録した後、このような強い上昇は市場の多方面に自信を注入した。

では、今回の綿価格の反発の原因は何ですか。綿価格のこの反発は反発相場の開きを意味するのだろうか。変動する綿の価格に直面して、綿紡績企業はリスクを回避するためにどのように対応すればよいのだろうか。

　　多方面の要素が重なって利潤が高く綿価格が反発した

「綿花相場は最近反発しており、基本的には超下落後の空頭回補と見ることができ、影響要素は多岐にわたり、需給の観點から見ると、新綿の集中上場期の延期と無関係ではない」。最近の綿入れ価格の変動について、華安先物アナリストの姚禹氏は述べた。

現在、新疆種綿の収穫は最終段階に入り、綿農家の売り惜しみ、綿花主産地の疫病管理などの要素の影響を受け、2022/2023年度の綿花の出荷は非常に遅い。11月14日現在、全國の綿花検査量は50.03萬トンで、例年の同時期の進度をはるかに下回り、2021年の同時期より75.83%減少した。このうち、新疆の綿花検査量は48.6萬トンで、2021年の同時期より76.35%減少した。現在、新疆の綿花の累計加工量は約163萬トンで、進度は例年同期の水準を下回り、2021年同期より33.67%減少した。

例年、綿花の出荷が加速するにつれて、市場の供給圧力は増加し続けている。今年、綿花の発売時期の延期は、綿花市場の供給圧力を遅らせたに違いない。しかし、このような狀況はあまり長くは続かない。中國綿協會綿農分會の曹會慶會長は、「疫病の管理?コントロールが緩和されるにつれて、農民の種子綿の売り惜しみの気持ちが弱まり、綿花の入出庫、検査が軌道に戻り、2022/2023年度の新疆綿の加工、検査の進度が深刻に遅れる現象は徐々に改善され、新綿の供給は11月下旬と12月に力を発揮する見込みだ」と述べた。

「先物市場は予想をより反映しているため、鄭綿先物価格の反発は市場の低迷が続いた後、人々の將來の市場予想が改善していることを反映している。市場の期待を高めることができるのは、政策がもたらした積極的なシグナルだ」。姚禹氏によると、11月11日、國家衛健委員會は予防?抑制活動をさらに最適化するための20の措置を発表し、科學的かつ正確に防止?抑制活動を行うことを強調した。これはマクロ政策上の転換の積極的な信號とされ、鄭綿先物の短期的な反発相場の開始も促進した。國際的な観點から見ると、後期に米國のインフレの頭打ちが確認されれば、ドル相場は引き続き下落し、マクロレベルで綿花価格の回復により多くの有利な條件を作り出すことになるだろう。

　　需給構造が改善されていないと逆転オープンは言い難い

鄭綿先物価格の一時的な反発は市場の自信の高まりをある程度反映しているが、これは、前期に低位を続けていた綿価格がこれで大反発の相場を開くことを意味しているのだろうか。

「新綿の発売前後、綿価格の変動は正常な変動に屬する。國內外の綿価格の今回の上昇は主に市場が將來の予想に対して好転したことであり、マクロレベルのニュースによる超下落反発であり、綿価格の動きに影響を與える重要な要素は依然として需給のファンダメンタルズであり、下流の消費需要の回復狀況である」姚禹氏は、年末に近づくと、紡績産業チェーン上流の原料消費需要は閑散期に戻り、下流の消費端は依然として在庫解消を主要任務とし、限界消費需要は明らかな改善信號を出さず、米綿市場も活力に欠けていると分析した。世界的な経済成長率の後退を背景に、綿花の獨善は難しいため、今回の綿花価格の反発は相場の反転の始まりを意味するものではない。

供給側から見ると、北半球の綿花が大量に発売され、米農務省が発表した最新の綿花需給報告書では米綿花の生産量が増加し、ICE綿花価格の圧力が鄭綿の動きを引っ張ることになる。國內を見ると、植綿面積の増加、自然気候の適応などの要素のおかげで、今年の我が國の綿花は豊作の態勢を呈し、総生産量は600萬トン前後で、前年より2%増加すると予想されている。また、今年、我が國の第1陣の中央備蓄綿のラウンドイン作業は11月11日に終了し、緩和的な供給構造に短期綿花商業在庫消化ルートの減少が重なり、綿花価格が大幅に上昇する條件を備えていない。

需要側から見ると、端末市場の低迷は綿紡績企業の経営圧力を増加させ、綿花の購入も隨意に購入することを主としている。『中國紡績報』の記者によると、今年は多くの紡績工場が受注不振を反映しており、小単、短単が多く、中長単はほとんど手に入らない。この點は、中國綿紡績業界協會の綿紡績企業に対する最新の調査からも裏付けられている。調査によると、11月に入ってから、純綿糸市場は低迷を続け、綿糸の販売が不調で、製品の在庫が明らかに増加し、販売方式は掛け売りを主としている。最終注文が不足しているため、紡績企業の完成品の出荷が困難で、在庫が蓄積され続けている。後市を展望すると、紡績企業は受注増加が困難になると予想しており、市場には不確定要素が多く存在するため、企業の様子見ムードが濃厚だ。

「國內需要が不足しているので、下流の紡績?織布企業に原料在庫を圧縮させる。下流の在庫が完了すれば、綿花需要はすぐに回復するだろう」。姚禹氏は、現在の綿入れ価格の需給は長期的な支えが不足しており、綿入れ価格の傾向性の転換をもたらすことは難しく、將來的に綿入れ価格はまた揺れ動く動きを見せると予想している。

　　綿価格の安定を期待紡績企業は危険回避を図る

綿紡績企業にとって、綿価格の変動は企業経営が直面する日常的な課題である。綿価格の下落は、糸価格も低下して利益空間を圧縮することを意味し、綿の価格が上昇すると、通常は価格伝導が悪くなり、糸の価格が同時に上昇しにくい現象が発生する。

「綿の価格が安定しているのは、綿紡績企業が望んでいることだ」。中國綿紡績業界協會の葉戩春総技師は、低すぎる価格は綿農家の綿栽培の積極性に影響を與え、高すぎる綿価格は産業チェーンの健全な発展に不利であると述べた。変動の大きい綿の価格に直面して、葉戩春氏は、綿紡績企業は時代と共に前進し、新しいモデルを購入して市場リスクを回避すべきである一方、製品の構造を変更し、新型繊維を使用するなどの措置を通じて綿の価格の変動に対応することができると考えている。

現在、「綿+インターネット」の時代が到來している。姚禹氏は、綿紡績産業の「古いルート」購入モデルはすでにインターネット取引モデルの挑戦を受けており、適時に調整しなければ、企業は発展の好機を逃す可能性があると指摘した。彼は、綿花購入業者は攜帯電話端末で商品源の分布と検査指標を見ることができ、それから企業の注文狀況に基づいて近い倉庫のサンプリングを選択し、攜帯電話とパソコンで購入の全體の流れを完成することができ、これにより綿花購入の流れを大幅に簡略化すると述べた。

綿花調達インターネット時代の到來により、綿紡績企業の綿花販売と調達は「綿選び時代」から「綿配り時代」に突入した。綿紡績企業は大きな綿の在庫量を維持する必要はなく、綿糸の注文が署名されてから、適切な原料を探し始めることができます。

同時に、國內の綿花需給ギャップが長期にわたって存在するという事実に直面し、綿花への依存を減らすために、多くの企業経営者は製品の構造調整を行う必要性を認識しており、どのように製品を低レベル、粗放型から高級、精細化に転化させるかが企業が考え始めた問題となっている。高付加価値の非綿繊維糸を積極的に研究開発し、綿の使用比を下げ、綿の価格変動のリスクを回避し、企業行動の落點となった。

山東陵県恒豊紡績品有限公司（以下「陵県恒豊」と略稱する）の経験は參考に値する。15萬錘の生産規模を持つ陵県恒豊は、モデール、天竹などさまざまな新型繊維を生産する純紡績及び混紡特殊糸を中心に、紡績市場が低迷する大環境下でも、同社はフル生産を続けている。現在、陵県の恒豊製品の在庫は500トンしかなく、企業の10日以上の生産量に相當し、製品の滯積や販売難の問題は存在しない。

「新型繊維を主に使用しているため、陵県恒豊の綿使用量はわずか20%にすぎない。これは企業の綿への依存を軽減し、綿価格の変動の影響を少なくするだけでなく、製品の付加価値を増加させることにも有利であり、企業の市場競爭力を強化した」。陵県恒豊事業部の劉義民副社長は、現在の市場環境の下で、等級が低く、構造が似ている製品を生産する中小綿紡績企業は市場競爭力を備えておらず、風が吹くと、負けると述べた。最近の綿価格の変動は企業に與える影響が小さく、企業の差別化製品の研究開発と追求のおかげで、將來の企業は依然として差別化の道をしっかりと歩んでいくだろう。