市況分析：綿花先物価格の後期動(dòng)向に対して綿花価格は段階的に反発する

世界の綿花主要生産國(guó)は基本的に豊作または高生産の狀態(tài)を維持しており、これも世界新年度の需給過剰の主な原因であり、世界の2024/25年度の綿花生産量は前月比で大幅に増加し、その中で米綿は回復(fù)的に増産され、ブラジルは引き続き豊作で、オーストラリアの生産量は高位にあり、中國(guó)も大確率で増産され、現(xiàn)在はインドだけか小幅な減産が発生している。インドの綿花の栽培面積は依然として前年同期より低い狀態(tài)だ。

7月現(xiàn)在の綿花商業(yè)在庫(kù)は278萬トンで、前年同期比+45萬トン、新疆の綿花商業(yè)在庫(kù)は155萬トンで、前年同期比+16萬トンだった。大陸部の商業(yè)在庫(kù)は78萬トンで、前年同期比+6萬トン。保稅區(qū)の商業(yè)在庫(kù)は44萬トンで、前年同期比+23萬トン、現(xiàn)在の商業(yè)在庫(kù)は前年同期を上回っているが、今年の滑準(zhǔn)稅割當(dāng)量の數(shù)は昨年より少なく、今年は20萬トン、昨年は75萬トンで、今年は在庫(kù)を捨てておらず、在庫(kù)消化狀況に注目している。9-10月には在庫(kù)消化速度が加速する可能性がある。

今年の綿花の商業(yè)在庫(kù)は前年同期より高く、23/24年度の累計(jì)輸入も大幅に増加し、需要は一般的で、綿花の供給が十分であることを招いた、7月末現(xiàn)在、國(guó)內(nèi)の綿花商業(yè)在庫(kù)は277.82萬トンで、前年同期比45.07萬トン増加した。7月末現(xiàn)在、23/24年度の累計(jì)輸入量は309萬トンで、前年同期比147%増、184萬トン増だった。

注目すべきは、2024年1月から7月にかけて、我が國(guó)の國(guó)內(nèi)紡績(jī)服裝小売総額は13911億7000萬元で、前年同期比0.23%増加した。一方、紡績(jī)衣料の輸出総額は前年同期比1.24%減の1701億7600萬ドルだった。陳嘉寧氏によると、全體的に見ると、今年の綿花端末の消費(fèi)は昨年より安定している。現(xiàn)在の綿花先物価格について、投資家は短期的に國(guó)內(nèi)下流シーズンの受注回復(fù)狀況と米綿花生産區(qū)の天気変化に注目することができ、中期的には北半球諸國(guó)の新年度の生産量の著地狀況と新疆の新花の買収狀況に注目することができる。

綿花先物価格の後期の動(dòng)きに対して、短期的に見ると、マクロ的な雰囲気が多くなり、下流の需要が改善されるにつれて、綿花価格は段階的に反発するだろう。しかし、第4四半期に入って、新綿が徐々に発売されるにつれて、新作の増産が予想され、需給が緩和に転換したため、綿の価格は二次底打ちのリスクが存在するかもしれない。取引戦略から見ると、第4四半期はリバウンドの機(jī)會(huì)に注目すべきだ。

短期的には綿花先物価格は基本的に安定しているが、2024/25年度は世界的な供給増分が大きく、逆に需要が一般的であるため、中長(zhǎng)期的には供給の圧力に直面し、価格の高さを制限している。綿花先物価格は安定した狀況の下で、短期的には狀況を考慮して反発相場(chǎng)に參加し、中長(zhǎng)期的には供給の圧力が殘っているため、売りの深さの虛値の強(qiáng)気オプションは依然として注目に値する。