グローバル?ウォッチ：USDA綿花需給報告書、中國生産量を大幅に上方修正

米農務省が1月に発表した報告書によると、世界の24/25年度の生産量は大幅に上方修正された。主に中國の生産量の上方修正によるもので、これまで米農務省の中國生産量に対する予想はずっと低く、世界消費は小幅に上方修正され、輸入と輸出はいずれも小幅に上方修正された。24/25年度の世界の綿花供給は依然として十分で、米綿花の需要は弱體化しており、今後は中國の調達が好転するかどうかに注目し、2025年上半期はトランプ関稅政策が徐々に明らかになる時期になるだろう。

24/25年度の世界の綿花生産量は前月より44.9萬トン上昇し、そのうち中國の生産量は39.2萬トンの653.2萬トン上昇し、オーストラリアの生産量は8.7萬トン上昇し、米綿花の生産量は3.4萬トン上昇した。これまで米農は中國の綿花の生産量に対して低く見積もっていたが、現在、國內では生産量に対して670-680萬トンを見積もっており、世界の綿花の供給は比較的十分で、トランプ氏の登場による不確実性に加え、中期価格が直面する不確実性は大きい。

24/25年度の世界消費は2萬2000トン小幅に上方修正され、そのうちバングラデシュとベトナムの消費はいずれも2萬2000トン上方修正され、トルコの消費は2萬2000トン下方修正され、世界消費全體の調整幅は小さく、上半期は消費に対する「トランプ取引」の影響に重點を置いた。

世界の24/25年度の綿花輸入は4萬4000トン上方修正され、そのうち中國の輸入は10萬9000トン減少し、中國の輸入は引き続き下方修正され、一方で中國の輸入需要は引き続き弱く、また中國の豊作も全體の輸入量を制限した、パキスタンとインドの輸入はいずれも6萬5000トン引き上げられ、殘りの主要輸入國の調整幅はいずれも小さい。

世界の24/25年度の綿花輸出は4萬9000トン、ブラジルの輸出は6萬5000トンの278萬7000トン、米綿花輸出は6萬5000トンの239萬5000トン引き下げられた。他の主要輸出國の調整幅は小さい。中國のブラジル綿花購入需要は米綿より大幅に優れている。

世界の24/25期末の在庫は41.2萬トン増加し、そのうち中國の期末在庫は27.8萬トン上昇し、米國は8.7萬トン上昇し、オーストラリアは6.9萬トン上昇し、インドは4.3萬トン上昇し、ブラジルは6.5萬トン下落した。主要な主要産出國の在庫が上昇していることがわかり、世界の24/25年度の綿花消費は全體的にはまだ可能だが、供給の増加量はさらに大きく、新年度のブラジルは高生産を続ける見込みであり、上半期の「トランプ取引」による不確実性が大きい。

総合的に見ると、米農務省の1月の報告書は空に傾いており、米綿は報告書が発表された後、価格が大幅に下落した。國內上半期の金三銀四の最盛期は価格に支えられていたが、供給に十分な圧力、國內マクロ政策の著地狀況、中米関係の亂れなどに直面し、価格が直面している不確実性は多かった。