USDAが発表した最新綿花需給報告書によると

世界的な綿花の供給過剰に加え、北半球の新綿の集中的な出荷により綿花の価格が圧迫されている。USDAが発表した最新の綿花需給報告書によると、2024/2025年度の世界の綿花生産量、消費量、貿(mào)易量と期末在庫の前月比はいずれも増加した。

報告書によると、2024/2025年度の世界綿花総生産予想は2600萬7000トン、前月比44.9萬トン増、1.8%増、世界の綿花消費量は2523萬3000トン、前月比2萬2000トン増、0.1%増、世界の綿花の期末在庫は1696萬3000トンで、前月比41萬2000トン増加し、2.5%増加した。この予測によると、世界の綿花の生産量は約77.4萬トン過剰だ。同時に、今年に入ってから、北半球の新綿の出荷はほぼ完了し、2024/2025年度の新綿の供給圧力はピークに達(dá)し、世界の綿花の需給構(gòu)造も前年度の供給不足から供給超過に転じる必要がある。世界的な綿花供給の緩和も2024/2025年度の綿花価格を圧迫した。

米綿については、2024/2025年度の米綿輸出の進(jìn)度はここ5年の平均水準(zhǔn)を下回った。米農(nóng)務(wù)省のデータによると、2025年1月9日現(xiàn)在、米國の累計純契約輸出量は2024/2025年度の綿花188.7萬トンで、年間予想輸出量の78.77%に達(dá)し、ここ5年の平均契約進(jìn)捗に比べて4%遅れている。主な原因は中國の購買力が不足していることであり、クォータには2024年のクォータ內(nèi)と外の綿の価格差が逆さまになっているにもかかわらず、輸入綿には一定の価格優(yōu)位性があるが、2024年の滑準(zhǔn)関稅輸入クォータは20萬トンしか増発されておらず、すべて非國営、加工制限貿(mào)易方式で輸入され、市場の予想を大幅に下回っており、これは紡績企業(yè)が対外綿の引き合いと購入を減少させることにも直結(jié)している。

米農(nóng)務(wù)省のデータによると、2025年1月9日現(xiàn)在、中國は2024/2025年度の米綿16.1萬トンを累計契約輸入し、米綿の契約済み量の8.52%を占め、例年の水準(zhǔn)にはるかに遅れている。パキスタン、ベトナム、トルコ、インド、タイの総契約量は前年同期比で明らかに増加したが、依然として不足を相殺することは難しく、また中國の綿花輸入構(gòu)造は変更され、ブラジル綿は中國の主要な輸入綿花となった。トランプ氏の関稅増加の予想を重ねて、米國の織物端末消費の中國への依存度が低下したことも、中國の外綿輸入の積極性をさらに低下させ、さらに中國の米綿への契約量を牽引した。

國內(nèi)では、2024年12月下旬以來、鄭綿先物価格が高騰している。

新綿の豊作は盤面への影響が限界逓減効果を示すと予想されている。全國綿花取引市場のデータによると、2025年1月17日現(xiàn)在、新疆地區(qū)の綿花の累計加工総量は633萬2500トンで、前年同期比19.16%増加した。各主流機(jī)関の予測によると、國內(nèi)の新綿生産量は650萬トンを突破する見込みで、新綿の豊作は市場の共通認(rèn)識となっている。2024/2025年度の新綿買収の進(jìn)度は比較的速く、新綿の供給圧力は前置され、前期の盤面の下落も豊作による影響をさらに消化した。昨年12月の我が國の織物服裝の輸出データは比較的に良く、政策端の発力は國內(nèi)需要を刺激し、これも鄭綿の最近の動きが反発し、外盤綿の動きと乖離した原因である。

昨年12月下旬に國內(nèi)の綿価格が上昇した主な原因は2つある。1つは1月の契約が受け渡し月に入るにつれて、期現(xiàn)価格がある程度接近しているため、1月の契約の上昇幅は他の月より明らかに高く、これも他の契約価格を強(qiáng)くした、第二に、昨年12月下旬以降、一部の企業(yè)の受注狀況は前期よりやや改善され、利益は低いが、生産は2月末まで維持できる。同時に、節(jié)前に少量の補庫が必要となったばかりの影響で、紡績企業(yè)の綿花在庫圧力が低下した。そのため、鄭綿先物の揺れは上昇した。

將來を展望すると、ファンダメンタルズ面では、領(lǐng)土內(nèi)の綿花補助金が植綿収益の安定性を維持しているため、2025年には領(lǐng)土內(nèi)の植綿面積の縮小が難しく、橫ばいか小幅な増加の可能性があると予想されている。需要側(cè)は政策の力を見て、綿花は存在しなければならないが、増加量は限られており、端末の消費や好転はあるが、増加量は非綿製品から多くなる可能性がある。全體的に、綿花の供給が強(qiáng)い現(xiàn)実と內(nèi)需回復(fù)の弱い予想が交錯し、現(xiàn)段階の綿花価格が中低水準(zhǔn)にあることを重ねて、期価の底部空間が制限され、2025年の綿花価格は広幅な揺れを維持すると予想されている。

現(xiàn)段階では新綿加工はほぼ終わりに入り、生産量は徐々に明らかになっている。現(xiàn)在の市場の注目點は2025/2026年度の栽培意欲に徐々に切り替えられており、國內(nèi)の新年度の栽培意欲は前年同期比上昇の兆しがあり、綿入れ価格にとって新たな潛在的圧力點となっている。我が國の先月の経済データは強(qiáng)力な経済強(qiáng)靭性を示し、マクロ環(huán)境は溫暖化の兆候がある。米綿については、最新の輸出報告書によると、陸地綿の契約は前月比で大幅に増加し、出荷は再び年度最高を記録したが、絶対契約量を見ると、前年同期比の縮小量は依然として拡大傾向にあるため、後期の米綿の輸出目標(biāo)は依然として下方修正の余地がある。投資家は後期中國の契約狀況に重點的に注目しなければならず、これは米綿の輸出量に重要な影響を與えるだろう。