対外貿(mào)易ニュース：ICE盤面が膠著狀態(tài)に陥っている外綿輸入またはまだ待つ必要がある

この1週間余り、青島、張家港などの一部の綿花貿(mào)易企業(yè)からのフィードバックでは、元日の節(jié)句後の1%関稅內(nèi)の綿花輸入割當(dāng)額が続々と下達(dá)し、ここ數(shù)日のICE主力契約が再び68セント/ポンドを割り込んだことに加え、一部の規(guī)模以上の工場(chǎng)や消費(fèi)端末の輸出追跡注文がストップ安に回復(fù)する勢(shì)いが現(xiàn)れたため、港灣保稅、即時(shí)及び船積み（米ドル資源）の引き合い/成約は11月、12月に比べて徐々に好転している。

また、今週の鄭綿CF 2505契約がさらに13500元/トン、13400元/トンの関門を破った影響に加え、外盤の下落が後押しし、港はすでにブラジル綿、美綿などの人民元のオファーを値下げした。全體的に見(jiàn)ると、港の保稅外綿、非保稅外綿の引き合い/効果の活発さは絶えず回復(fù)している。

ICE主力の3月契約は68セント/ポンドの関門付近で硬直しているが、現(xiàn)在も綿企業(yè)、貿(mào)易商が末路契約して外綿を購(gòu)入する最適なタイミングではなく、「時(shí)間で空間を変える」必要があると判斷し、短線はICE主力が65セント/ポンドを下試する可能性を排除しない。理由を簡(jiǎn)単にまとめると、次のようになります。

その1、USDA報(bào)告書(shū)は、2024/25年度の世界綿花生産量を大幅に上方修正するか、引き続き大幅に上方修正している。中國(guó)、インド、中央アジア5カ國(guó)、米國(guó)の2024/25年度の綿花生産量には一定の過(guò)小評(píng)価が存在する（特に中國(guó)、12月の報(bào)告書(shū)によると後続の中國(guó)生産量には一定の上方修正余地がある）。

その2、2025年1月20日トランプ氏は、中國(guó)やその他の各國(guó)の輸入品に大幅な関稅を課す政策や中國(guó)側(cè)の反體制措置が実施される前に、市に大挙して外綿の購(gòu)入契約を結(jié)ぶことを提案しなかった（輸出トレース注文のある需要を除く）。

その3、ICE綿花先物は空振りの雰囲気が濃く、多くのファンドへの関心が欠けている。CFTCが発表した最新の週間保有報(bào)告書(shū)によると、12月31日現(xiàn)在、ヘッジファンドや大手投機(jī)客が保有する綿花純空洞の在庫(kù)は34591手で、前の週より2819手増加し、3カ月半以上の高値を更新した。

その4、FRBの金利低下の予想は引き続き弱まり、ICE綿花先物の反発が続くのにも不利で、短線が70セント/ポンドを安定させるのは難しい。CME「FRBの観察」によると、FRBが1月に金利を據(jù)え置く確率は88.8%、25ベーシスポイント低下する確率は11.2%だった。先月の経済予測(cè)報(bào)告書(shū)で、FRB當(dāng)局者は2025年に2回しか金利が下がると予想している。

もちろん、市場(chǎng)は最近の原油や農(nóng)産物先物などの上昇が綿花の安定に一定の支えをもたらすことにも注目しなければならない。特に綿花代替品PTA、ポリエステル短繊維などの表現(xiàn)が比較的によく、比価効果がある。