産業(yè)クラスター:2025年第1四半期の綿花価格は低位を維持するか
2024年に中國の綿花栽培面積は小幅に低下したが、新疆の天気狀況は全體的に昨年より良く、綿花の生長は良好で、単産が増加した。12月末までに、種綿の採集はほぼ終了し、毛綿加工も終わりに入り、綿花の増産はほぼ明確になった。
2024/25年度の全國綿花生産量は前年同期比60.5萬トン増の632萬トン、10.59%増の632萬トンに達(dá)すると予想されている。全體的に、今年度の國內(nèi)綿花増産は供給緩和の矛盾をさらに際立たせた。
12月31日現(xiàn)在、2024/2025年度の綿の累計(jì)加工量は591萬トンに達(dá)し、新綿の出荷量が増加し続けるにつれて、綿の商業(yè)在庫も上昇し続け、第4四半期はここ5年同期の最高水準(zhǔn)を維持した。モニタリングによると、12月末現(xiàn)在、全國の綿花商業(yè)在庫は671萬2000トンで、前月比18.41%増加し、前年同期比20.53%増加した。1月の圧延工場(chǎng)は続々と綿加工を終了し、2025年第1四半期の綿花の日生産量は徐々に低下するが、2025年には1%の関稅割當(dāng)額が下発し、綿花の輸入量は増加し、綿花の商業(yè)在庫はここ5年來の最高水準(zhǔn)を維持し、供給圧力は依然として明らかである。
2024年の國內(nèi)紡績(jī)市場(chǎng)の最盛期は不景気で、閑散期はもっと薄い。下流の紡績(jī)企業(yè)の注文が不足し、紡績(jī)企業(yè)の紡績(jī)糸の出荷が滯り、また加工紡績(jī)糸の損失が続き、紡績(jī)工場(chǎng)は操業(yè)負(fù)荷の低減による経営圧力の緩和を余儀なくされ、綿の需要はそれに伴って低下した。
11月に山東綿紡績(jī)企業(yè)の操業(yè)負(fù)荷が低下し始め、12月26日の今週までに、山東綿紡績(jī)企業(yè)の操業(yè)負(fù)荷は60.72%に低下し、前年同期より3.6ポイント低下し、10月末(第4四半期の最高操業(yè)負(fù)荷)より5ポイント低下した。また、需要予想が楽観的ではないため、紡績(jī)企業(yè)の原綿購入は保守的で、紡績(jī)企業(yè)の原料綿花在庫は低下し、低レベルであり、新綿販売の進(jìn)度は比較的に遅い。12月末の山東綿紡績(jī)企業(yè)の原料綿花在庫は24日で、前年同期より13日減少し、10月初めより10日減少した。
2025年第1四半期の綿花価格は低位を維持するか
需要側(cè)から見ると、2025年第1四半期の需要側(cè)は明るい目で表現(xiàn)することが難しく、価格に対して利多な上昇を形成することが難しい。1月の下流紡績(jī)企業(yè)の節(jié)句前の補(bǔ)庫意欲は強(qiáng)くなく、春節(jié)休暇が近づくにつれて、綿市場(chǎng)の購入販売は徐々に薄れていくだろう。2月は春節(jié)休暇の影響を受け、需要や全體的に薄かった。3月は伝統(tǒng)的な需要シーズンに入るが、最終製品の輸出は楽観的ではなく、原綿綿の需要に対しては抑制されている。
供給側(cè)から見ると、2025年第1四半期の綿花商業(yè)在庫の推定率はここ5年同期の最高水準(zhǔn)を維持し、綿花栽培面積には増加予想があり、供給側(cè)の圧力は依然として大きい。第1四半期の綿花加工は続々と終了し、商業(yè)在庫も在庫除去サイクルに入るが、年度の綿花の豊作、及び2025年の綿花輸入割當(dāng)額の下発後に綿花輸入を促進(jìn)するため、商業(yè)在庫の推定率はここ5年同期の最高水準(zhǔn)を維持し、供給側(cè)は依然として圧力を受けていると予想される。また、3月には新年度の綿花がスタートし、2024年には新疆の綿花の単産量が低下したため、植綿の収益が相対的に高く、綿農(nóng)家の綿花栽培の積極性が向上し、2025年には新疆の植綿面積が回復(fù)するか、利空綿花価格が回復(fù)する見込みだ。
マクロ面から見ると、國內(nèi)外のマクロ面の影響は多いが、短期內(nèi)政策効果による需要の好転は明らかではないことを考慮すると、第1四半期のマクロ面の利多な影響は限られている。2024年9月のFRB金利決定會(huì)合で50ベーシスポイントの金利引き下げが決定され、米國で金利引き下げサイクルがスタートした?,F(xiàn)在、世界の主要中央銀行はすでに金利引き下げ段階に入り、通貨流動(dòng)性が増加し、綿花事業(yè)者の將來の需要成長への期待を高めるとともに、下流での積極的な生産投入を促進(jìn)し、端末市場(chǎng)の綿花への剛性消費(fèi)を高める。綿花市場(chǎng)はマクロ市場(chǎng)の一定の利多に支えられているが、短期內(nèi)政策効果による需要の好転は明らかではないことを考慮すると、第1四半期のマクロ面の利多の影響は限られている。長期的に見ると、政策がマクロ経済の発展傾向の下で助力したり、実際の需要に徐々に伝導(dǎo)したり、綿紡績(jī)産業(yè)が発展の靭性を回復(fù)したりして、綿花市場(chǎng)に多くの影響を與えている。
以上のように、需要の弱さを背景に、2024年第4四半期の綿入れ価格は下落を続けている。2025年第1四半期を展望すると、綿花市場(chǎng)は供給強(qiáng)化の需要構(gòu)造を継続し、また最終製品の輸出は大きな不確実性に直面し、マクロ面の影響はやや多いが、短期マクロ面では需要の上昇や限定に直面し、綿花市場(chǎng)の利空要素が主導(dǎo)しているため、綿花価格は上昇しにくい。
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